Starr Quant Lab

$SMCI Die im Bericht für das FY27 genannte Umsatzprognose von 650–720 Mrd. USD, bei der die 391 Mrd. USD aus FY26 einem Wachstum von 66%–84% entsprechen, ist wahrhaftig erstaunlich. Aber wenn man diesen Quartalsbericht auseinandernimmt, werden gute Nachrichten und eine Tatsache, die in die entgegengesetzte Richtung weist, zusammengebunden.
Zuerst die Neuigkeit vs. die alte. Das Unternehmen hatte bereits am 21. Juli eine Vorabankündigung veröffentlicht: Der FQ4-Umsatz wird im unteren Bereich der Spanne liegen, die Bruttomarge wird voraussichtlich 15%–17% betragen (deutlich höher als zuvor 8,2%–8,4%), und die neuen Bestellungen im FQ4 werden mehr als 600 Mrd. USD betragen. Der Markt hat das heute als neue positive Nachricht gewertet – nämlich die Bruttomarge und die Orders. Diese wurden jedoch bereits vor drei Wochen veröffentlicht. Auch die als Umsatz-„miss“ bezeichnete Abweichung war schon vorher angekündigt; im Grunde wurde die Erwartung nicht so weit nach unten revidiert, wie sie es in der Vorabankündigung hätte sein müssen. Die wirklich neuen Informationen von gestern Abend waren lediglich die FY27-Umsatzprognose und die EPS-Prognose für FQ1'27. Die tatsächliche Bruttomarge lag bei 17,5% und damit über der Obergrenze der Vorabankündigung; das sollte man anerkennen.

$LITE Die FQ4'26 Non-GAAP-EPS der laufenden Periode betrug 3,23 USD und lag damit über der Erwartung von 2,95 USD; der Umsatz lag bei 1,01 Mrd. USD, was einem Anstieg von 109% im Jahresvergleich entspricht. Die Non-GAAP-Bruttomarge hat erstmals die Marke von 50% überschritten und lag im Quartal bei 50,4%. Das eigentliche Gewicht liegt in der nächsten Saison: Die FQ1'27-Prognose sieht ein EPS von 4,05–4,35 USD vor, gegenüber einer Konsenserwartung von 3,63 USD; die Umsatzprognose beträgt 1,225–1,275 Mrd. USD; die Non-GAAP-Operating-Margin liegt bei 39,5%–40,5%. Die härteste Kennziffer ist eigentlich nicht das EPS, sondern diese Prognose zur Operating-Margin: Sie zeigt unmittelbarer als der Gewinn pro Aktie, dass das Unternehmen den nächsten Anstieg der Profitabilität als nachhaltig betrachtet.

$CRWV Gestern Abend nach Börsenschluss wurde in diesem Quartalsbericht, so wie es der Markt einpreiste, eine Kennzahl mit einer Gewinnmarge bepreist: eine bereinigte operative Marge von 5 %, während die Markterwartung bei 2,7 % lag. Das ist die echte Erwartungsdifferenz. Aber dieselbe Kennzahl lag im gleichen Zeitraum des Vorjahres bei 16 % – im Vergleich zur Erwartung ist das ein besserer Wert, im Vergleich zum Vorjahr eine Verschlechterung. Beides stimmt; wenn man nur einen Satz erzählt, wäre das irreführend. Umsatz 25,75 Milliarden US-Dollar, im Jahresvergleich +112 %; Auftragsbestand per 30. Juni etwa 1040 Milliarden US-Dollar, ohne die im frühen Q3 neu hinzugekommenen Kundenverpflichtungen von über 250 Milliarden US-Dollar. Diese beiden Zeitpunkte lassen sich nicht addieren.
In derselben Offenlegung gibt es einen Punkt, der weithin übersehen wurde: Der bereinigte Nettoverlust weitet sich auf 5,67 Milliarden US-Dollar aus; die Verlustquote verschlechtert sich von −11 % im Vorjahr auf −22 %. Das geschieht in dem von dem Unternehmen selbst gewählten bereinigten Berichtskontext, nicht als GAAP-Buchhaltungsrauschen.

$HIMS Die Quartalszahlen, die das Unternehmen für sich selbst prognostiziert, kommen zu einer doppelten Überraschung: Umsatz 753,2 Mio. USD, plus 38% im Jahresvergleich, über der Prognose von 680 bis 700 Mio. USD; bereinigtes EBITDA 60,3 Mio. USD, über der Prognose von 35 bis 55 Mio. USD. Abonnenten 2,891 Mio., plus 19%; durchschnittlicher Monatsumsatz pro Nutzer 92 USD, plus 21%. Der Preis jedoch beträgt 31,35, -2,15%.
Bestraft wird die Prognose für die Gewinnmarge. Die Prognose für den Jahresumsatz wird von 2,8 bis 3,0 Mrd. USD auf 3,1 bis 3,3 Mrd. USD angehoben, der Mittelpunkt steigt um 300 Mio. USD; im gleichen Zeitraum wird die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr von 2,75 bis 3,50 Mrd. USD auf 2,75 bis 3,25 Mrd. USD gesenkt, der Mittelpunkt sinkt um 125 Mio. USD. Die neu hinzukommenden 300 Mio. USD Umsatz haben am Rand keine hohe zusätzliche EBITDA-Marge: nicht höher als null.

$SMCI Heute Abend wird FY2026 für das vierte Quartal veröffentlicht, aber die drei wichtigsten Zahlen dieser Berichterstattung hat das Unternehmen bereits in der 8-K-Vorabankündigung vom 21. Juli vorweggenommen.
Drei Sätze im Original: Für das vierte Quartal wird erwartet, dass der Umsatz im unteren Bereich der Guidance von 11 bis 12,5 Milliarden USD liegt; sowohl GAAP- als auch Non-GAAP-Bruttomarge werden bei 15 % bis 17 % erwartet—deutlich höher als die bisherige Guidance von 8,2 % bis 8,4 %; Hauptgrund sind günstige Kunden- und Produktstrukturen. Für das vierte Quartal sollen die Neuaufträge über 60 Milliarden USD liegen, und zum Jahresende ist der Auftragsbestand rekordhoch. Diese Aussage zur Bruttomarge ist in der Begrifflichkeit „härter“ als das, was der Markt zusammengefasst hat: Das Unternehmen sagt, dass beide Kennzahlen gleichzeitig angehoben wurden. Der Auftragsblock enthält zudem gleich eine Haftungsklausel—im zukunftsgerichteten Erklärungsteil derselben Mitteilung wird ausgeführt, dass ein Teil davon möglicherweise keine verbindliche Zusage darstellt und dass diese gekündigt oder verschoben werden kann.

$INTC Das Ausgabenvolumen zusätzlicher Stammaktien wird von 15 Mrd. USD auf 20 Mrd. USD angehoben: Ausgabe von 210,526 Mio. Aktien, Nettoemissionserlöse von rund 19,7 Mrd. USD. Die Lieferung/Abwicklung ist für den 12. August erwartet. Zusätzlich wird den Underwritern eine 30-tägige Option eingeräumt, weitere 31,58 Mio. Aktien zuzukaufen. Aktuell 97,62, +0,64%—eine rein nominelle, große Kapitalerhöhung bringt nur eine solche Reaktion. Das zeigt, dass der Markt das nicht als reine Verwässerung interpretiert.
Ausgehend von der Basis von 5,043 Mrd. Aktien zum 27. Juni beträgt die mechanische Verwässerung 4,17%, inklusive einer vollständigen Mehrzuteilung (Oversubscription) 4,80%. Der entscheidende Punkt: Der Emissionspreis entspricht dem 5,47-fachen des Buchwerts je Aktie vor der Kapitalerhöhung. Wenn man zu einem deutlich über dem Buchwert liegenden Preis Aktien ausgibt, muss der Buchwert zwangsläufig steigen und nicht verwässert werden. Dadurch steigt der Buchwert je Aktie um 17,6%, und die Nettoverbindlichkeiten sinken von 20,8 Mrd. USD auf etwa 1,1 Mrd. USD. In den Emissionsunterlagen wird ausdrücklich das Versprechen bekräftigt, das Investment-Grade-Rating einzuhalten; und statt auf Fremdkapital setzt man auf Eigenkapital—eine Wahl im Rahmen der Rating-Beschränkungen.

Bislang, $COHR steht bei 335,60, in den vergangenen 24 Stunden ist es um 14,27 % gefallen. Das Hoch im Bereich lag bei 398,56, das Tief bei 329,18.
Allgemeiner Rückgang bei Kontrakten desselben Sektors: LITEUSDT fiel um 8,74 %, CIENUSDT um 5,17 % und AAOIUSDT um 1,88 %. Alle vier Kontrakte entwickelten sich parallel schwächer; die aktuelle Anpassung weist deutlich sektorale Merkmale auf.
Zuvor hatten Medien wie Reuters berichtet, dass die USA damit beginnen, Regeln zur Beschränkung von Importen von chinesischen Light-Modulen auszuarbeiten, doch die Politik wurde noch nicht offiziell veröffentlicht. Frühere Preise haben bereits Teile dieser Policy-Erwartungen eingepreist. Der Markt bewertet derzeit erneut, wann die Regeln tatsächlich umgesetzt werden und wie stark der Effekt in der Praxis ausfallen wird.