Oninvest-Index: Small Caps bei den Goldförderern sind stärker gestiegen als Gold. Auf wen setzen?

Seit Anfang 2026 hat Gold gleich zweimal abrupt die Richtung gewechselt: Anfang des Jahres stieg es auf ein historisches Allzeithoch von fast 5.600 US-Dollar je Unze, danach verlor es etwa ein Drittel seines Werts und bis Ende August wuchs es wieder – ungefähr auf 4.600 US-Dollar. Die Kosten der Goldförderunternehmen ändern sich nicht so schnell wie der Preis des Metalls, was die Gewinne der Unternehmen stark ankurbeln kann. Das hat ihre Aktien im August nach oben gedrückt: Die Kurse der Goldförderer stiegen deutlich schneller als das Gold selbst und lagen damit über dem breiten Markt.
Achterbahn
Am 29. Januar hat der Goldpreis ein Allzeithoch aktualisiert und 5.597,23 $ je Unze erreicht; bis Ende Juni war er jedoch bereits unter 4.000 $ gefallen. Im August hat sich der Trend erneut gedreht: Zum Monatsende stieg der Preis auf etwa 4.600 $. Mit dem Gold drehten im August auch die Aktien der Förderunternehmen: Der globale Goldförderer-Index MSCI legte im Monatsverlauf um 43% zu.
Auch die Nachfrage der Zentralbanken bleibt hoch: Im zweiten Quartal kauften sie 289 Tonnen Gold – 62% mehr als im Vorjahr. Im August behielt UBS den positiven Ausblick auf Gold bei: Bis Ende 2026 erwartet die Bank weiterhin etwa 4.600 $ je Unze, aber im September 2027 bereits 5.400 $.
Für Goldförderer ist jedoch nicht nur der Metallpreis selbst entscheidend, sondern auch, wie viel davon nach den Produktionskosten übrig bleibt. Ein zentraler Indikator im Sektor ist der AISC – also die gesamten Kosten zur Aufrechterhaltung der Produktion. So verkaufte Orezone im zweiten Quartal 2026 Gold im Durchschnitt zu 4.401 $ je Unze bei einem AISC von 2.449 $.
Wie der Oninvest-Index gewachsen ist
Im Jahr 2025 hat der Oninvest-Index ein beeindruckendes Ergebnis erzielt: Seine gleichgewichtete Version stieg um 202,5%, während Gold selbst um 64,5% zulegte. Die erste Hälfte 2026 war für kleinere Goldförderer nicht so erfolgreich: Der gleichgewichtete Oninvest Small Caps Gold Miners EW*-Index verlor 9,5%, der kapitalisierungsgewichtete Oninvest Small Caps Gold Miners CapW-Index ging um 7,3% zurück. Im gleichen Zeitraum verbilligte sich Gold um 7%, während der S&P 500 um 9,6% zulegte.
Doch im August hat sich das Bild schlagartig geändert: Vom 30. Juni bis zum 28. August legte der gleichgewichtete Index um 24,9% zu, der gewichtete um 27,1%. In der Zeit stieg Gold um 12,6%, während der S&P 500 nur um 2,8% zulegte. Auch seit Jahresbeginn liegen die Small Caps der Goldförderer im Plus: Oninvest Small Caps Gold Miners EW stieg um 13%, Oninvest Small Caps Gold Miners CapW um 17,8%. Während Gold um 4,7% zulegte und der S&P 500 um 12,6%.
Wenn Gold weiter steigt, können Goldförderer mit niedrigen Kosten ihre Gewinne deutlich schneller erhöhen als der Metallpreis selbst anzieht. Aus dem Oninvest-Index haben wir vier Unternehmen ausgewählt, die für Anleger besonders interessant sind:
Montage Gold (TSX-Ticker: MAU)
Wachstum von 97% seit Anfang 2026
Das kanadische Unternehmen baut in Côte d’Ivoire die Mine Koné – sein erstes Produktions-Asset. Nach der aktualisierten technischen Wirtschaftlichkeitsstudie ist sie auf 16 Jahre Laufzeit ausgelegt und soll in den ersten acht Jahren mehr als 300 Tsd. Unzen Gold pro Jahr produzieren.
In ihrem Bericht für das zweite Quartal bestätigte Montage die Pläne, im vierten Quartal 2026 das erste Gold zu erhalten. Der Bau verläuft planmäßig: Von dem Budget in Höhe von 885 Mio. $ hat das Unternehmen bereits 714,4 Mio. $ vertraglich gebunden – rund 81% – gegenüber 63% im Januar. Die Liquidität von 309 Mio. $ reicht aus, um die verbleibenden Investitionsausgaben abzudecken.
Gleichzeitig baut das Unternehmen die Erkundung aus: Im ersten Halbjahr stieg das Bohrvolumen auf 105.454 m gegenüber 83.280 m im Vorjahr.
Das zweite Asset ist Didievi, ein Projekt in der Phase der Ressourcenschätzung. Montage erhielt es nach dem Kauf der australischen African Gold im April 2026. Die Ressourcen der Lagerstätte werden auf 989 Tsd. Unzen Gold geschätzt. Im August erhöhte das Unternehmen seinen Anteil am Projekt von 80% auf 95,5% und zahlte dafür 57,7 Mio. $.
Das Hauptrisiko für Montage besteht darin, dass es sich faktisch um ein einziges im Bau befindliches Produktionsasset handelt – und dass beide potenziellen Projekte des Unternehmens in demselben Land liegen. Solange der Bau den Sicherheitskennzahlen zufolge ohne größere Störungen voranschreitet, ist das Risiko begrenzt.
Am 12. August hat ATB Capital Markets den Kursziel von 19 auf 22 kanadische Dollar angehoben und das Rating Outperform beibehalten (der Bericht ist in der Redaktion Oninvest verfügbar). ATB Capital Markets rechnet mit einer 19-jährigen Laufzeit von Koné, einer Produktion von mehr als 300 Tsd. Unzen Gold pro Jahr in den ersten 11 Jahren und einem AISC von unter 1.400 $ je Unze. Das ermöglicht es Koné, zu den größten und am niedrigsten kostenintensiven Goldminen in Westafrika zu gehören.
Mako Mining (Nasdaq: MAKO)
Wachstum von 73,5% seit Anfang 2026
Das Unternehmen fördert Gold auf dem Tagebau San Albino in Nicaragua, den es als eine der ertragreichsten offenen Minen der Welt bezeichnet, sowie auf der Mine Moss in Arizona. Zudem bereitet Mako das vollständig genehmigte Haldenlaugungsprojekt Mt. Hamilton in Nevada für den Bau vor und hält das Projekt Eagle Mountain in Guyana, das sich derzeit noch in einer vorläufigen wirtschaftlichen Bewertung befindet.
Im zweiten Quartal 2026 stieg der Umsatz von Mako um 61,8% im Jahresvergleich auf 62,6 Mio. $, und der Nettogewinn – von 8,8 Mio. $ auf 13,9 Mio. $. Gleichzeitig stieg der AISC, also die vollständigen Herstellungskosten, von 1.668 $ auf 2.286 $ je Unze.
Das Hauptrisiko bei Mako ist die Geografie. Ein erheblicher Teil des laufenden Geschäfts ist mit Nicaragua verbunden, während sich neue Projekte in anderen Rechtsgebieten befinden, die eigene politische und regulatorische Risiken mit sich bringen – einschließlich Guyanas.
Die Aktien von Mako begannen am 30. März 2026 zu handeln. Am 14. August bestätigte Ryan Walker von Stifel die Empfehlung Speculative Buy und das Kursziel von 20 kanadischen Dollar (der Bericht ist in der Redaktion verfügbar).
Orezone Gold (TSX, ASX: ORE)
Wachstum von 52% seit Anfang 2026
Das kanadische Unternehmen betreibt zwei Goldminen, wobei es eine davon erst im März 2026 erhalten hat. Die erste ist Bomboré in Burkina Faso, an der Orezone zu 90% beteiligt ist. Die industrielle Förderung von oxidischem Erz läuft hier seit Dezember 2022, und im Dezember 2025 startete das Unternehmen die erste Ausbaustufe für die Aufbereitung fester Erze. Dadurch soll die Gesamtgoldproduktion um 45% steigen.
Das zweite Asset ist Casa Berardi in Quebec: ein laufendes Bergwerk mit Untertage- und Tagebau. Der Kaufvertrag dafür wurde am 25. März 2026 abgeschlossen.
Die Wirkung der Transaktion war deutlich: Im zweiten Quartal stieg die Goldproduktion auf einen Rekordwert von 58.566 Unzen, nach 27.548 Unzen im Vorjahr. Der Umsatz mehr als verdoppelte sich – von 94,5 Mio. $ auf einen Rekord von 271,6 Mio. $; die bereinigte EBITDA stieg fast um das Dreifache – auf 134,5 Mio. $. Der Nettogewinn betrug 45,2 Mio. $ bzw. 0,07 $ je Aktie. Der AISC stieg dabei auf 2.449 $ gegenüber 1.830 $ je Unze.
Das Länderrisiko bei Orezone Gold ist ebenfalls ungewöhnlich: Eine weitere Steigerung der Produktion in Burkina Faso hängt nicht nur von der Wirtschaftlichkeit des Projekts ab, sondern auch von den Entscheidungen der lokalen Behörden, die die Staatsanteile an Bergbauprojekten ausbauen.
Analysten gehen davon aus, dass das Wachstumspotenzial erhalten bleibt. Am 13. August hat National Bank Financial das Kursziel für Orezone-Aktien von 3,25 auf 3,5 kanadische Dollar erhöht und die Empfehlung Outperform beibehalten (Kaufempfehlung). Außerdem hat sie die EBITDA-Prognose für 2027 um 5% auf 665 Mio. $ angehoben. Insgesamt gibt es für die Aktie drei Empfehlungen „Kaufen“ und eine „Halten“. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 4,28 kanadischen Dollar, das Aufwärtspotenzial bei 58,5%.
i-80 Gold (TSX: IAU, NYSE: IAUX)
Wachstum von 24% seit Anfang 2026
Das Unternehmen fördert Gold in Nevada und baut dort gleichzeitig sein eigenes regionales System zur Förderung und Aufbereitung – zur Aufbereitung von Erzen aus drei Untertagebergwerken in der Anlage Lone Tree, einem gemeinsamen Aufbereitungshub. Das System umfasst das laufende Granite Creek, Archimedes, das Ende 2026 in Betrieb gehen soll, und das Projekt Cove.
i-80 Gold ist eines von nur zwei Goldförderunternehmen in Nevada mit einem eigenen Autoklav, der es ermöglicht, zähe sulfidische Erze zu verarbeiten und daraus Gold zu gewinnen, das sich mit normalem Laugungsverfahren nur schwer gewinnen lässt. Der zweite derartige Komplex gehört Nevada Gold Mines – einem Gemeinschaftsunternehmen von Barrick und Newmont.
Solche Infrastruktur läuft jedoch noch nicht vollumfänglich, und das Unternehmen stößt auf einen Mangel an Aufbereitungskapazitäten. Im zweiten Quartal 2026 produzierte i-80 Gold 11.098 Unzen Gold gegenüber 4.178 Unzen im Vorjahr, verkaufte jedoch nur 5.335 Unzen; mehr als 5.300 blieben in unfertiger Produktion. Das Erz wird in einer Fremdfabrik auf Vertragsbasis aufbereitet, und die Kapazitäten dort reichten nicht aus. In der Folge sank der Quartalsumsatz auf 24,3 Mio. $ nach 27,8 Mio. $ im Vorjahr. Dennoch ist der Umsatz im gesamten ersten Halbjahr um 83% auf 76,7 Mio. $ gestiegen.
Der Verlust im Quartal ist hingegen auf 52,5 Mio. $ gestiegen, nach 30,2 Mio. $ im Vorjahr, vor allem wegen einer nicht zahlungswirksamen Neubewertung von Instrumenten. Gleichzeitig verfügte das Unternehmen Ende des zweiten Quartals über 464,6 Mio. $ Barmittel. Bis 2028 rechnet i-80 Gold damit, 150–200 Tsd. Unzen pro Jahr zu erreichen, wenn die eigene Aufbereitung die derzeitige Kapazitätsgrenze aufheben wird.
i-80 Gold hat bislang keine Reserven für keines ihrer Projekte nach den SEC-Vorgaben bekanntgegeben. Daher basieren die Produktionsvorgaben des Unternehmens auf Ressourcen und nicht auf nachgewiesenen Reserven. Die ersten technischen Wirtschaftlichkeitsstudien für Granite Creek und Cove will die Gesellschaft im dritten Quartal 2026 vorlegen.
Am 11. August bestätigte Don DeMarco von National Bank Financial Outperform und ein Kursziel von 3,75 kanadischen Dollar; am 12. August bestätigte Richard Gray von ATB Capital Markets Outperform mit einem Kursziel von 3,5 kanadischen Dollar (Berichte sind in der Redaktion Oninvest verfügbar). Das bedeutet ein Aufwärtspotenzial für die Notierungen von 40–50% gegenüber dem aktuellen Kurswert.
Alle sechs Analysten, die das Unternehmen beobachten, empfehlen den Kauf seiner Aktien. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 3,11 $, das Aufwärtspotenzial bei fast 75% gegenüber dem Schlusskurs vom 31. August.
#FinancialNews , #GlobalEconomicNews 
In unserer Redaktion bemühen wir uns, unsere Leser regelmäßig und rechtzeitig über die neuesten Nachrichten in diesem Bereich zu informieren: über Politik, Makroökonomie, die Welt der Kryptowährungen, Rohstoffmärkte – und manchmal auch über die menschliche Psychologie der Finanzwelt! Deshalb versuchen wir, nur aktuelle Meldungen auszuwählen und im Feed zu belassen – in dieser tief miteinander verflochtenen Welt.
Wenn Sie Interesse haben, Ihren persönlichen Horizont zu erweitern und stets über solche Änderungen im News-Agenda der Welt informiert zu sein, - Willkommen!!