Die September-FOMC-Entscheidung steht in nur wenigen Stunden an. Die Märkte erwarten fast durchgehend eine Zinserhöhung nach den Inflationsdaten der vergangenen Woche, während Öl-Futures über 100 US-Dollar gehandelt werden.
Die entscheidende Frage lautet: Wie verändert sich das Dot-Plot (Zinsdiagramm) im Zuge der Entscheidung?
Wir sehen drei mögliche Szenarien:
📌 Taub: Die Zinsen bleiben unverändert, während der mittlere Dot steigt, um eine Zinserhöhung in diesem Jahr zu signalisieren.
📌 Neutral: Die Zinsen steigen um 25 Basispunkte, wobei der mittlere Dot ebenfalls eine Zinserhöhung in diesem Jahr signalisiert – was impliziert, dass es nach September keine weiteren Erhöhungen gibt.
📌 Falkenhaft: Die Zinsen steigen um 25 Basispunkte, während der mittlere Dot zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr signalisiert – das lässt Raum für eine weitere Erhöhung nach September.
Vor den CPI- und PPI-Veröffentlichungen der vergangenen Woche betrachteten wir das taube Szenario als unseren Basiscase. Da die Inflation über den Erwartungen liegt und die Ölpreise über 100 US-Dollar gestiegen sind, hat sich die Wahrscheinlichkeit einer September-Erhöhung deutlich erhöht.
Dennoch würde eine Erhöhung nicht zwangsläufig bedeuten, dass die Fed klar in den hawkischen Kurs einschwenkt. Die Kerninflation hat keine breite Re-Acceleration gezeigt. Selbst wenn die Fed die Straffung wieder aufnimmt, könnte die Maßnahme eine oder zwei eher vorsorgliche Zinsschritte darstellen – statt den Beginn eines nachhaltigen Zinserhöhungszyklus.
Diese Unterscheidung wird für die Märkte wichtig sein. Im neutralen Szenario könnte eine September-Erhöhung als „schlechte Nachrichten, die bereits eingepreist sind“ verstanden werden: Sobald die Erhöhung geliefert ist, würde die Unsicherheit über den Zins- Pfad dieses Jahres sinken. Das könnte es ermöglichen, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen ihren Höchststand erreichen und anschließend wieder zurückgehen.
Das SEP wird ein weiteres wichtiges Signal liefern. Wenn die wirtschaftlichen Projektionen beibehalten oder angehoben werden, während die Inflationsprojektionen unverändert bleiben, würde das die Sicht bestärken, dass jede Verschiebung hin zu Zinserhöhungen vorsorglich erfolgt – bei einer geringen Wahrscheinlichkeit auf aufeinanderfolgende Zinsschritte.
Die Entscheidung kommt in wenigen Stunden. Die Zinserhöhung ist entscheidend, aber das Dot-Plot wird uns zeigen, was als Nächstes passiert.
#FedRateWatch
Die entscheidende Frage lautet: Wie verändert sich das Dot-Plot (Zinsdiagramm) im Zuge der Entscheidung?
Wir sehen drei mögliche Szenarien:
📌 Taub: Die Zinsen bleiben unverändert, während der mittlere Dot steigt, um eine Zinserhöhung in diesem Jahr zu signalisieren.
📌 Neutral: Die Zinsen steigen um 25 Basispunkte, wobei der mittlere Dot ebenfalls eine Zinserhöhung in diesem Jahr signalisiert – was impliziert, dass es nach September keine weiteren Erhöhungen gibt.
📌 Falkenhaft: Die Zinsen steigen um 25 Basispunkte, während der mittlere Dot zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr signalisiert – das lässt Raum für eine weitere Erhöhung nach September.
Vor den CPI- und PPI-Veröffentlichungen der vergangenen Woche betrachteten wir das taube Szenario als unseren Basiscase. Da die Inflation über den Erwartungen liegt und die Ölpreise über 100 US-Dollar gestiegen sind, hat sich die Wahrscheinlichkeit einer September-Erhöhung deutlich erhöht.
Dennoch würde eine Erhöhung nicht zwangsläufig bedeuten, dass die Fed klar in den hawkischen Kurs einschwenkt. Die Kerninflation hat keine breite Re-Acceleration gezeigt. Selbst wenn die Fed die Straffung wieder aufnimmt, könnte die Maßnahme eine oder zwei eher vorsorgliche Zinsschritte darstellen – statt den Beginn eines nachhaltigen Zinserhöhungszyklus.
Diese Unterscheidung wird für die Märkte wichtig sein. Im neutralen Szenario könnte eine September-Erhöhung als „schlechte Nachrichten, die bereits eingepreist sind“ verstanden werden: Sobald die Erhöhung geliefert ist, würde die Unsicherheit über den Zins- Pfad dieses Jahres sinken. Das könnte es ermöglichen, dass die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen ihren Höchststand erreichen und anschließend wieder zurückgehen.
Das SEP wird ein weiteres wichtiges Signal liefern. Wenn die wirtschaftlichen Projektionen beibehalten oder angehoben werden, während die Inflationsprojektionen unverändert bleiben, würde das die Sicht bestärken, dass jede Verschiebung hin zu Zinserhöhungen vorsorglich erfolgt – bei einer geringen Wahrscheinlichkeit auf aufeinanderfolgende Zinsschritte.
Die Entscheidung kommt in wenigen Stunden. Die Zinserhöhung ist entscheidend, aber das Dot-Plot wird uns zeigen, was als Nächstes passiert.
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