Editor | Wu habla de blockchain
En la noche del 26 de marzo, hora de Beijing, JELLYJELLY fue sometido a una presión de cortos, alcanzando un aumento del 429% entre las 21:00 y 22:00 UTC+8. Hyperliquid Vault tomó el control de una posición corta de JELLYJELLY tras la liquidación voluntaria de un trader, llegando a una pérdida flotante de más de 10.5 millones de dólares. En ese momento, si JELLYJELLY alcanzara 0.15374, Hyperliquid Vault perdería todos los 230 millones de dólares en fondos; y a medida que los fondos de Hyperliquid Vault se retiraban, esto también reduciría aún más el precio de liquidación de JELLYJELLY.
JELLYJELLY es un token memecoin lanzado por Sam Lessin, exvicepresidente de productos de Facebook, en Pumpfun. Hyperliquid lanzó el contrato el 30 de enero y declaró: “Este contrato perpetuo utiliza AMM en cadena para obtener el precio del oráculo subyacente”.
A las 22:48, He Yi, cofundador de Binance, respondió en Twitter a un miembro de la comunidad que sugería que Binance lanzara JELLYJELLY, provocando una nueva volatilidad en el precio de JELLYJELLY.
Luego, OKX y Binance anunciaron sucesivamente el lanzamiento de los contratos perpetuos de JELLYJELLY, el precio de JELLYJELLY alcanzó un máximo de 0.62 dólares, aumentando más del 380% en comparación con hace 4 horas, y luego el precio cayó rápidamente a alrededor de 0.25 dólares. Hyperliquid retiró JELLYJELLY después del lanzamiento de los contratos futuros en Binance y OKX, y las enormes pérdidas en cortos de JELLYJELLY en Hyperliquid Vault también han sido liquidadas.
Según los datos históricos en el sitio web de Hyperliquid, el short de JELLYJELLY asumido por Hyperliquid Vault fue liquidado a 0.0095 dólares a las 23:15 UTC+8, justo antes del anuncio del lanzamiento del contrato en Binance, mientras que el precio en ese momento era de aproximadamente 0.045 dólares. Sin embargo, Hyperliquid Vault liquidó a un precio de 0.0095 dólares, obteniendo una ganancia de 703,000 dólares en esa posición.
Hyperliquid comunicó que tras encontrar evidencia de actividades de mercado sospechosas, el grupo de validadores se reunió y votó para retirar el contrato perpetuo de JELLY. Todos los usuarios, excepto las direcciones marcadas, recibirán una compensación completa de la fundación Hyper. Las pérdidas y ganancias de HLP en 24 horas fueron de aproximadamente 700,000 USDC.
Se sabe que este método de cierre es lo que se define en la documentación oficial como desapalancamiento automático (Auto-deleveraging). Este es el último recurso para que los liquidadores eviten liquidaciones que causen grandes retrocesos. El desapalancamiento automático asegura estrictamente que la plataforma mantenga la solvencia. Si el valor de la cuenta de un usuario o el valor de una posición independiente se vuelve negativo, los usuarios de la contraparte de la posición serán clasificados según las ganancias y pérdidas no realizadas y el apalancamiento utilizado. Las posiciones de estos traders serán cerradas contra el precio del oráculo previo para los usuarios que actualmente están en pérdida, asegurando que la plataforma no tenga cuentas incobrables. Sin embargo, Hyperliquid ya ha anunciado su compromiso de compensar a los usuarios afectados (excepto a los usuarios infractores marcados).
En relación con este evento, el CEO de OKX, Star, comentó: Hyperliquid proporciona trading de derivados a través de un modelo descentralizado y contratos inteligentes, ¿puede evitar la regulación de derivados?
Gracy, CEO de Bitget, afirmó que Hyperliquid podría convertirse en FTX 2.0. Su forma de manejar el evento de JELLY es inmadura, poco ética y poco profesional, lo que ha llevado a la pérdida de usuarios y ha generado serias dudas sobre su integridad. Su funcionamiento se asemeja más a un CEX offshore sin KYC/AML, lo que fomenta el flujo ilegal y a los actores malintencionados. La decisión de cerrar el mercado de JELLY y forzar la liquidación de posiciones a precios reducidos establece un peligroso precedente. Además, el diseño del producto de la plataforma revela defectos preocupantes: la bóveda mixta expone a los usuarios a riesgos sistémicos, y el tamaño de las posiciones sin restricciones abre la puerta a la manipulación. A menos que se aborden estos problemas, es probable que más altcoins se utilicen para atacar a Hyperliquid, lo que lo convierte en un posible fracaso catastrófico en criptomonedas.
Según los datos del panel de Parsec, en las horas posteriores al evento de liquidación de Jelly, la salida neta de USDC en la plataforma Hyperliquid alcanzó los 140 millones de dólares. Mientras que, en los cuatro días anteriores y posteriores al colapso de la posición larga de las ballenas de ETH el 12 de marzo, la salida neta total de USDC de Hyperliquid fue cercana a 300 millones de dólares. En los últimos 30 días, el saldo de USDC de Hyperliquid ha disminuido de aproximadamente 2.5 mil millones de dólares a 2.07 mil millones de dólares.
No es la primera vez que Hyperliquid enfrenta problemas similares. Anteriormente, una ballena que utilizaba un apalancamiento de 50 veces abrió una posición larga de ETH valorada en aproximadamente 300 millones de dólares, alcanzando un beneficio flotante de 8 millones de dólares. Sin embargo, el usuario posteriormente retiró la mayor parte del capital y las ganancias, lo que llevó a un aumento en el precio de liquidación y, finalmente, la posición fue liquidada, obteniendo una ganancia neta de aproximadamente 1.8 millones de USDC. Mientras tanto, el fondo de seguro de la plataforma (HLP Vault) asumió pérdidas de aproximadamente 4 millones de dólares.
Hyperliquid utiliza el precio de referencia proporcionado por oráculos en lugar de la profundidad del libro de órdenes para determinar el precio del contrato, lo que en condiciones normales mejora la eficiencia del trading. Sin embargo, durante períodos de alta volatilidad en el mercado, este mecanismo puede no ser efectivo para amortiguar el impacto de grandes transacciones. Por ejemplo, cuando una ballena utiliza un alto apalancamiento para abrir una posición rápidamente, el precio del oráculo puede no reflejar a tiempo la profundidad del mercado, lo que provoca un desajuste entre el precio de liquidación y el precio real del mercado. Este diseño se amplificó en múltiples operaciones de ballenas en marzo de 2025, lo que resultó en pérdidas adicionales para HLP.
El mecanismo HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) de Hyperliquid proporciona liquidez a través de la creación de mercado activa y juega un papel importante en la liquidación. Sin embargo, cuando el mercado experimenta una volatilidad extrema o una sola cuenta tiene una posición demasiado grande, la liquidez de HLP puede no poder responder a tiempo. Por ejemplo, en el evento de liquidación de posiciones largas de ETH mencionado anteriormente, HLP tuvo que cubrir enormes pérdidas. Esta situación indica que el diseño de HLP puede tener fallas al enfrentar posiciones anormalmente grandes, especialmente en ausencia de un apoyo adecuado de liquidez externa, lo que obliga a la plataforma a cubrir las pérdidas con sus propios fondos.
En respuesta a esto, el 13 de marzo, Hyperliquid también publicó un comunicado indicando que un reciente evento expuso la necesidad de reforzar el sistema de márgenes bajo condiciones extremas, anunciando una actualización de la red a partir del 15 de marzo a las 08:00 UTC+8, ajustando los requisitos de transferencia de márgenes y estableciendo la tasa de márgenes en 20%, involucrando fondos de carteras de márgenes cruzados y posiciones de márgenes independientes.
Hyperliquid es una plataforma de trading de derivados descentralizada de alto rendimiento, desarrollada por Hyper Foundation, que se enfoca en proporcionar una experiencia de trading de contratos perpetuos de baja latencia y alto rendimiento, soportando un apalancamiento de hasta 50 veces. Integra liquidez a través de un innovador mecanismo HLP (Hyperliquid Liquidity Provider) y utiliza precios de oráculos para optimizar la eficiencia del trading, atrayendo a numerosos ballenas y traders de alta frecuencia.
La plataforma fue cofundada por el fundador Jeff Yan y iliensinc, ambos son alumni de la Universidad de Harvard. Jeff Yan fue analista cuantitativo en la empresa de trading de alta frecuencia Hudson River Trading, y luego ingresó al campo de las criptomonedas, creando uno de los creadores de mercado más grandes de la industria, Chameleon Trading. Después del colapso de FTX en 2022, centró su atención en Hyperliquid. Iliensinc también tiene un sólido trasfondo técnico y lidera el equipo junto con Jeff, cuyos miembros incluyen a élites de Caltech y MIT, que han trabajado en empresas conocidas como Airtable, Citadel y Nuro. El equipo de Hyperliquid se autofinancia y no ha aceptado inversiones externas.