Laut den neuesten Tracking-Daten des Devisenmarkts und der London Stock Exchange Group (LSEG) ist der US-Dollar-Index (DXY) kontinuierlich gestiegen und hat dabei unmittelbar ein neues Hoch seit knapp acht Wochen erreicht. Die entscheidenden Treiber dahinter sind die erneut stark schwankenden Markterwartungen hinsichtlich der künftigen Geldpolitik der US-Notenbank (Fed). Die Daten zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Oktober weitermacht mit Zinserhöhungen, derzeit bei 53% liegt; zudem wird bis September 2027 ein kumuliertes Anheben der Zinsen um möglicherweise 78 Basispunkte erwartet. Selbst als in jüngster Zeit erste Entspannungstendenzen im Nahost-Konflikt zu einem Rückgang der internationalen Ölpreise führten, konnte dies den kräftigen USD-Trend nicht bremsen.
Der Kern dieser Kursbewegung liegt in einem plötzlichen Stimmungsumschwung im Markt. Zuvor diskutierten Makro-Trader überwiegend, wann die Zinssenkungsphase einsetzen könnte; doch aufgrund der anhaltenden Widerstandsfähigkeit der Inflation und der wiederholt wechselnden Konjunkturdaten wurde das zuvor bereits als ausgeschlossen geltende Szenario „weitere Zinserhöhungen“ wieder auf die Agenda gesetzt. Wenn mehr als die Hälfte der Teilnehmer beginnt, darauf zu setzen, dass die Zinssätze kurzfristig noch weiter steigen, und sich das Hochzinsumfeld möglicherweise bis in die kommenden Jahre verlängern könnte, muss die Logik der Bewertung der gesamten Makro-Liquidität zwangsläufig neu ausgerichtet werden.
In den traditionellen Finanzmärkten drückt der starke US-Dollar-Rückprall die Performance der Nicht-US-Währungen direkt nach unten und hält zudem die weltweite Ankergröße für die Asset-Bepreisung – die Renditen von US-Staatsanleihen – weiterhin auf hohem Niveau in einer Seitwärtsbewegung. Üblicherweise würden ein starker USD und die damit verbundenen Erwartungen an eine eher restriktive (hawkish) Zinspolitik die globalen Kreditkosten erhöhen und die Bewertungs-Flexibilität bei Rohstoffen sowie Risk Assets dämpfen. Obwohl der Ölpreis aufgrund nachlassender geopolitischer Sorgen gefallen ist, dominiert die Erwartung einer sich verengenden Liquidität weiterhin klar die Kapitalflüsse in die wichtigsten Anlageklassen.
Für den Kryptomarkt bedeutet das zweifellos erneut einen Machtkampf um Liquidität. Eine Stärke des USD erhöht häufig die Hürde für zusätzliches Kapital von außerhalb, sodass ein Teil der vorsichtigen Gelder in Richtung klassischer, renditestarker Anlageformen zurückfließen könnte. Gleichzeitig bleibt jedoch völlig offen, wie weit diese Zinserhöhungs-Erwartungen bereits eingepreist sind und ob daraus kurzfristig ein ausgeprägtes Ringen zwischen Bullen und Bären entsteht oder sogar eine strukturelle Marktbewegung. In der nächsten Phase müssen Krypto-Spieler daher besonders genau beobachten, wie sich die tatsächlichen Daten zu Inflation und Beschäftigung entwickeln, um zu sehen, ob diese hawkishen Erwartungen nur eine einmalige Stimmungs-Korrektur darstellen oder den Beginn einer neuen Runde der Liquiditätsverknappung markieren.
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