话李话外

2025-ci il üçün biz 5 elektron kitab təqdim etmişik, bunlara Crypto seriyası və Travel seriyası daxildir:
1.(Blokçeyn Düşüncəsinin İrəliləməsi) 2023
Bu kitab 2023-cü il dekabrın 30-da "Danış Li, Danış Xarici" tərəfindən təqdim olunan elektron kitabdır. Kitabın həcmi təxminən 123,000 söz təşkil edir və 9 əsas fəsil üzrə bölünmüşdür. Yeni başlayanların yüklənməyə ehtiyacı, blokçeyn üçün istifadə olunan alətlər, "şalvar"ların özünü inkişaf etdirməsi, investisiya və ticarət strategiyaları, layihə araşdırma metodologiyası, blokçeyn biliklərinin yayılması, blokçeyn təhlükəsizliyi haqqında biliklər və s. əhatə olunur.
2.(Blokçeyn Metodologiyası) 2024
Bu kitab "Danış Li, Danış Xarici" tərəfindən 2024-cü il üçün təqdim olunan elektron kitabdır. Kitabın həcmi təxminən 623,000 söz təşkil edir və əsasən investisiya strategiyaları metodologiyası, "şalvar"ların özünə inamı, illik hekayə və layihə kimi 3 böyük kateqoriyaya bölünür. Hər bir kateqoriyanın altında müxtəlif alt fəsil məqalələri var.

2008 年的 8 月 18 日，中本聪注册了 bitcoin.org，而好巧不巧，在 18 年后的同一天（2026年8月18日），SEC（美国证券交易委员会）正式提议了针对加密资产的监管条例（Regulation Crypto Assets），如下图所示，当然了，目前该条例还不是最终的规则，仅为 Proposed Rules（公众评议期将持续 60 天）。


这也是 SEC 首个正式的针对加密资产规则制定的条例，核心的内容主要包括：
1）第一项豁免为一次性豁免，即允许在四年内筹集最多 500 万美元。
2）第二项豁免则允许在任何 12 个月内筹集最多 7500 万美元（但要求提交财务报表和持续报告）。

除此之外，条例里面还有一项代币安全港的条款，即“一旦发行方完成或永久停止其承诺的所有必要管理工作，符合条件的代币便不再受投资合同的约束”。

虽然市场可能会更关注 《CLARITY 法案》的进展，但从概率上来看，《CLARITY 法案》今年通过的希望比较黯淡，即便是参议院将于 9 月复会（9月15日进行程序性投票，该投票需要60名参议员支持才能推进辩论），但届时官员们估计还是很难在比较短的时间就解决掉里面存在的分歧，再加上今年美国的选举季，此类的立法推进今年似乎也会变得比较困难。

虽然《CLARITY 法案》暂时不能给市场提供上涨的理由，但 SEC 似乎希望希望先把市场推动一把，而且 SEC 目前做的事情看起来也比较明确，那就是一边在给市场主动制造自己的监管规则，一边则在继续等待国会能够通过更持久的法律框架。

其实近十多年以来，加密领域的很多公司/项目方都受到了来自 SEC 的诉讼，而随着最新的 Regulation Crypto Assets 的正式提议，这种情况将会发生改变，也就是说，今后 SEC 应该不会仅仅是去起诉部分项目正在违反证券法，而是正在试图给这些项目方一条能够合法发币融资的道路。

虽然该监管条例大概率会落地，但具体时间目前很难预测，在完成 60 天的公众评议期外，后面可能还需要继续经历 SEC 的进一步修改，然后才是形成最终的规则并生效，如果不出意外的话，估计正式的生效和落地也可能需要等到明年（2027）了。

但目前可以预期的是，如果该监管条例的最终生效版能够保留现在的核心内容，那么也不排除届时可能会成为下阶段行情的催化剂之一，并重新引发新一轮的 ICO 热潮，且和 2017 年的那波儿 ICO 热潮比起来，这回的 ICO 热潮将会有明确的法规支撑。

当然了，如果我们还想再次看到诸如 2017 年 ICO 热潮那样的遍地散户机会，估计希望也不大。2017 年的时候，随便一个人（或项目方）弄个白皮书，然后发个 Token 就可以进行融资（集资），有门路的项目方还会和交易所合作上市代币进行炒作，整个过程基本处于灰色的地带，里面既充值着一夜暴富的机会，同时也充满着各种割韭菜甚至诈骗的套路。

而基于 SEC 的这个 Regulation Crypto Assets 是存在法律监管的，项目方只能在指定的框架下进行融资，否则就会面临违规的问题。不过长期来看，这也不是坏事，下一轮牛市我们不会再看到诸如 2017 年那样动不动几万个垃圾 ICO 的盛况，但随着监管的明确，可能会打开新的融资渠道，届时诸如 Launchpad、CEX/DEX、个别公链、稳定币等细分领域的需求将会重新或进一步被激活，且可能会诞生或催生出完全不一样的新型山寨季。

当然了，我们上面所说的 SEC 正在给市场主动制造自己的监管规则，这个事情并不是说 SEC 也希望比特币能够上涨，而是说，他们似乎正在积极地给加密市场制造可以上涨的催化剂。

SEC 公布 Regulation Crypto Assets 的时间也比较有趣，他们 18 号正式做了提议，而 19 号的时候，特朗普就在白宫会就正式会见了 Coinbase、Kraken 等加密行业的高管，SEC 主席 Paul Atkins、CFTC 主席 Michael Selig 等官员也参与了这次行业见面会，特朗普不仅在会上发表了支持加密货币的讲话，宣称美国政府已彻底结束对加密货币的战争，加密行业正在蓬勃发展，同时还敦促国会尽快通过 CLARITY 法案，认为这将帮助美国领先中国和其他国家。


可能也是受这些事情的短期利好影响（另外也包括 19 号的时候美国财政部宣布将长期债券回购规模至少翻一倍达到每次 40 亿美元以上，这种先发国债再印钱回购的行为，可以简单理解为美国的印钞机又重新开工了），8 月 19 日比特币快速拉涨了 7% 左右、价格最高涨到了 7 万美元，而以太坊则拉涨了 17%、价格最高涨到了 2300 美元。不过与之对应的是，根据 CoinGlass 平台的统计，过去 24 小时全网共有 170,786 人被爆仓 ，爆仓总金额约为 30 亿美元，其中空单被爆超过 27 亿美元，如下图所示。


这个爆仓规模也让 8 月 19 日这一天成为跻身到了史上十大加密市场爆仓事件，如下图所示。


随着空头被挤压（Short Squeeze），主流币种的暴拉，现在喊牛来的声音似乎又开始变多了，至于牛来没来我们不知道，但豹拉（爆了&暴拉）确实来了！而随着暴拉行情的出现，这两天后台的留言又多起来了，比如有小伙伴留言问：

牛来了吗？我现在要不要买？
第四季度还会跌吗？我还可以买到 4 万的比特币吗？
我要不要趁着现在拉高把前面定投的先卖掉，等后面跌了再重新买回来？
......

由于每个人的风险偏好和资金体量不同，至于你要不要买、怎么个买法我无法给出具体的操作建议，我们能够公开给出的建议其实一直都没变，也正如我们在上一篇文章（8月15日Notion版文章）里面提到的：能够让自己睡踏实的仓位才是最好的，而不是那种站在刀口上舔血的频繁操作，总之就是要有让你自己也能够睡踏实的执行计划，预测和执行是两码事，而不要总是盯着别人的预测作为自己的计划。


关于接下来的行情方面，记得在前面的部分文章中，我们给出的判断（猜测）是，8月份市场大概率还是会以震荡为主，且不排除 9 月可能会有新的回调风险，这些判断更多是基于 Fed、CPI、NFP 等宏观方面的数据或因素，而本周的暴力拉涨则说明美国在监管政策方面似乎已经开始加速，也就是说，现阶段的市场似乎正处于一种宏观上偏利空（美债压力依然比较大、美国通胀问题仍然存在），但政策上偏利好的处境。

虽然现在 SEC 正式发力了，特朗普又继续唱多了，但我依然会继续保留前面的观点，即牛来这件事情可能还有待观察，目前的所有政策利好更像是进一步抬高了比特币的下跌阻力，且本周的上涨更多也是基于政策上面的预期交易，而并不意味着新一轮的大牛市已经 100% 开启。但这里我们同时也会保留前面文章里面的观点，虽然我们无法确认牛来，但从时间维度和空间维度上讲，目前阶段我们大概率已经处于本轮熊市的相对底部区间。

技术面可以用来看可能的方向，而宏观面可以用来看可能的节奏。当前阶段，我们需要关注的重点其实并不是牛来没有来，而是持续数个月的震荡行情是不是真的要结束了。本周比特币成功暴拉突破 6.8 万美元，技术面角度上来讲，如果现在这个位置之上能够站稳，那么也就意味着我们前面文章中说的震荡行情可能要提前结束了，至于本周暴拉后的行情能不能持续（比如继续向上有效突破 7.2 万美元的阻力位后，再次去挑战 7.8-8.2 万美元的重要区间），我们可能还需要继续关注一些宏观方面的数据，比如 7 月份的 PCE（北京时间8月26日公布）、 8 月份的 NFP（北京时间 9月4日公布、也是9月FOMC会议前最后一个关键就业数据）和 CPI（北京时间9月11日公布、也是9月FOMC会议前最后一个通胀数据）、以及9 月 FOMC 会议（北京时间9月16日会公布利率决定和声明），即，如果接下来宏观上能够继续给出一些利好（或不会比市场预期的更坏），再叠加目前政策上的加速，我们才有机会真正看到比特币再上一个新台阶的价格表现。

本期（20260820）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

在上一篇文章中，我们提及到了可能会影响接下来市场短期走势的几个宏观指标或因素，包括了 NFP、CPI 和 FOMC 会议，从 12 号最新公布的 CPI 数据来看，美国 7 月 CPI 同比上涨 3.4%（相较6月的3.5%有所回落），核心 CPI 同比上涨 2.5%（即剔除食品和能源后的数据、相较于前值的2.6%也有所回落），两项数据都在市场的预料之中（符合市场预期），虽然已公布的数据继续给美联储争取到了更多的时间，但这同时也导致了接下来的行情走势还是难以预测和充满变数，短期行情大概率还是会继续以区间震荡为主（即行情现阶段还缺少直接反转的宏观条件）。

另外，13 号公布的 PPI 数据整体涨幅也保持温和，核心 PPI 同比上涨 4.2% 同样符合市场预期。换句话说就是，大家翘首以盼的数据最终公布后，实际并没有给市场带来任何明确的方向性波动，数据提供的恰当好处，美联储也继续有了更多的时间让市场等待，以至于现在既不会引发鹰派的重新定价，也不会提供明显的鸽派催化剂，概括起来就是，现在似乎留给市场的答案就只有四个字：继续等待。

而且，从个人的感受来看，最近大家的情绪其实都比较沉默，没有太多人再充值所谓的信仰了，也没有太多人再参与留言和日常的交流讨论了，一段时间以来很多人似乎都在等待机会，比如有人在继续等待更低的价格（希望行情再崩一次），而有人则继续等待右侧的突破确认，有些人好不容易熬到了第三季度的现在，好不容易等到了之前希望能够等到的时刻，但现在市场给出的答案却是继续等待，这就会非常考验人的心态。

记得前面我们也谈论过：行情往往会在沉默中酝酿，在绝望中产生，在分歧中爆发，在疯狂中结束。过往的周期也一次又一次在告诉我们一个道理，很多人总是会犯同样的错误，比如在行情接近顶部时，他们往往会不愿意出售或修改计划推迟出售，因为市场的主流情绪会告诉他们还有上涨的空间，而在行情接近底部时，他们又会拒绝买入或修改计划推迟买入，因为市场会告诉他们还有下跌的空间。

不同的周期，会发生不一样的故事，但对于大多数的人而言，结局似乎往往又是注定的和相同的。2022 年的熊市我们经历了很多痛苦的事件，比如 Luna 崩盘、Celsius 破产、FTX 倒闭......而 2026 年的熊市面对我们的似乎只有长时间的平静和无聊，无聊比痛苦往往会更难熬，很多人都会因为无聊或枯燥乏味而最终选择放弃或离开，因此，在枯燥乏味的市场阶段能够继续保持专注，这也许就是我们能够再次领先别人的最重要能力之一。

既然现在越来越多的人已经变得沉默了，那么我们就继续保持必要的耐心吧。沉默的等待会更消耗人的耐心，但这也许就是我们等待的意义吧，不要让自己的心态崩溃，现在也许就是我们最好的做出选择的时刻。如果非要等到答案确认无疑摆在所有人面前的时候，你才懂得去做出选择，那么你大概率又会继续错过最好的机会并重新陷入新一轮的追涨杀跌过程。

根据 Glassnode 的数据显示，目前比特币被夹在中位数已实现价格（约6.3 万美元）与短期持有者成本基础（约6.87 万美元）之间，现货成交量创下了 2019 年以来最低水平，市场正处于极度安静的压缩状态。


而与此低迷状态相反的是，比特币巨鲸的持有量则创了年内的新高，根据 CryptoQuant 的数据显示，在排除了交易所和矿池地址后，比特币巨鲸（即持有超过1000枚比特币的钱包）的持有量已经从2025 年 12 月约 287 万枚低谷攀升至了目前的 306 万枚。当越来越多的散户还在通过各种新闻等待机会和恐慌卖出的时候，一些巨鲸则选择了继续趁机积累更多的比特币，而与此同时呢，比特币的价格却始终保持在一个相对的区间长时间震荡摩擦，是不是很有趣！


现在市场行情继续处于比较乏味的状态，虽然行情是无聊的，但围绕加密的发展和建设却在持续着，而且有些地方看起来似乎也变得越来越有趣了。

前几天看到一则报道，说是 MetaMask 推出了一款自托管钱包 Agent Wallet，该钱包允许 AI 代理在用户设定的限制范围内自行进行交易加密资产，即，它可以与现有的 AI 工具（包括Claude Code、Codex、Cursor、OpenClaw、Hermes和 OpenCode）进行集成，并支持 Gas 抽象（可以自动使用交易所用的代币处理Gas费用、而无需持有链的原生代币）。如下图所示。


其实关于 Agent 钱包，早在今年 2 月的时候，Coinbase 也推出过名为 Agentic Wallet 的智能代理钱包，而以太坊的 ERC-8004 标准也已经于今年的 1 月底正式上线主网（专为 AI Agents 设计的链上信任与身份标准），可以看出来，越来越多的加密公司/项目正在积极拥抱 AI Agent，也许，下一波链上的交易浪潮将由非人类驱动，也就是说，届时人可能会直接从交易者身份变成规则制定者身份，而 Agent 会取代人成为链上交易的执行者。Crypto + Agent 依然有可能会成为下一阶段重要的叙事之一。


记得在以前的文章中，我们已经给大家分享过一些针对加密领域的 AI 工具，比如 asksurf 和 stingray 等，但目前类似的 AI 工具更多也只是帮助我们搞定了分析项目这件事情，而诸如直接利用 Agent 智能代理帮助我们自动发掘交易机会、执行具体交易、管理持仓资产等可以还需要一些时间等待和磨合验证，至于这个过程还需要经历多长时间，我不知道，也许一年，也许两年，直到有越来越多的用户（交易者）可以放心将自己的真金白银交给 AI Agent。不管怎么说吧，随着 AI 技术的发展，Agent 交易有可能会成为加密市场的一个重要发展方向。

这样的好处是，我们只要给 Agent 明确好风险边界和资金权限，然后直接告诉 Agent 目标就好了，Agent 会自己去实时监控标的价格变化、分析链上资金流向、自动优化仓位比例等来完成目标。

比如，我们可以让 Agent 交易指定的 3 个币种（也可以不指定），告诉他这个月的收益目标是实现年化 10%，且最大回撤不超过 20%，然后就暂时不用再去每天盯盘关注市场了，接下来的整个过程都会由 Agent 完成，而我们则可以选择去做其他对自己更有意义的事情。

当然了，由此也可能会继续延伸出很多的 Agent，除了用于执行交易的 Agent 外，还可能会出现专门提供交易评估、交易数据等不同维度的 Agent，以后说不定还会针对加密市场出现一些专门的 Agent 应用市场，毕竟只要有金矿出现的地方，总是会同时出现卖水和卖铲子的人。

上面谈了这么多概念性的东西，这时候可能有人也会问另外一个问题：既然到时候大家都用 Agent 进行交易了，那么又由谁来负责亏钱呢？

如果张三用了 Agent Wallet，李四同样也用了同样的 Agent Wallet，最后谁能够赚钱可能会取决于几个方面，比如：

1）他们两个谁的决策或策略是最有效的。除了比较谁的 Agent 功能或能力更强大外，交易重要的其实也不仅仅在于 Agent 工具（或者说机器人）的使用，工具也许能够完成 90% 的工作，但最重要的那 10% 的决策定制权其实还是在每个人的手里。

2）他们两个谁的风险管理做的是最好的。资金体量肯定也是一个方面，拿出 10 万美元进行交易和拿出 1000 美元进行交易自然是无法比较的，然后就是风险管理的设定，即如何让 Agent 在交易频率、交易资金量等维度做到游刃有余，如何让 Agent 与自己建立起一套完美的舒适度，这可能需要不断地去进行定义和优化，而不是说简单告诉 Agent 一个 10% 的收益目标就真的什么都不管了，人一天最多交易几十次就算很频繁的交易了，但 Agent 可以做到 7x24 小时的不间断秒级交易，Agent 要是亏起钱来，理论上也会比人更快。

而且，任何事物的发展还会有一个普遍规律，那些率先尝试和使用 Agent（能够率先构建出自己专属的一套AI Agent系统或策略）进行交易的人会有机会领先于普通做交易的人，那些率先和 Agent 磨合出一套完美的舒适度的人会有机会领先于普通做交易的人，但随着 Agent 后面逐步走向普及，Agent 出现的越来越多，Agent 也变得越来越聪明（傻瓜化）的时候，市场届时自然也会重新迎来新的内卷时刻。

举个比较简单好理解的例子吧，比如市场有 100 万人在参与交易，只有 1 万人利用 Agent 寻找套利机会的时候，这 1 万人的赚钱机会自然会领先于大部分人，但当市场开始有 10 万人、甚至更多的人都同时开始用成熟的 Agent 进行套利的时候，套利的机会往往就已经不再了。

以前做交易，我们只要能够领先于其他那些喜欢 FOMO 的韭菜就好了，而以后做交易，我们（或者说你的Agent）还需要同时领先于别人的 Agent 才有机会赚到钱。由此我们也可以同时预见，未来对于大部分的普通人而言，通过市场的信息差或情绪差赚到钱这件事情会变得越来越难，因为 Agent 之间的竞争肯定会比人与人之间的竞争更激烈。

未来，对于我们普通人来说，当 Agent 也迎来新的内卷时刻的时候，如果我们还希望能够继续保持优势的话，除了持续强化自己的 Agent 外，就可能需要做一些新的尝试和自我突破，比如，重新去寻找那些Agent暂时还没有出现内卷化竞争的市场、继续改变自己的交易策略（由短期的alpha博弈变成长期的beta投资）、选择做卖铲子或卖水的人（而不是拥挤去继续挖金子）。

本期（20260815）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

上一篇文章（8月4日）中我们提到了微策略（Strategy）继续卖出比特币、特朗普集团（TMTG）也在继续卖出比特币，于是就有小伙伴留言吐槽说，微策略 7.5 万美元买的比特币现在 6.3 万美元割肉卖出，看来机构也是妥妥的韭菜。

针对机构是韭菜的这种说辞，我倒是有点不同的看法，如果仅从结果上来看，亏本卖出确实是一种很像韭菜的行为，但大部分的韭菜的主要特点是：他们往往是那种没有任何计划和纪律的买入（追高）和卖出（割肉）。

微策略显然并不是这样的，作为一家上市公司，他们的买入和卖出显然是有明确计划和纪律的，近期亏本卖出比特币的同时，他们也将美元的储备提升到了 40 亿美元，并延长了 57 天的资金储备。而且，他们目前依然还持有 842,138 枚比特币，小幅的主动亏损卖出这个情况下可以理解为是一种策略，这样就可以保证公司的正常运行，从而避免进一步因为意外遭受更大的损失。

真正的韭菜往往不会接受小额的亏损，他们总是会选择继续持有、并希望能够回本再跑，结果换来的就是面对持续的亏损而越来越痛苦，直到自己完全受不了了以后才全部割肉清仓，更有甚者还会越跌越买，试图希望能够通过拉低均价的方式快速回本，结果也是越陷越深，直到最后彻底割肉出局。

无法接受小额的亏损（或者说是自己风险承受能力范围内的亏损），这是绝大部分韭菜最终亏损出局的一个重要原因。记得较早之前的文章里面，我们也分享过自己对于山寨币的策略，即只要决定并买入后的山寨出现跌幅达到 20% 的情况就会立刻选择止损，绝对不会去留恋和犹豫不决，更不会去选择越跌越买，这就是一种自我纪律。

在投资领域，如果你现在无法接受轻微的伤痛，就可能会在未来承受更大的伤痛。在自己的风险承受范围之内接受一些必要的损失，就会降低自己在市场里面血本无归的概率，也就是说，有计划和纪律的亏损并不能算是一种失败，而是在投资这条路上给自己加的一道保险。

巴菲特曾说过：投资的第一条原则是永远不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条。这里我们可以稍微扩展一下：投资的第一条原则是永远不要让自己亏光出局，也就是不要去追求所谓的永远不亏（也不要相信网络上面那些永赚大师），而是永远不要让自己亏到失去还能够重新开始的机会，只有能够在市场中成功活下来的人，才有资格享受市场下一轮（或下一阶段）的新机会。

......

至于行情方面，还是我们上一篇文章里面提到的，短期的行情大概率还是会在 6.2-6.5 万美元区间震荡。截至撰写本文时，比特币的价格是 6.4 万 美元，相较于前几天的表现还是有一些反弹的，这可能主要也是得益于现货 ETF 资金的持续净流入（尽管现在散户的情绪低迷，但机构投资者是继续在买入的），同时市场对美联储 9 月份会加息的预期也有了一些降低（8月5日公布的ADP小非农数据不及预期，即美国7月ADP就业仅增4.4万人创了年内新低，这在一定程度上降低了 9 月份加息的可能性）。

不过相较于上面提到的 ADP 数据，更能够影响短期行情的主要因素还是接下来的 7 月份 NFP（即非农就业数据、北京时间8月7日20:30将公布，目前市场预期是新增就业8万人左右、失业率维持在4.2%）和 CPI（北京时间8月12日20:30公布）、以及 8 月份的 NFP（北京时间 9月4日20:30公布、也是9月FOMC会议前最后一个关键就业数据）和 CPI（北京时间9月11日20:30公布、也是9月FOMC会议前最后一个通胀数据）、以及最重要的 9 月 FOMC 会议（北京时间9月16日2:00公布、美联储会决定是否调整利率）。

另外当然也包括 CLARITY 法案的进展、以及地缘战争和美国中期选举等因素。关于 CLARITY 法案和地缘战争我们前面文章聊的比较多了，这里我们简单再聊聊中期选举，美国 2026 年的中期选举正式的投票日是在 11 月 3 日，但在此之前的 9 月初则会选出两党最终的候选人，所以基于这个事情看 9 月份也是今年比较重要的月份。而根据之前的三个中期选举年，我们可以回顾发现，选举前的 8 月份市场也都是以下跌作为月度收尾的：2014 年 8 月比特币下跌17.55%，2018 年下跌了 9.27%，2022 年则下跌了 13.88%，三次中期选举年对应的 8 月份平均跌幅约为13.6%（这里均为历史数据，仅是一种参考维度，不代表未来预测结果）。

综合来看，接下来的两个多月时间里面，如果基于以上的一些因素（CPI和FOMC结果）能够出现对风险资产的利好预期，那么比特币就有可能会突破 6.5 万美元附近的短期关键阻力位，并进一步去尝试 6.7 万美元附近的位置（即对应7月份的局部高点位置）；而如果情况反之，那么比特币就有可能继续向下并跌破 6.2 万美元的短期关键支撑位，后面就看会不会跌破 5.8 万美元的前低了。

当然了，这也仅仅是一种猜测，并不会影响我们现有的定投计划执行。

根据历年的月回报率数据看，从 2013 年以来，比特币在 8 月份的平均收益率为 1.2%，中位数约为 -7%，似乎 8 月一直都是价格表现比较疲软的月份，如下图所示。


这里我们不妨继续简单刻舟一下，比如，将上面提到的历史中位数 -7% 直接应用于本月的月度开盘价格（63,000 美元），按我们上面的猜测，假如 9 月初市场会继续下跌去重新探底，那么预计届时比较可能看到的价格是 58,590 美元，恰好也是对 6 月份前低附近的一次重新测试。

至于很多人关心的所谓绝对底部时间和绝对底部价格，这个谁也不知道。其实，每个人都可以去给出（猜测）自己的看法，但这里的重点在于，你会不会基于自己的看法付出真金白银的押注，以及在自己的风险承受能力下、你愿意投入多大的筹码进行押注而已。

......

1/ 以太坊 EIP-8361 的提案引发了一些新的争议

8 月 4 日的时候，一项针对以太坊质押的名为 EIP-8361 的提案被提出，希望以此来抑制以太坊的通胀，该提案的核心是所谓的递减发行销毁（Tapered Issuance Burn）机制，一句话概括就是：如果该提案通过，那么随着质押者锁定的 ETH 数量增加，收益率会随之下降，在当前约 33% 的 ETH 质押率下，收益率将降至约 1%，而在 ETH 达到 ETH 总量的半数时收益将直接降至 0%。


当然了，目前 EIP-8361 提案也仅仅是一个草案，不过因为有 Justin Drake（以太坊基金会研究员）的参与发起，因此引起了不小的关注，但似乎同时也引发了不少 DeFi 协议的抵制，比如，Aave 的创始人 Stani Kulechov 称该提案会对以太坊造成伤害。其实也很好理解，如果 EIP-8361 这样的提案能够通过，那么诸如 AAve、Lido 等协议就会承受一些压力，因为随着 ETH 质押收益率的下降，势必会直接减缓流动性质押代币（也包括EigenLayer等再质押协议）的增长和吸引力。

任何一件事情都可能具有双面性，EIP-8361 提案虽然会让 ETH 变成更具有稀缺性的加密资产，但现阶段来看，较低的质押奖励可能会导致以太坊的验证商更加中心化（小型或小规模的质押商会被挤出市场）、较低的质押收益还可能会削弱以太坊在 DeFi 领域的借贷需求（大型质押池的吸引力会降低）。至于是要短期的利益，还是要长期的利益，这些事情还是继续交给那些大佬们去 PK 吧，我们普通散户只要继续安静地囤点儿该囤的就好了。

目前不少机构选择以太坊 ETF，可能质押收益也是考虑的因素之一，正好前两天还看到一篇报道说：意大利联合圣保罗银行（Intesa Sanpaolo）在第二季度的 13F 文件中显示，他们减持了部分比特币 ETF，并增加了质押型 ETH ETF 的持仓，截至6 月 30 日该银行共持有 349,600 股 iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB)，ETH ETF 仓位较之前已经增加接近 3 倍的规模，如下图所示。


当然了，就资金流入规模而言，目前比特币 ETF 仍然是机构首选，但质押型 ETH ETF 也越来越多成为一些机构的其二选择，也许，未来不同的 ETF 会具有不同的配置需求和属性，比如 BTC ETF 可以作为一种战略储备资产，而质押型 ETH ETF 可以作为增值资产，不同的需求自然会对应不同的机构买家。

2/ 马斯克旗下公司继续持有 30,221 枚比特币

马斯克的 SpaceX (SPCX) 本周公布了上市后的首份季度（Q2）业绩报告，显示其第二季度的收入为 78 亿美元（高于华尔街之前预期的 69 亿美元），如下图所示。


而根据他们此前 IPO 招股书文件的显示，SpaceX 目前还持有 18,712 枚比特币（是从 2021 年起逐渐分批买入的，平均的买入成本约 35,320 美元），如果再加上 Tesla 持有的 11,509 枚比特币（2021 年初买入 43,200 枚比特币，后来在 2021 年 3 月和 2022 年第二季度两次出售了部分比特币，剩余目前的 11,509 枚比特币，按折合后的均价算约 33,539 美元），马斯克的两家公司合计持有着 30,221 枚比特币。

虽然马斯克持有的这三万多枚比特币按成本来算依然是处于浮盈状态，但如果按 2025 年底的历史最高价来算，截止到目前（当前比特币的价格为64,800美元）也在承受着约 18 亿美元规模的回撤、比特币仓位价值较牛市峰值时缩水约 48% 接近腰斩。

3/ Circle 将于 9 月份推出自己的 L1 网络

Circle（USDC的发行方）在 8 月 5 日（美股盘前）公布了其 2026 年第二季度的财报，根据财报显示，他们第二季度的营收为 7.01 亿美元，USDC 流通量也增长了19%（扩大至733亿美元），同时还宣布其 Arc 主网计划于 9 月 16 日上线，如下图所示。


Arc 是一个与以太坊兼容的 L1 网络，将会直接使用 USDC 作为其原生的 Gas 代币，目前 Circle 已经公布了 Arc 的首批验证者，包括了知名的 BlackRock（贝莱德）、Visa、Mastercard（万事达卡）、DTCC、Galaxy 、ICE 和 MoneyGram 等 11 家机构或组织。

以前大家关注的还是机构在尝试区块链，而最近两年以来，越来越多的机构已经不再局限于尝试，而是主动参与并成为基础建设者，这种趋势未来应该会越来越多。也正如我们在 7 月 24 日的文章中谈论过的：这看起来似乎也是一个比较合理的发展历程，每一轮牛市都在上一轮的基础上进行的一场拓展，并持续地把加密市场推向更成熟和更主流的金融体系里面。也许，加密市场的出现从来就不是用来革命（或取代）传统金融的，而是会慢慢融入到传统金融里面并成为其中的重要组成部分，目前我们能够看到的诸如 ETF、稳定币、RWA 等热潮概念就是在为下一轮牛市铺垫，也许几年后的牛市我们不会继续再去在意什么公链，也不会去在意是谁（名人）发的新币，而更在意的是谁（机构）能够将更多的传统资产（现实世界资产）带到链上，谁能够更好地将区块链融入传统金融里面成为传统金融领域的重要组成部分或基础设施。

4/ 美国现货 BTC ETF 即将出现首个清算案例

虽然本周到目前为止，比特币现货 ETF 重新处于净流入状态，如下图所示，但也并不是每个 ETF 都能够吸引到新的资金流入，有消息显示，Hashdex（一家加密资产管理公司） 正计划在本月（8月）关闭并清算其现货比特币交易型开放式指数基金（DEFI），这也将会成为自比特币现货通过以来首个清算的案例。


Hashdex 的 DEFI（名字倒是起的挺好，和 DeFi 的字母一样）是美国现货比特币 ETF 中目前规模最小的一个，该基金的净资产目前仅约为 1470 万美元（225个比特币），而 BlackRock（贝莱德）的 IBIT 目前的净资产为 470 亿美元。也就是说，资产管理规模倒数第一的 DEFI，现在变成了第一个清算的 ETF，成功地同时获得了两项第一，这个事情（小规模的清算）对市场不会造成什么影响，并不是每个 ETF 都可以成功，正如并不是每个代币都可以成功一样，任何领域都存在竞争和优胜劣汰。

本期（20260807）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

在上一篇文章（8月1日）中我们提到，无论从时间还是空间的角度来看，简单定投并持有现货饼子，接下来的 2-3 年的时间，大概率就会有 2-3 倍的收益。但有小伙伴在后台留言说，2-3 年就只有 2-3 倍的收益，太少了，这么点儿收益还不如去炒股。

也许吧，如果你在过去的 2-3 年的时间，自己通过炒股现在已经拿到的收益整体超过了本金的 3 倍，那么你看不上我说的这个收益率也是可以理解的。

我们不妨做个简单的数据对比，就基于 CAGR（复合年均增长率）来计算吧：

2 年收益 2 倍、相当于是年化 41%，3 年收益 2 倍、相当于是年化 26%，3 年收益 3 倍、相当于是年化 44%。而标普500的长期平均年化约为 8%-10%，如果你真的能够做到 3 年收益 3 倍，那么理论上你已经算是一位非常卓越的交易员了。

这里的重点其实不仅仅在于收益率本身，而在于叠加了时间维度下的收益率，换句话说就是，如果一个人恰好赶上了牛市，那么也许一天的收益就可以达到 2 倍、3 倍甚至更多，但如果你连续投资了 2 年、3 年下来后，综合的收益还能够维持在 2-3 倍，这个其实已经就可以领先大多数人了。真正厉害的交易员并不是那种一天、一个月就可以赚到 2 倍以上的人，而是那种长期都能够保持比较高复合收益的人。

对于绝大多数的普通人而言，这个问题的思考点并不在于能不能赚到 2 倍或 3 倍，而是能不能让自己在每一轮的周期里面都能够保持复合的正收益。过去这些年我见过太多的人，他们都能够比较轻松地拿到所谓的几倍、甚至十几倍收益，但后面又通过那么一次或几次的杠杆把利润连同本金都一起还回给市场了。正如我们在上一篇文章结尾同时总结的那句话：要想赢就必须避免输，想要更快见效就放慢速度。

投资是一场马拉松，而不是百米冲刺。

我们继续把话题回到加密市场。最近很多人似乎都在关心底部价格的问题，如果按照时间维度来看的话，根据以往的规律，今年的 10 月份前后是最有可能的底部时间，比如，2018 年的牛市、当时的历史高点到低点持续的时间是 363 天，2022 年的牛市、当时的历史高点到低点持续的时间是 376 天，而本轮牛市的历史高点发生在 2025 年 10 月 6 日（当时比特币的价格约为126,200美元），截止到现在（8月4日）已经过去了 303 天，简单刻舟的话，今年的 10 月份（上旬）有可能就是本轮底部的窗口期。

当然了，上面这也仅仅是一个规律，而不是定律和铁律，过往的两个周期的规律或数据样本只是给我们提供了一种观察视角和观察范围，而不是给出我们具体的确切答案。

针对当前阶段的行情，后面概括起来无非就 4 种可能：

一是底部已经提前完成，即 6 月份的 58,035 美元就是本轮周期的底部。
二是底部会提前到来，也就是会在大众预期的 10 月份之前完成触底，对应的价格很难说，也许接下来两个月内会再次跌破 5.8 万美元，也许不会跌破。
三是底部继续按历史规律在 10 月份左右到来，接下来的两个月会继续维持震荡行情。
四是美联储持续保持鹰派态度，导致底部时间推迟到年底或明年的第一季度，这样一来 5.8 万美元的前低大概率就会打破，即底部不排除可能会到我们前面文章中猜测的 4.4-5.4 万美元区间。

但无论是上面的哪种可能，从空间维度上来看，2018年周期的最大回撤幅度为 -84%，2022年周期的最大回撤幅度为 -77%，而 2025 年到今年 6 月份前低的最大回撤幅度为 -54%，这个回撤幅度基本已经进入了相对比较合理的区间范围。从时间维度上来看，今年的下半年（9月份？）市场也许会提前完成美联储加息的预期交易，再加上现货 ETF 的资金、华尔街财库公司、美国的战略储备、CLARITY 法案......这些都可能会成为支撑本轮底部价格结构的因素。

而如果你更喜欢关注具体价格变化，那么我们也可以给出两个短期的参考（猜测）位置：

一个是 65,650 美元附近，如果接下来价格能够成功反弹到这个位置的上方并守住，且 ETF 的资金也是持续净流入状态，那么新一轮的行情就有可能会启动，比特币就有机会先去触及一下上方 7.2 万美元的位置，然后再去尝试上方 7.8-8.2 万美元的那个重要阻力位。

一个是 62,350 美元附近，如果接下来价格持续跌破这个位置无法守住，且 ETF 的资金也是持续净流出状态，那么就不排除价格会继续回落，比如继续跌到 6.1 万美元、6 万美元、甚至也不排除会继续跌破 5.8 万美元的前低。

至于现阶段，只要不发生什么新的黑天鹅事件，市场应该还是会继续等待，即会继续在 6.2-6.5 万美元区间进行震荡是比较大概率的事情，短期的影响因素除了宏观方面的美联储政策预期外，也包括了接下来的伊朗局势发展、CLARITY 法案的进展、以及 Coldcard 被盗比特币的后续处理问题等等。

当然了，上面这些都是短期的参考（猜测），我们不会考虑去做短期的博弈，也不鼓励大家去做频繁的交易，且也正是因为我们还愿意相信未来继续会有牛市，所以我们会继续选择用规划中的真金白银仓位进行验证，至于别人现在会怎么做那是别人的事情，我们并不关心更不会去关注，钱包是自己的，DYOR。

......

1/ 微策略（Strategy）又售出了价值 1.05 亿美元的比特币！

根据最新的公开资料显示，在 2026 年 7 月 27 日至 8 月 2 日期间，Strategy 以平均每枚约 63,957 美元的价格出售了 1,638 枚比特币，套现约 1.05 亿美元（将用于支付优先股股息）。截止到目前，Strategy 依然持有 842,138 枚比特币，平均的买入均价是 75,653 美元。


今年 5 月份的时候，号称永不卖币的 Strategy 悄悄卖掉了 32 枚比特币，导致当时的市场情绪出现了一定的恐慌，不过这种事情现在似乎大家也都看习惯了，其实这也是正常的，机构会买自然也会卖，这也是一种比较正常的公司行为或市场行为，散户都可以自由买卖，又有什么理由要求机构只买不卖呢，看开就好了。

很多人现在似乎还在等 Strategy 会像当年 FTX 那样暴雷，我觉得这个希望不大，至少这轮周期暴雷的概率不大。不过，作为比特币价格的放大器，微策略的老板 Saylor 现在应该是最希望比特币牛回的人了吧，毕竟，只有比特币重新大幅上涨，他的那套飞轮模型才能够继续飞转起来。

2/ 号称是最安全的比特币硬件钱包 Coldcard 也不再安全了？

Coldcard 号称是最值得信赖的硬件钱包之一，但近期该钱包却发生了比较大规模的比特币被盗事件，黑客利用 Coldcard 的一个漏洞，在无需接触任何物理设备验证的情况下，就能重新生成用户的私钥，从而轻松地从 Coldcard 钱包中盗走了2055 枚比特币（约合1.3 亿美元）。

据说黑客是通过 AI 技术进行的扫描攻击，这件事情虽然只产生了 1 亿多美元的损失，但带来的影响很不好，似乎在告诉人们，AI 技术不仅没有成为 Crypto 的密友，反而正在成为 Crypto 最大的敌人。


一个是最安全的盾（密码学），一个是最锋利的矛（AI 攻击能力），谁更强呢？从技术的角度来讲，比特币的私钥被暴力破解是不可能的，但黑客利用 AI 技术通过扫描一些钱包（项目）的漏洞来实现目的似乎成了一种更可行的攻击趋势。

这也继续给我们提了一个醒，不要迷信任何钱包，一个某某品牌的硬件钱包也许并不一定比自己用苹果手机做的离线钱包更安全，也不要将大额的资金集中在一个钱包地址里面，安全管理好助记词的同时资金也要尽量分散存放，或者资金体量不大的话直接选择放交易所（BN或OK）里面就好了不用来回瞎折腾，有条件的话也可以使用多签钱包提高资产的安全性。其实关于钱包使用和安全方面的话题，我们以前的文章也分享过很多次了，感兴趣的小伙伴可以搜索回看相关历史文章。

3/ 特朗普继续割肉卖掉比特币、累计亏损已超过3亿美元？

根据链上数据监控显示，特朗普集团（TMTG）于 8 月 2 日又将 2628 枚比特币（总价值约1.65 亿美元）转移至交易所里面（这里我们直接视作是交易卖出吧，否则就是做样子骗炮给大家看并试图制造恐慌情绪）。


而结合一些链上数据对比后我们可以知道，特朗普集团曾在 2025 年 7 月至 8 月以总价约 13.68 亿美元买入了 11,542 枚比特币，当时平均的买入价格约为 118,529 美元，妥妥地买在了高位。

今年以来，特朗普集团已经累计出售（转入交易所） 7281 枚比特币，平均售价约为 74,860 美元，价值约 5.45 亿美元，如果按照当时的买入价格计算的话，目前已经产生了 3.18 亿美元的亏损（严格来讲应该算浮亏，只有他们之前转入交易所的比特币真的都卖掉了才能够叫亏损）。

截止到目前，特朗普集团持仓里面还剩余 4261 枚比特币，按照目前这个节奏和速度，估计再有几个月基本就“割肉”完了。当然了，这都是账面上的部分亏损（或浮亏），根据公告资料显示，特朗普家族在重返白宫后的第一年内就从加密货币相关的业务中获得了超过 14 亿美元收入，所以在比特币上面亏掉的这 3 个亿不算什么，再说了，谁知道他们暗地里通过内幕交易又赚了多少呢！

本期（20260804）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

在前面的文章中（7月16号）我们提到，美联储短期内应该不会进行加息了。而从本周 29 号的 FOMC 结果来看，也印证了这点，美联储继续维持利率不变（即维持在3.5%至3.75%的区间），但需要注意的是，12 个投票中有 3 名官员投票是支持加息 25 个基点的。


换句话说就是，市场目前的关注点似乎已经不在局限于美联储继续维持利率不变这件事情，而是美联储内部开始出现比较大的分歧，且现在大家更关心的也已经不再是美联储什么时候降息的事情，而是美联储今年会不会重新加息的事情。从 Polymarket 最新的盘口来看，美联储将在 9 月份加息的概率目前已经上升到了 53%，如下图所示。


虽然今年加息的预期看起来继续有上升的概率，但加密市场的整体走势则相对温和，截至撰写本文时，比特币的价格继续保持在 6.2-6.5 万美元附近震荡，而最近几周 BTC 现货 ETF 的资金也同时保持着净流入状态（但量并不大），如下图所示。


结合 10 年期美国国债收益率来看，目前该数值已经升到了 4.74% 附近，接近五年期收益率区间的上限位置，如下图所示，高收益率也就意味着全球长期资金的成本在增大，这对风险类资产并不是什么好的事情。


叠加美伊战争导致的石油价格波动，进一步又会使得美元宽松政策的可能性也在降低，换句话说就是，美联储接下来继续维持在当前较高利率水平更长时间或重新加息的概率还是偏大的。而如此一来呢，能够持续流入市场的新资金就可能会比市场之前预期的要少（或者说在时间上更晚），因此，即便接下来市场还有短期的反弹，但我们依然认为暂时还不具备反转的条件。

再直白点儿说就是，如果对应到加密市场，那么目前比特币可能依然只是一个相对的底部区间，而不一定是绝对的底部，未来的几个月内我们依然还是有机会看到进一步的价格波动和布局机会。当然了，关于是否进行抄底的话题我们前面的文章已经谈论多次了，其实，很多人（尤其是新手）在投资中最常犯的错误之一就是等待所谓的最佳时机（绝对顶部或者绝对底部），比如，他们经常试图去等待更低的价格、等待更有利的消息出现、等待再来一次更大级别的崩盘......但投资中没有所谓的完美策略，也没有人能够准确预测那个所谓的完美时机何时到来，还是那句老话，适合自己的策略才是最好的。这里额外补充一句，不管是基于时间维度还是空间（跌幅）维度，目前阶段继续坚持定投依然是适合大多数人的简单有效策略。

不过相比较于当前加密市场情绪的低沉，韩国股市的暴涨暴跌似乎成了最近很多人关注的热点话题，韩股在经历了贪婪的上涨后，也仅仅是用了差不多短短的 40 天时间就暴跌了 44%，市值蒸发了 2 万亿美元。


简单回顾来看，仅 2025 年 12 月到 2026 年 6 月期间，韩国股市就飙升了 135%，最具代表性的 SK 海力士和三星的股价持续推动着 KOSPI 的上涨，这两家公司的股票一年内分别上涨了 1900% 和 600%，到 6 月份为止，仅这两家公司的股票市值就占到了韩国股市总市值的近 50%。

而股票暴涨的同时，有数据显示，韩国股票市场的杠杆水平也创下历史新高，比如，针对 SK 海力士的杠杆和反向 ETF 总资产规模约为 190 亿美元，这相当于是该股日均交易量（约45亿美元）的 4 倍。


贪婪会让人忽略掉风险，于是从 6 月份左右开始，我们就看到了韩国股市的创纪录波动，比如，仅 EWY（一只韩国股票ETF、可以理解为是一篮子韩国大型上市公司的股票组合）这支 ETF 的看涨期权未平仓合约量就直接飙升到了创纪录的 55 亿美元，如下图所示。


简而言之就是，疯狂的散户交易量、叠加创记录的杠杆率，这种情况注定会带来一场新的史诗级收割，于是我们就在见证韩股暴涨的同时又亲眼目睹了近期韩股的多米诺骨牌式下跌，比如，仅 SK 海力士自 6 月 25 日以来就下跌了 60%，如下图所示。


刚刚过去的 7 月份，韩国股市对于很多人而言注定是一场风暴，7 月初 KOSPI 还在9000点上方徘徊，7 月 7 日盘中直接暴跌超 8%（触发年内第六次熔断），7 月 13 日再次暴跌 8.95%（触发第七次熔断），7 月 28 日第八次熔断，7 月 29 日第九次熔断，7月31日则又迎来强劲反弹、KOSPI 盘中涨幅超过16%（创下历史最大单日盘中涨幅）……韩国股市的暴涨暴跌故事还在继续......以前很多人总是说加密市场的波动大，而相较于近期韩国股市的暴涨和暴跌，现在横盘中的比特币似乎已经变成了乖巧温和的弟弟。

也许，过去的一个多月的时间，对于很多人（散户）再次领悟到投资中的一个重要教训就是：情绪既创造者暴富机会，也同时制造着暴负陷阱，恐惧和贪婪既是市场价格波动的核心驱动力，也是大多数散户反复亏钱的最根本原因。

简单聊完了韩股，接下来我们继续把话题说回到加密市场。

不知道大家有没有感觉，反正我的感觉是，一段时期以来的市场似乎总是处于一种比较奇怪的氛围中，比如：

很多人突然又开始谈论 BIP-110（比特币多年来最具争议的协议提案之一）感觉很奇怪。

CLARITY 法案的进度也很奇怪，恰好比较巧妙地卡在了参议院，并且参议院多数党领袖 John Thune 还向媒体公开表示说，该法案不太可能在9月前通过（又是比较关键的 9 月份）。

AI 科技股的市场情绪也很奇怪，本来是挺好的消息结果一公布就变成了坏消息，最典型的就是近期一些公司公布的财报数据比较亮眼但股价还是出现了暴跌。

美伊冲突变得也越来越奇怪，总感觉是一场持续且有针对性的表演，双方前脚刚刚签署了停火协议，紧接着就又打得热火朝天，打着打着又说要开始重新谈判，干仗干的反复无常和欲罢不能也是比较无语的，而这带来的直接结果就是能源（原油）价格的反复波动。

就连陷入熊市氛围的加密市场也比较奇怪，比特币反正就是卡着 6 万美元附近的位置再持续横跳，各种交易员和 KOL 也是跟着横跳、有了反弹就马上看多且各种看多利好或数据就出现了，而有了回调则继续看空且同时也会出现各种看空新闻或数据，导致越来越多的人（散户）已经变得更麻木了、也不说话了，管你涨还是跌就是那么呆呆地看着。

总之就是，市场持续充斥着各种不确定性，而我们目前好像就站在某个关键时期的十字路口，有人在关注 CLARITY 法案、有人在谈论或研究 BIP-110、有人在围观韩国股市的散户百态、有人在关注着战争的发展......每个人似乎都在关注着与自己的投资相关或无关的东西，但每个人根本不知道接下来会再发生什么，很多人也根本不知道自己现在应该怎么做。

但这种感觉则又似曾相识，每当越来越多的人们情绪表现低落的时候，越来越多的人们不知道该专注什么的时候，越来越多的人都不再谈论甚至重新唱衰比特币的时候，我们对比特币的长期价格走势会继续抱有逆向的看涨倾向。再直白点儿说就是，不用继续去在意短期的涨跌，简单定投并持有现货比特币（其他的币种我们暂时不做分享），接下来的 2-3 年的时间，大概率就会有 2-3 倍的收益，这是现在人人都已经在面对的潜在机会但最终大部分人又都会继续错过的机会。

当然了，凡事都不要用绝对化的形式去赌或去梭哈，其实，不管是 AI 科技股，还是黄金、美债、抑或是比特币......任何的一个领域里面都存在赚钱的机会，同时也存在亏钱的可能，对于绝大多数的散户而言，如果想赚到钱，要不就去当下热门的机会里面虎口拔牙，要不就去当下冷门的机会里面埋伏等待，不同的选择会应对不同的策略，且必须同时要想清楚在对应的过程中自己的优势到底是什么。

记得我们前面文章中也曾分享过，执行自己的 PlanA 时需要同时考虑好自己的 PlanB，就我们自己而言，长期角度除了继续将比特币作为主要定投标的外，诸如 QQQ、SPY、以及 HOOD、COIN 等个股、以及 PAXG（黄金）我们也会同时考虑做必要比例的配置。

我们过去的经历和所见，已经告诉我们投资中最重要的一课就是，很多时候一个人的成功和能力并不是一回事，牛市会让所有人都感觉自己就是交易的天才，而熊市才会真正教会人们应该去了解风险，在所有人都庆祝胜利的时候我们往往应该保持警惕，长期来看，与其花时间去分享自己的胜利不如花更多时间研究自己的失误或错误，这样可能对我们的投资会更有帮助和指导意义。

任何的一个市场里面，如果你在价格暴涨之前没有进行充分的研究和投入，你可能就无法从这波上涨行情中获得收益。而如果你在仓位达到一定的盈利时不会平仓，你就可能没有足够的资金在下一波上涨行情开始前继续投入并建立有价值的仓位。有时候，人与人的差距也不仅仅在于谁更聪明、或者说谁有更强的获取消息或处理消息的能力，而往往是那些能够有明确的策略与纪律、并能够在每个周期下都始终如一执行的人最终能够拿到较好的结果。

投资市场里面唯一可以确定的，就是没有任何确定性。虽然说很多人进入市场（股票市场、加密市场等）的目的是为了赚钱，但只要是投资，就没有绝对的稳赚不赔，你在每次买入的时候，其实都是别人正在卖出。

要想赢就必须避免输，想要更快见效就放慢速度。总之还是那句老话，对于散户而言，投资市场从来就不是用于奖励那些希望一夜暴富改变命运的人的，而只会在资本收割过程中顺带奖励一下那些愿意用时间、认知和纪律换取收益的人。因此，摒弃一夜暴富的幻想，学会长期地赚钱和赚长期的钱，这是我们散户唯一可以穿越周期且不被市场淘汰出局的方式。

本期（20260801）就聊这些吧，以上内容均为个人角度的观点及分析，仅作为思考记录和交流之用，不构成任何投资建议。

Bir neçə gün əvvəl gördüyüm bir məlumat var idi: hazırda sosial platforma (X) daxilində bitkoin və efirum mövzularına aid yazıların müzakirə sayı 2020-ci ildən bəri ən aşağı səviyyəyə düşüb. Belə ki, bitkoinin qeyd olunma sayı təxminən 130 min dəfədir, efirumun isə qeyd olunma sayı təxminən 40 min dəfədir. Aşağıdakı şəkildə göstərilib.


2020-ci il də ayı bazarı dövrünə təsadüf edirdi (2020 ayı bazarının sonlarına yaxın idi, 2021-də isə biz böyük öküz bazarına keçdik). O zamanlar Uoll-stritdəki qurumlar hələ kripto sahəsinə tam şəkildə daxil olmamışdı; əsasən də elə bir qurum yoxdur ki, hansısa spot ETF-lərlə məşğul olsun. Həmin vaxt kripto xəzinəsi də barmaqla sayılacaq qədər az idi (o vaxt daha çox tanınanlar əsasən “GrayScale” və “MicroStrategy” idi, onlar da sadəcə bitkoin almağa ilk cəhdlərini edirdilər). İndi 6 ildən çox vaxt keçib: institusional investorların iştirakı getdikcə daha da genişlənib. İndiki kimi RWA, tokenləşdirilmiş səhmlər, stabilkoinlər kimi mövzular hər gün qurumlarla bağlı populyar xəbərlərdə görünür. Bunun əvəzində pərakəndə istifadəçilərin müzakirə faizi birbaşa 2020-ci illərin əvvəli ətrafındakı səviyyəyə geri qayıdır. Qurumlar daha çox “odlanır”, pərakəndə isə daha az danışır. Bu müqayisə maraqlı deyilmi?

Əvvəlki məqalədə (iyulun 8-də) müşahidə etdiyimiz bəzi ABŞ səhm siyahılarını qeyd etmişdik: o cümlədən CRCL, MSTR, HOOD və s. Onda gəlin bu gün də aralarında olan HOOD (Robinhood) barədə söhbətimizi davam etdirək. Belə ki, ötən həftə (iyulun 2-si) Robinhood rəsmi olaraq Arbitrum əsasında qurulan L2 şəbəkəsi olan Robinhood Chain-i təqdim etdi; aşağıdakı şəkildə görünür.


Robinhood Chain-in əsasən iki məqamı var: birincisi, reklam kimi onun AI native (yəni AI agentlərinin birbaşa zəncir üzərində ticarət aparmasını dəstəkləyən) zəncir olduğunu iddia edir; ikincisi isə tokenləşdirilmiş səhmələr üçün xüsusi hazırlanıb (istifadəçilər tokenləşdirilmiş səhmələrini borclanma/borcverən hovuzuna yerləşdirə və onları DeFi-də girov kimi istifadə edə bilərlər).

Mənbə: danışıqdan kənar
Bir neçə gün əvvəl bir dostum mənə soruşdu ki, Honq Konq birjasında yeni səhmlərin (IPO) abunəlik prosesində iştirak etdimmi. Düşünürəm ki, keçən yarım ildə gəlirlilik kifayət qədər yaxşı olub. Üstəlik, son vaxtlar Honq Konq IPO-ları barədə müzakirələrin tezliyi də daha çoxdur. Mən də qruplara göndərilən söhbət və paylaşım qeydlərinə baxdım: kiminsə keçən yarım ildə bir Honq Konq hesabına 10 min yuan (və ya 1 ədəd Honq Konq hesabına 10 min) yatırıb, gəliri 15 min yuanadək çatdırdığı deyilir. Əgər yalnız gəlirlilik faizinə nəzər salsaq, bu həqiqətən də kifayət qədər cəlbedicidir.

Həmçinin, bu barədə bir statistik də aparılıb: bu ilin birinci yarısında Honq Konqda ümumilikdə 85 yeni səhm listə çıxıb, yalnız iyun ayında isə 24 yeni səhm. Fərz edək ki, ilin birinci yarısında hər bir yeni səhmdə abunəlik edilib, hər səhm üzrə cəmi 1 lot qazanılıb və hamısı birinci günün bağlanış qiyməti ilə satılıb. Bu halda ümumi mənfəət təxminən 290 min Honq Konq dolları civarında olar.

Məqalə mənbəyi: Huali Huwai
Bir-iki gün əvvəl uşağımla bir film izlədim — (The Sheep Detectives) (Qoyun Detektivləri). Hərçənd ailəvi, şən komediya filmidir, amma bu filmdə kiçik bir hekayə də gizli qaydanı göstərir: demək olar ki, bütün kiçik qoyunlar yazda doğulur, bəzən qışda doğulan quzular da olur və qışda doğulan quzular çox vaxt sürü tərəfindən rədd edilir.

Amma qəhrəman Corcun “Sən yaxşısan” cümləsi o qışda doğulan kiçik quzuya ən isti təsdiqi verdi.


Əslində, qışda doğulan quzu üçün o, heç bir səhv etməyib; sadəcə doğulduğu vaxt və digər qoyunlardan fərqli olduğu üçün rədd edilib. Bu, real həyatda da belədir: çoxluğun razılaşdığı şeylər mütləq düzgün olmur, amma çoxluğun razılaşdığı və inandığı şeylər adətən həqiqət kimi qəbul edilir, halbuki azlığın fikri həqiqətən doğru cavab olsa belə, insanlar tərəfindən şübhə ilə qarşılanır.

Mənbə: Həyatdan danışıb, içdən-dışdan
Bu günün yazısı iki mövzudan ibarətdir; əvvəlcə Strategy (MicroStrategy) haqqında qısa şəkildə danışaq:

Son vaxtlar çox adam Strategy ilə bağlı məsələləri müzakirə edir; onların bir çoxu hətta 840 min ədəd bitkoini saxlayan bu qurumun çökəcəyini gözləyir. Hətta elə edənlər də var ki, 30 min dollardan aşağı qiymətə bitkoin gözləyirlər.

Əgər Strategy-nin adi səhmlərinin (MSTR) və imtiyazlı səhmlərinin (STRC) qiymət dinamikasına baxsaq, hazırkı eniş həqiqətən də Michael Saylor (MicroStrategy-nin təsisçisi) üçün kifayət qədər təzyiq yaradıb. Bu məqalə yazılan zaman MSTR-in qiyməti 85 dollar olub; ötən ilin iyul ayında 457 dollar olan maksimum göstəricidən bəri 81% geriləyib. STRC isə 75 dollara qədər düşərək yeni minimuma çatıb və artıq 100 dollarlıq nominal dəyərdən aydın şəkildə kənarlaşır.

Mənbə: Hələlik danışıq və şərhlər
Yadımdadır, əvvəllər daha maraqlı bir saytı paylaşmışdıq: orada 2010-cu ildən bəri müxtəlif nüfuzlu media qurumları, tanınmış şəxslər və iqtisadçılar hər dəfə Bitcoinin ölümünü (sıfıra düşməsini) elan edəndə bu hadisələr izlənilir. 2026-cı ilin aprel ayına qədər Bitcoinin 472 dəfə öldüyü elan edilib, aşağıdakı şəkildə göründüyü kimi.


Bitcoinin ölümünü elan edən ən son media (Economic Times) idi (The Economic Times). Bu dəfə isə bitkoinin sıfıra düşəcəyini (sıfıra sıfırlanacağını) məşhur iqtisadçı Steve Keen (Stiv Kön) elan edir. Bu nüfuzlu şəxs 2008-ci ildəki maliyyə böhranını dəqiq proqnozlaşdırmışdı və bu yaxınlarda yenidən çıxış edərək xəbərdarlıq etdi: Bitcoin sonda sıfıra düşə bilər. Onun verdiyi səbəb ondan ibarətdir ki, enerji istehlakına olan tələbat çox böyükdür. Aşağıdakı şəkildə göstərildiyi kimi.

Mənbə: Hu Li, Hu Wai
Bir əvvəlki məqalədə (18 iyun) biz əsasən ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (FED) siyasəti və faiz dərəcələri məsələsindən danışmışdıq, həmçinin ABŞ–İran müharibəsinə də toxunmuşduq. Planlaşdırıldığı kimi 19-da İsveçrədə rəsmi görüşün problemsiz keçiriləcəyini düşünürdük, amma bəzi yeni toqquşmalar səbəbilə görüş sonsuzadək təxirə salındı.

Mən “dürüst” bir insan kimi bəzən də “siyasəti” başa düşmürəm, ona görə də bu gün bu mövzunu davam etdirməyəcəyik. Müharibə son nəticədə kim qalib gəlirsə gəlsin, həmişə bədbəxt olan adi vətəndaşlar olur, ən çox təşvişə düşən və ən həssas olan isə maliyyə bazarıdır.

Mənbə: Həllərdən kənar danışıq
Keçən məqalədə (16 iyun) biz bazarın hazırkı qısamüddətli trayektoriyasına təsir edən 4 amildən danışmışdıq. Bunların içində ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (FES) siyasət gözləntilərindən bəhs edərkən demişdik ki, əgər 17 iyun tarixində (ABŞ-ın şərq vaxtı ilə) yeni vəzifəyə başlayan FES sədri Kevin Warsh (Kevin Vosh) bir az daha yumşaq duyğu atmosferi yarada bilsə, DXY-in potensial geriləməsi ilə birlikdə bazar da bəlkə davamlı olaraq reaksya verə bilər.

Bəs bu günün səhəri tezdən (Bakı vaxtı ilə 18 iyunun səhərinə düşür) başa çatan FOMC iclası bazara nə təsir göstərdi?

Mənbə: söhbət/şifahi söz və vəziyyətin özü
Emosiya və likvidlik/kapital axını baxımından hazırda bazarın qısa müddətli gedişinə əsasən bir neçə faktor təsir edir: o cümlədən ABŞ-İran müharibəsi, SpaceX-in IPO-su, ETF-lərin vəsaitlərinin axını və ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin (FES) siyasəti ilə bağlı gözləntilər.

İlk növbədə ABŞ-İran müharibəsi. Dünən (iyunun 15-i) ilə bağlı yayılan xəbərə görə ABŞ və İran tərəfləri artıq onlayn olaraq sülh/əfv razılaşması memorandumu imzalayıblar (rəsmi imzalanma isə iyunun 19-na planlaşdırılıb). Bu, bazar üçün şübhəsiz müsbət xəbərdir. Bazarın risk iştahı sürətlə bərpa olunduqca, bu günlərdə bazarda da nəzərəçarpan bir yüksəliş/korreksiya müşahidə olunur.

Mənbə: Həvəssiz danışan sözdən kənar söz
2024-cü ildən bəri özümə qarşı “azaltma” edirdim. Məsələn, bir sıra sosial media platformalarında hesablarımı tədricən dayandırdım, məzmun istehsalını da gündəlikdən yavaş-yavaş həftəlik ritmə keçirdim. Hətta ən vacib ticarət səviyyəsində belə, əməliyyatlarımın tezliyi əslində nisbətən azalırdı. Hər il vaxtın çox hissəsi əsasən gözləmə ilə keçir və çox da tez-tez ticarət əməliyyatları etmirdim.

Sadəcə Notion-da qeyd etdiyim tarixi qeydlərə qısa nəzər saldım: 2025-ci ilin bütün ilində ticarət səviyyəsində demək olar ki, plan üzrə icra edib satma əməliyyatları həyata keçirdim. “Piroq” 2 dəfə satılıb, altkoinlər isə 3-cü rübə qədər hamısı mərhələli şəkildə tam boşaldılıb. Əlbəttə, 2025-ci ildə satış əməliyyatlarım əsasən 2022-2023-cü illər ərzində alınmış mövqelərə yönəlib. Bununla maraqlananlar e-kitab vasitəsilə (Da Long-un kripto qeydləri 2025) geri baxıb axtara bilər; burada artıq təfərrüata girməyəcəyəm.

Mənbə: Hətta Li Hətta Xaric
Öncəki məqalədə (6 iyun) biz əsasən göstəricilərlə bağlı mövzulara toxunmuşduq, burada DXY (dollar indeks) və ABŞ dövlət borcu gəlirləri kimi makro göstəricilərdən də bəhs olunmuşdu, lakin məkan məhdudluğu səbəbindən daha geniş müzakirə edə bilməmişdik. Beləliklə, bəzi dostlar mesaj yazdı: Bu makro göstəriciləri bazar analizində bir daha nəzərdən keçirə bilərikmi?

Əslində, əvvəlki məqaləmizdə qeyd etdiyimiz makro göstəricilərin konkret istifadəsi, əvvəlki seriyalarda da dəfələrlə paylaşılmışdı, amma məlumatlar hər zaman yeni görünür, ona görə də, bu günki paylaşımımızda makro göstəricilərdən danışmağa davam edək.

Mənbə: Həqiqətlərin söhbəti
İki gün əvvəl bir dostum arxa planda maraqlı bir sual verdi: Niyə qiymət düşdükcə mütəmadi investisiya etməyi seçirsən, birbaşa qısa mövqe açmaq əvəzinə?

Bu yaxşı bir sualdır, düz vaxtında mən də keçən yazımda (4 iyun tarixli Notion versiyası) bu mövzudan danışmışdım, bu məsələdə hər kəsin öz risk həddi var. Mən zamanı dostum kimi görməyi, düşmən kimi deyil. Qısa mövqe açmaq, bu qanlı bir oyun, mən buna girə bilmirəm və istəmirəm. İqtisadçı Keynsin bir atalar sözü var ki, burada baş verənlərin məntiqini yaxşı izah edir, o dedi: "Bazarın qeyri-mantıqlı vəziyyətdə qalma müddəti, sizin iflas etmədən qalma müddətinizdən daha uzun ola bilər."

Bir neçə gün əvvəl Decrypt saytında bir məqalə gördüm: orada deyilir ki, Standart Chartered Bankın analitikləri hesab edir ki, hazırkı Ethereum 2001-ci ildəki Amazonu xatırladır və ilin sonu üçün 4000 ABŞ dolları hədəf qiymətini yenidən təqdim ediblər. Həmçinin proqnoz verirlər ki, on il sonra ETH-nin qiyməti 40,000 ABŞ dollarına çatacaq. Aşağıdakı şəkildə göstərilib.


Standart Chartered Bank-ın verdiyi ən yeni izahata görə, Ethereum DeFi və stabilkoinlər sahəsində üstün mövqeyə malikdir; məsələn, hazırda stabilkoinlərin 54%-i Ethereum üzərində işləyir. 2026-cı ilə qədər stabilkoin əməliyyat həcmi Ethereumun ümumi əməliyyat həcminin təxminən üçdə biri civarındadır; TVL isə bütün şəbəkə üzrə ümumi TVL-in 60%-ni təşkil edir.

Mənbə: Həqiqət söhbətləri
Daha əvvəl Hindsight Bias (Geri Görüş Yanlılığı) nəzəriyyəsini oxumuşdum, bu, insanların hadisələr baş verdikdən sonra səbəb-nəticə əlaqələri qurmağa meyilli olduğunu göstərir. Yəni, insanlar baş verən hadisələrin öz-özlüyündə baş verməsini və bunun təbii olduğunu düşünürlər. Bizim bir deyimimiz var, bu 'sonradan ağıllı olmaq' deməkdir.

Məsələn, bəzi insanlar Bitcoin-in 77,000 dollar səviyyəsini keçdiyini görəndə, dərhal bəzi səbəblər tapmağa çalışır və qətiyyətlə deyirlər: 'Gördünüzmü, mən əvvəldən bilirdim ki, Bitcoin 77,000 dolları keçəcək.'