Escrito por: Jay Jo, Yoon Lee, Tiger Research

Compilado por: Aiying Ai Ying

La estabilidad del mercado de monedas estables de Japón se debe principalmente al establecimiento de un marco regulatorio claro. El apoyo del gobierno y las políticas del gobernante Partido Liberal Demócrata han acelerado aún más el crecimiento de la industria Web3. La actitud positiva y abierta de Japón contrasta marcadamente con la postura incierta o restrictiva de muchos países hacia las monedas estables. Por lo tanto, la gente está llena de expectativas optimistas sobre el futuro del mercado japonés Web3. Este artículo explorará el estado actual de la regulación de las monedas estables en Japón y analizará el impacto potencial de una moneda estable respaldada por el yen.

1. La regulación impulsa el despegue del mercado de monedas estables de Japón

En junio de 2022, Japón sentó las bases para modificar la Ley de Servicios de Pago (PSA) a fin de establecer un marco regulatorio para la emisión y corretaje de monedas estables. Estas modificaciones se implementarán oficialmente en junio de 2023, lo que marcará el inicio oficial de la emisión de monedas estables. La nueva ley proporciona una definición detallada de monedas estables, aclara la entidad emisora ​​y estipula las licencias requeridas para los negocios relacionados.

1. Definición de moneda estable

Según la Ley de Servicios de Pago revisada, las monedas estables se clasifican como "instrumentos de pago electrónico" (EPI) y pueden usarse para pagar bienes o servicios a una mayoría no especificada de objetos.

Sin embargo, no todas las monedas estables entran en esta categoría. Según el artículo 2 (5) (1) del PSA revisado, solo las monedas estables cuyo valor esté respaldado por moneda fiduciaria pueden considerarse instrumentos de pago electrónico. Esto significa que las monedas estables (como DAI de MakerDAO) basadas en criptomonedas (como Bitcoin o Ethereum) no se consideran instrumentos de pago electrónico. Esta distinción es una característica importante del marco regulatorio de Japón.

(Fuente: Investigación del tigre)

Aiying agregó: La clasificación de las monedas estables de Japón es algo similar a la Ley MICA europea. Las monedas estables respaldadas por moneda legal se clasifican como "Tokens de dinero electrónico" en la Ley MICA, mientras que DAI Este tipo de moneda estable anclada a activos es "Tokens referenciados a activos". " Para obtener más información, lea el "Informe de investigación de diez mil palabras de la Ley Europea MiCA: interpretación integral del impacto de gran alcance de la influencia de la industria Web3, DeFi, Stablecoins y ICO".

2. Emisor de moneda estable

Según el PSA revisado, las monedas estables solo pueden ser emitidas por tres tipos de entidades:

• banco,

• proveedor de servicios de transferencia de dinero

• empresa fiduciaria

Las monedas estables emitidas por cada entidad tienen diferencias funcionales, como límites de transferencia y restricciones de destinatario.

Entre ellas, las monedas estables de tipo fiduciario emitidas por compañías fiduciarias merecen la mayor atención porque se espera que estén más en línea con el entorno regulatorio actual de Japón y tienen características muy similares a las monedas estables comunes como USDT y USDC.

Las monedas estables emitidas por bancos estarán sujetas a algunas restricciones. Como los bancos necesitan mantener la estabilidad del sistema financiero, los reguladores han dicho que las monedas estables emitidas por los bancos deben considerarse cuidadosamente y pueden requerir legislación adicional.

Los proveedores de servicios de transferencia de fondos también están sujetos a algunas restricciones, con montos de transferencia limitados a 1 millón de yenes por transacción, y no está claro si las transferencias se pueden realizar sin la verificación KYC (conozca a su cliente). Por lo tanto, dichas monedas estables pueden requerir más actualizaciones regulatorias. Según estas condiciones, la forma más probable de moneda estable será una moneda estable emitida por una empresa fiduciaria.

3. Licencias relacionadas con moneda estable

Para realizar negocios relacionados con monedas estables en Japón, las entidades deben registrarse como Proveedor de servicios de instrumentos de pago electrónico (EPISP) ​​​​y obtener las licencias pertinentes. Este requisito se introdujo tras las modificaciones a la Ley de Servicios de Pago en junio de 2023. Los negocios relacionados con la moneda estable incluyen actividades como la compra, venta, intercambio, intermediación o agencia de moneda estable. Por ejemplo, será necesario registrarse un intercambio de activos virtuales que admita el comercio de monedas estables o un servicio de billetera de custodia que administre monedas estables para otros. Además, estas empresas deben cumplir con los requisitos de protección del usuario y antilavado de dinero (AML).

2. Moneda estable respaldada por el yen japonés

A medida que mejora el marco regulatorio de las monedas estables de Japón, múltiples proyectos están investigando y probando activamente monedas estables respaldadas por el yen japonés. A continuación se presentarán varios proyectos importantes de monedas estables japonesas para ayudar a comprender el estado actual y las características del ecosistema de monedas estables del yen japonés.

1. JPYC: Instrumento de pago prepago

JPYC es el primer emisor de activos digitales vinculado al yen de Japón, establecido en enero de 2021. Sin embargo, el JPYC actualmente está clasificado como un instrumento de pago prepago en lugar de un instrumento de pago electrónico como se define en la Ley de Servicios de Pago revisada y, por lo tanto, no se considera una moneda estable. El uso de JPYC es limitado. Por ejemplo, solo admite la conversión de moneda fiduciaria a JPYC (listado), pero no puede volver a convertir JPYC a moneda fiduciaria, lo que equivale a una tarjeta de recarga, lo que limita sus escenarios de uso hasta cierto punto.

Sin embargo, JPYC está trabajando activamente para emitir monedas estables que cumplan con los requisitos de la nueva ley. Planea emitir monedas estables de transferencia de fondos obteniendo una licencia de transferencia de fondos y ampliar sus usos, como el intercambio con Tochika emitido por Hokkoku Bank.

Además, JPYC también planea registrarse como EPISP para operar un negocio de monedas estables. A largo plazo, la compañía también planea emitir y operar monedas estables basadas en confianza basadas en Progmat Coin para respaldar actividades comerciales relacionadas con efectivo o depósitos bancarios.

2 Tochika: moneda digital respaldada por depósitos

Tochituka es la primera moneda digital de Japón respaldada por depósitos bancarios, lanzada en 2024 por el Banco Hokkoku de la prefectura de Ishikawa. Tochituka está respaldado por depósitos bancarios y se puede acceder fácilmente a él a través de la aplicación "Tochituka" y utilizarlo en comerciantes asociados en la prefectura de Ishikawa.

Tochituka se caracteriza por su simplicidad y facilidad de uso, y la tarifa comercial es solo del 0,5%. Sin embargo, actualmente solo está disponible dentro de la prefectura de Ishikawa y solo hay una oportunidad de retiro de efectivo gratuito por mes. Una vez superado el número de retiros, se cobrará una tarifa de gestión de 110 Tochituka (equivalente a 110 yenes). Además, Tochka se ejecuta en una cadena de bloques privada y tiene un alcance de uso limitado.

En el futuro, Tochka planea ampliar sus servicios para incluir la vinculación de cuentas con otras instituciones financieras, ampliar la cobertura geográfica e introducir capacidades de remesas entre pares.

3 GYEN: moneda estable extraterritorial

GYEN es una moneda estable en yenes japoneses emitida por GMO Trust, una subsidiaria con sede en Nueva York del grupo japonés GMO Internet. Está regulado por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York y está en la Lista Verde del estado. GYEN está vinculado al yen japonés en una proporción de 1:1, pero como no se emite a través de una sociedad fiduciaria japonesa, no puede circular dentro de Japón.

Sin embargo, GYEN puede incluirse en el marco regulatorio de Japón en el futuro y convertirse en parte de una moneda estable compatible.

¿Es realmente viable el negocio de las monedas estables?

Aunque las monedas estables se han aprobado legalmente durante más de un año, los proyectos de monedas estables de Japón han logrado avances limitados. Los proyectos de monedas estables como USDT o USDC todavía son escasos en el mercado japonés y ninguna empresa ha completado aún el registro EPISP.

Además, los emisores de monedas estables deben gestionar todas las reservas como depósitos a la vista, lo que plantea importantes limitaciones a las operaciones comerciales. Los depósitos a la vista se pueden retirar en cualquier momento y las ganancias son escasas, por lo que es difícil generar ingresos para el negocio de las monedas estables. Aunque el Banco de Japón elevó recientemente las tasas de interés desde el 0%, la tasa de interés a corto plazo del 0,25% sigue siendo baja, lo que erosiona la rentabilidad del negocio de las monedas estables. Como resultado, ha aumentado la demanda del mercado de monedas estables competidoras respaldadas por otros activos como los bonos del gobierno japonés.

A pesar de estos desafíos, las grandes instituciones y conglomerados financieros de Japón participan activamente en el negocio de las monedas estables. Entre ellos se incluyen grandes bancos como Mitsubishi UFJ Bank (MUFG), Mizuho Bank y Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC), así como empresas como Sony y DMM Group.

Conclusión

Fuente: Financial Times, Refinitiv

Japón ha estado lidiando con un yen débil en los últimos años y ha implementado una variedad de estrategias para mejorar su competitividad. Las monedas estables son parte de esto, como un intento de aumentar la escala y la competitividad del yen. Al adoptar monedas estables avanzadas, se espera que Japón no solo pueda aplicarlas a nivel nacional, sino también desarrollar nuevos escenarios de aplicación en el campo de pagos global, lo que brindará nuevas oportunidades para que Japón expanda su influencia en el mercado financiero internacional.

Fuente: rwa.xyz

Aunque el marco regulatorio para las monedas estables se ha establecido desde hace algún tiempo, la influencia del yen en el mercado de las monedas estables aún es limitada. Hay pocos casos de aplicación práctica para las monedas estables y ninguna empresa ha completado aún el registro EPISP. El apoyo cada vez menor al gabinete de Kishida y al Partido Liberal Democrático también dificulta la promoción de políticas sólidas relacionadas con la Web3. No obstante, establecer un marco regulatorio es un importante paso adelante. Si bien el progreso puede ser lento, vale la pena esperar con ansias los cambios que traerá.