$MSTR Hoy cayó 5 puntos; el precio actual es 96.23. Es como un cruce a distancia, cara a cara, con aquella subida de 120 de hace medio mes. El “perro viejo” revisó el volumen de operaciones de 24 horas: 239 millones (2.39e8) y el interés abierto sigue en 256 mil contratos, casi sin bajar; eso indica que mucha gente todavía está resistiendo en firme. Lo más llamativo es la financiación: se puso directamente en cero, 0.00000000%. Los largos no pagan intereses y los cortos tampoco; en ambos lados nadie quiere mostrar primero sus cartas.
He intentado encajar este fenómeno en el ritmo de esta ronda de la cadena de IA y encontré un hecho un poco incómodo. En esas pocas empresas que reflejan al mercado Nasdaq de EE. UU. y que son puramente semiconductores, esta semana la situación del dinero es bastante parecida: acumulación de posiciones, la tasa de financiación acercándose al eje cero, pero el precio va bajando en “zig-zag” a la baja. Se parece mucho a los días de 2022 antes del recorte de valoración del Q3 en el Nasdaq. El mercado había convertido a
$MSTR en un “activo de desborde” que se impulsó con la narrativa de IA, pero en el fondo esta compañía sigue siendo un amplificador de apalancamiento para Bitcoin; lo de la IA es, como mucho, una capa superficial. Anoche, cuando Bitcoin tocó resistencia en 68,000,
$MSTR fue retirado inmediatamente y cayó 5 puntos, mucho más agresivo que esas otras supuestas referencias reales de semiconductores. Miré durante dos semanas la distribución de wallets on-chain: las diez principales direcciones con BTC controlan cerca de siete décimas del suministro circulante. La concentración es tan alta que da miedo; con una estructura así, cuando cae, no necesita ni razones: solo hace falta una ronda de pánico y pisotones.
El perro viejo hizo un cálculo simple. Que la financiación llegue a cero no es, en absoluto, una señal de equilibrio; normalmente es el bloqueo entre largos y cortos antes de un gran cambio, porque nadie quiere ser el primero que pague intereses. La vez anterior que vi que la financiación se anulaba y además había posiciones elevadas fue a finales de enero, cuando
$MSTR subió hasta 110. Después de eso, durante dos semanas se mantuvo a la baja hasta caer por debajo de 90; el OI se cortó prácticamente a la mitad. Esta vez, la fórmula es la misma: el precio cae de manera persistente, no disminuyen las posiciones, la financiación vuelve a cero; lo más probable es que busquen forzar a que los largos “saquen” las posiciones para recién ahí provocar un rebote decente. En el mercado cripto se presta mucha atención al costo de las posiciones. Quienes construyeron posiciones por encima de 110 todavía están esperando salir del punto de equilibrio; en cuanto el BTC vuelva a moverse hacia abajo, sus órdenes de stop-loss van a perforar el precio, atravesándolo por debajo de 93.
Mi postura es bastante directa: tengo algunos contratos en short con poco peso. Si
$MSTR rompe de forma efectiva por debajo de 93, aumento el short directamente. Apunto a ver la zona de 85; en el camino no haré ningún intento de “atrapar el cuchillo” ni maniobras de rebote. En cambio, si logra volver a situarse por encima de 100 y la financiación se pone positiva, indicando que los largos ya están abarrotados, entonces detengo el short y me vuelco a largo para hacer un movimiento de cobertura.
Pero desde esta posición, salir a “comprar en el fondo” no es más que alimentar la fantasía de la narrativa de IA para atrapar el golpe. El mercado está esperando un rebote del BTC para jalar de vuelta a
$MSTR , pero yo creo que mientras el OI no se reduzca por completo, cualquier rebote solo servirá como ventana de salida para los que están atrapados/vendiendo.
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