【CJ macht Notizen 01/14】
Beim Arbitragieren wirkt es nach außen hin wie vieles, aber auf der Ebene gibt es eigentlich nur zwei Dinge: die Preisdifferenz und die Zinsdifferenz.
Die Preisdifferenz ist eine Unstimmigkeit im Raum. Bei demselben Asset gibt es in zwei Märkten unterschiedliche Preise. Man kauft auf der einen Seite günstig und verkauft auf der anderen Seite teuer, und verdient dann die Differenz dazwischen. Aber die Preisdifferenz, die man auf dem Bildschirm sieht, entspricht nicht direkt dem Gewinn. Transferzeiten, Gebühren, Slippage, Orderbuch-Tiefe und die Liquidität beim Schließen der Position fressen diese Differenz Stück für Stück auf. Wenn man zwar die Preisdifferenz sieht, aber auf beiden Seiten nicht reibungslos zu passenden Preisen handeln kann, dann existiert diese Gelegenheit nicht.
Ein Beispiel als Annahme: Auf beiden Seiten wird eine Preisdifferenz von 3% angezeigt. Der Preis beim On-Chain-Kauf schlägt durch den Kaufdruck 1% drauf. Transfer und Closing kosten noch einmal 1%. Übrig bleibt dann wirklich nur noch 1%. Wenn sich der Preis während der Ausführungszeit weiter bewegt, kann es sein, dass man diese 1% ebenfalls nicht realisiert.
Die Zinsdifferenz ist, dass Kapital an unterschiedlichen Orten unterschiedlich bepreist wird. An einem Ort ist das Leihen günstig, während ein anderer Ort bereit ist, höhere Zinsen zu zahlen. Theoretisch kann man dort günstig aufnehmen und an einem anderen Ort teuer verleihen. Auch hier gibt es Kosten: die Beleihungsquote kann sich ändern, das Kreditvolumen kann sich verknappen, die Zinsen können variabel sein, und das Asset kann möglicherweise nicht rechtzeitig transferiert werden.
Wenn ich also auf eine neue Chain, ein neues Protokoll oder ein neues Derivat stoße, zerlege ich es zuerst in fünf Punkte: Woher kommt die Differenz, warum wurde sie noch nicht ausgeglichen, wie lange kann sie aufrechterhalten werden, was kostet die Ausführung, und wie steigt man im schlechtesten Fall aus. Der Name der Route kann sich ständig ändern – diese fünf Fragen bleiben immer dieselben.
Nächster Beitrag: LP-Gebühren – wer zahlt eigentlich dafür?
#DeFi #套利
Beim Arbitragieren wirkt es nach außen hin wie vieles, aber auf der Ebene gibt es eigentlich nur zwei Dinge: die Preisdifferenz und die Zinsdifferenz.
Die Preisdifferenz ist eine Unstimmigkeit im Raum. Bei demselben Asset gibt es in zwei Märkten unterschiedliche Preise. Man kauft auf der einen Seite günstig und verkauft auf der anderen Seite teuer, und verdient dann die Differenz dazwischen. Aber die Preisdifferenz, die man auf dem Bildschirm sieht, entspricht nicht direkt dem Gewinn. Transferzeiten, Gebühren, Slippage, Orderbuch-Tiefe und die Liquidität beim Schließen der Position fressen diese Differenz Stück für Stück auf. Wenn man zwar die Preisdifferenz sieht, aber auf beiden Seiten nicht reibungslos zu passenden Preisen handeln kann, dann existiert diese Gelegenheit nicht.
Ein Beispiel als Annahme: Auf beiden Seiten wird eine Preisdifferenz von 3% angezeigt. Der Preis beim On-Chain-Kauf schlägt durch den Kaufdruck 1% drauf. Transfer und Closing kosten noch einmal 1%. Übrig bleibt dann wirklich nur noch 1%. Wenn sich der Preis während der Ausführungszeit weiter bewegt, kann es sein, dass man diese 1% ebenfalls nicht realisiert.
Die Zinsdifferenz ist, dass Kapital an unterschiedlichen Orten unterschiedlich bepreist wird. An einem Ort ist das Leihen günstig, während ein anderer Ort bereit ist, höhere Zinsen zu zahlen. Theoretisch kann man dort günstig aufnehmen und an einem anderen Ort teuer verleihen. Auch hier gibt es Kosten: die Beleihungsquote kann sich ändern, das Kreditvolumen kann sich verknappen, die Zinsen können variabel sein, und das Asset kann möglicherweise nicht rechtzeitig transferiert werden.
Wenn ich also auf eine neue Chain, ein neues Protokoll oder ein neues Derivat stoße, zerlege ich es zuerst in fünf Punkte: Woher kommt die Differenz, warum wurde sie noch nicht ausgeglichen, wie lange kann sie aufrechterhalten werden, was kostet die Ausführung, und wie steigt man im schlechtesten Fall aus. Der Name der Route kann sich ständig ändern – diese fünf Fragen bleiben immer dieselben.
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