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Eine der wichtigsten Bemerkungen aus der Earnings-Call von $MUB war, dass FQ1 die Bruttomargen-Untergrenze für FY27 sein sollte.

Micron rechnet damit, dass der Umsatz in FY27 in jedem Quartal sequenziell wachsen wird, während die Bruttomarge nach Q1 höher steigen soll. Für die Preisgestaltung wird weiterhin eine Verbesserung erwartet, allerdings in einem langsameren Tempo als zuvor.

Meine Ansicht ist, dass der FY27-EPS über 200 USD liegen kann.

Die FQ1-EPS-Guidance liegt bereits bei 38,15 USD. Wenn die Gewinne von hier aus weiter wachsen, halte ich 200 USD nicht für eine besonders aggressive Annahme.

Der Channel-Survey von JPM ergab für FY27 einen EPS von rund 180 USD, während der FY28-Konsens bei etwa 234 USD lag. Ich denke auch, dass die FY28-Gewinne weiter steigen können, falls der aktuelle Memory-Zyklus anhält.

Die Kapitalrückführung ist ein weiterer Punkt, den ich sehr genau beobachte.

Bei 200 USD EPS und rund 1,15 Mrd. verwässerten Aktien würde Micron etwa 230 Mrd. USD an Gewinnen erwirtschaften.

Selbst wenn nur etwa die Hälfte davon in überschüssigen Free Cashflow für Kapitalrückführungen fließt, könnte das mögliche Buyback-Volumen immer noch sehr bedeutend sein.

Micron hat bereits gesagt, dass es die Kapitalrückführungen ab dem 9. Dezember erhöhen will, hauptsächlich über Aktienrückkäufe, und zusätzliche Buyback-Berechtigungen anstreben wird.

Zur Preisgestaltung denke ich weiterhin, dass eine Lücke zwischen den Markterwartungen und dem besteht, was ich aus der Branche höre.

Nach Gesprächen mit Kontakten aus der Speicherindustrie in den letzten Tagen wirkt die Nachfrage angesponnener als noch vor ein paar Monaten.

Ich höre das Gleiche auch in China. Chinesische Internetunternehmen kaufen sogar in aggressivem Tempo Speicher im Sekundärmarkt auf, zusammen mit RTX 5090 GPUs.

Außerdem gab es Diskussionen über einen 30%-igen Quartalsdeckel für Erhöhungen der Speicherpreise.

Auf Basis meiner eigenen Channel-Checks habe ich keinen Hinweis darauf gesehen, dass es eine breite 30%-ige Quartals-Preisobergrenze für konventionelles DRAM oder NAND gibt.
#EarningsSeason

$MUB ist wahrscheinlich der wichtigste Ergebnisbericht dieser Woche. #EarningsSeason
Derzeit gehört Memory nach wie vor zu den am stärksten favorisierten Trades, aber die Positionierung wirkt auch nach dem jüngsten Rebound nicht übermäßig überfüllt. Der Optionsmarkt erzählt eine ähnliche Geschichte.

Bei diesem Print schaue ich vor allem auf zwei Dinge: den ab Dezember startenden Rückkauf und die Preiserwartungen des Managements.

Der Markt scheint ab hier eine deutlich flachere Preiskurve für Memory einzupreisen. Ich halte das für zu konservativ.

Meine jüngsten Kanal-Checks deuten weiterhin auf weitere Preiserhöhungen bei DRAM und SSDs hin, wobei der sequentielle Preisdynamik-Impuls intakt bleibt. Diese Lücke werde ich vor allem im Hinblick auf den Bericht am genauesten beobachten.