K1ko妹妹的爸比

投年轻人，只投前沿科技创新

杨植麟博士期间就做出 Transformer-XL、XLNet，后来创办月之暗面

Dario Amodei 在 OpenAI 主导过 GPT-2、GPT-3 相关研发，离开后创办 Anthropic

张一鸣在做字节跳动之前，也已经连续做过酷讯、九九房等产品

真正值得投的年轻创业者，不是刚从学校出来、拿着一份商业计划书找钱的人，而是已经在上一轮竞争里厮杀过，掌握了技术、产品和组织能力，再出来赌下一代范式的人

他们虽然年轻，但并不是新手

所以年轻人可以投，但只能投创新。因为创新没有成熟经验可买，只能投认知、天赋和执行力

你投的是他比所有人更早看见未来，并且有能力把未来做出来

但如果投的是餐饮、零售、供应链、制造业这些非创新业务，我只投深耕产业 20年以上的成年人

这类生意根本不需要天才，需要的是经验

单店利润怎么算，坪效多少，人工和租金占比多少，多久回本，损耗怎么控制，供应链怎么压价，店长怎么培养，第二家店能不能复制

每一个数字，都是拿真金白银和失败经验换来的

这种项目，为什么要拿钱给富二代或者只拿着商学院履历的二把刀试错？

他告诉你要做一个新消费品牌，结果连单店模型都没有跑通

PPT 里讲规模化，实际上第一家店都靠老板本人守着

把装修、流量和开业排队当成品牌，把一次偶然爆单当成产品市场匹配

最后加盟商的钱进来了，门店一扩张，管理、供应链和现金流一起崩

同样的钱，为什么不投一个在行业里干了二十年、开过店、关过店、管过区域、踩过周期的五十岁成年人？

他可能不会讲宏大叙事，但他知道什么店能活，什么位置不能碰，什么品类只能赚热闹，什么模型可以复制

يُعدّ البيع القسري على تأثيرات الأسعار، ولا علاقة مباشرة له بأداء الشركة.

عندما يحتاج صندوق استثماري إلى سداد ديْن، فإنه يبيع أكثر الأصول قابلية للبيع، وليس بالضرورة أسوأها من حيث الأساسيات. يستمر ضغط عروض البيع في خفض السعر، ثم يؤدي ذلك إلى تفعيل المزيد من عمليات وقف الخسارة، والتحوط عبر الخيارات، ومتطلبات التمويل، ليُفضي إلى هبوط تتعزز فيه حلقة ذاتية.

بعد تحويل المركز مرة واحدة إلى Citadel، قد تختفي بسرعة هذه الضغوط البيعية الميكانيكية. يتحول السوق من مجرد انتظار أوامر البيع يومًا بعد يوم، إلى مواجهة مالك/حائز لديه سيولة كافية، ويستطيع التحوط، ولا يتعجل البيع.

لا يتعين أن تصبح الأسهم فجأة أفضل؛ يكفي أن يغادر أكبر بائع الساحة لكي يحدث تغير كبير في الأسعار.

-

لا يعني استحواذ Citadel بالضرورة أنها تعلن علنًا نظرة إيجابية شاملة تجاه الذكاء الاصطناعي (AI).

Citadel هي مؤسسة استثمارية متعددة الاستراتيجيات؛ قد تشتري الأسهم، ثم تتحوط باستخدام مؤشرات أو خيارات أو شركات من نفس القطاع. وقد تكون مستعدة للاستحواذ لأنها ترى أن الأصول مُسعّرة بأقل من قيمتها، أو لأنها ترى إمكانات المراجحة/التحكيم الموجودة في الصفقة كحزمة كاملة.

تنتشر على وسائل التواصل الاجتماعي رواية أن Citadel تتسبب في حدوث هبوط ثم تستحوذ بأسعار منخفضة. وما يمكن تأكيده حاليًا هو فقط نقل الأصول. الطرف المستحوذ هو ذراع الأعمال الاستثمارية لدى Citadel، بينما أعمال صانع السوق تتم بشكل أساسي عبر Citadel Securities، ولا يمكن خلط الجهتين مباشرة في دور تداول واحد. ولا توجد أيضًا أدلة في التقارير الحالية تُثبت أن هبوط الذكاء الاصطناعي السابق كان مدفوعًا بواسطة Citadel.

التفسير الأكثر معقولية وبساطة هو كالتالي: من يحتاج إلى نقد لا يملك قوة تفاوض، ومن لديه نقد يحصل على الوقت والسعر.
$NBIS

في اليومين الماضيين، شهدت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي والتخزين ارتدادًا مفاجئًا. الخبر الأشد «بنكًة وول ستريت» في السوق جاء من صندوق اسمه Situational Awareness.

أسس هذا الصندوق Leopold Aschenbrenner، وهو باحث سابق في OpenAI. وتتبع استثماراته العامة منذ فترة طويلة محور البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ وقد كانت لديه حصص في شركات مثل SK Hynix وSanDisk وBloom Energy وNebius وغيرها. بلغ حجم الصندوق في مرحلة ما أكثر من 20 مليار دولار، كما قام بتضخيم المراكز عبر الاقتراض من البنوك.

بعد أن شهدت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي هبوطًا مستمرًا خلال الشهر الماضي، بدأ الصندوق البحث عن أموال جديدة، ثم نقل غالبية محفظته من الأسهم المتداولة علنًا إلى Citadel التابعة لِـ Ken Griffin.

تبدو الأخبار كأنها «انهيار إيمان» بالذكاء الاصطناعي، لكن التفاصيل أعقد بكثير من هذا الوصف.

-

ذكرت Axios أن Situational Awareness باع جميع أسهمه المتداولة علنًا. أما صحيفة وول ستريت جورنال فقدمت رواية أدق: إذ نقلت Citadel بشكل أساسي الجزء الذي كان ممولًا بالاقتراض، بينما احتفظ الصندوق بجزء من الأسهم المدعومة برأس مال العملاء، إضافةً إلى استثمارات غير مدرجة مثل تلك المتعلقة بـAnthropic.

والفهم الأدق هو أنها عملية خفض كبير للرافعة المالية. كان على الصندوق تقليل الاقتراض وتلبية متطلبات جهات التمويل، وقد تولت Citadel نقل هذه الأصول مع اعتماد ميزانية عمومية أقوى.

أما ما إذا كان حكم القطاع قد تغيّر؟ فالأمر—في هذه العملية—يأتي في المرتبة الأخيرة.

ولتقريب الصورة، مثال بسيط: إذا انخفضت قيمة سهم بنسبة 40%، يستطيع المستثمر غير المستخدم للرافعة الانتظار حتى يرتد السهم 67% للعودة إلى نقطة البداية. لكن مع رافعة مالية مضاعفة، تكون الخسارة قد بلغت 80% من رأس المال، وغالبًا لن يقبل المقرض/التمويل أن ينتظر المستثمر حتى حدوث الارتداد.

حتى لو كانت الوجهة صحيحة في النهاية، فقد لا يتمكن المستثمر من الصمود حتى يوم تحقيق العائد.

-

والأمر المثير للاهتمام هو أنه بعد بيع Situational Awareness لمراكزه، ظهرت بسرعة ارتدادات كبيرة في أسهم العتاد الخاص بالذكاء الاصطناعي وأسهم التخزين.

ارتفع SOXX بنسبة 8.5% في يوم واحد، وصعدت SanDisk بنحو 26%، وارتفع Micron بنسبة 18%، وارتفع Western Digital بنسبة 15%. كانت كثير من الاتجاهات التي كان الصندوق يركز عليها سابقًا موجودة بالضبط في قلب هذه الجولة من الارتداد.

ومع ذلك، هذا لا يثبت أن Citadel التقطت القاع المطلق، ولا يمكن تحميل كامل الارتفاع نتيجةً لتحويل خارج البورصة واحد.

وفي الوقت نفسه، توجد عدة مؤشرات صناعية قوية جدًا. نما Microsoft Azure بنسبة 43%، وزادت Amazon AWS بنسبة 37%، كما رفعت أمازون نفقاتها الرأسمالية هذا العام إلى 220 مليار دولار. كذلك ذكرت شركة Samsung Electronics أن الطلب على تخزين الخوادم قوي، وأن شحّ الإمدادات ما زال مستمرًا.

كيف تتعامل الشركة مع المستخدمين لا يعتمد على ما تقوله على الملأ، بل يعتمد على مصدر أموالها وعلى من تتحمل مسؤوليتها.

علي بابا، جيندونغ، تينسنت: ثلاث نقاط انطلاق، ثلاث طرق حياة.

1) نقطة انطلاق أي شركة: انظر لمن تُقدِّم مسؤوليتها أولاً.
لا بد لأي شركة من موازنة ثلاثة أطراف: المستخدمون، المساهمون، والموظفون.
الفرق يكمن في أنه عندما تتعارض مصالح الأطراف الثلاثة، فمن تكون أول من يحميه وأول من يضحّي به.
هذا الترتيب يحدّد فعلياً وضعك كمستخدم.

2) علي بابا: المساهمون أولاً، والمستخدمون هم مجرد تدفّق/حركة.
أول جهة تتحمل علي بابا مسؤوليتها عنها هي المساهمون.
والأمر أيضاً يتعلق بمساهمين أمريكيين من فئة واحدة بالكامل تقريباً من حصص الدولار.
لقد خرجت شركة «سوفت بنك» من السهم في وقت مبكر من 2024. والآن كبار المساهمين في علي بابا هم Vanguard وBlackRock وState Street وغيرهم من عمالقة المؤشرات الأمريكية. أمّا جاك ما (ما يون) فلم يبقَ له سوى 3% إلى 4%.
فمن أين تأتي الأموال وراء تلك الصناديق؟ إنها أموال المعاشات والتقاعد للناس في الولايات المتحدة، وصناديق التبرعات للجامعات.
بعبارة صريحة: أول ما تنظر إليه علي بابا في كل يوم هو المسؤولية تجاه حسابات تقاعد وول ستريت وشعب الولايات المتحدة، وليس تجاهك أنت.
المؤشر الأهم (KPI) لديها هو «معدل تحقيق/تحصيل الإيرادات»؛ وبمعنى مبسّط: كم تستطيع أن تنتزع من كل معاملة.
فلماذا ترى علي بابا على هذا الشكل؟
إعلانات في بداية التشغيل، ونوافذ منبثقة، وملصقات على أيقونات تطبيقات، وتوجيه متبادل داخل حزمة التطبيقات (الباكات)، وخيار سلة التسوق مُحدد تلقائياً، وكوبونات الخصم مخفية بحيث لا تجدها، ومتجر تاوباو يصبح أكثر ضخامة ثم أكثر تعقيداً وأقل سهولة في الاستخدام.
هذه ليست نتيجة أن المنتج فشل وفُسِد فحسب، بل هي بنية مصممة بدقة للشفط/الاستفادة على حسابك.
كل تفصيلة تجعلك غير مرتاح—وراءها رقم مالي يمكنه أن يقدمه للمساهمين كشرح.
تجربة المستخدم في ترتيب علي بابا تأتي بعد المساهمين.
أنت لست «زبوناً»، أنت وحدة «تدفّق/حركة» ضمن التقارير المالية الخاصة بها.

قالت تشانغ آيلين: الشهرة تأتي في وقت مبكر.

هذه العبارة تم اقتباسها من قبل عدد لا يحصى من المثقفين على مدى 80 عامًا، و95% منهم فهموا الأمر بشكل خاطئ.

لا تعني أنه يجب عليك أن تصبح مشهورًا مبكرًا، أو أن يعرفك الناس، أو أن تكون على قائمة الترند.

إنما تعني أنه يجب عليك أن تجلس على طاولة البطاقات مبكرًا.

ما معنى الجلوس على طاولة البطاقات؟

يعني أنه قبل بلوغك 25 عامًا، يجب أن تكون في موقع يمكنك من تحريك الموارد.

ليس بالضرورة أن يكون الراتب مرتفعًا، أو أن يكون اللقب جذابًا، أو أن تحصل على إعجابات من الأصدقاء في وسائل التواصل الاجتماعي. بل يجب أن تكون قادرًا على توجيه الآخرين، والتوقيع على الميزانيات، ومقابلة المستثمرين، وأن يتم تقديمك للآخرين في المناسبات.

لماذا يجب أن تكون مبكرًا؟

لأن المهارات المكتسبة على طاولة البطاقات لا يمكن تعلمها إلا هناك.

إذا لم تجلس على الطاولة، فلن تتعلم أبدًا كيفية اللعب.

تشينغ ييمينغ، سو هوا، ومهوا تنغ، جميعهم لديهم شيء مشترك: بدأوا في إدارة الأشخاص، وجمع التمويل، والتواصل مع رأس المال في وقت مبكر.

المنتجات التي بدأوا بها كانت كلها فاشلة.

عندما كان تشينغ ييمينغ يعمل على النكات، لم يكن أحد يتوقع النجاح، والمشاريع الأولى لسو هوا كانت جميعها تفشل، ومشروع OICQ لمهوا تنغ كان على وشك البيع.

لكنهم كانوا بالفعل على الطاولة.

لا بأس إذا كانت المنتجات سيئة، يمكنك تحسينها.

لكن إذا كنت في الثلاثين من عمرك ولم تجلس على الطاولة، فلن تحصل حتى على فرصة لإعادة بناء ما فعلته.

أولئك الذين يعتقدون أنهم أذكياء من خريجي الجامعات المرموقة، يقومون بشيء آخر.

إنهم يتنقلون بين الوظائف.

من تينسنت إلى بايت دانس، ومن بايت دانس إلى ميتيان، ومن ميتيان إلى شين، ومن شين إلى شركة ناشئة في الذكاء الاصطناعي.

الألقاب تتزين أكثر من الأخرى، لكنهم لا يزالون يقومون بأعمال التنفيذ.

كتابة PRD، تحليل البيانات، إعداد PPT، التعرض لانتقادات من المدير، والمحادثات مع الموارد البشرية، في نهاية العام يحصلون على أداء عادي.

جمعوا القليل من المال، لكنه لم يكن كافيًا لبدء مشروع.

جمعوا القليل من العلاقات، لكنها من نفس مستوى العاملين معهم.

رأوا بعض الفرص، لكن كل مرة كان الآخرون هم من يتخذون القرارات، بينما هم يبذلون الجهد.

مرت 3 سنوات، و5 سنوات، و10 سنوات، وما زالوا في نفس المكان.

ما هو الأخطر؟

هو أنه حتى لو عرض عليه الآن أحدهم منصب إداري، فلن يكون قادرًا على استلامه.

لأنه لا يعرف كيفية تفكيك آلية التقييم.

لا يفهم كيف يقسم هدفًا كبيرًا إلى KPIs شهرية، ثم إلى 36 مؤشر أسبوعي، ليجعل كل عضو في الفريق يعمل.

صحيفة الشعب نشرت الأسبوع الماضي مقالاً ينتقد مفهوم "وجه الكربوهيدرات" كونه مفهوم زائف.

أنا كشخص يمارس الرياضة منذ 3 سنوات، من "وجه الكربوهيدرات" وكرش البيرة، وصلت إلى جسم مليء بالعضلات، أقول كلمة حق،

وجه الكربوهيدرات فعلاً موجود، ولديه علاقة مع الأرز والمعكرونة.

بجانب ذلك، له علاقة بعدم ممارسة الرياضة.

عندما كنت في أسمن حالاتي قبل 3 سنوات، كان لدي وجه كربوهيدرات + كرش بيرة.

فقدت أكثر من 30 رطلاً، وتمكنت من التخلص منها، ثم بدأت في زيادة الكتلة العضلية وزيادة الوزن، وعدت إلى وزني السابق،

لكن وجهي اختفى، وكرشي اختفى، وكل جسمي أصبح متناسق.

الوزن نفسه، لكن الشخص ليس كما كان.

لذلك، هناك خدعة كبيرة من بعض المدونين حول "وجه الكربوهيدرات"،

إنهم يلصقون مشكلات الشكل الناتجة عن عدم ممارسة الرياضة + الأكل الزائد + الضغط النفسي + قلة النوم في وعاء من الأرز.

ثم يبيعون لك أنظمة غذائية منخفضة الكربوهيدرات، ووجبات بديلة، ودورات كيتو، وحبوب مقاومة السكر.

ما يجمعونه هو ضريبة الذكاء، وما يقطعونه هم الصينيون ذوو الذكاء المنخفض.

طريقتي في الأكل الآن لا تتعلق بتجنب الكربوهيدرات تمامًا.

أطلب الطعام من الخارج. سأطلب من المتجر استبدال الأرز بالبطاطس أو بطاطس مقلية، ليس لأنني لا أتناول الكربوهيدرات، بل لأستبدلها بكربوهيدرات تشبع أكثر وتزيد السكر ببطء.

المنتجات الصويا، الذرة، البطاطا الحلوة، والبطاطس أفضل من الأرز الأبيض والمعكرونة البيضاء.

لكن هل تريدني أن أتناول صدور الدجاج والسلطة كل يوم؟

لا أستطيع، ولا يمكن لشخص طبيعي أن يفعل ذلك، وإذا فعل، فلن يعيش طويلاً.

أراقب كمية البروتين بشكل صارم. في الإفطار 4 بيضات، في الغداء 2، في العشاء 2.

8 بيضات في اليوم، أتناولها لمدة 3 سنوات، لا أتناول صفار البيض، الكوليسترول ليس مشكلة، وبناء العضلات يكفي.

دعنا نتحدث عن جوهر اللياقة البدنية.

أولاً، يجب أن تمارس تمارين الساقين.

90% من الرجال لا يمارسون تمارين الساقين، لأنهم يخافون من أن تصبح ضخمة، أو قبيحة، أو لا تظهر في الصور.

أخبرك، تمارين الساقين لن تجعلك ضخماً. إذا أصبحت ضخماً أو قبيحاً، فهذه مشكلة جيناتك، وليست مشكلة اللياقة البدنية.

عندما بدأت في ممارسة تمارين الساقين، أصبحت فخذي أكبر، وبعد ستة أشهر، أصبح الجزء العلوي والسفلي أكبر، وأصبح شكل الساقين مستقيماً، والعضلات مشدودة، والدهون اختفت، وكنت أفضل من أي وقت مضى.

الرجل الذي لا يمارس تمارين الساقين، يبدو كأنه رأس كبير وجسد ضعيف، كما أن مستوى التستوستيرون غير كافٍ، مما يؤثر أيضًا على نتائج اللياقة البدنية لاحقاً.