KOSPI-nin bağlanış zəngi EWYB üçün işin bitməsi deyil, yeni qiymət formalaşmasının başlanğıcıdır.
Koreya birjası günortadan sonra saat üç yarıda bağlanır, amma EWYBUSDT-nin order kitabındakı qiymətlər hələ də dəyişir. Bu, adi bir məqam kimi səslənə bilər, amma müqavilənin əsl qiymət məntiqini məhz bu müəyyən edir: EWYB-nin izlədiyi xalis aktiv dəyəri yalnız Koreya səhmləri ticarət edilən saatlarda yenilənir, qiyməti isə 24 saat fasiləsiz ticarət nəticəsində formalaşır. Başqa sözlə, hər gün vaxtın yarıdan çoxunda qiymət sərbəst hərəkət edir, xalis aktiv dəyəri isə olduğu yerdə qalır.
Birinci məqam vaxt uyğunsuzluğundan yaranan gecəlik boşluqdur. SK Hynix-in maliyyə nəticələri xalis aktiv dəyərində yalnız Koreya səhmləri ticarət edilən saatlarda nəzərə alınır. KOSPI həmin gün 6,63% yüksələrək yenidən 6000 bəndi keçdi. Bir Koreya ETF-inin xalis aktiv dəyəri üçün bu səviyyədə gündəlik artım kəskin sıçrayış deməkdir. Ancaq xalis aktiv dəyəri gecikmə ilə yenilənir, qiymət isə real vaxtda dəyişir. Maliyyə nəticələri açıqlanandan sonra bütün şərhlər, əhval-ruhiyyə və sonrakı reaksiyalar əvvəlcə EWYB-nin order kitabında qiymətə daxil edilir; sonra növbəti Koreya ticarət sessiyasının açılışında xalis aktiv dəyərinin bunu təsdiqləyib-təsdiqləmədiyinə baxılır. Boşluq belə yaranır. O, həm fürsət, həm də tələdir — boşluğun hansı tərəfində dayanmağınızdan asılı olaraq.
İkinci məqam diskont və premiyadır; bu, müqavilənin qiymət üçün əsas istinad nöqtəsidir. EWYB-nin qiyməti təxminən xalis aktiv dəyərinin (1 + premiya) hasilinə bərabərdir. Premiyanı isə ofşor kapitalın Koreya çip sektoruna dair dəyişən əhval-ruhiyyəsi müəyyən edir. Diqqət yetirin: bu dəfə məsələ yalnız Koreyadan ibarət deyil. Kioxia 13,8% yüksəldi, TAIEX isə 2% artdı; bütün Asiyanın yaddaş və yarımkeçirici zənciri eyni istiqamətdə hərəkət edir. Koreya səhmləri üçün ticarət dayandıqda və səlahiyyətli iştirakçılar abunə və geri ödəniş arbitrajı apara bilmədikdə, ofşor saatlarda premiumun yüksəlməsi daha asan olur, çünki onu aşağı salacaq təbii qarşı tərəf yoxdur. Buna görə EWYB-nin qiymət dəyişikliklərinə baxanda, çox vaxt Koreya ilə deyil, “ofşor bazarın Koreya çiplərinə nə qədər premiya ödəməyə hazır olması” ilə ticarət edirsiniz.
Üçüncü məqam maliyyələşdirmə dərəcəsi və açıq mövqelərdir. Əsas aktivin ticarəti dayandığı, müqavilənin isə ticarətdə qaldığı strukturda maliyyələşdirmə dərəcəsi əhval-ruhiyyənin ən dürüst göstəricisidir. Xalis aktiv dəyəri dəyişməyəndə alıcılar və satıcılar yalnız maliyyələşdirmə dərəcəsi üzərindən bir-biri ilə rəqabət aparırlar. Dərəcə davamlı olaraq müsbət qalırsa, bu, alıcıların “gecəlik boşluq mütləq yuxarı istiqamətdə bağlanacaq” gözləntisi üçün pul ödədiyini göstərir. Maliyyə nəticələri bazar tərəfindən mənimsənildikdən və boşluq bağlanmağa başladıqdan sonra isə ödəniş edən tərəf təşəbbüsü əldən verib müdafiəyə keçir. Eyni şəkildə, Koreya səhmləri üzrə ticarət bağlı olduğu vaxt açıq mövqelərin artması, böyük ehtimalla, spot hedcinq tələbindən yox, leverecli mövqelərdən xəbər verir. Boşluq bağlanarkən belə mövqe strukturu dayanıqlı olmur.
Risklər iki yerdədir. Birincisi, boşluq hər iki istiqamətdə yarana bilər. Diskont və premium iki yolla aradan qalxa bilər: qiymət xalis aktiv dəyərinə yaxınlaşar, yaxud xalis aktiv dəyəri qiymətə yaxınlaşar. İkinci halda növbəti ticarət sessiyasını gözləmək lazımdır və aradakı müddətdə riski daşımalı olacaqsınız. İkincisi, likvidlikdir. Asiya saatlarından kənarda order kitabı daha seyrək olur, sürüşmə və kəskin qiymət fitillərinin yaranma ehtimalı artır. Belə saatlarda stop-loss əmrləri çox vaxt ən əlverişsiz qiymətlə icra olunur.
Mənim fikrimcə, EWYB-ni spot ETF-in əvəzedicisi kimi yox, “Asiya çip sektorunun əhval-ruhiyyəsi üçün gecəlik opsion” kimi qəbul etmək lazımdır. Maliyyə nəticələri açıqlanandan sonrakı bir-iki ticarət günü ərzində diqqət yetirilməli olan əsas məsələ onun qalxıb-enməsi deyil, premiumun hansı istiqamətdə normallaşmasıdır. Bu tip 24 saatlıq müqavilələrdə mövqenin ölçüsünü idarə etmək istiqaməti düzgün təxmin etməkdən daha vacibdir. Gecəlik qiymət boşluqları və likvidliyin kəsilməsi hər səhv qərarınızın təsirini artıracaq.
#Crypto #EWYB