#TermMax @TermMax
TermMax: DeFi-Kreditvergabe, die eher wie ein Anleihemarkt funktioniert
Je mehr ich in TermMax eingetaucht bin, desto mehr wurde mir klar, dass der interessante Teil nicht einfach „Kreditvergabe mit festem Zinssatz“ ist. Es ist der Weg, wie das Protokoll einen Kredit in handelbare Bausteine mit einer festgelegten Laufzeit umwandelt.
Statt eines variablen Zinssatzes, der sich bei Änderungen der Auslastung fortlaufend verändert, trennt TermMax die Position in Instrumente wie den Gearing Token (GT), den Fixed-Rate Token (FT) und den XT. Ein FT kann das Recht repräsentieren, zum Fälligkeitszeitpunkt 1 Einheit des geliehenen Vermögenswerts zu erhalten, während sein Preis vor der Fälligkeit die implizite feste Rendite widerspiegelt. Dadurch verhält sich die Kreditposition eher wie ein Fixed-Income-Instrument als wie eine typische DeFi-Einlage.
Auch das Range-Order-Modell fand ich interessant. TermMax entlehnt eine Idee aus Uniswap V3s konzentrierter Liquidität, wendet sie jedoch auf Zinssätze an: Marktteilnehmer können Bereiche für Kredit- oder Lending-Zinsen definieren, statt sich mit einer starren Kurve zufriedenzugeben.
Eine weitere Designentscheidung hat mich ebenfalls angesprochen: Wenn die Liquidationsliquidität nicht ausreicht, kann TermMax eine physische Lieferung nutzen. So kann Sicherheiten an FT-Inhaber ausgeliefert werden, statt sich vollständig auf einen Markverkauf zu verlassen. Das könnte für Vermögenswerte relevant sein, bei denen die sofortige Liquidität begrenzt ist.
Der Trade-off ist offensichtlich: Eine feste Laufzeit verbessert die Planbarkeit, aber die Liquidität kann sich über unterschiedliche Zinsen und Laufzeiten hinweg fragmentieren.
Die Frage, die bei mir bleibt, ist daher: Kann TermMax die Liquidität für Fixed-Rate-DeFi so weit steigern, dass sie mit der Flexibilität von Floating-Rate-Märkten konkurrieren kann, ohne die Planbarkeit zu opfern, die Fixed Income so nützlich macht?
#DeFi #FixedRate #Web3
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TermMax: DeFi-Kreditvergabe, die eher wie ein Anleihemarkt funktioniert
Je mehr ich in TermMax eingetaucht bin, desto mehr wurde mir klar, dass der interessante Teil nicht einfach „Kreditvergabe mit festem Zinssatz“ ist. Es ist der Weg, wie das Protokoll einen Kredit in handelbare Bausteine mit einer festgelegten Laufzeit umwandelt.
Statt eines variablen Zinssatzes, der sich bei Änderungen der Auslastung fortlaufend verändert, trennt TermMax die Position in Instrumente wie den Gearing Token (GT), den Fixed-Rate Token (FT) und den XT. Ein FT kann das Recht repräsentieren, zum Fälligkeitszeitpunkt 1 Einheit des geliehenen Vermögenswerts zu erhalten, während sein Preis vor der Fälligkeit die implizite feste Rendite widerspiegelt. Dadurch verhält sich die Kreditposition eher wie ein Fixed-Income-Instrument als wie eine typische DeFi-Einlage.
Auch das Range-Order-Modell fand ich interessant. TermMax entlehnt eine Idee aus Uniswap V3s konzentrierter Liquidität, wendet sie jedoch auf Zinssätze an: Marktteilnehmer können Bereiche für Kredit- oder Lending-Zinsen definieren, statt sich mit einer starren Kurve zufriedenzugeben.
Eine weitere Designentscheidung hat mich ebenfalls angesprochen: Wenn die Liquidationsliquidität nicht ausreicht, kann TermMax eine physische Lieferung nutzen. So kann Sicherheiten an FT-Inhaber ausgeliefert werden, statt sich vollständig auf einen Markverkauf zu verlassen. Das könnte für Vermögenswerte relevant sein, bei denen die sofortige Liquidität begrenzt ist.
Der Trade-off ist offensichtlich: Eine feste Laufzeit verbessert die Planbarkeit, aber die Liquidität kann sich über unterschiedliche Zinsen und Laufzeiten hinweg fragmentieren.
Die Frage, die bei mir bleibt, ist daher: Kann TermMax die Liquidität für Fixed-Rate-DeFi so weit steigern, dass sie mit der Flexibilität von Floating-Rate-Märkten konkurrieren kann, ohne die Planbarkeit zu opfern, die Fixed Income so nützlich macht?
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