Autor: Alex Xu, socio de investigación de Mint Ventures
1. Introducción
Si se pregunta cuál es la L1 que mejor ha desarrollado su negocio en este ciclo de mercado alcista, la respuesta de la mayoría será: Solana.
Tanto en el número de direcciones activas como en los ingresos por tarifas, la cuota de mercado de Solana en L1 se ha expandido rápidamente:
Número de direcciones activas: la cuota de direcciones activas de Solana creció del 3.48% al 56.83%, un aumento interanual del 1533%;
Proporción de cuota de mercado del número de direcciones activas mensuales de L1, fuente: tokenterminal
Costos: la cuota de ingresos por tarifas de Solana creció del 0.62% al 28.92%, un aumento interanual del 4564%.
Proporción de cuota del mercado de ingresos mensuales por tarifas de L1, fuente: tokenterminal
La ola de memes es el motor central del rápido crecimiento de los indicadores clave en Solana durante este ciclo, además de Solana, Raydium, un DEX también se beneficia de la ola de memes, la actividad comercial de memes ha contribuido enormemente a sus ingresos y su precio ha alcanzado nuevos máximos en este ciclo.
El autor se centrará en otro proyecto que se beneficia de la gran emisión de activos de Solana: Metaplex.
Este contenido presentará y discutirá las siguientes 4 preguntas:
¿Cuál es el posicionamiento empresarial y el modelo de negocio de Metaplex? ¿Tiene barreras de entrada?
¿Cómo son los datos empresariales de Metaplex, cómo ha evolucionado el negocio?
Antecedentes del equipo de Metaplex y situación de financiamiento, ¿cómo evaluar el equipo del proyecto?
¿Cuál es el nivel de valoración de Metaplex en la actualidad, hay margen de seguridad?
Este artículo refleja el pensamiento provisional del autor hasta el momento de su publicación, que puede cambiar en el futuro y tiene un alto grado de subjetividad. También puede haber errores en los hechos, datos o lógica de razonamiento, y el autor da la bienvenida a críticas y discusiones adicionales de colegas y lectores, pero este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación se presenta la parte del texto.
2. Posicionamiento empresarial y modelo de negocio de Metaplex
El protocolo Metaplex es un sistema de creación, venta y gestión de activos digitales construido sobre la blockchain de Solana y compatible con SVM (máquina virtual de Solana), que proporciona herramientas y estándares para que desarrolladores, creadores y empresas construyan aplicaciones descentralizadas. Los tipos de activos criptográficos admitidos por Metaplex incluyen NFT, FT (tokens fungibles), activos del mundo real (RWA), activos de juegos, activos DePIN, etc.
Metaplex también está ampliando horizontalmente sus negocios a otros campos de servicios básicos en el ecosistema de Solana, como servicios de indexación de datos (Index) y servicios de disponibilidad de datos (DA).
A largo plazo, Metaplex tiene el potencial de convertirse en uno de los proyectos de servicios básicos más importantes en el ecosistema de Solana en múltiples campos.
2.1 Matriz de productos de Metaplex
Metaplex, como un sistema de emisión, gestión y estándares de activos, tiene como objeto de servicio tanto NFT como tokens fungibles. Los productos enumerados a continuación constituyen una matriz integral de servicios para los activos del ecosistema de Solana.
Núcleo
Core es un nuevo estándar de NFT en la blockchain de Solana, que adopta el 'diseño de cuenta única', lo que reduce significativamente los costos de acuñación y potencia de cálculo, además de soportar complementos avanzados y el pago forzado de regalías.
Conocimientos de fondo: el modelo de cuentas de Solana
Para entender las ventajas de la arquitectura de 'diseño de cuenta única', primero necesitamos conocer el modelo de cuentas de la blockchain de Solana y el método de almacenamiento de los NFT tradicionales.
En la blockchain de Solana, todo el almacenamiento de estado (por ejemplo, saldo de tokens, metadatos de NFT, etc.) está asociado con cuentas específicas. Cada cuenta puede almacenar una cantidad determinada de datos, y el tamaño de la cuenta es limitado, además de que se debe pagar una renta para mantener el almacenamiento de esos datos. Por lo tanto, cómo gestionar de manera eficiente las cuentas en la cadena y los datos de almacenamiento es un problema clave que los desarrolladores deben considerar en Solana.
Diseño tradicional de NFT
En el diseño tradicional de NFT, normalmente cada NFT tiene múltiples cuentas para almacenar diferentes tipos de información. Por ejemplo, un NFT típico puede involucrar las siguientes cuentas:
Cuenta principal: almacena la información de propiedad de los NFT (por ejemplo, quién es el actual propietario).
Cuenta de metadatos: almacena los metadatos de los NFT (por ejemplo, nombre, descripción, enlace de imagen, etc.).
Cuenta de regalías: almacena la información relacionada con las regalías de los creadores.
Este diseño de múltiples cuentas, aunque es flexible, puede traer algunos problemas en la práctica:
Complejidad: la gestión e interacción de múltiples cuentas aumenta la complejidad, especialmente cuando se requiere consultar y actualizar datos con frecuencia.
Costos: cada cuenta debe pagar alquiler para mantener su estado de almacenamiento, más cuentas significan mayores costos.
Rendimiento: dado que involucra múltiples cuentas, puede requerir más recursos de blockchain durante las operaciones, afectando el rendimiento y la velocidad de transacción.
Ventajas del 'diseño de cuenta única'
Metaplex Core propuso el estándar de 'diseño de cuenta única' para abordar los problemas mencionados, donde toda la información relacionada con los NFT (como propiedad, metadatos, regalías, etc.) se almacena en una sola cuenta, simplificando la estructura de cuentas, reduciendo los costos de cuentas, mejorando la eficiencia de interacción y aumentando la escalabilidad de los NFT. Este diseño es especialmente adecuado para implementar proyectos NFT a gran escala en una blockchain de alto rendimiento y bajo costo como Solana (por ejemplo, juegos, Depin, etc.).
Bubblegum
Bubblegum es el programa de Metaplex para crear y gestionar NFTs comprimidos (cNFT). A través de la tecnología de compresión, los creadores pueden acuñar grandes cantidades de NFT a un costo muy bajo, el costo de acuñar 100 millones de NFT es solo de 500 SOL (lo que representa más del 99% de reducción de costos en comparación con métodos de acuñación tradicionales), proporcionando una escalabilidad y flexibilidad sin precedentes. Además, gracias al lanzamiento de Bubblegum, se ha hecho posible la acuñación de NFT a gran escala y bajo costo, proyectos DePIN como Render y Helium han comenzado a migrar a Solana, lo que ha dado lugar a plataformas innovadoras de NFT como DRiP. La siguiente tabla muestra ejemplos de aplicación de estos tres representantes de Bubblegum.
Token Metadata
El programa Token Metadata permite adjuntar datos adicionales a tokens fungibles y no fungibles en Solana. Token Metadata es naturalmente importante para NFTs ricos en información, pero de hecho, la mayoría de los proyectos de tokens fungibles en Solana también necesitan utilizar Token Metadata.
Lo que la mayoría de la gente no sabe es que actualmente la plataforma de emisión de memes más grande en Solana, Pump.fun, tiene todos sus tokens creados dependiendo de los servicios de metadatos de Metaplex. Ahora la mayor demanda de Token Metadata ya no proviene de NFTs, sino de los masivos proyectos de memes emitidos.
Para los proyectos de memes, el uso del programa Token Metadata al emitir tokens tiene beneficios muy claros:
Primero, asegurarse de que los tokens emitidos sean estandarizados y compatibles. Al utilizar el servicio de Metaplex Metadata, estos tokens podrán ser reconocidos más fácilmente por las billeteras principales (como Phantom, Solflare) y también podrán ser mostrados correctamente en las plataformas de intercambio con su nombre, icono y otra información adicional, además de ser integrados sin problemas en otras aplicaciones de Solana.
En segundo lugar, proporcionar almacenamiento en la cadena y transparencia. El servicio de Metaplex Metadata almacena los metadatos de los tokens en la cadena, lo que facilita la verificación de la información y los datos de los tokens, además de prevenir alteraciones.
Texto de la imagen: esta información adicional proporciona material multidimensional para la especulación de memes, haciendo que el meme no sea solo un nombre y una cadena de contratos, proporcionando material para la difusión, re-creación y narración de memes.
Tokens de memes que aparecen constantemente en pump.fun, fuente: pump.fun
Con el continuo aumento de la fiebre de memes en Solana, más del 90% de los ingresos del protocolo de Metaplex ya provienen de tokens fungibles (memes), esta situación real no coincide con la percepción general de que 'Metaplex es un protocolo básico de NFT del ecosistema de Solana', existiendo una grave discrepancia cognitiva.
Candy Machine
La Candy Machine de Metaplex es el programa de emisión y acuñación de NFT más utilizado en Solana, capaz de lanzar colecciones de NFT de manera eficiente, justa y transparente.
Otros productos
Otros servicios de Metaplex incluyen:
MPL-Híbrido: solución de almacenamiento y gestión híbrida de NFT, diseñada para combinar las ventajas del almacenamiento en cadena y fuera de la cadena, ofreciendo un método de almacenamiento eficiente y económico para NFT, especialmente adecuado para archivos grandes (como alta resolución) o proyectos de NFT que requieren actualizaciones dinámicas.
Fusión: función de fusión de NFT que permite a los usuarios combinar múltiples NFT en un nuevo NFT, proporciona una experiencia de interacción mejorada y ofrece más formas de uso para proyectos de NFT, que pueden ser aplicables a juegos, coleccionables y proyectos artísticos.
Hydra: solución de acuñación de NFT a gran escala, eficiente y escalable, diseñada especialmente para proyectos que necesitan acuñar grandes cantidades de NFT (como juegos, plataformas sociales o programas de lealtad).
……
La lista de productos de Metaplex hasta ahora (servicios de activos) es la siguiente:
Fuente de la imagen: documentación para desarrolladores de Metaplex
Aura
Además, en septiembre, la Fundación Metaplex anunció el lanzamiento de Metaplex Aura: una red descentralizada de indexación y disponibilidad de datos para Solana y SVM (red de prueba). A través de los servicios de indexación y disponibilidad de datos que ofrece Aura, los proyectos de blockchain que utilizan el estándar SVM, incluida Solana, pueden leer datos de activos de manera más eficiente y soportar operaciones masivas a un costo mucho menor, reduciendo los costos operativos en más del 99%, como se muestra en la imagen a continuación:
Comparación de costos de operaciones de activos a gran escala antes y después de adoptar Aura, fuente: cuenta oficial de Metaplex
Al anunciar el lanzamiento de productos, Metaplex también enumeró los acuerdos de colaboración que respaldan el producto, muchos de los cuales son proyectos conocidos en el ecosistema de Solana, y también serán usuarios potenciales de Aura en el futuro.
Fuente: cuenta oficial de Metaplex
Desde el sistema de servicios de activos hasta los protocolos de servicios de indexación de datos y disponibilidad de datos, con la expansión horizontal de servicios, Metaplex está evolucionando hacia una plataforma de servicios básicos integral en el ecosistema de Solana.
2.2 Modelo de negocio de Metaplex
El modelo de negocio de Metaplex es simple y fácil de entender, es cobrar por servicios relacionados con activos en la cadena, algunos de los servicios mencionados en la matriz de productos son gratuitos, mientras que otros son de pago.
Aunque los socios directos de Metaplex son otros proyectos en Solana, como un negocio orientado a B2B, la mayor parte de sus ingresos proviene de pequeños proyectos o usuarios minoristas que utilizan grandes proyectos B2B, así como de creadores de diversos tipos de tokens fungibles y usuarios individuales que acuñan NFTs.
En mi opinión, en comparación con el cobro a grandes proyectos B2B (como Pump.fun), cobrar a usuarios dispersos es un mejor modelo de negocio porque:
Los usuarios de proyectos pequeños o minoristas toman decisiones más emocionales, su sensibilidad al precio no es tan alta como la de los clientes B2B, ya que el costo de los servicios de Metaplex representa una proporción muy baja de su costo total, la cantidad absoluta que paga cada pequeño usuario no es alta, pero cuando el número es lo suficientemente grande, el costo total es bastante considerable.
Los proyectos B2B pueden convertirse en canales de distribución de sus servicios, ayudando a los servicios de Metaplex a llegar a más usuarios dispersos, sin que Metaplex tenga que gastar esfuerzos y costos adicionales en marketing y canales.
La base de usuarios es más dispersa y tiene una baja concentración, lo que dificulta la negociación para proveedores de servicios básicos como Metaplex. Metaplex tiene la capacidad de mantener el margen de beneficio de sus productos, e incluso de aumentar precios en el momento adecuado.
Específicamente, las tarifas de los productos Metaplex en Solana son las siguientes:
Fuente de la imagen: documentación para desarrolladores de Metaplex
Se puede observar que, de hecho, la tarifa absoluta que los usuarios pagan por utilizar los servicios de productos de Metaplex no es alta. Por ejemplo, la tarifa para que un usuario acuñe un NFT es solo de 0.0015 SOL; un emisor de memes que emite un proyecto y utiliza Token Metadata para agregar descripciones e información a su proyecto de memes solo necesita 0.01 SOL una vez. Este costo es mínimo en relación con las expectativas de ingresos de los usuarios, o se puede decir que es prácticamente insignificante.
Por supuesto, es necesario señalar que la emisión masiva de tokens fungibles representados por memes, por un lado, ha traído ingresos a Metaplex, y por otro lado, la sostenibilidad de la fiebre de memes es cuestionable, lo que también puede afectar la sostenibilidad de los ingresos de Metaplex. Incluso Solana ha visto grandes fluctuaciones en la popularidad de los memes, en la semana más fría de septiembre, el número de nuevos tokens en Dex fue solo alrededor de 1/3 del número más alto en mayo, mientras que a mediados de noviembre, esta cifra aumentó diez veces.
Número de nuevos tipos de tokens agregados semanalmente en Solana Dex, fuente: Dune
2.3 Barrera de entrada de Metaplex
En el mundo empresarial, la barrera de entrada de una empresa/proyecto puede provenir de muchas ventajas, como la escala, la ventaja de costos derivada de la ubicación geográfica, el efecto de red que acumula valor, así como la alta lealtad y capacidad de prima de marca, y las barreras competitivas derivadas de concesiones administrativas y patentes.
Los proyectos con una fuerte barrera de entrada se manifiestan en el hecho de que los competidores que ingresan a la misma pista encuentran difícil ponerse al día, o el costo total de igualar es muy alto, mucho mayor que sus expectativas de retorno, lo que hace que haya pocos competidores en esa pista; financieramente, esto se refleja en que el proyecto tiene una capacidad de ganancia estable y en crecimiento, y la proporción de costos en marketing y desarrollo en relación con los ingresos no es alta.
En el ámbito de Web3, no hay muchos proyectos con fuertes barreras de entrada, como Tether en el campo de las stablecoins y Aave en el área de préstamos centralizados.
En mi opinión, Metaplex también pertenece a los proyectos con barrera de entrada, cuya ventaja proviene de 'altos costos de conversión' y 'establecer estándares'.
Una es que cuando los desarrolladores y usuarios dependen profundamente de las herramientas y protocolos de Metaplex para la emisión y gestión de activos, posteriormente al querer cambiar los activos del proyecto a otro protocolo para su gestión, inevitablemente enfrentarán altos costos de tiempo, tecnología y económicos.
En segundo lugar, cuando el formato de activos de Metaplex (incluidos NFTs y FTs) se convierte en el estándar aceptado dentro del ecosistema de Solana y se convierte en un consenso para el diseño compatible con diversas infraestructuras y aplicaciones dentro del ecosistema, esto también se convertirá en un factor a considerar prioritariamente para nuevos desarrolladores y proyectos al elegir una plataforma de servicios de activos con mayor compatibilidad ecológica.
Gracias a la barrera de entrada de Metaplex, actualmente no hay proyectos en el ecosistema de Solana que puedan competir con él, garantizando una fuerte capacidad de generación de ingresos para Metaplex, que se analizará en la siguiente sección.
Además de los servicios de activos, los servicios de indexación de datos y disponibilidad de datos que Metaplex está probando también podrían crear una segunda curva de crecimiento comercial en el futuro. Considerando que el objetivo de este servicio se superpone altamente con la base de clientes existente de Metaplex, es posible que la nueva línea de negocios sea más fácilmente aceptada y experimentada por los clientes colaborativos existentes.
3. Datos comerciales de Metaplex: PMF plenamente validado, datos centrales en fuerte crecimiento
El negocio central de Metaplex actualmente es proporcionar servicios relacionados con activos, podemos observar su número de usuarios activos, el número de proyectos que acuñan activos y los ingresos del protocolo como indicadores clave.
3.1 Usuarios activos mensuales de Metaplex
Los usuarios activos mensuales de Metaplex se refieren a las direcciones independientes que han realizado transacciones con el protocolo Metaplex en un mes.
Direcciones activas mensuales de Metaplex, fuente: Metaplex Public Dashboard, igual a continuación
Podemos ver que, a partir de la fecha de redacción del autor (30.11.2024), el número más reciente de usuarios activos mensuales de Metaplex es 844,966, alcanzando un nuevo récord histórico mensual con un aumento interanual del 253%.
3.2 Número de activos acuñados a través del protocolo
El número de activos acuñados a través del protocolo se refiere a la cantidad de activos acuñados mediante el protocolo Metaplex.
Número de tipos de activos emitidos mensualmente por Metaplex
A partir de la fecha de redacción del autor (30.11.2024), los datos de Metaplex también alcanzaron un nuevo récord histórico, con más de 1.44 millones de tipos de activos emitidos en noviembre.
Cabe destacar que el 94% de los activos son tokens fungibles, y solo el 6% son NFT. Y este dato en enero de este año era del 18.6% frente al 81.4%, lo que significa que, en términos de volumen de negocios, el principal negocio de Metaplex ahora son los servicios de activos fungibles, y no los servicios de NFT. Además, la mayor parte de la emisión de activos fungibles proviene de la fiebre de los memes.
Proporción de tipos de activos emitidos mensualmente por Metaplex
3.3 Ingresos del protocolo
Los ingresos del protocolo se refieren a los pagos que recibe Metaplex por la prestación de servicios.
Ingresos mensuales del protocolo Metaplex
A partir de la fecha de redacción del autor (30.11.2024), los ingresos mensuales del protocolo Metaplex alcanzaron los 3.3 millones de dólares, también marcando un nuevo récord histórico.
Cabe señalar que, a diferencia de muchos proyectos en el mundo Web3 que dependen de subsidios de tokens para impulsar la demanda de productos y cambiar tokens del proyecto por ingresos del protocolo, los ingresos de Metaplex son bastante orgánicos, no ha habido subsidios directos de tokens, siendo un proyecto que ha logrado PMF (ajuste de producto a mercado) de manera ejemplar.
A través de los datos de esta sección, podemos ver:
Metaplex, como protocolo de activos subyacente, se beneficia directamente del desarrollo del ecosistema de Solana, y sus indicadores centrales aumentan en sincronía con los indicadores centrales de Solana, especialmente los ingresos del protocolo.
Metaplex se beneficia tanto de la actividad de NFT como de FT, no es solo un 'protocolo de servicios de activos NFT'. Después de la fiebre de memes, si Solana puede ver surgir más pistas activas, como Depin, juegos, RWA, el espacio de demanda de Metaplex se abrirá aún más.
La demanda de Metaplex es orgánica; puede generar ingresos sin depender de subsidios de tokens.
A continuación, veamos al equipo detrás del proyecto Metaplex y la situación del token del proyecto.
4. Equipo de Metaplex: OG del ecosistema cerca del núcleo de Solana
Stephen Hess
El fundador de Metaplex es Stephen Hess, quien también es el presidente de la fundación Metaplex y fundó Metaplex Studios en noviembre de 2021.
Como graduado en el programa de sistemas simbólicos de Stanford (que se centra en el diseño de sistemas de interacción humano-computadora), Stephen Hess también fue uno de los primeros empleados de Solana (se unió cuando Solana apenas había comenzado su primer año). En ese momento, el cofundador de Solana, Raj, lo invitó a unirse a Solana como jefe del departamento de productos. Durante su tiempo, participó en trabajos que incluyen Solana Stake Pools (el sistema de staking de Solana), el sistema de gobernanza SPL y el desarrollo de Wormhole. También fue miembro del equipo de la primera versión del estándar NFT de Solana, que finalmente evolucionó en Metaplex.
En enero de 2022, poco después de su fundación, Metaplex recibió una inversión estratégica de 46 millones de dólares de instituciones como Multicoin, Jump y Alameda. Si consideramos que la ronda de financiamiento estratégico corresponde al 10.2% de la asignación de tokens, podemos estimar que la valoración de Metaplex en esa ronda de 46 millones de dólares fue de aproximadamente 450 millones de dólares, lo cual es una valoración de primera ronda bastante alta incluso durante un mercado alcista.
Y justo cuando Metaplex estaba a punto de cumplir un año, en noviembre de 2022, FTX colapsó debido a enormes deudas financieras. Aunque la situación financiera de Metaplex no se vio afectada directamente por el colapso de FTX, Stephen Hess anunció rápidamente la decisión de despidos en Twitter, preparándose para la inminente recesión del ecosistema Solana. Resultó que su enfoque fue muy acertado, mostrando una clara visión del futuro, y no era un equipo Web3 que gastara mucho sin control en costos.
Según la información actual de Metaplex en Linkedin, el equipo tiene más de 10 personas, aún bastante reducido, pero a partir de los informes de trabajo del proyecto que publica mensualmente, este equipo compacto tiene una fuerte capacidad de entrega y ambición en el producto, mostrando alta eficiencia en la iteración de productos y el desarrollo de nuevos productos.
Informe mensual de trabajo de Metaplex, fuente: blog oficial
Al revisar el historial laboral de los fundadores de Metaplex y la historia del desarrollo del proyecto, Metaplex cumple con los elementos integrales que considero para un excelente equipo Web3:
Los miembros clave tienen una educación, habilidades laborales y antecedentes de experiencia que se alinean con proyectos emprendedores, sin antecedentes crediticios negativos.
Cercanía al núcleo del ecosistema de la cadena pública, canales de diálogo fluidos, y el concepto del producto es reconocido por la comunidad del ecosistema de la cadena pública.
Buena intuición de producto (poca desviación), trabajo arduo y buena entrega de resultados.
Tienen conciencia del control de costos y no gastan de manera descontrolada.
Han conseguido inversiones de los mejores VC de la industria y poseen excelentes recursos comerciales integrados.
Además, el 9 de septiembre de 2024, The Block reveló que instituciones conocidas como Pantera Capital y ParaFi Capital compraron grandes cantidades de tokens Metaplex (MPLX) este año de Wave Digital Assets, que originalmente eran propiedad de FTX, con un costo total aproximado de 0.2-0.25 dólares (con ciertas cláusulas de bloqueo).
5. MPLX: Utilidad del token y nivel de valoración
5.1 Información básica sobre el token
El token del protocolo Metaplex es MPLX, con un suministro total de 1,000 millones.
Fuente de la imagen: documento técnico del proyecto
La distribución específica de tokens es la siguiente:
Los creadores y primeros patrocinadores representan el 21.9%, de los cuales el 50% se distribuirá en forma de airdrop dentro de un año (el primer airdrop comenzará en septiembre de 2022), y el 50% restante se liberará mensualmente durante el siguiente año.
Metaplex DAO 16%, sin bloqueo, distribuidos según propuestas de la DAO;
La Fundación Metaplex 20.31%, sin bloqueo;
Ronda estratégica 10.2%, de los cuales el 50% se liberará un año después del primer airdrop (septiembre de 2022) y el 50% restante se desbloqueará mensualmente durante el siguiente año;
Socio colaborador Everstake 10%, con un bloqueo de dos años (hasta septiembre de 2024), liberación lineal en un año, actualmente desbloqueando;
Metaplex Studios 9.75%, con un bloqueo de un año (hasta septiembre de 2023), liberación lineal en dos años, actualmente desbloqueando;
Airdrop comunitario 5.4%, liberación inmediata;
Asesor fundador 3.34%, con un bloqueo de un año, liberación lineal en un año, ya completamente desbloqueado;
Socio fundador 3.1%, con un bloqueo de un año, liberación lineal en un año, ya completamente desbloqueado.
Según los datos de circulación proporcionados por la oficina oficial, la tasa de circulación de MPLX es del 75.6%, la mayoría ya está en estado de circulación, especialmente la participación de los inversores, que ya se ha puesto en circulación, con presión de venta desbloqueada muy baja.
En cuanto a la parte de 'no circulante', la mayoría proviene de la participación controlada por Metaplex DAO y la Fundación Metaplex, los tokens mantenidos por el tesoro, así como la parte no desbloqueada de Everstake y Metaplex Studios.
5.2 Utilidad del token
Actualmente, la utilidad principal de MPLX es para la votación de gobernanza. Además, Metaplex anunciará a partir de marzo de 2024 que utilizará el 50% de los ingresos del protocolo para la recompra de tokens (incluyendo los ingresos acumulados históricamente del protocolo), los tokens recomprados ingresarán al tesoro para el desarrollo del ecosistema del protocolo.
El protocolo comenzó oficialmente a recomprar tokens en junio de 2024, después de lo cual se han utilizado 10,000 SOL mensualmente para recomprar el token MPLX, y hasta ahora ha continuado durante 5 meses.
Debido al rápido aumento de los ingresos del protocolo, el próximo mes Metaplex aumentará la cantidad mensual de recompra del protocolo de 10,000 SOL a 12,000 SOL.
Además de la gobernanza y la recompra, el próximo escenario de MPLX será activado por la función Aura mencionada anteriormente. Después de que la función Aura se lance oficialmente, se espera que MPLX se convierta en el activo de staking de los nodos de Aura, capturando los ingresos generados por Aura.
5.3 Valoración del protocolo
Al evaluar la valoración de Metaplex, seguimos utilizando el método de valoración comparativa, pero considerando que no hay proyectos competidores en Solana que puedan ser comparables, el autor finalmente eligió a Raydium, que también se beneficia de la fiebre de memes este año y ha visto un aumento significativo en los ingresos del protocolo, así como un mecanismo de recompra, como un objeto de referencia para la valoración comparativa.
Desde la comparación de ingresos del protocolo y la capitalización de mercado, la valoración de Metaplex es algo más alta.
Pero es necesario enfatizar que, aunque ambos proyectos tienen algunas similitudes, siguen siendo dos pistas diferentes dentro de un mismo ecosistema, con grandes diferencias en su posicionamiento empresarial. Por lo tanto, la comparación de valoraciones anteriores solo tiene un valor de referencia limitado.
5.4 Factores potenciales de impulso y riesgos
En general, las ventajas de Metaplex son muy evidentes:
Ubicado en la parte superior del espacio ecológico de servicios de activos, controla la formulación de estándares de activos, beneficiándose directamente de la prosperidad del ecosistema de Solana.
El PMF del producto ha sido plenamente validado, no requiere subsidios de tokens para generar flujo de caja positivo, y tiene una barrera de entrada comercial bastante clara.
Sobre la base de los negocios existentes, se están expandiendo activamente a una segunda curva de crecimiento.
El equipo tiene una buena calidad integral, está muy cerca del núcleo del ecosistema, es diligente y proactivo, y tiene conciencia de control de costos.
El token tiene un mecanismo de recompra, y la capitalización de mercado absoluta del proyecto es relativamente baja (capitalización de mercado circulante de más de 260 millones, FDV de más de 350 millones), lo que lo hace relativamente ligero.
Los potenciales impulsores del aumento de la capitalización de mercado de Metaplex son:
Además de los memes, el ecosistema de Solana ha visto aparecer otras pistas activas, ampliando aún más el mercado de emisión de activos, ya sea en Depin, juegos, RWA, o incluso NFTs que han estado fríos durante mucho tiempo.
Metaplex podría lanzarse en plataformas de intercambio más grandes, como Binance o Coinbase, obteniendo una mejor prima de liquidez (en cuanto a calidad del proyecto y valor de mercado relativamente bajo, considero que es algo que el equipo del proyecto debería considerar, ya que los proyectos con demanda real y flujo de caja positivo son escasos en el mercado).
Aumentar directamente la tarifa de los servicios. Actualmente, la base de tarifas es bastante baja, el proyecto tiene plena capacidad para aumentar precios, incluso un aumento del 100% en las tarifas de creación de activos pagadas a Metaplex seguiría siendo una proporción muy baja para los usuarios, prácticamente despreciable.
Por supuesto, Metaplex también enfrenta algunos riesgos y desafíos potenciales, tales como:
La disminución de la fiebre de memes de Solana ha causado una rápida caída en el número de activos acuñados y una reducción en los ingresos comerciales.
Los ingresos actuales de Metaplex se cobran una sola vez según los tipos de activos creados, y aquellos proyectos con tipos de activos relativamente fijos no pueden proporcionar ingresos sostenibles a largo plazo para Metaplex.
Resumen
A diferencia de la impresión de muchos inversores que piensan que 'Metaplex es un protocolo de activos NFT', en realidad, Metaplex es un protocolo básico que sirve a toda la clase de activos del ecosistema Solana y es un beneficiario directo de la fiebre de memes que ha continuado desde principios de este año.
Si en el futuro se sigue viendo con buenos ojos el ecosistema de Solana, Metaplex, que ocupa el 'espacio ecológico de emisión y gestión de activos', merece nuestra atención a largo plazo.