Nomura hat ihre Einschätzung zum globalen Speichermarkt veröffentlicht und die Dinge formuliert, die wir alle bereits wissen
Hier sind die wichtigsten Punkte aus Nomuras Sicht zum globalen Speichermarkt
Globaler Speicher:
- Die Hersteller behaupten, dass ein schwerer und anhaltender Angebotsmangel bestehen wird
- LTAs werden ihr Geschäft neu strukturieren, um es zu einem transparenten und stabilen Geschäft zu machen
- Kunden sind bereit, unattraktive Bedingungen zu akzeptieren, um sich Versorgung zu sichern
- Aufgrund des Angebotsmangels ist eine niedrigere Speicher-Spezifikation unvermeidlich
- Bis 2027 wird die Nachfrage aus Rechenzentren voraussichtlich nur zu 70 % und die Nachfrage außerhalb von Rechenzentren nur zu etwa 50 % gedeckt
- Nomura ist der Ansicht, dass $NVDA aufgrund des Mangels keine breite Einführung von mehrschichtigem HBM vornehmen kann
- Die Herausforderung durch chinesische Akteure dürfte keine wesentliche Bedrohung darstellen
- Zinsen und Devisen sind Risiken
- Es wird erwartet, dass der Investitionsausgaben-Zug weiterrollt
LTAs:
- Da die Verhandlungen noch laufen, gibt es erhebliche Unsicherheit, die die Institutionen zu einigen Annahmen zwingt
- LTAs werden etwa 50–70 % des gesamten $DRAM-NAND- und SSD-Umsatzes ausmachen. Hauptsächlich für CSPs (10–20 Kunden)
- Die verbleibenden 30–50 % werden direkt zum Spotpreis an den Markt verkauft
- LTAs laufen überwiegend über 5 Jahre, davon 3 Jahre mit starken Zusagen und die folgenden 2 Jahre mit Flexibilität
- Vorauszahlungen machen etwa 20–30 % des Umsatzes aus. Die Strafzahlungen für Kunden, die ihre Verpflichtungen auflösen, entsprechen etwa dem Einkaufswert eines Jahres
- Insgesamt bieten LTAs dem Geschäft enorme Visibilität, Preissetzungsmacht und Cashflow
Investitionssicht
- Nomura glaubt, dass Speicheraktien starkes Wachstum beibehalten können
- Sie sehen die Erholung und das Wachstum nur als Frage der Zeit
- Gesamt-DRAM
- Die Wafer-Kapazitätsauslastung für $DRAM liegt bei etwa 100 %
- Der Anteil von Rechenzentren am Speicherumsatz dürfte von 40 % im Jahr 2025 auf 83 % im Jahr 2030 steigen
- Der Speicherumsatz dürfte bis 2029 3 Billionen US-Dollar erreichen
- Samsung Electronics auf Basis des KGV für FY26E mit 5,2x und des KBV mit 2,2x. Auf Basis des KGV für FY27E mit 2,9x und des KBV mit 1,4x
- $SKHY auf Basis des KGV für FY26E mit 4,8x und des KBV mit 2,8x. Auf Basis des KGV für FY27E mit 3,1x und des KBV mit 1,7x
- Beide Unternehmen werden mit „Kaufen“ bewertet, gestützt auf verbesserte Margen, freien Cashflow und die Möglichkeit höherer Aktionärsrenditen
Für Samsung wurde ein Kursziel von 670K festgelegt (167,5 % Aufwärtspotenzial), für SK Hynix ein Kursziel von 4,7M (191,4 % Aufwärtspotenzial)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX
Hier sind die wichtigsten Punkte aus Nomuras Sicht zum globalen Speichermarkt
Globaler Speicher:
- Die Hersteller behaupten, dass ein schwerer und anhaltender Angebotsmangel bestehen wird
- LTAs werden ihr Geschäft neu strukturieren, um es zu einem transparenten und stabilen Geschäft zu machen
- Kunden sind bereit, unattraktive Bedingungen zu akzeptieren, um sich Versorgung zu sichern
- Aufgrund des Angebotsmangels ist eine niedrigere Speicher-Spezifikation unvermeidlich
- Bis 2027 wird die Nachfrage aus Rechenzentren voraussichtlich nur zu 70 % und die Nachfrage außerhalb von Rechenzentren nur zu etwa 50 % gedeckt
- Nomura ist der Ansicht, dass $NVDA aufgrund des Mangels keine breite Einführung von mehrschichtigem HBM vornehmen kann
- Die Herausforderung durch chinesische Akteure dürfte keine wesentliche Bedrohung darstellen
- Zinsen und Devisen sind Risiken
- Es wird erwartet, dass der Investitionsausgaben-Zug weiterrollt
LTAs:
- Da die Verhandlungen noch laufen, gibt es erhebliche Unsicherheit, die die Institutionen zu einigen Annahmen zwingt
- LTAs werden etwa 50–70 % des gesamten $DRAM-NAND- und SSD-Umsatzes ausmachen. Hauptsächlich für CSPs (10–20 Kunden)
- Die verbleibenden 30–50 % werden direkt zum Spotpreis an den Markt verkauft
- LTAs laufen überwiegend über 5 Jahre, davon 3 Jahre mit starken Zusagen und die folgenden 2 Jahre mit Flexibilität
- Vorauszahlungen machen etwa 20–30 % des Umsatzes aus. Die Strafzahlungen für Kunden, die ihre Verpflichtungen auflösen, entsprechen etwa dem Einkaufswert eines Jahres
- Insgesamt bieten LTAs dem Geschäft enorme Visibilität, Preissetzungsmacht und Cashflow
Investitionssicht
- Nomura glaubt, dass Speicheraktien starkes Wachstum beibehalten können
- Sie sehen die Erholung und das Wachstum nur als Frage der Zeit
- Gesamt-DRAM
- Die Wafer-Kapazitätsauslastung für $DRAM liegt bei etwa 100 %
- Der Anteil von Rechenzentren am Speicherumsatz dürfte von 40 % im Jahr 2025 auf 83 % im Jahr 2030 steigen
- Der Speicherumsatz dürfte bis 2029 3 Billionen US-Dollar erreichen
- Samsung Electronics auf Basis des KGV für FY26E mit 5,2x und des KBV mit 2,2x. Auf Basis des KGV für FY27E mit 2,9x und des KBV mit 1,4x
- $SKHY auf Basis des KGV für FY26E mit 4,8x und des KBV mit 2,8x. Auf Basis des KGV für FY27E mit 3,1x und des KBV mit 1,7x
- Beide Unternehmen werden mit „Kaufen“ bewertet, gestützt auf verbesserte Margen, freien Cashflow und die Möglichkeit höherer Aktionärsrenditen
Für Samsung wurde ein Kursziel von 670K festgelegt (167,5 % Aufwärtspotenzial), für SK Hynix ein Kursziel von 4,7M (191,4 % Aufwärtspotenzial)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX