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Hoy los mercados macro globales vuelven a recibir otra tanda de agitación. El oro al contado sube un 0,59% durante el día y rompe de un solo golpe el umbral de los 4300 dólares por onza, mientras que el índice del dólar DXY cae un 0,24% y pierde la cota de 101. Al mismo tiempo, el ambiente en frentes geopolítico y de divisas no es menor: el asesor del líder supremo iraní, Mohabber, lanzó declaraciones firmes sobre el servicio de aviación regional; y el ministro de Finanzas japonés, Satsuki Katayama, también instó al mercado sobre el tipo de cambio del yen, afirmando que tomará acciones decisivas sin dudar. Las señales de varios frentes se han ido concentrando, elevando otra vez el sentimiento de aversión al riesgo.

Que el precio del oro marque máximos nuevos y, a la vez, el dólar se debilite refleja, en realidad, una nueva fijación de precios por parte del mercado ante la incertidumbre macro. Por un lado, la posible escalada de la situación geopolítica y el tira y afloja entre los ciclos de políticas de bancos centrales en varios países hacen que sigan entrando compras de refugio en los metales preciosos; por otro, se ha filtrado que la Fed estaría considerando elevar los umbrales de activos con regulación estricta para bancos grandes para adaptarse al crecimiento económico y a la inflación. Estos cambios en la política y en las expectativas de liquidez están rompiendo el delicado equilibrio que antes existía entre el mercado de divisas y el de materias primas.

Según la reacción de los mercados financieros tradicionales, que el DXY caiga por debajo de 101 significa que los activos no estadounidenses ganan un respiro a corto plazo, y la fortaleza del oro pone de manifiesto la necesidad de asignación de capital en el lado defensivo. Si la tensión geopolítica se expande aún más, la volatilidad de las cadenas de suministro de materias primas y energía podría volver a perturbar las expectativas de inflación global; en ese escenario, el ritmo con el que cada banco central ajuste las tasas se volvería aún más difícil de anticipar. La volatilidad bidireccional entre la rentabilidad de los bonos y el mercado de divisas probablemente se mantendrá en niveles elevados.

En cuanto al mercado cripto, el entorno actual presenta una situación compleja con oportunidades y retos a la vez. La debilidad del dólar suele favorecer la liquidez para los activos de riesgo, pero el capital de refugio, por ahora, tiende más a fluir hacia refugios tradicionales como el oro. $BTC y el comportamiento del mercado en general, en adelante, podrían estar respaldados tanto por expectativas de liquidez macro más laxa, como necesitarán afrontar de frente los choques emocionales a corto plazo derivados del riesgo geopolítico. La forma en que el dinero rote entre la aversión al riesgo y la preferencia por riesgo es algo que conviene mantener bajo observación racional y continua.🪙

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