Die französische BNP Paribas hat in ihrem neuesten Bericht zu den makroökonomischen Prognosen eine deutlich gegen den Konsens gerichtete Einschätzung abgegeben: Die US-Notenbank (Fed) könnte zwischen September 2026 und Januar 2027 die Leitzinsen wieder anheben, insgesamt drei Zinsschritte durchführen, und der geldpolitische Zins dürfte bis zum ersten Quartal 2027 weiter steigen. Diese Einschätzung beruht vor allem auf einem starken Wachstum der US-Wirtschaft, auf einem anhaltend hohen Haushaltsdefizit sowie auf einer umfangreichen Emission von Unternehmensanleihen.
Derzeit ist die Markterwartung überwiegend auf die Abfolge von Zinssenkungen in naher Zukunft ausgerichtet. Mit dieser Prognose richtet BNP Paribas den Fokus jedoch direkt auf eine mögliche geldpolitische Wende in den kommenden zwei bis drei Jahren. Der Bericht argumentiert, dass eine fortbestehende makroökonomische Widerstandsfähigkeit und eine fiskalische Expansion die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen nach oben drücken würden, wodurch sich die Zinsstrukturkurve weiter abflachen könnte. Erst nachdem dieser kleine Zinserhöhungszyklus im ersten Quartal 2027 seinen Höhepunkt erreicht, könnte der Markt die Glaubwürdigkeit der Fed erneut bewerten; die Renditen im langen Lauf könnten dann im Folgequartal nur leicht zurückgehen.
Für klassische Finanzmärkte bedeutet dieser nach vorn gerichtete Zinspfad, dass die Dauer eines Hochzinsumfelds möglicherweise deutlich länger anhalten könnte als erwartet. Wenn die mittleren Niveaus der US-Anleiherenditen langfristig hoch bleiben, dürfte der US-Dollar-Index eher fest bleiben und in einer Seitwärtsrange verharren, während Bewertungen von Risikoanlagen wie US-Aktien weiterhin unter dem Druck eines zu hohen risikofreien Zinses stehen werden. Dadurch können die Finanzierungskosten nicht schnell wieder fallen.
Für den Kryptomarkt gilt: Bei Vermögenswerten wie $BTC könnten die Erwartungen an mehr Liquiditätszufluss auf der Liquiditätsebene vorsichtiger eingepreist werden müssen. Wenn die makroökonomische Liquidität in den kommenden Jahren nicht auf einen großen, flächendeckenden Zufluss hinausläuft, könnte sich die Kapitalversorgung stärker darauf stützen, dass Institutionen den Ansatz übernehmen und dass sich die Narrative auf der On-Chain-Ebene ausbauen, statt lediglich darauf zu setzen, dass die Zentralbank Geld in großem Stil lockert. Das Ringen der Marktteilnehmer in verschiedenen makroökonomischen Phasen dürfte dadurch deutlich komplexer werden.
#Fed #InterestRates #BNPParibas
Derzeit ist die Markterwartung überwiegend auf die Abfolge von Zinssenkungen in naher Zukunft ausgerichtet. Mit dieser Prognose richtet BNP Paribas den Fokus jedoch direkt auf eine mögliche geldpolitische Wende in den kommenden zwei bis drei Jahren. Der Bericht argumentiert, dass eine fortbestehende makroökonomische Widerstandsfähigkeit und eine fiskalische Expansion die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen nach oben drücken würden, wodurch sich die Zinsstrukturkurve weiter abflachen könnte. Erst nachdem dieser kleine Zinserhöhungszyklus im ersten Quartal 2027 seinen Höhepunkt erreicht, könnte der Markt die Glaubwürdigkeit der Fed erneut bewerten; die Renditen im langen Lauf könnten dann im Folgequartal nur leicht zurückgehen.
Für klassische Finanzmärkte bedeutet dieser nach vorn gerichtete Zinspfad, dass die Dauer eines Hochzinsumfelds möglicherweise deutlich länger anhalten könnte als erwartet. Wenn die mittleren Niveaus der US-Anleiherenditen langfristig hoch bleiben, dürfte der US-Dollar-Index eher fest bleiben und in einer Seitwärtsrange verharren, während Bewertungen von Risikoanlagen wie US-Aktien weiterhin unter dem Druck eines zu hohen risikofreien Zinses stehen werden. Dadurch können die Finanzierungskosten nicht schnell wieder fallen.
Für den Kryptomarkt gilt: Bei Vermögenswerten wie $BTC könnten die Erwartungen an mehr Liquiditätszufluss auf der Liquiditätsebene vorsichtiger eingepreist werden müssen. Wenn die makroökonomische Liquidität in den kommenden Jahren nicht auf einen großen, flächendeckenden Zufluss hinausläuft, könnte sich die Kapitalversorgung stärker darauf stützen, dass Institutionen den Ansatz übernehmen und dass sich die Narrative auf der On-Chain-Ebene ausbauen, statt lediglich darauf zu setzen, dass die Zentralbank Geld in großem Stil lockert. Das Ringen der Marktteilnehmer in verschiedenen makroökonomischen Phasen dürfte dadurch deutlich komplexer werden.
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