话李话外

在上一篇文章（10月30日）中，我们提到了币安遭遇史上最大规模黑客攻击的事情，因为这个黑天鹅事件（叠加其他宏观因素）导致当日比特币最低跌到了 7.6 万美元附近，全网有超过 13 亿的资金被强平爆仓。

不过，虽然市场的短期波动比较大，但随着币安已经宣布将会拨出 63.4 亿美元（包括 SAFU 储备金和公司自有资金）用于弥补被盗损失（即通过场外交易平台和交易所回购被盗数量的加密资产）并恢复提现，因此，前几天大家关心的资金安全问题，目前看基本已经没有什么问题了。


本次黑客攻击事件，据说是由于币安内部一名运维工程师的笔记本电脑被入侵导致的，即攻击者通过入侵该工程师的电脑，进而访问了币安内部的服务器，并向其签名系统提交了未经授权的提现交易。作为全球最大的加密交易所，币安本身虽然已经具备且拥有冷存储（Cold Storage）、多重签名（Multi-Signature）、顶尖的安全团队和安全漏洞基金（SAFU），但一名运维工程师的笔记本被攻破就直接导致超过 63 亿美元被盗走，基于如此普通的入侵手段就可以达到目的，这才是本次黑客攻击事件更可怕的地方。


虽然这次币安选择了自行承担损失，而不是将损失转嫁给用户，但假如被盗资金不是 60 亿美元，而是 600 亿美元或者更多呢，你认为币安会怎么做？也正如我们上一篇文章里面提到的：安全这种事情永远是相对的，你接下来打算在每个中心化交易所里面保留多少资金？这依然是一个需要自己提前规划和思考好的问题。

而除了币安被盗，上周的市场也可谓算是经历了多事之秋：

周三的时候，FOMC 以 10 比 2 的投票结果继续将利率维持在了 3.75% 至 4% 不变，但由于其中有两位美联储官员投下了反对票、且主张加息 25 个基点，这也进一步让 12 月可能会加息的概率上升。根据链上押注平台最新的押注来看，美联储在 12 月会加息的可能性在 70% 的概率，如下图所示。


周四的时候，美国公布的第三季度 GDP 年化增长率为3.4%，高于前一季度的 2.2%，9 月份的 PCE（个人消费支出）上涨了 0.5%，同比上涨了 3.6%，且核心 PCE（即剔除食品和能源后的数据）也环比上涨了 0.3%，同比上涨了 3.1%。也就是说，虽然从 GDP 的增速来看美国的经济似乎并未出现明显的失速，但与此同时呢，美国的通胀仍然偏高，这就意味着后面给美联储降息的空间选择似乎会受到一定的限制。

周五的时候，纳斯达克综合指数下跌 2.86%，创下了自 6 月 5 日以来的最大单日跌幅。英特尔的股价直接暴跌 28.6%，创下了该股 52 年以来最惨的一天，单日市值蒸发近 1,400 亿美元。

而就是在黑客攻击事件，美联储政策预期、科技股遭遇抛售......这样意外+宏观的因素影响下，比特币自然不能幸免，于上周的时候也创下一个多月以来的新低。且上周正好也是十月份的最后一周，上个月比特币就那么以连续四周下跌（周线四连阴）正式收尾了。

截至撰写本文时，比特币的价格为 7.79 万美元，记得在前面的文章中，我们在谈论到短期行情的时候提到过几个价格方面的指标，这里我们继续来看一下：

1）美国现货 ETF 的持仓成本，即 ETF 的平均持仓成本价，目前约为 8.2 万美元，如下图所示，也就是说，现货 ETF 持有者现在的平均亏损约为 5%。


2）真实市场均价，即比特币活跃投资者（剔除了矿工原始筹码和长期休眠筹码的投资者）的平均成本，目前约为 7.78 万美元，如下图所示，也就是说，目前比特币的价格略高于该数值，而根据历史经验来看，如果比特币的价格能持续维持在这一水平之上，那么市场出现继续上涨行情的概率就会较高。反之亦然。


3）短期持有者成本，即新买家买入的平均价格，目前约为 7.57 万美元，如下图所示，也就是说，虽然新买家（持有比特币不超过 155 天的人/地址）目前仍然处于盈利状态，即短期持有者整体平均依然处于浮盈状态，但目前的利润率也只剩了 3% 左右，已经低于一个月前的20% 盈利状态。而根据历史经验来看，如果比特币的价格能够维持在这一水平之上，且同时短期持有者成本能够继续保持上行的趋势，那么市场出现继续上涨行情的概率就会比较高。


4）EMA21 和 EMA55，周线级别目前对应的价格分别在 7.68 万美元和 7.89 万美元。刻舟求剑的话，假如我们目前阶段正处于新一轮牛市的早期，对比 2023 年的那轮牛市早期，比特币在经历 2 次比较明显的回调且都基本守住这两个位置，如下图所示，若是历史也能够继续重演，那么，只要本次或接下来的回调能够同样守住这两个关键位置，且后面能够形成金叉趋势，明年的整体行情还是可以期待的。


综合上面的价格位置来看，现阶段 7.57 万美元到 8.2 万美元将是接下来两个比较值得关注的短期位置。大致的意思就是说，如果接下来（11月）周线的收盘价格能够高于 8.2 万美元，那么之前的那种牛市氛围和情绪理论上应该会回归；而如果周线的收盘价格始终维持在 7.57 万美元附近，无法有效突破并站稳 8.2 万美元上方，那么我们可能还会经历一段时间的震荡和摩擦；而假如这个震荡期间再叠加新的黑天鹅事件影响，那么也不排除继续插针，即不排除我们可能会再次看到类似 2020 年那样的极端机会（2020年3月，受全球新冠疫情蔓延引发的恐慌性抛售影响，比特币在短时间内暴跌，单日最大跌幅达到 50%，大量杠杆遭血洗，随后不久比特币就迎来了新一轮的大牛市）。

当然了，市场是不可预测的，尤其是短期市场的走势，有些人的希望是，接下来能够继续看到牛市继续，而有些人的希望则是，接下来能够给一个暴跌进场的机会，而市场是没有义务、且也不可能去满足任何人要求的。我们之所以研究市场，其实也并不是为了去战胜市场和预测价格，而是为了能够应对和做好必要的准备。

总之，不论怎么说吧，我个人依然会保持长期的乐观，我们现在似乎也正在经历一个新周期的早期阶段，而如果你也有足够的耐心和长远计划，那么，目前逢低加仓依然是一个不错的选择，当然了，至于你怎么做，就看你自己了。

文章的最后，再补充几个接下来两周可能需要关注的事件或宏观数据，这些事情都可能会影响短期市场的波动和走向，包括：本周 11 月 4 日美国中期选举结果会陆续公布（美国投票的时间是当地的11月3日，结果将在北京时间11月4日陆续公布）。11 月 6 日美国将公布 10 月份的 NFP（非农就业数据）数据。下周 11 月 10 日美国将公布 10 月份的 CPI 通胀数据，另外在公布完 CPI 数据之后，11 月 13 日还将会公布 10 月份的 PPI（生产者物价指数）数据。

本期（20261102）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

Como mencionamos en artículos anteriores, a este mercado nunca le faltan las sorpresas, y mucho menos las oportunidades. Y ahora, de repente, ha aparecido un nuevo cisne negro: el mayor exchange de criptomonedas del mundo ha sufrido el mayor ciberataque de su historia.

Según algunas noticias relacionadas que vi esta mañana, alrededor de las 5:42 de hoy (30 de octubre), hora de Pekín, Binance sufrió el mayor ciberataque de su historia. Al momento de escribir este artículo, según las estimaciones más recientes basadas en datos de la cadena, los hackers habían transferido más de 6.000 millones de dólares en activos de la billetera caliente de Binance en menos de una hora. Aunque esta cifra todavía es solo una estimación preliminar, incluso tomando como referencia los 3.000 millones de dólares que estiman algunos medios, ya se trata de un ciberataque bastante grave. A las 6:22, Binance ya había anunciado la suspensión de los retiros.

Fuente del artículo: Hua Li Hua Wai
Hace unos días, alguien me dejó un mensaje en privado preguntándome: ¿por qué no sueles hablar del mercado de acciones A? ¿Es que no te atreves?

Le respondí que no era cuestión de no atreverme, sino que ahora ya no tengo ninguna acción en cartera, así que tampoco tengo mucho tiempo ni interés en estudiarlas. La energía de una persona es limitada: no hace falta participar en todos los mercados ni esperar ganar dinero con todas las oportunidades.

Normalmente me centro en los ámbitos que más compro y los estudio con atención. Puede que dedicarles tiempo tenga más sentido. Además, aunque ahora volviera a estudiar el mercado de acciones A, probablemente tampoco llegaría a entenderlo bien. De todos modos, suelo estar pendiente de los principales índices bursátiles y de la evolución de los bonos del Estado, pues también son indicadores para observar la situación macroeconómica.

Fuente del artículo: Huali Huawai
A principios de mes, mucha gente todavía tenía plena confianza en el mercado. Pero en estas últimas dos semanas, muchos han vuelto a llamar a este mes «octubre negro». Y es que este mes parece haber traído muchas noticias importantes, como por ejemplo:

PHP (la vulnerabilidad PHP2Shell) presenta una grave falla de seguridad; se estima que unos 22.000 sitios web de 103 países de todo el mundo se enfrentan a la mayor amenaza de ciberataques en una década.
La computación cuántica pronto descifrará la criptografía y hará que el valor de Bitcoin caiga a cero.
Una startup estadounidense de fusión nuclear llamada Marathon Fusion anunció que logró convertir mercurio en oro. ¿De verdad ha llegado la alquimia ilimitada?

Fuente: 话李话外
Quizá debido al entorno macroeconómico de las últimas dos semanas, junto con la debilidad general de las entradas de capital en los ETF, el precio de Bitcoin se ha mantenido en un estrecho rango de entre 80.000 y 82.000 dólares (correspondiente a las EMA55 y EMA21 del gráfico diario).


Por lo general, cada periodo de consolidación en un rango estrecho suele ser la calma que precede a una nueva volatilidad. Quizá estos días el mercado se haya visto impulsado por algunas noticias que han vuelto a generar entusiasmo, como la publicación por parte de JPMorgan de su primera previsión de rentabilidad para la primera década de Bitcoin, con una rentabilidad anualizada estimada de alrededor del 10 % (en comparación, el banco prevé que el precio del oro suba aproximadamente un 5,5 % anual).

Anteayer (14 de octubre), los datos del IPC publicados en Estados Unidos superaron las expectativas del mercado: el IPC de septiembre aumentó un 3,7 % interanual (frente al 3,6 % previsto por el mercado y al 3,4 % anterior) y un 0,6 % intermensual. Además, el IPC subyacente (que excluye los alimentos y la energía) aumentó un 2,6 % interanual (frente al 2,5 % previsto por el mercado y al 2,4 % anterior), lo que indica que, al parecer, la inflación sigue sin estar controlada.

Los datos del IPP publicados ayer (15 de octubre) también parecían bastante desfavorables: el IPP de septiembre aumentó un 6,3 % interanual (frente al 5,4 % previsto por el mercado), alcanzando su nivel más alto en 45 meses. Además, el IPP subyacente aumentó un 5,0 % interanual (frente al 4,4 % previsto por el mercado), alcanzando también su nivel más alto en 44 meses.

Fuente del artículo: Hua Li Hua Wai
La evolución del mercado durante las últimas dos semanas podría describirse como una montaña rusa. Tras poner a prueba en varias ocasiones el nivel clave de los 87.000 dólares, el mercado siguió corrigiendo y llegó a caer hasta los 80.000 dólares. Sin embargo, al momento de redactar este artículo, el precio de Bitcoin había rebotado de nuevo hasta situarse en torno a los 83.000 dólares, tras un periodo de volatilidad.
Aunque, desde una perspectiva semanal, el mercado sigue en una tendencia alcista por etapas, parece que el ánimo de la gente también fluctúa constantemente junto con la volatilidad del mercado. Quizá eso sea precisamente lo que hace que el mercado resulte tan interesante. Pero ¿se han planteado alguna vez esta pregunta? ¿Hay alguna diferencia entre el reciente rebote de Bitcoin y los anteriores? O, dicho de otro modo, ¿en qué se diferencian?

Fuente del artículo: 话李话外
En esta fecha del año pasado (6 de octubre de 2025), Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126.000 dólares. Casi sin darnos cuenta, ya ha pasado un año. Si tomamos como referencia aquel máximo, el precio actual de Bitcoin es un 32 % más bajo. Hace un año, cuando Bitcoin cotizaba a 126.000 dólares, muchos se preguntaban cuánto más podría subir. Hoy, un año después, con el precio de nuevo cerca de los 85.000 dólares, muchos se preguntan si el mercado bajista realmente está llegando a su fin. ¿No resulta interesante comparar estos cambios de ánimo?

Fuente: habla y opina fuera del tema
Hace un par de días (según la hora de EE. UU., el 30 de septiembre), Estados Unidos dio a conocer los datos más recientes de inflación de gastos de consumo personal (PCE) correspondientes a agosto. En general, el PCE interanual aumentó un 3.4% (por debajo de la previsión del mercado del 3.7%), y el PCE mensual aumentó un 0.3%. El PCE subyacente interanual subió un 3.0% (por debajo de la previsión del mercado del 3.3%), y el PCE subyacente mensual aumentó un 0.2% (por debajo de la previsión del mercado del 0.3%).

En términos generales, los datos más recientes del PCE son en su conjunto favorables para el mercado, ya que la cifra publicada en la práctica fue un poco más moderada que lo que el mercado esperaba con anterioridad. Sin embargo, este buen dato probablemente solo logra aliviar, en cierta medida, la preocupación del mercado por nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.

Fuente: Hablando dentro y fuera de palabra
En nuestra serie de artículos previos, a menudo mencionamos una metodología: no esperar continuamente ser capaz de comprar siempre en el punto más bajo y vender siempre en el más alto; en cambio, planifica bien tu trading y haz que tu trading sea “bien hecho” con tu propio plan. Recuerda que el año pasado (2025) y, también, durante lo que va de este año, en algunos de nuestros artículos compartimos algunas conjeturas, por ejemplo: Desde la perspectiva del tiempo, creemos que el mercado podría brindar una nueva oportunidad para tocar fondo en el Q3 o Q4 de este año. Desde la perspectiva del precio, existe cierta probabilidad de que el fondo de este ciclo bajista aparezca en el rango de 44.000–54.000 dólares.

16 de septiembre (hora de EE. UU. del Este): la Reserva Federal aprobó de manera unánime, con un resultado de 12 a 0 (la Fed tiene 18 funcionarios, pero el FOMC cuenta con 12 puestos con derecho a voto), el resultado de la votación para aumentar la tasa de interés en 25 puntos básicos; es decir, la tasa de referencia se ajustó del 3,50% al 3,75%, para quedar en un rango del 3,75% al 4%. Esta es también la primera subida de tasas de la Fed desde julio de 2023. Como se muestra en la siguiente imagen.


Trump ha mantenido durante todo este año su postura de reducir las tasas, pero el nuevo presidente de la Fed que él propuso, Waller, ahora ha realizado una subida de tasas. Trump, en apariencia, ahora mismo parece mostrar “mucha inconformidad”.


En cuanto al resultado de la subida de tipos de 25 puntos básicos, está totalmente en línea con las expectativas del mercado. Tras la publicación de la noticia, el precio de Bitcoin también se mantuvo relativamente firme; siguió protegiendo la zona de alrededor de 76.000 dólares (EMA21 a nivel diario). Y, como mencionamos en nuestro artículo anterior (16 de septiembre): actualmente, es posible que el precio de Bitcoin ya haya digerido algunas de las noticias o expectativas desfavorables anteriores, es decir, que ya haya descontado parte de las expectativas de que el proyecto de ley CLARITY quedara bloqueado y la expectativa de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.

15 de septiembre (hora del Este de EE. UU.). El Senado de Estados Unidos celebró una votación nominal de cierre (Cloture) sobre la (Ley CLARITY). (Se refiere a la forma en que el Senado de EE. UU. toma una votación nominal para decidir si se pone fin al debate de un determinado asunto y se pasa al siguiente paso del procedimiento). El resultado real fue de 49 votos a favor y 50 en contra (no se alcanzó el umbral requerido de 60 votos a favor para que el proyecto pudiera seguir avanzando). Esto también significa que, para 2026, prácticamente no hay esperanza de que esta legislación se apruebe.


De hecho, en artículos anteriores (por ejemplo, el del 20 de agosto), ya hemos comentado al hablar de la Ley CLARITY: las perspectivas de que esta ley se apruebe este año son bastante sombrías. Aunque el Senado vote de forma procedimental el 15 de septiembre, se calcula que para entonces a los funcionarios les seguirá siendo difícil resolver en un plazo relativamente corto las discrepancias que existen en su interior. Además, dado que este año es temporada de elecciones en Estados Unidos, impulsar este tipo de legislación parece que también será más difícil. Si no surge nada inesperado, es probable que la entrada en vigor y la aplicación oficial también tengan que esperar hasta el próximo año (2027).

Fuente: Habla aquí, habla allá
Hace un par de días, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, hizo declaraciones en tono firme: afirmó que el tipo de cambio del yen lo lleva él y que pueden ponerse a prueba (apostar a ver quién gana). Como se ve en la imagen siguiente. Este desafío contundente dirigido a los bajistas del yen en el mundo elevó aún más el tipo de cambio del yen (actualmente alrededor de 153 yenes por 1 dólar). Y quizá también porque este cambio en la relación dólar-yen volvió a generar presión sobre los activos de riesgo. Sumado a otras condiciones como la guerra entre EE. UU. e Irán, la situación macroeconómica no parece ser optimista. Así que, recientemente, el bitcoin que había estado intentando romper al alza, al llegar cerca de 82.000 dólares, eligió volver a consolidarse. Al momento de redactar este texto, el precio del bitcoin se ha recuperado hasta cerca de 76.000 dólares.

Recientemente parece que casi nadie vuelve a hablar de Strategy (MicroStrategy). Parece que, con las crecientes voces de que el “mercado alcista ha regresado”, mucha gente ya no la ve como antes, es decir, como una gran bomba que explotaría en un mercado bajista. Recuerdo que entre junio y agosto de este año, Strategy vendió en cuatro tandas un total acumulado de 6916 bitcoins (a un precio de venta promedio de 62.200 dólares), y justo la semana pasada, Strategy volvió a comprar 4603 bitcoins (a un precio de compra promedio de 80.318 dólares).

Y respecto a esta práctica de vender barato y comprar caro, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo hace dos días en una entrevista con los medios que no se arrepiente de haber vendido bitcoins a un precio cercano a los 60.000 dólares y luego haberlos recomprado unas semanas después a un precio más alto; considera que ambas operaciones fueron correctas, como se muestra en la imagen a continuación.

Cuando el precio de Bitcoin se mantenía durante semanas alrededor de 60.000 dólares, mucha gente estaba bastante pesimista y frustrada. Pero desde que la semana pasada Bitcoin empezó a subir con rapidez, acercándose a los 80.000 dólares, el índice de miedo y codicia del cripto (Crypto Fear & Greed Index) también se disparó hasta 74. Como se ve en la imagen de abajo, parece que en apenas unos días la gente pasó de la indiferencia a la codicia.


En los artículos anteriores mencionamos que, si la tendencia continúa al alza y logra romper de forma efectiva el nivel de resistencia de 72.000 dólares, entonces habría la oportunidad de volver a intentar el importante rango de 78.000-82.000 dólares. Y según los resultados actuales, parece que efectivamente se está intentando este rango.

El 18 de agosto de 2008, Satoshi Nakamoto registró bitcoin.org, y por casualidad, en la misma fecha exacta 18 años después (18 de agosto de 2026), la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) propuso formalmente una normativa de regulación para criptoactivos (Regulation Crypto Assets), como se muestra en la imagen de abajo. Por supuesto, a día de hoy esta normativa todavía no es una regla final, solo son Proposed Rules (el periodo de consulta pública durará 60 días).


Esto es también la primera normativa oficial de la SEC dirigida a la regulación de criptoactivos; el contenido principal incluye:
1）La primera exención es una exención única, es decir, se permite recaudar hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años.

En el artículo anterior mencionamos algunos indicadores o factores macroeconómicos que podrían influir en la tendencia del mercado a corto plazo, como el NFP, el CPI y la reunión del FOMC. A partir de los últimos datos de CPI publicados el día 12, el CPI de EE. UU. de julio aumentó un 3,4% interanual (frente al 3,5% de junio, que se redujo), y el CPI subyacente aumentó un 2,5% interanual (es decir, el dato una vez excluidos alimentos y energía; en comparación con el valor anterior del 2,6%, también se redujo). Ambos datos están dentro de lo que esperaba el mercado (coinciden con las previsiones del mercado). Aunque la información ya publicada le sigue dando a la Reserva Federal más margen de tiempo, al mismo tiempo también hace que la evolución de la próxima etapa siga siendo difícil de predecir y esté llena de incertidumbres. En el corto plazo, lo más probable es que la cotización continúe dominada por un rango de consolidación (es decir, en la etapa actual todavía faltan condiciones macroeconómicas directas para un cambio de tendencia).

En el artículo anterior (4 de agosto) mencionamos que MicroStrategy (Strategy) sigue vendiendo bitcoins y que el grupo de Trump (TMTG) también continúa vendiéndolos. Entonces, algunos amigos dejaron comentarios criticando que MicroStrategy compró bitcoins por 75.000 dólares y ahora los está vendiendo con pérdidas por 63.000 dólares; parece que la institución también es, sin duda, “una tonta del bróker”.

Sobre este tipo de discurso dirigido a instituciones como si fueran “cortadas”, yo tengo una opinión algo distinta. Si nos atenemos solo al resultado, vender con pérdidas ciertamente es una conducta muy parecida a la de un “tonto del bróker” (韭菜). Pero la característica principal de la mayoría de los “tontos” es que: suelen comprar sin ningún plan ni disciplina (seguir la subida) y vender (cortar pérdidas) sin ningún orden.

En el artículo anterior (1 de agosto) mencionamos que, tanto desde la perspectiva del tiempo como del espacio, con la inversión periódica simple y manteniendo los activos al contado, en los próximos 2-3 años, es muy probable que se obtenga un rendimiento de 2-3 veces. Pero algunos amigos nos dejaron mensajes en el panel diciendo que en 2-3 años solo hay un rendimiento de 2-3 veces, que es muy poco; y que por esa ganancia, incluso es mejor ir a operar en bolsa.

Quizá sí. Si durante esos últimos 2-3 años tú mismo, mediante la compraventa de acciones, ya has obtenido en total unas ganancias que superan 3 veces el capital, entonces es comprensible que no te interese el rendimiento que menciono yo.

En el artículo anterior (16 de julio) mencionamos que, a corto plazo, la Reserva Federal probablemente no subiría las tasas. Y los resultados del FOMC de este 29 también lo confirman. La Reserva Federal sigue manteniendo las tasas sin cambios (es decir, manteniéndolas en el rango de 3,5% a 3,75%), pero hay que tener en cuenta que, de los 12 votos, 3 funcionarios votaron a favor de subir las tasas en 25 puntos básicos.


En otras palabras, el foco del mercado parece que ya no está en que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios. En su lugar, dentro de la Reserva Federal han empezado a surgir diferencias relativamente grandes. Además, a la gente ya no le preocupa tanto cuándo la Reserva Federal bajará las tasas, sino si este año la Reserva Federal volverá a subirlas. Según las posiciones más recientes de Polymarket, la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en septiembre ha aumentado actualmente a 53%, tal como se muestra en la imagen de abajo.