Autor original: Yin Chen Editor original: Deng Yongjun Fuente original: Bloomberg Businessweek A principios de junio de este año, Liu Peng, CEO de Jingdong Coinlink (en adelante, "Jingdong Coinlink"), fue entrevistado por Bloomberg Businessweek (versión en chino). Durante la entrevista, enfatizó que las stablecoins no son equivalentes a criptomonedas como Bitcoin o Ethereum, sino que son similares a los pagos móviles, siendo todos "herramientas de pago". Como "veterano" de la industria de pagos, Liu Peng fue un miembro central en el diseño y promoción de "WeChat Pay". Posteriormente, también se encargó de los negocios de pagos en grandes empresas como Huawei. Hoy en día, Liu Peng dice que ha captado una "sensación" similar a la víspera de un estallido en los pagos móviles; en su opinión, las stablecoins basadas en pagos actuarán como una nueva infraestructura financiera en la era Web3, desempeñando un papel "disruptivo" en escenarios como el comercio internacional. Descentralización, bajos costos de transferencia, transacciones transparentes y rastreables... Las stablecoins ancladas a monedas fiduciarias están aprovechando sus numerosas ventajas para pasar del mundo de las criptomonedas a un sistema financiero tradicional más amplio. El 30 de mayo, Hong Kong promulgó oficialmente la (Ley de stablecoins), marcando que este centro financiero internacional regulará de manera clara las actividades relacionadas con las stablecoins en Hong Kong y el dólar de Hong Kong a través de un sistema de licencias. Ya en diciembre de 2023, Hong Kong anunció que implementaría un sistema de licencias para emisores de stablecoins fiduciarias; en julio de 2024, tres instituciones, incluida Jingdong Coinlink, entrarán en el sandbox de emisores de stablecoins lanzado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (en adelante, "sandbox"), donde realizarán pruebas relacionadas con las stablecoins. Liu Peng reveló que las pruebas de escenarios de Jingdong Coinlink en el "sandbox" están progresando sin problemas y planean lanzar stablecoins ancladas al dólar de Hong Kong y otras monedas. Jingdong Coinlink se registró en Hong Kong en marzo de 2024, siendo una empresa del Grupo Jingdong Technology, que a su vez es parte del grupo empresarial de comercio electrónico líder en el continente, Jingdong Group (9618.HK). A pesar de su corto tiempo en Hong Kong, Liu Peng considera que una de las ventajas de Jingdong Coinlink es contar con un escenario de "inicio en frío" de cero a uno, es decir, el ecosistema de comercio electrónico de Jingdong. El grupo no ha hecho pública la cantidad específica de comerciantes de terceros en la plataforma, pero Liu Peng mencionó durante su participación en la Semana de Tecnología Financiera de Hong Kong en octubre de 2024 que, si se emiten stablecoins en cumplimiento de la normativa, "los numerosos comerciantes en la plataforma de Jingdong" podrán utilizar stablecoins para mejorar la eficiencia en la liquidación de la cadena de suministro y gestionar los fondos de manera más flexible en el extranjero. De hecho, en un mercado donde las dos stablecoins en dólares, USDT y USDC, representan más del 80%, las stablecoins emitidas por emisores con licencia en Hong Kong, además de la ventaja de "cumplimiento", necesitan encontrar otros atractivos, incluidos los escenarios de uso. Entre ellos, los pagos transfronterizos son sin duda el lugar donde muchos emisores de stablecoins "demuestran su competencia". Al mismo tiempo, los pagos al por menor también tienen un significado positivo en términos de aumentar la penetración en el mercado de las stablecoins y la construcción de marca. A partir del 1 de agosto de este año, la (Ley de stablecoins) entrará en vigor oficialmente. A nivel global, lugares como Singapur, la Unión Europea y Estados Unidos han incluido sucesivamente las stablecoins con naturaleza de pago en la regulación, y este mercado de stablecoins, que actualmente tiene un tamaño de aproximadamente 250 mil millones de dólares, se está volviendo muy atractivo. Mirando hacia el futuro, ¿podrían las stablecoins en cumplimiento de la normativa impulsar un cambio en el paradigma de pagos, haciendo que el pago "offline a online" evolucione aún más de "online a blockchain"? ¿Podrá Hong Kong, con su rápida legislación, consolidar y mejorar su posición clave en el comercio internacional a través de stablecoins? En una era de coexistencia de stablecoins vinculadas a múltiples monedas, ¿cómo cambiará el sistema de pagos y financieros globales? En mayo de este año, la stablecoin de Jingdong comenzó la segunda fase de autopruebas en el "sandbox"; ¿cuáles son los últimos avances? Hasta principios de junio, nos centramos principalmente en la prueba de la stablecoin en dólares de Hong Kong y más adelante realizaremos pruebas con otras stablecoins fiduciarias. Basándonos en la demanda del mercado, anticipamos que ambas stablecoins se emitirán simultáneamente. A diferencia de la primera fase, que se centró principalmente en probar las funciones del producto y los detalles técnicos, la segunda fase enfatiza la prueba de uso de las stablecoins en tres escenarios prácticos: pagos transfronterizos, transacciones de inversión y pagos al por menor. En el escenario de pagos transfronterizos, planeamos expandir los usuarios tanto a través de la adquisición directa como a través de la adquisición no directa (por ejemplo, colaborando con mayoristas en cumplimiento de la normativa). En el escenario de transacciones de inversión, estamos negociando colaboraciones con intercambios globales en cumplimiento de la normativa, con el objetivo de lanzar la stablecoin de Jingdong en diferentes regiones. En el ámbito minorista, el primer lugar en implementarla será la plataforma de venta de Jingdong en Hong Kong y Macao, donde los usuarios podrán utilizar la stablecoin para realizar compras en el ecosistema de comercio electrónico de Jingdong. ¿Cuándo espera que Jingdong Coinlink obtenga la licencia de emisor de stablecoins y lance la stablecoin en intercambios en cumplimiento de la normativa? ¿Tienen alguna idea sobre la escala de emisión inicial? La cronología específica depende de la regulación. Esperamos obtener la licencia a principios del cuarto trimestre de este año y lanzar la stablecoin de Jingdong al mismo tiempo. La stablecoin de Jingdong se emitirá en una cadena pública, y en ese momento, cualquier persona podrá consultar públicamente datos como la cantidad emitida. Actualmente, el escenario de aplicación más destacado para las stablecoins es el pago transfronterizo, ¿cómo puede una stablecoin emitida en Hong Kong establecerse en este mercado donde ya hay muchas transacciones utilizando USDT y USDC? Primero, el "cumplimiento" en sí es la competencia más importante; a medida que se implementen las regulaciones y se avancen los negocios, la comprensión del mercado madurará gradualmente. Como una nueva stablecoin en cumplimiento de la normativa, el objetivo de la stablecoin de Jingdong no es competir en escenarios como el cripto nativo o el trading de inversiones, sino abrir un nuevo "campo de batalla", es decir, conectar el mercado de liquidación del comercio transfronterizo tradicional. Este mercado cuenta con una gran cantidad de empresas físicas, participantes en el comercio transfronterizo, empresas de tecnología de pagos, etc., que requieren servicios de stablecoin seguros, conformes y auditables. Por lo tanto, tanto en el diseño del producto como en la forma de adquirir clientes, tendremos un enfoque específico. Prevemos que el comercio internacional en regiones como Asia-Pacífico, Medio Oriente, África, América del Sur y Europa podría ser el primero en utilizar las stablecoins emitidas en Hong Kong para pagos y liquidaciones. Muchas fintech han logrado reducir costos y aumentar la eficiencia en los pagos transfronterizos mediante tecnología blockchain y estrategias de localización. Recientemente, también hubo fundadores de empresas líderes en pagos transfronterizos que cuestionaron, argumentando que el valor de las stablecoins en transacciones transfronterizas de monedas G10 es limitado; ¿qué opinas sobre este tipo de opiniones? Las stablecoins son un proyecto sistémico, no se trata solo de un producto que determine el resultado. La competitividad de las stablecoins en cumplimiento de la normativa no solo reside en su bajo costo, alta eficiencia y buena experiencia, sino que también está respaldada por un mecanismo de custodia estable, un canal de liquidación seguro y una lógica operativa confiable para proteger los derechos de los poseedores. Como emisor de stablecoins, también estamos dispuestos a colaborar con empresas de pagos transfronterizos para construir un ecosistema de stablecoins. Dentro del ecosistema de Jingdong, ¿en qué segmentos se aplicarán primero las stablecoins? Fuera del ecosistema actual de Jingdong, ¿cómo se puede aumentar la aceptación del mercado de la stablecoin de Jingdong? La escena de adquisición de la venta global de Hong Kong y Macao en el ecosistema de Jingdong será la primera en utilizar la stablecoin de Jingdong para liquidaciones de pagos. Fuera del ecosistema de Jingdong, dado que diferentes industrias tienen características de escenarios, temporalidad de transacciones y lógicas de liquidación de fondos diferentes, planeamos diseñar soluciones de pago de stablecoins "a medida" para diferentes industrias. Actualmente, la stablecoin de Jingdong reducirá el tiempo de transferencia de días a segundos, y el costo se reducirá al menos a la mitad en comparación con las transferencias tradicionales, y la rotación de fondos en la cadena será más rápida. Estas ventajas seguramente atraerán a los participantes del comercio internacional a adoptar la stablecoin de Jingdong. Hablando de la rotación de fondos, tenemos curiosidad sobre cómo evolucionarán los servicios financieros relacionados con la cadena de suministro en la era de los pagos con stablecoins. Los emisores de stablecoins solo pueden emitir, no pueden participar en préstamos, garantías o pagar intereses, por lo que en cuanto a los servicios financieros de la cadena de suministro, discutiremos colaboraciones con instituciones licenciadas adecuadas. Desde un punto de vista de diseño de soluciones, estamos organizando los escenarios de logística internacional de Jingdong. Teóricamente, con la autorización de todas las partes, las pequeñas y medianas empresas que salen al extranjero pueden poner en la cadena datos como pedidos de almacén (en el extranjero) y utilizar stablecoins para procesar pagos y financiamiento, lo que mejorará significativamente la eficiencia del proceso. Por supuesto, todo debe estar sujeto a las leyes y requisitos de cumplimiento pertinentes. También en términos de pago, ¿cuáles son las diferencias y similitudes entre los pagos con stablecoins en esta etapa y los pagos móviles que investigaste hace unos años? Muchas personas entienden las stablecoins basadas en pagos como criptomonedas como Bitcoin o Ethereum, pero son completamente diferentes. Las stablecoins de Web3, al igual que los pagos móviles de Web2, son esencialmente herramientas de pago, destinadas a reducir costos y aumentar la eficiencia a través de tecnologías avanzadas y modelos comerciales, así como a promover el desarrollo de finanzas inclusivas. Los pagos móviles de hace años impulsaron el rápido desarrollo de la industria de Internet móvil; entonces, ¿podrán las stablecoins basadas en pagos, como infraestructura de Web3, desempeñar un papel similar? En el aspecto técnico, a diferencia de la centralización de los pagos móviles, las stablecoins se basan en una arquitectura técnica descentralizada; en términos de estructura de producto, las stablecoins también tienen un sistema de emisión adicional en comparación con productos como "WeChat Pay". Debido a esto, la regulación de las stablecoins es relativamente compleja y no puede depender solo del cumplimiento normativo en una sola región, sino que debe coordinarse a nivel global. Especialmente en el continente chino, donde los pagos móviles han casi "reemplazado" el efectivo, ¿dónde podría estar el "punto crítico" entre las stablecoins y la infraestructura financiera tradicional? En solo cinco años, los pagos móviles han superado al efectivo en términos de número de transacciones, tasa de cobertura de usuarios y tasa de penetración de escenarios, y uno de los factores clave que impulsó esto fue la difusión de bajo costo de los códigos QR. Desde establecer costosos terminales de punto de venta (POS) hasta imprimir algunas pegatinas de códigos QR, la drástica reducción de los costos de liquidación de pagos ha llevado a una adopción generalizada de los pagos móviles por parte de los pequeños y medianos comerciantes. Si se dice que las stablecoins pueden reemplazar el 100% de la infraestructura financiera actual, puede ser demasiado absoluto, pero ciertamente habrá muchos escenarios de servicios financieros reales que sufrirán grandes cambios. Desde la perspectiva B2B, las grandes transacciones pueden ser las primeras en adoptar stablecoins, especialmente en escenarios de pagos transfronterizos donde los costos de fricción son altos, las fluctuaciones de tipo de cambio son grandes y los tiempos son prolongados; desde la perspectiva B2C, para estimular completamente la motivación de los usuarios para utilizar pagos con stablecoins, podría ser necesario un producto y una aplicación fenómenos como el "redpacket de WeChat". Como profesional del sector, ¿qué crees que se debe hacer para mejorar el ecosistema de la industria de stablecoins en Hong Kong? La clave es establecer un ecosistema abierto basado en el riesgo, pragmático y flexible, de acuerdo con los requisitos de la (Ley de stablecoins), donde la regulación, los emisores, los mayoristas, los actores de escenario, los usuarios e inversores deben colaborar entre sí. La liquidación de fondos es tanto el último eslabón de todos los negocios como el comienzo del comercio; debemos aprovechar este punto de ruptura y, aprovechando el papel de Hong Kong como centro financiero internacional y centro comercial, expandir la circulación y uso de las stablecoins emitidas en Hong Kong en múltiples regiones, y convertir a Hong Kong en un centro internacional de liquidación de stablecoins. Hong Kong no solo es un centro comercial global, sino también un centro offshore para el renminbi. ¿Se emitirá aquí una stablecoin en renminbi offshore? En términos de tecnología de producto, no hay mucha diferencia entre emitir una stablecoin en renminbi offshore y una stablecoin en dólares de Hong Kong. Además, ya existen escenarios de aplicación potenciales para la stablecoin en renminbi offshore, como la iniciativa de la Franja y la Ruta. Jingdong Coinlink siempre ha apoyado y promovido la emisión futura de una stablecoin en renminbi offshore, pero no solo necesitamos considerar la lógica comercial, sino también evaluar de manera integral aspectos como la legalidad y el cumplimiento; en última instancia, si se puede emitir una stablecoin en renminbi offshore dependerá de la regulación en el continente.