【CJ 做市笔记 02/14】

LP 的手续费，究竟是谁付的？

这笔钱不是从池子里凭空长出来的。有人着急买入或卖出，愿意用市价立即成交，于是支付手续费，也可能承受滑点。LP 把资金放进池子，为这些交易提供流动性，分到的就是这部分市场摩擦。

但 LP 收到手续费的同时，也接下了另一边的风险。价格上涨时，池子会不断卖出手里的币，可能卖飞；价格下跌时，池子会不断买入，最后可能拿到一堆不想持有的资产。手续费是收入，库存变化和无常损失是成本，不能只看其中一边。

判断一个池子值不值得做，我会看四件事：成交量相对有效流动性够不够高，交易来自真实需求还是短期激励，手续费是不是集中在少数时段，以及这种成交能持续多久。如果越来越多 trader 转成 LP，提供流动性的人多了，主动成交的人却少了，分到每份资金上的 Fee 自然会下降。

所以 APR 只能告诉你过去发生了什么，不能保证明天还会发生。没有持续交易流，再高的纸面年化也没有意义。

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#DeFi #LP做市