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Según los últimos datos publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido y la Oficina Federal de Estadística de Alemania, en agosto los principales indicadores macroeconómicos de las economías europeas mostraron un desempeño significativamente superior a las expectativas del mercado. La venta minorista del Reino Unido en agosto, ajustada por estacionalidad, registró una variación mensual de 0,5%, revirtiendo en gran medida la contracción previa del -0,5%, muy por encima de la expectativa del mercado de -0,2%; al mismo tiempo, el índice de precios al productor (PPI) de Alemania en agosto aumentó 1,1% mes a mes, claramente por encima de lo previsto (0,4%) y se mantiene en el alto nivel de 1,10% del mes anterior.

Este conjunto de datos refleja con claridad la terquedad de la persistencia de la inflación en Europa. La recuperación en el segmento minorista del Reino Unido indica que el consumo de los hogares aún no se ha enfriado por completo; y, como Alemania es el principal país industrial de Europa, el PPI aguas arriba se mantiene con un crecimiento elevado, lo que sugiere que la presión de costos de la producción sigue transmitiéndose al tramo final. En un contexto en el que coexisten el repunte de costos en manufactura y la resiliencia del consumo, los mercados podrían haber sido demasiado optimistas al apostar de forma agresiva por un giro rápido hacia la flexibilización por parte del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo durante el año.

En el plano de los mercados financieros tradicionales, los datos macroeconómicos superiores a lo esperado ejercen una presión sustancial sobre el mercado de bonos europeos, elevando los rendimientos de la deuda pública y apoyando el comportamiento de corto plazo de la moneda regional. Sin embargo, si el entorno de tipos altos se prolonga de manera pasiva, aumentará aún más el riesgo de mayores cargas de financiación para la economía real y de presión sobre los beneficios empresariales. La elevada tasa “sin riesgo” seguirá drenando liquidez de los activos con riesgo, limitando el espacio para una recuperación de valoración en los mercados bursátiles de Europa y Estados Unidos.

Para el mercado de criptomonedas, el aplazamiento del ciclo de flexibilización de las principales economías constituye, sin duda, un viento en contra desde la perspectiva de la liquidez macro. $BTC y la prima de liquidez de diversos activos de riesgo dependen en gran medida de la oleada coordinada de recortes de tipos por parte de los bancos centrales globales. Ante el escenario de que la inflación vuelva a repuntar y que el tiempo de permanencia de los tipos elevados sea posiblemente más largo de lo esperado, la disposición a entrar con capital incremental en el mercado extrabursátil se verá claramente frenada; el mercado debe estar atento al riesgo de volatilidad a la baja provocado por el incumplimiento de las expectativas de liquidez.📉

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