吴说区块链

作者：Ryan Yoon、Ekko an，Tiger Research
编译：AididiaoJP，Foresight News
原文链接：https://www.techflowpost.com/article/34079
声明：本文为转载内容，读者可通过原文链接获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。
韩元：韩国金融体系的计价起点
韩国居民的发薪、纳税、消费与投资，最终都以韩元计价和结算。金融或许无国界，但普通人真正使用的交换媒介仍是韩元。
国家规则与制度塑造金融系统。消费者未必察觉，但交易结构背后，是谈妥并约定好的规则。反洗钱即为例证。国际反洗钱建议门槛约为 1000 美元，各国落地却不同：美国为 3000 美元以上，较建议更宽松；韩国近期则取消 100 万韩元下限，无论金额大小，付款人与收款人信息均需随交易流转。
金融规则有共同的国际参照，但真正运转的交易规则，会因各国金融环境与制度而长成不同形状。落地必须适配本司法辖区的具体情况。
链上金融创新同样如此。技术可以跨境，执行技术的金融系统仍依赖本地监管与本地惯例。因此，读懂一种本地金融基本规则，并把它写入基础设施，会变成核心竞争力，而非局限。能够准确理解本地市场语境并编码进基础设施的参与者并不多。
Maroo：生于韩国
Maroo 正是为这一需求、在韩国构建的公链。
项目由 Hashed Open Finance 牵头。它是 Hashed 为稳定币商业化、实物资产代币化和证券代币发行设立的子公司。Hashed 成立于 2017 年，是韩国主要区块链投资与加速机构。通过 Hashed Open Finance 推进 Maroo，依托的是韩国市场变化的近距离经验。
技术伙伴为 ShardLab 和 Delight Labs。ShardLab 曾与泰国金融集团 SCBX 合作，在东南亚设计和运营稳定币支付设施；Delight Labs 自 2018 年起从事链运维，运行过多条节点和主网。
接下来，项目计划与政府和金融机构讨论监管对齐，并与学界、创业生态共同拓宽应用。
三家建设方均有首尔团队。Hashed Open Finance 作为独立实体负责国内持牌业务，ShardLab 和 Delight Labs 也从首尔办公室提供支援。韩国机构、学界和创业公司预计将加入。
Maroo 的设计，是把韩国市场的制度与监管特征直接写入基础设施。
这条链以韩元运行
韩国居民的日常经济活动以韩元展开：工资入账，再支付管理费、购买日用品、储蓄。工资、税、水电、投资，实体经济已经全部是韩元，且大多已经数字化。
但真实数字经济与现有链上生态彼此分离。多数链上环境以美元组织，与韩国居民日常使用的韩元记账存在明显距离。
Maroo 因此将韩元稳定币 OKRW 设为网络基本单位，意在把日常记账单位搬上链，而非将其拆解。
首要好处是成本结构可预期。任何网络拥堵时 Gas 都会上涨，Maroo 也不例外。若 Gas 使用价格不固定的资产，问题会再叠一层：用量上升推高该资产需求与价格，使同一笔交易更贵，拥堵与币价相互放大。
Maroo 的基础资产是韩元。用量上升本身不会改变韩元价值。币价波动被移除后，影响 Gas 的主要变量只剩拥堵，而拥堵可以按交易量预估。
成本不会消失。流量大时，Gas 负担会增加，还有服务器、代付 Gas 等运营成本。这些成本落在链上服务运营方，而不是终端用户。可预期之处在于：成本由运营方自身交易量决定，这是可规划的变量，而不是其无法控制的市场价格。
作为 OKRW 主要分发方的金融机构，需要的不仅是成本可预期。它们还会对韩元本身提出两个根本问题：谁有权发行货币，紧急情况下谁有权管控交易。
谁有权发行货币？
现实世界中，发行权只授予特定主体。Maroo 上 OKRW 的发行权，也与普通执行权限严格隔离，按三条原则设计：
基于治理的发行控制：发行权通过协议层共识与治理决定，而不是某家公司拍板。
发行写入链逻辑：发行功能是链上预编译，不是智能合约。改规则须改链逻辑，不能只替换合约。
发行与流通技术分离：流通采用 ERC-20 以保证兼容；发行走独立系统账户，发行量和入账记录单独核验、管理。
这套结构借鉴了央行体系中「发行权与流通分离」的原则。协议管发行规则以保安全，流通走标准化设施以保兼容，两条腿同时追求稳定与扩张。
紧急情况下谁管控交易？
紧急交易管控不是运营方可随时动用的常设权力。它只在事后启动，而且必须先有法律依据和约定程序。
Maroo 承认需要处理黑客、明显非法资金流动等现实事件。它不回滚整条链，而是按事先定好的程序，在有限范围内修正状态。
资产冻结、追回、为受害人再发行等工具目前仍在评估，触发条件和程序仍在讨论。
这也是 Maroo 自建独立主网的关键原因。要按韩国金融现实定义「谁、如何应对异常交易」，就必须能独立控制网络底层规则。如同国家守护货币主权，Maroo 选择把这项权力放在协议层。
韩元交易的规则如何上链
在韩国现有金融环境中，这些规则散落于各公司碎片化服务的代码中。监管一旦变化，代价便立刻显现。旅行规则门槛哪怕只调整 1 韩元，大批运营方都要重配、重发系统；监管机构则要逐一核对一致性，监管应对本身成为核心运营工作。
Maroo 把规则从服务层移到基础设施层，将合规要求直接编码进链，而不是写进单个应用。法定限额一变，改链上一个参数即可，网上所有服务同时跟上新的金融规则。
一笔韩元链上交易大致包括：链上配置监管参数，引擎判断交易是否允许，记录按权限可见。
监管如何被反映
Maroo 提出一层共享参照，称为 Legal Oracle（法律预言机）。监管机构自行设定交易限额等实务监管数据，为网络提供共同监管参照。
数据由 Oracle 委员会更新，成员包括设计并执行监管的主管机关、金融机构和法律机构。这样，规则制定者可以直接把网络规则反映进账本。
设计核心是阻止任何单一机构单方面修改参数。变更须达到规定法定人数才生效，全程透明留痕。
这些数据通过可编程合规层（PCL）作用于实盘交易。PCL 自己不写死规则，而是提供类似乐高块的组件，机构可拼出自己的合规政策。拦截转账、设定限额等条件做成单块，再用 AND/OR 织成复合政策。
Maroo 还提供模板，从业者只需填值，不必另写代码。块里的数值由预言机供给，监管环境一变，不必改代码，也不必硬分叉。
旅行规则是例子。运营方把法定门槛和 24 小时重置周期填入对应模板。已完成核验的用户不计入该限额；未核验用户一旦超阈值，交易即被拒。法律规定金额变化，只改那一个值。
规则何时、如何生效
时机是合规核验的核心。Maroo 上每笔交易执行前都过 PCL 过滤，违反预设政策的交易在内存池阶段就被拦住。
这是基础设施级响应：交易根本执行不了，而不是事后追溯。被拒时返回结构化原因码，明确告诉运营方和用户合规检查为何失败。
核验分两层。第一层是全网政策，覆盖所有参与者的共同规则，包括制裁筛查、未核验账户限额。第二层是单个合约的特定政策。证券代币（STO）这类需要特殊处理的资产，由合约所有者直接挂核验逻辑。两层一体，不满足条件的交易不能上链。
Maroo 还按交易性质做双轨路由，因为小额转账和机构级结算需要的核验强度不同。
开放路径只受全网政策约束，覆盖每笔交易都必须通过的条件，例如对手方是否受制裁。交易无需事先批准即可发出，但会被标成开放流，持续监控。
受监管路径在此基础上再加合约级政策。关键是谁定条件：链不下发统一标准，由运营服务的应用自己定义核验标准。运营方按自身监管环境决定需要哪些凭证、设什么限额。交易须在执行前过关并取得批准证明才有效。
两条路径的差别，是核验台阶的数量。开放路径只用共同规则，受监管路径再叠加运营方自己的标准。
对金融机构而言，这种分轨有实务价值。银行可以按内部指引，只承认受监管路径上的交易为正式结算记录。开放路径上若发现不当交易，可结合 Maroo 分析设施快速事后追踪，并作为近似资产追回措施的依据。
谁能看见记录
如果公司结算记录暴露给竞争对手，个人消费流水谁都能看，上链就很难推动。金融数据保密是要求，不是可选项。
但全部私密也不行。前面的核验系统需要交易信息才能运转，监管必要时也要能检查。
问题不是全公开或全隐藏，而是谁、在多大范围内被授权访问。
Maroo 用基于权限的分层访问解决。普通用户看自己的流水，交易双方看彼此之间的记录。运营方和监管按角色与职责范围获得相应信息。
技术上采用基于零知识证明（ZKP）的屏蔽池。不是把整笔交易藏掉，而是选择性遮住特定字段。用户可用加密记录和证明值，证明合法所有权和防止双花，同时不暴露金额或收款人。
网络验证交易是否有效，细节只在当事方之间共享，也可选择完全披露。
机构访问走单独程序。仅在预先约定的法律和治理条件满足时，才通过 Auditor Key 在批准范围内解密。私密交易因此不进入监管盲区；谁、凭什么访问了什么，必须透明留档。
这套模型目前处于概念验证（PoC）阶段。Maroo 正在仔细评估分层访问会不会损害体验、机构权限控制是否有效、隐私模式与合规层会不会冲突，细节设计以后可能调整。
当交易方不再是人
迄今金融规则都以人作为起点。从身份核验到支付，每一步都站着自然人或法人。
这个前提正在被摇动：代理正逐渐代替人成为交易方。已经能看到具体动作：OpenAI 与 Stripe 在 ChatGPT 内做支付，亚马逊试验委托采购，Visa 和 Mastercard 在建代理结算设施。
围绕人建起来的金融基础设施，还接不住这次范式转换。这也是 Maroo 此时把设施延伸到代理的原因。
这是谁的代理？
公司给员工发一张公司卡：卡上有使用人姓名，设了限额，每笔付款的最终责任在公司。卡把实际使用人、行事权和法律责任绑成一体。
区块链的基本账户结构做不到这种连接。谁拿私钥，谁就垄断账户全部控制权。把钥匙交给代理，等于交出完整权限；把控制权拆开，代理又无法自主运行。控制和自主成了对立。
结果是：代理出事时，链上账本只记一个匿名地址，找不到背后运营方，也看不到委托关系。
Maroo 用注册表补这个缺口。
每个代理从创建起就绑定一个已完成身份核验的个人或公司账户。委托关系明确记在链内专用注册区：代理地址、所有者身份、授权范围、支出限额作为同一组数据写入。
这就是 Maroo 定义的 KYA（Know Your Agent）。KYA 不是一次性身份检查，而是持续控制框架，看三件事：注册代理的人或实体是否已核验；所有者委托了多大权限；实际交易时是否守住这个范围。
前两项记在注册表，最后一项由合规层对每笔交易核验。
这张注册表不是 Maroo 私有格式。Maroo 实现了正在讨论的代理身份标准 ERC-8004，并在创世时写入链内。它是网络从一开始就持有的单一注册表，不是某个应用后来部署的合约。
因为按标准实现，其他链上的代理工具可以原样在 Maroo 上运行；反过来，在 Maroo 注册的代理身份，也能被任何支持该标准的环境读取。
分歧点在与合规层的连接。标准注册表只记录「这是谁的代理」；用这条记录去做交易审批，是另一回事。Maroo 把注册记录和合规层打通，让所有权和授权数据进入交易授权。
结构就像公司给员工发卡：卡有指定所有人，一次能花多少、能在哪里用都定好，每次付款都检查。把代理认作正式交易方，意味着基础设施替所有者做这三件事。
全球代理交易审批标准仍早，尚未定型。Maroo 因此按灵活架构设计，先在早期市场站稳。
委托多少？
公司卡设限额，不是因为不信任员工，而是一次失误不该把公司拖垮。软件会放大失误的规模。人按错一次付款按钮才出事；写坏的代码可以每秒把同一错误重复几十次。
单笔限额块、屏蔽特定地址块已经存在。变的只是块引用的数值来源。人类账户的限额由核验档位决定；代理则用注册表里的授权范围。
所有者若在注册表里设 100 万韩元限额，合规层每笔都会读这个值，超了就拒。
模型从资金隔离开始。所有者把可用资产从自己钱包打进代理账户，代理只能在这个余额内行动。再通过注册表设政策。限额写 100 万韩元，单笔超限立刻拦下。
白名单预先规定资产能流向哪里。登记特定收款地址后，转账只能去批准目的地；名单为空时才走不受限转账逻辑。
单个代理的限额不是全部。为防止开无数账户绕开限额，系统另设所有者层级的合计限额。即便单个代理没超自己的配置，一旦总量超过该所有者按核验档位分配的阈值，基础设施也会拒单。
超出范围会怎样
设限和实时盯限同样重要。只查一次，越过那个点就拦不住。Maroo 在每笔交易前后各放一道闸。
1）钱包签名前先查政策。超限转账在这里被抓住。拒绝方式很关键：不是只回一句「不行」，而是返回结构化原因码，说明什么挡住了交易、改成什么值可以通过。这是给软件读的格式，不是给人看的通知。代理读码、改金额、自己重试，不必等人翻日志。
2）第一道若被绕过，合规引擎在链上再核同一套政策。过不了这一关的交易根本不会上链。交易一旦批准，Gas 费和按韩元折算的金额留在记录里，所有成本按笔自动汇总，不必另做月末对账。
这套结构的核心是：合规层看的是真正责任方，而不是交易外表。即便代理把多笔捆成一笔，或绕到另一个合约，基础设施仍会找到背后所有者，套用挂在该所有者身上的政策。所以拆账户分限额行不通。
所有权转让会触发保护。一旦提出转让，代理最多冻结 24 小时，直到对方接受。此间不能转账、不能改政策，堵住交接前悄悄抽走资产。
代理相关技术标准仍早。各方在推自己的框架，但多数共同起点是先定义所有者与代理的关系。Maroo 把基于注册表的所有者绑定当作第一块积木，判断的是：现在能定死什么，哪些只能等标准成熟后再定。
因此现阶段政策执行在链下。Maroo 已按链的规则预先设计政策形态，计划在标准成熟、链上标准确立后再把执行搬上链。声誉系统和更细的核验程序届时再一层层加上去。
现在该验证什么
Maroo 是在基础设施层面对韩国制度上下文和特殊性解读最深的一条链。能在这个底座上落地的，会穿过所有触及实体经济的金融领域。
眼前最大拐点有两轴：谁有权发行锚定网络的韩元稳定币，仍在讨论；证券代币（STO）立法正走向固定时间表。
两者性质完全不同。韩元稳定币的发行资格和发行主体仍在议，是未解的政策题。证券代币则有明确方向：修订后的《电子证券法》将于 2027 年 2 月生效。
发行讨论和 STO 时间表看起来分开，但当局路线图把两轴汇合点设为最终目标——代币化证券用什么结算，最终会把两场讨论收束到同一点。
实务应对的核心，是把必须由制度拍板的事，和现在就能在技术上准备的事拆开。有些政策值只能等立法落地再定，有些基础设施可以在立法到来前先设计。
等规则定完再选基础设施，很难抢到早期市场位置。需要的是跟着政策时钟走——包括施行令公布——同时把能提前验证的部分拆出来先做。
Maroo 准备的不是某个制度结论，而是能容纳任意监管情景的基础设施框架。核验条件如何拆成单元、核验档位如何对接限额、审计时信息开放到哪一步，都可以在立法定稿前先在基础设施层实现。
一旦发行资格和具体核验要求公布，Maroo 可以把这些结论当成参数，立刻翻译成代码。
在政策结论到来前，现在需要验证的是：监管要求如何在 Maroo 的结构上被系统化。预先演示一套无论结论如何都能吸收的结构，等于在政策不确定面前，把快速响应的技术能力先建起来。
在监管框架落地前准备基础设施，唯一的好处就是眼前这扇窗。框架一生效，这扇窗就关死，再也要不回来。

吴说获悉，据 TheEnergyMag，比特币矿企 Riot Platforms（RIOT）已于 9 月 21 日完成全额自愿还款，正式终止了来自 Coinbase Credit 的 2 亿美元比特币质押信贷额度，并已全额支付本金及应计利息，未产生提前解约罚金。该笔信贷此前经修订后的年化固定利率为 6.15%（年利息约 1,230 万美元），原定于 2027 年 4 月到期。还款完成后，Coinbase 对其质押抵押品的担保权益已全部解除。截至 2026 年 6 月 30 日，Riot 为该笔贷款质押了 5,821 枚比特币（当时价值约 3.407 亿美元），约占其当时总持仓 11,380 枚比特币的 51%。

嘉宾： Dan Matuszewski（CMS Holdings 联合创始人，前 Circle Trade 负责人）
主持人： The Rollup 团队（Robbie 与主持搭档）
播客源： The Rollup
播出日期： 2026 年 9 月 15 日
时长： 约 41 分钟
整理 & 编译：深潮 TechFlow
原文链接：https://www.techflowpost.com/article/34033
声明：本文为转载内容，读者可通过原文链接获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。
Dan Matuszewski 是 CMS Holdings 联合创始人，CMS 本期提及的 BTC、ETH、ZEC、HYPE、Monad、Chainlink 等多个标的均有持仓或投资；本期所有观点均为其个人判断，不构成投资建议。文中任何具体倍数、目标价与数字请回到原始节目核实。
要点总结
杠铃组合是本轮制胜打法：一端是与宏观高度相关的价值存储资产（BTC、ZEC、黄金、ETH），对 CPI 这类事件高度敏感（CPI 偏热→BTC 涨约 10%、ZEC 暴涨）；另一端是能持续印钞、通过回购/分红把钱还给持有者的链上生意（HYPE 等）。现货建仓只买这两桶，投机阶段再考虑减仓。
但拥挤是最大风险：这套「硬通货 + 链上现金流」叙事已被所有人重复成同一个调子。一旦大家都挤在同一个投资逻辑里，优势就被挤没了；类比 2021 年所有人重仓「那篮子」，随后暴力去杠杆，Solana 回来了但另外 2/3 的仓位归零。加密市场是资金池，没有股市那种退休金结构性持续流入，整体收缩时最拥挤的标的跌得最惨。
下一个边际买家：加密原生 / 流动性基金约完成一半建仓，之后是借 ETF 配置的高净值个人、华尔街更大机构、以及靠 FOMO + 社交交易的散户。机构把这类资产放上资产负债表目前「基本还是个笑话」，但这是未来多年的巨大顺风。
L1 的价值来自「货币性」：原生资产会在系统内部变得有用从而获得价值累积：BNB（IEO）、ETH（ICO→DeFi）、Solana（Meme 的储备货币）。Monad 的唯一风险是钱烧光前没迭代完；ETH 因去中心化信仰不愿下场挑赢家，长期反而受损。
代币化股票将超越稳定币：世界上有大批人根本买不到美股，代币化 = 无记名资产，是「出口美国财富创造」的延伸。受益方早期看不清，但承载它们的 L1、预言机、发行方先吃到红利。
社交交易蚕食的是赌博：FOMO/Pump.fun 替代的是体育博彩、赌场与永续合约交易，不是投资；进去就该预期会亏钱。
精彩观点摘要
关于杠铃：“我的牛市打法是杠铃：一端是与宏观高度相关的硬通货，另一端是能持续印钞、把钱还给持有者的链上生意。”
关于拥挤：“这已经被所有人重复成同一个叙事了。不代表错，但一旦大家都挤在同一个投资逻辑里，优势就被挤没了。”
关于机构：“说有任何大型机构真的把这类资产放上资产负债表，目前基本还是个笑话。除了 IBIT，几乎没有。”
关于代币化股票：“代币化股票会一路向北很多年，而且我认为它会比稳定币更大。”
关于 ETH：“哦，这让我极度看涨 ETH，它们有价值是有原因的。”
关于社交交易：“社交交易本质是在蚕食别处已有的赌博形式。你进去就该预期会亏钱。”
正文
一、CPI 与宏观：噪音主导期，别被恐惧交易
节目当天刚好出了 CPI 数据。Dan 说数据基本符合预期：“热，但没想象中那么热”，市场松了一口气。
主持人： 现在感觉外部力量在主导市场，而且我们好像没有优势。
Dan： 这类宏观数据真空期最难受，你被一堆自己没有优势的信息牵着走，市场还为此高度紧张，其实没多大必要。接下来选举周期会持续霸占头条，这种外部驱动会主导一段时间。有意思的是，以前是“买预期卖事实”，现在反而像是反向的恐惧营销：利空被提前透支，等事件真发生时往往没有原本担心的那么糟，价格反而往上走。只是恐惧在事件落地前先把市场压住了。
主持人： 以前资金费率是很好的情绪指标，现在好像失灵了。
Dan： 是的。BitMEX 一家独大时，费率为负你就无脑做多、年化超 30% 你就无脑做空，是个“无脑信号”。但现在看整体未平仓量，一旦山寨币的总未平仓量超过比特币，就意味着投机环境切换了，钱开始往高贝塔的方向找超额收益。这比资金费率更适合当下。
二、去哪找信号：赢家篮子、股市、DAT 与「10 天法则」
Dan： 我看两个代理指标。一是跑赢的篮子（HYPE、NEAR、ZEC、Fartcoin 这类），只要它们还在被逢低买入、强度还在，就说明钱还在往里流。二是股市，短期加密市场仍由股市驱动。
主持人： 为什么加密市场自己撑不起来？
Dan： 因为加密市场内部没有足够的独立资金流。没有大量新基金募资，没有大量新钱持续进场，散户来得快去得也快，很久没有持续净流入了。所以市场没法“自支撑”：如果股市跌 10%，光靠加密市场自身流入是接不住的。
另一个值得关注的尾巴是 DAT（数字资产财库公司）。如果市场稳住，它们应该随市场上行有贝塔；但问题是它们下行时也有贝塔，所以真正的好信号是：它们先盘整，然后在持续募资买入底层资产时开始溢价交易。
主持人： 说到 DAT，Tom Lee 的“10 天法则”很有意思：自 2014 年以来，每年表现最好的 10 天贡献了市场 162% 的回报，其余 355 天平均每年还跌 14%。
Dan： 我完全认同这个框架。结论就是：你应该在场（持有资产）。别执着于抓精准底部。市场大部分收益都来自那少数几天，很多人因为没参与而心态崩掉。长期看，坐在手上、持有资产，远比试图交易每一个独立波动更重要。
三、杠铃组合：硬通货 + 链上印钞机
主持人： 我们去年底提前减了仓，吃了 20% 左右的回撤，但躲过了最惨的一段。后来我们慢慢摸索出一套组合理论：本轮牛市制胜的组合，是「杠铃」。
Dan： 对，这个框架我同意，没什么错。
主持人： 杠铃的一端，是与宏观高度相关的价值存储资产（BTC、ZEC、黄金），也可以把 ETH 放进去。CPI 偏热那天，BTC 直接涨约 10%，ZEC 暴涨，这就是你的法币贬值一侧。另一端，是那些持续印钞、把钱还给持有者（或做回购）的链上生意，比如 HYPE 这类。我们早期就在 HYPE、ZEC、Venice 建了仓，很多现在还拿着。现货建仓就买这两桶，投机阶段再考虑减仓。
Dan： 我的补充是：要警惕“拥挤”。这已经是所有人都在重复的一套叙事了。它没错、也走过来了，但一旦所有人都挤在同一个投资逻辑里，优势就开始被挤没。唯一要小心的就是这一点。
四、拥挤风险：所有人都重复同一套叙事时，优势就没了
主持人： 这是周期中段的拥挤，还是晚期的拥挤？
Dan： 这正是钱所在的地方，但你问的是基金经理的问题，我只是个播客主（笑）。不过回看历史，2021 年所有人都把“那篮子”当未来，结果暴力去杠杆，Solana 后来回来了，但另外 2/3 的仓位基本归零。加密市场不像股市有结构性持续流入（美国一整套退休金产品都取决于钱流进股市），加密市场这个资产类别会随流入/流出整体膨胀或收缩，是一个“被围起来的资金池”。所以一旦所有人都挤在同一个东西里、然后整体收缩，那些最拥挤的标的会跌得最狠。
主持人： 那是不是意味着该去买“第二梯队”还没涨的？
Dan： 这很危险。逻辑上，当第一梯队涨太多，资金会外溢到还没跑的（比如 Lighter、Hyperliquid 这类）。但这不是该玩的游戏，你本质上是在赌下一笔边际资金会去哪。我建议别这么做。而且当这种轮换越来越频繁，本身就是周期越来越晚的信号。
五、下一个边际买家：从加密原生到机构
主持人： 我觉得下一波边际买家更可能是 FOMO 和社交交易，而不是恐龙币。先说“下一个边际买家”：加密原生和流动性基金还有多少场外资金？
Dan： 很难精确判断。加密推特声音很大，有些人仓位也确实大，但还有巨量资金根本不在那儿参与。我做过 4、5 年场外柜台（经历过 2017 年那轮最猛的牛市），深知那些你根本不认识的人挪动的金额，远超你天天看到的“亮灯”成交量。所以别被 Twitter 上的流量骗了，以为那就是真实资金流。
主持人： 那机构采用呢？
Dan： 说有任何大型机构真的把这类资产放上资产负债表，目前基本还是个笑话。除了 IBIT，几乎没有。传统大资金方还没进来。唯一真正突破这道门槛的是 BTC。但这也意味着后面还有很长的顺风，而且资金进来是多年的慢变量。
主持人： 所以边际买家画像是什么？
Dan： 我的排序是：加密原生 / 流动性基金还在 FOMO 建仓（我觉得大约完成了一半）；然后是聪明的高净值个人通过 ETF 配置；再往下是华尔街更大的机构资金方；最后是散户，靠 FOMO 和社交交易进来，而不是恐龙币。
六、ETH、Solana 与 L1 的「货币性」
主持人： 你说杠铃里要放 ETH 和 Solana，但这两块我们之前一直没想清楚。而且人的观点变得很快：两年前所有人说“只该持有 Solana”。
Dan： 对，观点切换很快。但你说的“找不到投资逻辑”恰恰说明它不拥挤，一样东西没人能讲清“为什么该持有”，往往反而值得看。我来点破：这些 L1 的原生资产会在系统内变得“有用”，从而获得价值累积。BNB 靠 IEO（你得用 BNB），ETH 靠 ICO 再到 DeFi（你是系统内的基础资产），Solana 靠成为 Meme 交易的储备货币、大量资产被锁在池子里。这些 L1 有巨大的“表面积”让原生资产变得极其有用，你买的其实就是这个。
主持人： 哦，这让我极度看涨 ETH，它们有价值是有原因的。
Dan： 完全同意，我只是之前说不清。至于 Monad，我看好是因为团队会持续迭代，直到给代币找到价值捕获机制，而且他们会一直迭代下去。唯一风险是钱在做成之前烧光。其他 L1/L2 同理：风险要么是创始人厌倦了不干了，要么是真的没钱了。Solana 的长期价值主张，很大程度上就是 Toly（Anatoly Yakovenko，Solana 联合创始人兼 CEO）还在没日没夜地迭代。
主持人： ETH 好像因为太讲去中心化，不愿意下场挑赢家？
Dan： 是的，这反而伤了它。相比之下，市场已经越来越能接受中心化，比如 Hyperliquid 只有 24 个节点，大家也觉得很能接受。ETH 的“身份危机”在于：它当初搭建了一切，却没人真正用，于是转向稳定币、代币化资产、永续合约、预测市场，这些几乎都生于那场“身份危机”。基础设施层（跨链桥、ZK、意图，市值 5000 万到 1.5 亿美元、不赚钱的）能不能活，取决于团队愿不愿意持续转型，比如 Ondo 从无常损失对冲一夜之间转去做 RWA。
七、代币化股票：比稳定币更大的叙事
主持人： 把 Meme 和股票在 Robinhood 上配对，这主意太糟了：我们刚进传统金融的门，就表现得像小孩，毁了自己的名声。
Dan： 对，别这么干。但代币化股票本身“会一路向北很多年”。原因不是交易便利（你我直接开券商账户就能买），而是全世界有大批人根本买不到美股，就像 Tether，你看着它的面值想“我直接用 Venmo 不就行了”，但世界上有大量人想要美元却持不了；同理，想买英伟达却因为各种原因买不到的人，比你想的多得多。把它代币化、变成无记名资产，威力极大，对美国公司也一样，凭空打开了一整个资本基础，还不用给治理权。
主持人： 所以这是“出口财富创造”？
Dan： 没错。美国出口美元，现在把金融市场也变成出口品。看看中国版标普 500 过去 20 年基本走平，持有美国公司才是复利机器。代币化股票是把美国公司的全球资本基础打开，规模会超过稳定币。不过 Robinhood 链上线后交易量低迷，可持续性存疑。
主持人： 那 350 亿美元链上代币化资产，谁受益？
Dan： 这是个好问题，也是大钱要去的地方，但答案早期看不清。承载它们的 L1 会受益，预言机（比如 Chainlink）也有价值，发行方里有些已经上市可以投。现在真正吃到“合法化”红利的，是那些进过 CFTC 创新咨询委员会、被 Trump 点名的公司（比如 Hyperliquid）。L1 也可能因为数万亿资产上链（稳定币、短期国债、货币基金、股票）而再次受益，活多了，TVL、费用、盈利、回购都上来。但问题永远是：谁能跑赢？
八、社交交易与 Meme：蚕食的是赌博，不是投资
主持人： 我给几个体育赌徒朋友每人发了 400–500 美元的 Meme，有人账户已经翻了 3–4 倍。我给他们立了规矩：不追加本金、永远在卖、留一个待涨仓位、把小市值获利轮换到高市值构建地基、把它当组合而非一次性。
Dan： 社交交易本质是在蚕食别处已有的赌博形式：体育博彩、赌场，甚至很多永续合约交易本身就是赌博。它是这些游戏的替代品。FOMO/Pump.fun 抽水更狠、中奖概率反而比体育博彩高一点，更像彩票/互助投注。两者你都该预期会亏钱，区别只是哪种抽水更少。

吴说获悉，Strategy 创始人 Michael Saylor 发文提出推动数字资产与 AI 时代繁荣的政策框架，呼吁确立个人与企业在创造、发行、托管、转账与使用数字资产等维度的五大基本权利。Saylor 建议通过简化代币融资以支持千万家新企业创立，允许银行及科技平台发行数字美元并参与收益竞争，同时呼吁监管层修正巴塞尔协议中高达 1,250% 的严苛风险权重，为传统银行开展比特币托管与抵押借贷扫清障碍。此外，他还主张大幅上调已落后于通胀的 1 万美元交易申报门槛、推行可跨机构复用的身份凭证，并设立实用的小额日常支付免税额度以支持 AI 代理的全天候结算。

1.Bitget：拟于 9 月 28 日起分阶段恢复提现，相关漏洞已修复
Bitget 公告称，9 月 24 日安全事件涉及的漏洞已确认并修复，计划在完成安全检查后分阶段恢复提现。按北京时间，BTC 提现拟于 9 月 28 日 16:00 恢复，ETH 于 9 月 29 日 16:00 恢复，USDT 于 9 月 30 日 16:00 恢复，其他代币、法币及 P2P 服务于 10 月 2 日 16:00 恢复。Bitget 表示，用户账户余额未受影响，平台保护基金将覆盖此次事件造成的财务损失，目前交易及充值正常运行。Mandiant 与慢雾正继续协助调查。
2.Vitalik：以太坊节点半天可同步，磁盘占用可低于 0.5TB
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，目前以太坊节点可在半天内完成同步，采用较激进的设置时，磁盘占用可低于 0.5 TB。EIP-4444 及客户端团队对快照同步的优化已显著改善同步体验，Glamsterdam 升级将进一步改善同步表现。他表示，部分浏览器端 DApp 对本地节点支持不佳，另一些则将 RPC 固定为自有服务器，因此自己越来越倾向于通过命令行完成操作。他已使用本地 Python 脚本，通过本地节点成功更新 ENS 记录，下一步将推动 kohaku-cli 更完善地集成隐私协议，目前已完成部分早期开发工作。
3.哈萨克斯坦推动加密矿企利用油田伴生气发电
哈萨克斯坦正推动加密矿企利用油田剩余伴生气发电，为矿场供电，以减少天然气火炬燃烧、缓解电网压力并吸引矿企回流。矿企将承担相关基础设施投入，油田则可通过出售原本被燃烧掉的天然气获得收入，并缓解伴生气处置问题对原油增产的限制。哈萨克斯坦能源部表示，目前约有 40 至 60 个油田燃烧伴生气，能源部与人工智能和数字发展部正共同制定相关法律框架。
4.越南籍男子被控涉加密杀猪盘洗钱 钱包流入约 5328 万美元
美国密苏里州西区联邦检方指控 37 岁越南籍男子 Trung Nguyen Van 涉嫌参与加密“杀猪盘”骗局，并对其提出两项洗钱指控。检方称，2024 年 6 月至 8 月，一名受害者误以为是在名为 Triangle 的加密投资平台投资，累计转入约 1600 万美元加密资产，其中部分资金可直接追踪至 Van 的钱包。2018 年 2 月至 2024 年 12 月，Van 的加密钱包累计收到约 5328 万美元与针对美国公民的电信诈骗相关的加密资产，并将其中约 5319 万美元转往其他账户。另有多名美国受害者在不同“杀猪盘”骗局中合计损失数百万美元，相关资金经多个可疑钱包流入 Van 的加密钱包。
5.尸检认定 Hack VC 前合伙人 Hsin-Ju Chuang 死于自杀
尸检结果认定，加密风投机构 Hack VC 前合伙人 Hsin-Ju Chuang 于 8 月 24 日死于自杀，终年 37 岁。加州公路巡警表示，对其死亡相关情况的调查仍在进行。此前，Chuang 曾公开指控在 Hack VC 任职期间遭受不当对待，并表示拒绝附带保密要求的和解方案，计划公开相关证据。Hack VC 此前表示，其对事件的说法与 Chuang 存在重大分歧。
6.吴说周精选：朝鲜黑客入侵 Bitget 钱包后台盗走 3.8 亿美金、币安入股 Circle 与新闻 Top10
本周新闻 Top10
1. Bitget 确认安全事件涉及约 3.875 亿美元，已完成止损并暂停提现 link
Bitget CEO Gracy Chen 表示，9 月 25 日 02:31（UTC+8），Bitget 安全系统检测到部分热钱包出现未经授权的转账，预计受影响资金约 3.516 亿美元。Bitget 称冷钱包仍安全，事件仅涉及部分热钱包和温钱包层，用户资金由目前规模超过 4.64 亿美元的用户保护基金覆盖。平台已识别并标记异常转账地址，通知执法部门及链上安全机构，并暂时暂停提现；充值和交易仍正常运行。
Bitget CEO Gracy Chen 表示，安全团队初步确认，黑客入侵钱包服务的关键后台系统，伪造转账信息并调用授权签名流程转出资金，已排除私钥泄漏。多组技术团队正同步推进系统修复、安全加固及提币恢复准备，恢复时间尚未明确。
据 Specter 监测，Bitget 被盗 XRP 经跨链后，可与今年 7 月 AFX 遭攻击时被盗的 2400 万美元资金直接关联；AFX 攻击此前被归因于 TraderTraitor，因此其认为此次攻击幕后为 Lazarus Group。
Bitget CEO 在直播中表示，目前尚无法完全确认攻击者身份，但部分 IP 与某个朝鲜相关团伙使用的 VPN 特征高度吻合，攻击者手法专业，可能已长期关注 Bitget。此次受损资产主要来自热钱包，一个外观类似冷钱包的钱包实际为温钱包，冷钱包未受影响。她称，Bitget 超过 4.64 亿美元的保护基金可覆盖损失，平台另有超过 10 亿美元自有资金；暂停提币可能持续数小时至一两天。她表示，Bitget“绝对不是另一个 FTX”，能够应对恢复提现后的集中提款；Bitget 零售业务规模与 Bybit 接近，若 Bybit 能承受 15 亿美元损失，Bitget 也能承受超过 3 亿美元损失。
Bitget 正与独立第三方专家 Mandiant 和 SlowMist 合作，对相关事件展开全面调查。Chen 重申，Bitget 的首要任务是保障用户，用户余额保持完整，Bitget 用户保护基金将覆盖此次平台层面事件造成的影响；Bitget Wallet 采用独立于 Bitget Exchange 的自托管基础设施，未受影响。Bitget Exchange 的充值、交易及奖励等功能正常运行，提币功能在完成额外安全核查期间暂时暂停，确认安全后将尽快恢复。
Bitget 发布安全事件最新进展称，安全团队已识别攻击路径及攻击者绕过现有安全控制的方法，相关底层漏洞已完成修复，目前事件已得到控制。最新链上追踪显示，约 3.875 亿美元资产被转至攻击者控制地址，高于此前估计的 3.516 亿美元，主要因新增计入此前未统计的 Zcash 和 TRON 资产，并非发生新的盗窃。Bitget 同时启动资产追回赏金计划，对直接促成被盗资金冻结或追回的参与者提供相应金额 5% 的赏金，并计划最迟于 9 月 26 日北京时间 12:00 公布提现恢复方案。
CZ 表示，Bitget 今天经历了艰难的一天，预计 Binance、BNB Chain 生态及社区将尽力提供帮助，并提醒用户注意安全。同日，Bybit CEO Ben Zhou、币安联席 CEO Richard Teng、MEXC CEO Vugar Usi、CoinDCX 联创 Sumit Gupta 也公开表示愿提供协助。
2. 特朗普披露买入 Coinbase 与 Strategy 股票、卖出 CleanSpark 和 MARA link
美国政府道德办公室（OGE）披露的周期性交易报告显示，特朗普申报于 7 月 24 日买入价值 1,001 至 1.5 万美元的 Coinbase A 类股，并于 7 月 24 日和 27 日分别买入价值 1,001 至 1.5 万美元、5 万至 10 万美元的 Strategy A 类股；此前，其于 7 月 8 日卖出价值 1,001 至 1.5 万美元的 Strategy A 类股。此外，报告显示，其于 7 月 29 日分别卖出价值 1.5 万至 5 万美元的比特币矿企 CleanSpark 和 MARA 股票。白宫此前多次回应称，特朗普的股票和债券投资组合由第三方金融机构独立管理，特朗普及其家人无法指示、影响或就具体投资及交易时点提供意见。
3. SEC 委员 Hester Peirce 批评 KYC/AML 模式，呼吁拥抱零知识证明 link
美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 近期演讲表示，针对 SEC 上周推出的“创新豁免（Innovation Exemption）”，她认为该豁免为通过 AMM 交易代币化证券提供了阶段性路径，旨在防止海外市场垄断美股代币化敞口，并充当过渡至长期成文规则的桥梁；其次，她尖锐批评了当前的 KYC/AML 反洗钱监管模式，指出一味扩大“数据草堆”去寻找犯罪“绣花针”的高成本模式收效甚微，反而将金融体系变成了侵犯隐私的“全景式监控牢房”；对此，她呼吁监管层拥抱零知识证明（ZKP）及属性凭证等密码学工具，实现合规属性核验而无需收集或重复存储用户敏感原始数据，同时最大限度保护公民个人隐私。
4. 欧洲央行正式启动 Pontes，支持代币化资产以央行货币结算 link
欧洲央行（ECB）于 9 月 21 日推出区块链结算服务 Pontes，连接现有支付系统与区块链金融市场，支持银行和投资者使用欧元央行货币结算区块链交易，而非依赖稳定币等私人货币。德意志银行、桑坦德银行及证券结算机构 Clearstream 等首批参与者已完成接入。该服务初期在工作日欧洲中部时间 08:00 至 16:00 运行。此外，欧洲央行计划从自有资金中拨出极小一部分，投资公共机构发行的高评级、欧元计价代币化债务证券。
5. ESMA 将 AI 与代币化列为 2027 年起全欧核心监管优先事项 link
欧洲证券及市场管理局（ESMA）发布报告宣布，自 2027 年起将人工智能（AI）、代币化（Tokenization）及其他金融新兴技术列为全欧范围内的核心监管优先事项。根据名为“创新与投资者保护并行（Innovation with investor safeguards）”的监管计划，ESMA 将协同欧盟各成员国监管机构，重点审查持牌金融机构如何在面向客户的核心业务流程（而非仅限中后台操作）中落地应用 AI 及代币化金融产品，并评估其数据治理合规与治理框架风险。此外，欧盟监管层将于明年全面摸排金融机构在客户交互产品中的相关应用现状，并对受影响最深的业务机构启动首轮针对性抽查。
6. 英国多家大型银行完成全球首批代币化存款跨行转账交易 link
Lloyds、NatWest、Barclays、HSBC 等英国大型银行已完成全球首批使用代币化存款进行跨行资金转移的交易，测试场景包括两笔房贷交易及一笔模拟线上购物的 P2P 支付。可编程存款可在满足商品交付或房产交易完成等条件后自动释放资金。英国央行此前表示，相比私人发行的稳定币，更倾向银行发展具有与传统银行存款相同法律地位的代币化存款。
7. 美国考虑推动美元稳定币海外使用，以巩固美元储备地位 link
美国政府正考虑推动美元计价稳定币在海外使用，以巩固美元的全球储备货币地位并增加对美国国债的需求。知情人士称，美国政府正考虑通过与私营企业成立合资项目等方式支持稳定币相关业务，美国财政部、美国国务院（State Department）及美国国际开发金融公司（DFC）等机构可能参与其中。
8. 币安斥资 1 亿美元入股 Circle，双方签署五年 USDC 合作协议 link
Circle（CRCL）9 月 22 日提交的 8-K 文件显示，其子公司已于 9 月 17 日与币安达成新的五年合作协议，扩大 USDC 推广合作，并取代双方此前于 2024 年 11 月及 2025 年 8 月签署的协议。Circle 将根据通过其模块化智能合约钱包基础设施服务持有的 USDC 数量，按一定比例向币安支付月度激励费用。同日，币安以每股 80.84 美元的折价认购 Circle 的 1,237,011 股 A 类普通股，总金额为 1 亿美元，交易已完成。相关股份原则上设有两年转让限制，但存在提前终止及其他例外情形。
9. Coinbase 向美国散户开放 IPO 股票申购，首批支持 Oura IPO link
Coinbase 宣布向美国散户开放 IPO 股票申购功能，首批支持本周进行的 Oura IPO。符合条件的用户可通过 Coinbase App 在公开交易前申请以发行价获得股票，最终配售可能全部、部分或不获满足。Coinbase 表示，若用户在 IPO 股票上市后 30 天内卖出，可能被暂停参与后续 IPO 申购 60 天。该服务由 FINRA 注册经纪商 Coinbase Capital Markets 提供，通过 Apex Clearing 完成清算及托管。
10. SEC 创新豁免首批代币化股票交易平台或下季度公布运营计划 link
SEC Crypto Task Force 首席法律顾问 Taylor Lindman 表示，在新推出的创新豁免下，首批代币化股票交易平台最快可能于下季度开始公布运营计划，SEC 已收到多家公司表达参与兴趣。该豁免为期 5 年，允许符合条件的平台在公开、无需许可的区块链上，通过许可型 AMM 和流动性池交易代币化美国上市股票；相关代币必须保留分红、投票等传统股东权利。 SEC 委员 Hester Peirce 表示，现有交易规模上限足以支持商业化运营，而非仅用于小规模试验，并将该豁免视为制定长期规则前的过渡安排。
重点融资事件
HIFI 完成 3700 万美元 A 轮融资，Left Lane Capital 领投 link
DeFi 项目 infiniFi 完成超 300 万美元种子轮融资，计划于第四季度 TGE link
稳定币支付网络 Atum 完成 1350 万美元融资，Variant 领投 link
稳定币支付平台 Infini 完成 600 万美元种子轮融资 link
XStable 完成新一轮融资，YZi Labs、Sui Foundation 等参投 link
更多行业融资事件，可查阅 crypto-fundraising.info。

白线日报 WhiteLine Daily，凝聚吴说团队思考，为读者提供当天最有价值的信息与分析，抓住 AI 时代的趋势变化。
1、SK hynix 旗下 Solidigm 考虑 IPO，估值最高或达 1,500 亿美元
据 Reuters 援引知情人士报道，SK hynix 旗下美国 NAND 与企业级 SSD 子公司 Solidigm 正考虑最快于明年 IPO，本周已与多家投行举行承销竞标会议。公司潜在估值最高可能达到 1,500 亿美元，并可能通过 IPO 募资约 150 亿美元。相关计划仍处于早期阶段，SK hynix 表示目前尚未确认具体方案。SK hynix 于 2020 年以约 90 亿美元收购 Intel 的 NAND 与 SSD 业务，随后将其整合为 Solidigm。若按最高 1,500 亿美元估值上市，潜在估值约为当年收购价格的 16.7 倍。Solidigm 主要向服务器、云基础设施和数据中心供应企业级 SSD，并重点发展面向 AI 工作负载的高容量存储产品。
一句话分析：Solidigm 最高 1,500 亿美元潜在估值接近 Arm 2023 年上市估值的 3 倍，企业级 SSD 正被资本市场按 AI 基础设施资产重新定价。
2、AI 企业安全公司 Island 融资 4 亿美元，估值升至 64 亿美元
企业安全公司 Island 9 月 24 日宣布完成 4 亿美元 Series F 融资，估值达到 64 亿美元，较 2024 年水平增长超过一倍。Island 最初以企业浏览器切入，目前将业务扩展到 AI Agent 的身份、访问权限、数据边界、成本控制和行为审计。公司称，自 2022 年推出以来，其年化经常性收入（ARR）每个财年均实现翻倍，此轮融资将继续用于企业大规模部署 AI Agent 所需的安全和治理能力。
一句话分析：Island ARR 自 2022 年以来每个财年翻倍，本轮再融资 4 亿美元，企业部署 Agent 正同步拉动安全和治理支出。
3、Google 推进 Project Suncatcher，准备首次在轨测试 TPU
Google 公布 Project Suncatcher 最新进展，计划发射原型卫星，首次测试 Tensor Processing Unit（TPU）在太空环境中的运行表现。Project Suncatcher 是 Google 探索在太空部署大规模机器学习基础设施的长期研究项目，希望利用低地球轨道接近持续的太阳照射，为未来 AI 算力提供能源。Google 称，低轨卫星获取的太阳能最高可能达到地面约 8 倍，但辐射、散热和卫星间高速通信仍是需要验证的工程问题。
一句话分析：Google 计划用两颗原型卫星验证 TPU 的耐辐射、散热和运行稳定性，在轨数据将决定该项目能否进入多卫星互联阶段，现阶段距离商业化仍然较远。
4、Eaton 以 8.1 亿欧元收购 COL Group，扩充欧洲数据中心配电产能
电力管理公司 Eaton 宣布，以 8.1 亿欧元（约 9.23 亿美元）企业价值收购意大利 COL Group，交易预计于 2027 年第一季度完成。COL 预计 2027 年销售额约为 2.5 亿欧元，对应此次交易的企业价值约为其远期销售额的 3.2 倍。COL 主要生产中压配电设备、电网自动化系统和模块化电力系统。Eaton 表示，此次收购将扩大其欧洲配电能力和制造产能，以满足数据中心和公用事业客户持续增长的电力基础设施需求。
一句话分析：Eaton 以约 3.2 倍 COL 2027 年预期销售额买入意大利中压配电产能，后续要看新增数据中心和公用事业订单能否覆盖并购溢价。
今日主线：
Solidigm、Island 和 COL 分别通过 IPO、融资和并购获得了明确报价：最高 1,500 亿美元、64 亿美元和 8.1 亿欧元。三项价格分别要由企业级 SSD 利润、Agent 治理收入和配电订单支撑；Google 仍处于技术验证阶段，2027 年的两星互联测试才会决定多卫星算力能否继续推进。

المؤلف: Ethlabs
الترجمة/التجميع: AididiaoJP، Foresight News
رابط النص الأصلي: https://www.techflowpost.com/article/34089
إقرار: هذه المقالة عبارة عن إعادة نشر، ويمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات عبر رابط النص الأصلي. إذا كان لدى المؤلف أي اعتراض على صيغة إعادة النشر، فيرجى التواصل معنا وسنقوم بتعديلها وفق طلب المؤلف. إعادة النشر لأغراض مشاركة المعلومات فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، ولا تمثل مواقف وأفكار Wu Shuo.
تستند هذه المقالة إلى مقابلات مع نحو 20 مؤسسًا في عالم DeFi، ومطوري تطبيقات، وباحثين في البنية التحتية.
هناك فرصة لأن يصبح الإيثيريوم أسرع، والآن وقت التحرك.

وفقًا لما ذكرته وكالة يونهاب للأنباء، ظهرت مؤخرًا على منصات التواصل الاجتماعي في كوريا الجنوبية (SNS) تباعًا حسابات مزيفة تُنسب إلى شخصيات مالية معروفة، من بينها رئيس بنك كوريا (BOK) شين هيون سونغ (Hyun Song Shin) وغيره. وقد جرى ذلك بهدف جذب المستخدمين للانضمام إلى مجموعات توصيات أسهم غير قانونية عبر الترويج لـ“قراءة اتجاهات الاقتصاد”، ما يؤدي إلى خداع المستثمرين في سوق الأسهم وطلب معلومات شخصية. ورغم أن البنك المركزي الكوري تدخل بشكل عاجل ودفع إلى حظر الحسابات ذات الصلة، لا تزال بعض مجموعات جذب العملاء تعمل بشكل خفي على منصات مثل تيليغرام (Telegram). وتكشف هيئة الإشراف المالي في كوريا الجنوبية (FSS) أن جرائم الاحتيال الاستثماري التي تستهدف انتحال أسماء المشاهير تتكرر بشكل متزايد؛ ففي الربع الأول من عام 2026 وحده، بلغ عدد قضايا الاحتيال الاستثماري من نوع التصيد (phishing) 6,769 قضية، وتقدر الخسائر المرتبطة بها بنحو 1817 مليار وون كوري (ما يعادل حوالي 130 مليون دولار أمريكي). أما في عام 2025 بأكمله، فقد بلغت قيمة المبالغ المتورط فيها 3,916 مليار وون كوري.

علمتُ/أُحيطتُ علمًا من وو شوا، أنَّ مؤسس الإيثيريوم المشارك فيتالik بوتيرين نشر على X مشاركةً، أشار فيها إلى تجربته الفعلية مع تطبيقٍ لتخزين المعرفة محليًا دون اتصال بالإنترنت من جانب الفريق المجتمعي لبروتوكول مكافآت لامركزي poidh عبر الأجهزة المحمولة. ذكر فيتالik أنه، مقارنةً بالخطة التي جربها بنفسه قبل شهرين، أحرزت نتائج المطورين الحالية تقدمًا ملحوظًا؛ لكن مقارنةً بالنماذج التي تعمل على أجهزة الكمبيوتر المحمولة، لا يزال أداء النموذج المحلي على الهاتف أبطأ عند التعامل مع المشكلات المعقدة، وتأثيره أضعف. وبشكل خاص، كان أسوأ ما يكون في عمليات البحث ضمن سيناريوهات سفر عمودية ومحددة (مثلًا: تكون حالة الاختبار لديه «أخبرني بأفضل مطعم نباتي في المدينة التي أنا فيها حاليًا»، إذ لم تتمكن التطبيقات قيد الاختبار حتى الآن من تقديم نتائج مرضية). أعرب فيتالik عن توقعاته لاستمرار التطوير والتكرار في تقنيات الذكاء الاصطناعي دون اتصال على الأجهزة، آملًا أن يتمكن المستخدمون في المستقبل من إجراء بحث سلس وسهل لأي حقائق ومعارف واقعية يهتمون بها ضمن بيئة دون اتصال بالكامل.