Fed-Zinssätze vs. Kryptowährungen
Änderungen der Zinssätze wirken sich durch Veränderungen im Anlegerverhalten und in der Marktdynamik auf die Preise von Kryptowährungen aus.
Die Federal Reserve der Vereinigten Staaten (Fed) fungiert als Zentralbank der Vereinigten Staaten. Eine ihrer Hauptaufgaben besteht darin, die Zinssätze des Landes zu verwalten, die im Wesentlichen die Kosten für Kredite kontrollieren. Ein niedrigerer Zinssatz macht Kredite billiger, erhöht die wirtschaftliche Liquidität und stimuliert Verbraucherausgaben und Investitionen. Umgekehrt schreckt eine Erhöhung der Zinssätze von Krediten ab, verringert den Geldfluss innerhalb der Wirtschaft und verlangsamt die Wirtschaft, was der Eindämmung der Inflation dient.
Die Preise von Vermögenswerten, darunter Aktien, Anleihen und sogar Kryptowährungen, reagieren tendenziell umgekehrt auf die Zinssätze. Als Faustregel kann man sich den Zinssatz als einen gemeinsamen Nenner zur Bewertung von Vermögenswerten vorstellen. Steigt dieser Nenner im Wert, sinken die Preise der meisten Vermögenswerte und umgekehrt. Daher sind hochvolatile Vermögenswerte wie Kryptowährungen und nicht fungible Token (NFTs) hier keine Ausnahme.
Aus verhaltensbezogener Sicht bieten Banken bei niedrigen Zinsen niedrigere Sparzinsen an. Infolgedessen ist es wahrscheinlicher, dass Anleger nach risikoreicheren Vermögenswerten wie Risikokapital und Kryptowährungen Ausschau halten, um höhere Renditen zu erzielen. Diese erhöhte Nachfrage kann die Kryptopreise in die Höhe treiben. Andererseits machen steigende Zinssätze sichere Häfen wie Sparkonten und Anleihen attraktiver, ziehen Investitionen von riskanteren Unternehmungen wie Kryptowährungen ab und führen möglicherweise zu Preisrückgängen.
Die Auswirkungen der Zinssätze sind bei risikoreicheren Vermögenswerten besonders ausgeprägt. Kryptowährungen reagieren aufgrund ihrer inhärenten Volatilität und fehlenden Finanzhistorie besonders empfindlich auf Änderungen im Zinsumfeld. Dies wird durch die historische Preisentwicklung auf dem Kryptowährungsmarkt belegt. Während der Preis von Kryptowährungen sinkt, verlässt die Liquidität die dezentralen Finanzprotokolle (DeFi) und Blockchain-Ökosysteme beginnen wie Geisterstädte ohne viele Benutzer oder Transaktionen auszusehen.
Zusammenhang zwischen Zinssätzen und Kryptowährungspreisen
Obwohl dies nicht immer direkt ist, unterstreichen historische Trends die Auswirkungen der Zinssätze auf die Preisdynamik von Bitcoin, die sich auf die breiteren Kryptowährungs-, NFT- und DeFi-Märkte auswirken.
Bitcoin (BTC), die nach Marktkapitalisierung größte Kryptowährung, steht in einem komplexen Zusammenhang mit den Zinsentscheidungen der Fed. Auch wenn die Korrelation nicht immer perfekt ist, zeichnen historische Trends ein klares Bild. Die Auswirkungen der Zinssätze auf die Bitcoin-Preise hatten eine kaskadierende Wirkung auf die Krypto-, NFTs- und DeFi-Märkte.
Zurückspulen ins Jahr 2018
Unter der damaligen Vorsitzenden Janet Yellen leitete die Fed eine Reihe von Zinserhöhungen ein, um die Inflationssorgen einzudämmen. Dieser Zeitraum fiel mit einem dramatischen Rückgang des Bitcoin-Preises zusammen. Von einem Höchststand von fast 20.000 US-Dollar im Dezember 2017 stürzte Bitcoin bis Dezember 2018 auf rund 3.200 US-Dollar ab, ein schwindelerregender Verlust von über 80 %.
Mit dem Preisverfall von Bitcoin sank auch die gesamte Anlageklasse der Kryptowährungen. Zwar spielten auch andere Faktoren wie Börsenhacks und regulatorische Unsicherheit eine Rolle, aber das steigende Zinsumfeld war zweifellos ein wesentlicher Faktor für diesen Krypto-Winter.
Schneller Vorlauf bis 2021
Beflügelt durch die extrem niedrigen Zinssätze der Fed während der Pandemie stieg Bitcoin im November 2021 auf ein Rekordhoch von über 68.000 US-Dollar. Mehrere Experten forderten einen Bitcoin-Preis von 100.000 US-Dollar, und die Euphorie erreichte ihren Höhepunkt.
Ende 2021 begann jedoch eine Änderung der Haltung der Fed zu Zinssätzen und der allgemeinen Geldpolitik. Als die Inflationssorgen wieder aufkamen, signalisierte die Fed ihre Absicht, die Zinssätze anzuheben und die Liquidität in der Wirtschaft zu verringern. Diese restriktive Wende löste in den folgenden Monaten eine deutliche Korrektur auf dem Kryptomarkt aus. Bis Juni 2022 hatte Bitcoin über 70 % seines Wertes verloren und fiel erneut unter 20.000 US-Dollar.
Das obige Diagramm zeigt die Entwicklung der Bitcoin-Preise zusammen mit dem Federal Funds Rate vom 1. Januar 2015 bis zum 28. Februar 2021. Zwei vertikale graue Linien markieren den 3. März und den 16. März 2020 und markieren die Daten, an denen der Fed Funds Rate galt deutlich um 50 bzw. 100 Basispunkte gesenkt. Der Federal Funds Rate ist der Zinssatz, den Banken einander für Übernachtkredite ihrer bei der Federal Reserve gehaltenen Überschussreserven berechnen.
Warum wirken sich steigende Zinsen auf den Kryptomarkt aus?
Steigende Zinssätze dämpfen tendenziell den Kryptomarkt aufgrund einer geringeren Risikobereitschaft der Anleger, erhöhter Opportunitätskosten und erhöhter Nachschussforderungen, was zu Preisrückgängen und Insolvenzen führt.
Reduzierte Risikobereitschaft der Anleger
Wie bereits erwähnt, machen steigende Zinsen sichere Häfen wie Anleihen attraktiver. Anleger, die höhere Renditen anstreben, sind möglicherweise weniger bereit, ein Risiko bei volatilen Kryptowährungen einzugehen, wenn sie mit einer risikoarmen Staatsanleihe mit AAA-Rating eine garantierte Rendite erzielen können.
AAA-Staatsanleihen mit niedrigem Risiko sind Schuldverschreibungen, die von Regierungen mit der höchsten Kreditwürdigkeit ausgegeben werden und zuverlässige Erträge bei minimalem Ausfallrisiko bieten. Diese Veränderung der Anlegerstimmung kann zu einer geringeren Nachfrage nach Kryptowährungen führen und die Preise nach unten drücken.
Erhöhte Opportunitätskosten
Wenn die Zinssätze steigen, werden die potenziellen Renditen aus dem Halten von Bargeld oder anderen verzinslichen Vermögenswerten attraktiver. Dies erhöht die Opportunitätskosten für das Halten risikoreicherer Vermögenswerte wie Eigenkapital, Risikokapital und Krypto.
Margin Calls und Leverage-Probleme
Der Kryptowährungsmarkt lebt von der Hebelwirkung, bei der Anleger Geld leihen, um ihre potenziellen Gewinne zu vergrößern. Allerdings verteuern steigende Zinsen die Bedienung dieser Kredite. In einem Abschwung können Anleger mit Nachschussforderungen konfrontiert werden, die sie dazu zwingen, ihre Kryptobestände zu verkaufen, um ihren Verpflichtungen nachzukommen. Dieser Zwangsverkauf kann den Preisverfall noch verstärken.
Die Kaskadeneffekte steigender Zinssätze, die zu sinkenden Kryptopreisen und erhöhten Margin Calls führten, führten im Laufe des Jahres 2022 zu mehreren Insolvenzen wie Celsius und FTX.
Gegenargumente zu den Auswirkungen der Fed-Zinssätze auf Krypto-Inhaber
Kurzfristige Schwankungen der Fed-Politik haben möglicherweise weniger Einfluss auf langfristige Krypto-Investoren, da diese an das langfristige Potenzial von Kryptowährungen glauben und bereit sind, Phasen der Volatilität zu überstehen.
Darüber hinaus könnten Maßnahmen der Fed, die das traditionelle Finanzsystem destabilisieren könnten, das Misstrauen gegenüber Fiat-Währungen schüren. Dies könnte Kryptowährungen auf lange Sicht zugute kommen, da einige sie als Alternative zu staatlich unterstütztem Geld sehen.
Darüber hinaus könnten bestimmte Kryptowährungen immer noch als Inflationsschutz angesehen werden, wenn steigende Zinssätze mit anhaltend hoher Inflation einhergehen. Dies gilt insbesondere für Kryptowährungen mit begrenztem Angebot, was ihre Attraktivität in einem inflationären Umfeld erhöhen könnte. Diese Faktoren erhöhen die Komplexität und deuten darauf hin, dass eine Erhöhung der Zinssätze der Federal Reserve zwar negative Auswirkungen auf Kryptowährungen haben kann, der langfristige Zusammenhang jedoch alles andere als eindeutig ist.
Unabhängig davon werden die Zinsentscheidungen der Fed zweifellos weiterhin eine wichtige Rolle für die Zukunft des Kryptomarktes spielen. Während die kurzfristigen Auswirkungen negativ erscheinen, könnte ein stabileres Zinsumfeld das langfristige Wachstum der Branche fördern. Nur die Zeit wird zeigen, wie sich das komplexe Zusammenspiel zwischen der Fed und dem Kryptomarkt entwickelt. Das Verständnis dieser Beziehung ist jedoch von entscheidender Bedeutung für jeden, der den Einstieg in die Welt der Kryptowährungen erwägt.