ImSeann

Strategy 上週沒有買比特幣，而是回購了 180 萬股 STRC，花掉大約 1.763 億美金。$BTC 持倉維持在 845050 顆、總本金 63.6 個 billion、平均成本 75412。這 1.76 億怎麼來的？依然是持續增發 $MSTR 股票、稀釋股東。而問題在於：最近幾個月他們用了很多方式想把 STRC 拉回 100 塊一股，現在還是卡在 97 塊左右，已經好幾週上不去了。原本 STRC 這個產品是用來幫他們籌資買幣的工具，現在卻反過來變成要靠賣 MSTR、稀釋股東來救 STRC——這已經有點本末倒置了。

一個很好的提醒：上週五才發現合約端在再次拉漲後開始出現散戶追多的跡象——而那已經是 $BTC 拉了兩萬多美金，散戶才剛有點興奮起來去追。結果呢？馬上短線殺一根，剛追進去的多頭全部被抬走。自從華爾街這幫新鯨魚高度掌握定價權之後，這個市場的難度只會越來越高：你不只要看這群大鯨魚在做什麼，還要防著自己不要跟太多散戶擠在一起。所以看不看得懂這些數據，只會越來越重要。另外提醒一件更根本的事：先搞清楚自己做的是什麼週期的交易——如果目標是三、四十萬一顆，卻連短線幾千美金的波動都受不了，那就算在 5 萬 7 抄到底，接下來牛市無數次的回踩，還是很容易把部位搞丟。

複習一個數據：這波爆發前夕的 19 號，現貨需求出現了近半年以來首次逆轉、開始冒芽。而最新情況跟 2023 年那次爆量上穿走得非常類似——當時也是上穿當下現貨需求明顯湧入，拉到 2 萬 4 左右需求放緩，震盪兩三週後出現回踩，而那次回踩遇到的正是牛初最重要的關卡：365 天均線跟 50 週均線，當時都擠在 2 萬 5 附近。對照今天的 $BTC ，位置與結構幾乎是同一個劇本。所以目前最值得期待的走法，是他能在 8 萬多附近走出震盪下行，時間來到年底左右——那就很可能形成階梯式上漲，也可以看成一面牛旗、或大週期的頭肩底。這幾種走法的機率，都遠高於現在重新跌回 6 萬、或走一個 6 萬到 8 萬的巨大震盪區間再有最後一跌。

早些时候一踩，就有人紧张地问：是不是要暴跌了？要一口气跌回 6 万？暴拉两万美金后的盘整，再加上这轮熊市提前三个月发动、以及周五的重磅通膨数据、下周三的利率决议，会出现“惧高症”很正常。但别忘了：爆量上穿的第一时间就讲过，8 万 3 本来就是多个关键位重合的地方，$BTC 最容易回踩的位置就在 8 万 3 到 8 万 5 这一带——现在回踩，正常、健康，完全没有超出预期。最近几天的走势确实有意思：价格稍微一涨，大家问的是“是不是来不及了”；稍微一回踩，问题就变成“是不是要崩回 6 万”。很多博主也一样，之前在 6 万喊暴跌到三、四万；涨上来后回踩，又开始喊跌回 6 万。牛初本来就最容易恐惧，但往往正是这种心理，让人错过最初期、也最好的机会。

$BTC الأسبوع الماضي وصل إلى أكثر من 82000، أي أن متوسط 365 يومًا قد تم رفضه في أول محاولة عند الخط؛ وبعد تذبذب قصير قرب 79000، ظهرت في وقت أبكر إشارة رجوع للخلف (تراجع) مرة أخرى. الآن عاد السعر ليستقر تحت خط 79000. حكم المدى القصير بسيط: إذا كان ينبغي أن يستمر في الارتفاع ولمس أعلى مرة أخرى أو حتى تسجيل قمة أعلى، يجب أن يحافظ السعر على مستوى 79 ألفًا فما فوق. أما إذا أغلق تحت هذا المستوى، فسيعود أولًا إلى نطاق التذبذب بين 76000 و79000. وبالنسبة للمتوسطات/الخطوط المهمة التي يراقبها السوق، فكلها تتركز قرب القمة السابقة عند 83000، ومن الطبيعي تمامًا أن يتعرض السعر لرفض هناك. لذلك نعم، من الممكن بالفعل أن يعود للتراجع قبل تسجيل قمة أعلى—لكن الأهم ماذا؟ الأهم أن جهة الفوري (السبوت) قد شهدت بالفعل زيادة هائلة في الحجم (爆量)، وقد اخترقت خط متوسط تكلفة من يحتفظون على المدى القصير. حتى لو لم تُسجَّل قمة هذه المرة، فهذا ما زال إشارة واضحة على أن الاتجاه قد انقلب وأن دورة السوق الهابطة قد انتهت رسميًا.

大消息：以太坊將在 2027 年讓用戶直接用穩定幣支付交易手續費，不必再持有 $ETH 。乍聽像利空——ETH 被用得更少了？——但仔細看是利多。現在的痛點是：新用戶開好錢包、只想用穩定幣，卻發現沒有額外的 ETH 付 gas，錢包根本動不了。新提案下，支付 app 可以自己吸收手續費、或收下用戶的穩定幣，代替用戶結清 ETH 帳單——關鍵在這裡：以太坊底層照樣收到 Ether，網路照樣被使用，只是用戶再也不需要親自去買。把摩擦拿掉、把用量做大，這對以太坊的易用性是一大步。

ARK 的 Cathie Wood 用一分半講清楚了他們為什麼在 2026 年 9 月依然重倉看多 $BTC ，論點有三。一，比特幣兌黃金的比率看起來轉折已至、正在突破，而且兩者的相關性正處於歷史低位——他們相信這個比率會繼續走高、去到歷史新高，如果他們對通膨的判斷正確，黃金的壓力反而向下。二，比特幣是三場革命合而為一：一場科技革命、一套新的全球貨幣體系、以及新資產類別裡的第一個成員——所以它「還有很長的路要走」。三，最有意思的：比特幣同時是 risk-on 也是 risk-off 資產——這場科技革命會讓很多公司陷入險境，一旦交易對手風險在經濟裡浮現，受益的會是比特幣跟黃金這兩張保單。

Citi 跟 DBS 在這個週末，完成了第一筆在 Swift 數位帳本上的代幣化跨境存款轉帳——週六、新加坡與美國之間、銀行對銀行，直接完成。對比傳統 Swift 轉帳需要兩個交易日，DBS 直說這是對行業慣例的重大改進。Swift 在今年 7 月才宣布區塊鏈帳本就緒，不到兩個月就跑出第一筆實測，首輪參與的有 17 家全球主要銀行：Citi、DBS、HSBC、BNP Paribas、UBS、ANZ、渣打都在列；DBS 跟 JP Morgan 也在共建自己的跨境區塊鏈系統。用過 $USDT 、$USDC 這些穩定幣轉過帳的人都知道：體驗過鏈上，就回不去傳統銀行體系了——接下來幾年，這會逐漸成為國與國、銀行與銀行之間轉帳的主要媒介。

$ZEC ارتفع بهدوء خلال الأسبوع الماضي بنسبة 45% مرة أخرى، محققًا أعلى مستوى جديد منذ عام 2016؛ وقد وصل لفترة إلى 1250 دولارًا لكل عملة. كما أن القيمة السوقية تجاوزت 20 مليار، ثم تراجع اليوم قليلًا بأكثر من 5%. يعتبر Zcash مشروع الخصوصية الذي يفضله العديد من كبار الشخصيات—فمؤسسو Gemini التوأم غالبًا ما يروجون له على X، كما أن Arthur Hayes كثيرًا ما يتحدث عنه. لكن يجدر التنبيه: عندما يروّج الكثير من كبار الشخصيات لنفس المشروع، غالبًا ما تكون هذه إشارة خطرة. للحصول على عوائد ممتازة من هذا الموضع، لم تعد الفرص موجودة كما كانت. ما ينبغي الاهتمام به فعلًا هو الرسالة التي يمثلها: إن سوق العملات ذات الخصوصية قوي جدًا. يشبه Zcash نوعًا ما “بيتكوين” داخل قطاع الخصوصية، بينما يعد Midnight ضمن نظام $ADA نظامًا شديد الخصوصية بالكامل؛ والمهام الممكنة فيه كثيرة جدًا ولا يستطيع Zcash فعلها—كما أن قطاع الخصوصية يستطيع إعادة تحقيق قمم جديدة في مثل هذا السوق، وهذا يلمّح بشكل غير مباشر إلى قابلية Midnight للتشكّل في المستقبل، مع شبه عدم وجود سقف لقدراته.

今天美國是勞工節，股市休市、加密貨幣的交易量也非常低——但買家沒有休息。法國的比特幣 Treasury Company、由 OG Adam Back 支持的 Capital B，上週又默默 DCA 了 376 顆 $BTC ，等值約 2500 萬歐元、換算大概 2800 到 3000 萬美金，總持倉來到 3521 顆。這家公司的風格一直是這樣：不吵不鬧，每隔一陣子加一批，持續不停地買。另外一個觀察：今天稍早 Michael Saylor 的 X 上，沒有分享任何 Saylor Tracker 的圖——上週 Strategy 到底有沒有回來買更多比特幣、還是又囤了現金資產，明天就會揭曉。

一個很有意思的背離正在 $BTC 上演：4 小時級別的資金費率走出負趨勢，價格卻在緩步向上盤——這代表槓桿多單正在退出市場，而價格靠現貨的力量撐住，是相當看漲的訊號。但本月真正的大決定在這週四、9 月 11 號的通膨報告：它距離 FOMC 會議只有短短 4 天，而目前升息還是維持利率，仍然是丟硬幣的五五開。劇本很直接——CPI 比預期熱，比特幣大概率重摔一波；比預期冷，聯準會就有理由不升息，市場可能暴力上攻。這份數據對接下來一整個月的行情，影響會非常大。

50 週均線在 $BTC 歷史上的行為模式非常清楚。熊市裡，價格反彈到這條線，通常第一時間就是大拒絕；牛市裡，則是在這條線附近盤整 3 到 5 週，然後直接突破——2015 年是這樣、2023 年也是這樣。上一輪熊市還有個教訓：2022 年曾經收上這條線大約兩週，所有人以為要突破了，結果是假突破、接著大跌——所以這次要看到兩根以上的週線收在上方，才算真正確認熊市結束。而現在有個老話值得記住：在阻力下方盤整，通常最後會突破，這在歷史上是強勢的象徵。比特幣現在就是壓著區間高點在盤，盤得越久，向上的機率越高。

很多人在糾結：$BTC 有沒有先創出更高的高點再回踩？這樣看沒問題，但更關鍵的是另一個事實——爆量上穿短期持有者成本線的那一刻，趨勢就已經翻轉了。這輪比過往提早三個月暴拉，關鍵均線全擠在前高，所以就算他在創高之前先回踩，熊市也已經正式結束：接下來只要出現回踩，都會是牛市初期補上車的機會。反過來說，如果因為「還沒創高」就覺得熊市未確認，反而可能錯過最重要的一次補上車——別忘了暴拉前幾週，賣方衰竭指數已創下比前幾輪熊末更誇張的歷史新低。週期都能被快轉，誰能保證牛初那一年的震盪，不會也被縮短？

لم نتحادث منذ وقت طويل مع سلفادور. لقد بدأت تدريجياً تبتعد عن دائرة الاهتمام في وسائل الإعلام الرئيسية—لكن هل ما زالوا يَشترون البيتكوين؟ دعونا نبدأ بما تقوله وجهة نظر صندوق النقد الدولي: لم يقم السلفادوريون باستخدام الأموال التي اقترضوها من صندوق النقد الدولي لشراء العملات الرقمية؛ كما أن خطة محفظة تشيفو تبدو متوقفة أيضاً. فما الإجابة إذن؟ نعم، ما زالوا يشترون كل يوم $BTC ، وبشكل أساسي تزداد الحيازات لديهم بواقع قطعة واحدة يومياً، دون انقطاع—وهذا هو DCA الحقيقي. منذ سنوات وهم يحددون البيتكوين كعملة وطنية، حتى في سوق الثور والذئب، وحتى في الأسواق التي لا يلتفت إليها أحد، ما زالت سلفادور تنفذ بصمت ما كانت قد قالت إنها ستفعله. هنا يجب أن نُصفّق لهم.

看一下這兩天的爆倉圖：週四 $BTC 從 77000 直接漲到 82000 多，爆掉 470 million 的空單、82 million 的多單；週五又從 82000 多跌回 77000 多，爆掉 125 million 的空單、將近 280 million 的多單。價錢繞了一圈回到原點，市場卻多了整整 10 億美金在短線槓桿上爆倉。CoinDesk 專家的那句話值得記住：time in the market, not timing the market——待在市場的時間，永遠比猜頂猜底重要。數據支持：比特幣 18 年的歷史裡，有 11 年只要錯過當年最好的 10 天，賺錢的年份就變虧錢；2019 年全年 +94%，錯過最好 10 天變 -40%；2011 年全年 +1474%，錯過就只剩 +2.2%；2026 年至今 -9%，錯過最好 5 天直接變 -36%。

$BTC 現貨 ETF 最近三週迎來 2026 年流入量最大的三週，累計超過 3.8 個 billion：上週又流入 986.9 million，週四比特幣漲到 82000 多那天單日流入 730 million，週五價格回調了，依然是正的 174 million 流入。我常說單日、單週的流入流出不用花太多心思解讀，但長期趨勢非常明顯：比特幣的價錢已經在同一個位置維持了幾個月，現貨 ETF 的總流入量卻持續增加——這說明機構、VC、投行在背後默默佈局。連價格下跌的日子資金都還在進場，就說明機構對這個板塊的信心，還是非常高的。

السيناتور لوميس ينشر تحذيرًا عبر منصة إكس: إذا لم يتم تمرير قانون Clarity Act هذا الشهر في سبتمبر، فقد لا تتاح الفرصة الحقيقية التالية إلا في عام 2030—وفي الفترة بينهما، فإن فرص العمل والاستثمار والإيرادات الضريبية التي تضيع هي تكلفة موضوعية للغاية. فكيف ينظر السوق؟ على Polymarket، فإن احتمال «التمرير قبل نهاية 2026» ارتفع مرةً في بداية مايو إلى 74%، ثم انخفض الآن إلى 14 إلى 16% فقط—أي أن السوق قد تسعّر بالفعل أنه لن يتم تمريره. وهذا بالمقابل يخلق حالة غير متناظرة: في حال لم يتم تمريره فعلًا في 15 سبتمبر، فلن يكون هناك أي تقلبات تقريبًا، وحتى بعد أن تستقر الأمور قد يحدث ارتداد؛ لكن إذا تم تمريره بشكل غير متوقع وكسرت التوقعات، فلن تكون هذه القضية قد تم تسعيرها بالكامل—ومع ذلك، فمن الممكن أن يشهد سهم $BTC ارتفاعًا يوميًا بنسبة 20%، وأن ترتفع العملات البديلة يوميًا بنسبة 30 إلى 50%. في 15 سبتمبر، انتبه جيدًا.

週五公佈的非農數據遠超預期：預估只會增加 55000 個工作崗位，實際上增加了 162000 個。乍看是利好，為什麼市場反而出現大回調？因為就業市場還這麼強，美聯儲就更有理由加息——非農越好，市場越揣測這是不是給了 Kevin Warsh 一個加息的藉口。所以真正的重頭戲還是這週五的 CPI 數據：這次的加息預期跟炒作，應該是 2026 年到目前為止整年最大的一次，CPI 出來之後，9 月 16 號的 FOMC 會不會加息基本上就能確認。我的猜測依然是 CPI 會比預期好、讓利率得以維持——答案週五揭曉。在那之前，$BTC 大概率就在 7 萬 5 到 8 萬 2 之間橫盤，不會有明顯的突破或跌破。

先看隱私這個板塊有多戲劇化。過去十年它是放射性物質：2022 年財政部制裁 Tornado Cash 合約，2024 年 Samourai 錢包創辦人被捕、最後分別判了 5 年跟 4 年，交易所在反洗錢壓力下一家家下架隱私資產——隱私就是負債。然後整件事翻轉了：2025 年 3 月，第五巡迴法院認定不可變的智能合約不是 OFAC 能制裁的財產，Tornado Cash 被移出制裁名單；10 月 Naval 發出名言，把 Zcash 定位成「對比特幣的保險」；2026 年 1 月 Arthur Hayes 撰文，把 $ZEC 變成他僅次於比特幣的第二大流動部位。價格跟著敘事走：ZEC 從 52 週低點 38 美元漲到 888，市值 134 億；$XMR 也站上 500、年漲 94%。Grayscale 更把 Zcash 信託轉成美國第一檔現貨隱私幣 ETF——年費 2.5%，是比特幣 ETF 的十倍，照樣有人買單。

$ZEC خلال عام واحد ارتفع بأكثر من 1900%، وفي نفس إطار 12 شهرًا، انخفض $BTC بنسبة 28%، وانخفض $ETH بنسبة 44% — السوق أرسل تصويته بالفعل: الخصوصية هي تداول هذه الدورة. الطلب حقيقي: ارتفع المعروض المُشفّى (shielded) في Zcash من نحو 8% في أوائل 2024 إلى أكثر من 30%، وخلال هذا العام، بلغت حصة عمليات shielded في فبراير 59% كرقم قياسي جديد — وفي ظل عدم وجود إكراه، يختار معظم المستخدمين أن يكونوا غير مرئيين. لكن الآن، لم يعد Vitalik يشير إلى عملات الخصوصية التي شهدت هذا الارتفاع بالفعل، بل إلى مشروع بدأ تشغيل الشبكة الرئيسية في منتصف أغسطس، وكانت قيمة رمزه لا تتجاوز 9 سنتات: Interfold. ما يُخفيه ليس أموالك — بل الشيء الذي يُخفيه، قد يكون أكثر أهمية بكثير. تم إهمال هذه الفكرة سبع سنوات، وطَلَب فيتاليك من الناس تنفيذها قرابة عشر سنوات، وفي النهاية قام أحدهم بذلك.