AiCoin官方

باع عنوان المحفظة المرتبط بالقرصان في هجوم باينانس نحو 908,793 من رموز PROM دفعة واحدة في 1 نوفمبر، ولم يسترد في النهاية سوى 0.0316 من ETH، بقيمة تقارب 71 دولارًا.

أُغرق هذا الرمز، الذي كان من الممكن أن تبلغ قيمته السوقية نحو 5 ملايين دولار، في مجمع Uniswap V2 شبه الخالي من السيولة. وأدى ذلك، في ظل قواعد صانع السوق ذي حاصل الضرب الثابت، إلى انزلاق سعري حاد، فدفع القرصان السعر بنفسه إلى ما يقارب الصفر.

بعبارة أخرى، تسوّي البروتوكولات الصفقات وفقًا للمعادلات فحسب، بصرف النظر عما إذا كنت مهاجمًا أم لا. لكن شفافية سلسلة الكتل أتاحت للجميع متابعة صفقة «5 ملايين مقابل 71 دولارًا» لحظة بلحظة، كما أنها تذكّر المستخدمين العاديين بأن القيمة السوقية والقيمة الحقيقية القابلة للاسترداد أمران مختلفان.

والأمر الأجدر بالمتابعة لاحقًا هو ما إذا كان فريق المشروع وكبار المستثمرين سيبدؤون بإدارة سيولة المجمع بجدية أكبر، والتعامل مع مخاطر الانزلاق السعري الحاد هذه بوصفها جزءًا من أمن العقود، لا مجرد «مشكلة في السوق».

أبقى مورغان ستانلي على السعر المستهدف للذهب عند 5000 دولار للأونصة، مع طرح مقارنة لافتة بعض الشيء: فاستنادًا إلى العلاقة بين العائد الحقيقي وسعر الذهب خلال الفترة من مارس إلى يوليو من هذا العام، ينبغي أن يكون السعر النظري للذهب دون 3000 دولار للأونصة عند مستويات الفائدة الحالية، لكن السعر الراهن لا يزال أعلى قليلًا من 4000 دولار، بفارق يبلغ نحو 28%.

ويعزو مورغان ستانلي ذلك إلى دعم الأموال الهيكلية للسوق. فقد بلغ معدل مشتريات البنوك المركزية من الذهب في الربع الثاني نحو 1155 طنًا سنويًا، وسجلت صناديق الذهب المتداولة عالميًا تدفقات صافية داخلة بنحو 31 مليار دولار في الربع الثالث، محققةً رقمًا قياسيًا. وقد حوّل هذا الطلب طويل الأجل على التخصيص والاحتياطيات الذهبَ من مجرد أداة للمضاربة على أسعار الفائدة إلى أصل تحركه «عوامل بطيئة التغير».

في المقابل، حذّر يو شوان تانغ من بنك جيه بي مورغان الخاص من أن السيولة لا تزال شحيحة نسبيًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل رفع أسعار الفائدة في ديسمبر من هذا العام والربع الأول من العام المقبل، كما يُتوقع أن تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعها. وفي مثل هذه الظروف، لا يزال الذهب معرضًا لضغوط تصحيحية، ولن يتشكل قاع متين فعليًا إلا بعد بلوغ أسعار الفائدة ذروتها.

وبالنسبة إلى الأسواق، يتمثل المتغير الحاسم الآن في ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة الحفاظ على وتيرة مشترياتها من الذهب، وإلى أي مستويات سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والعوائد الحقيقية. والقوة الأرجح بين هذين الطرفين هي التي ستحدد ما إذا كان الذهب سيدخل نطاقًا عرضيًا عند مستويات مرتفعة، أم سيعود إلى مستوى توازني أدنى تشير إليه نماذج أسعار الفائدة.

في 27 أكتوبر، تحوّل مؤشر صافي الأرباح لدى حاملي المدى القصير من +10.4 آلاف BTC قبل أسبوع إلى -18.6 ألف BTC، بعد أن هبط في 26 أكتوبر إلى -23.1 ألف BTC. لم يكن هذا التحول تدريجيًا.

يقيس هذا المؤشر تحديدًا صافي الفرق بين العملات التي تحقق أرباحًا وتلك التي تحقق خسائر عندما يحوّل حاملو المدى القصير عملات BTC إلى منصات التداول. فإذا كانت قيمته موجبة، فهذا يعني أن عددًا أكبر من المتداولين يغادرون السوق محققين أرباحًا؛ أما إذا كانت سالبة، فهذا يعني أن عددًا أكبر منهم يقبلون الخسارة ويعيدون عملاتهم إلى السوق.

وقد ظل المؤشر عند مستويات سلبية واضحة يومين متتاليين. وتشير إحصاءات إحدى الجهات إلى أن ما يزيد قليلًا على عُشر التدفقات إلى منصات التداول في ذلك اليوم جاء من مراكز رابحة، بينما جاء معظمها من مراكز خاسرة. وغالبًا ما يُفسَّر هذا التحول في هيكل التدفقات على أنه مؤشر إلى تعرض الأموال قصيرة الأجل لضغوط، وإلى ميل المعنويات نحو «الاستسلام والخروج من السوق».

وربما لا تكمن الأهمية الكبرى لاحقًا في قراءة -18.6 ألف هذه المرة، بل في ما إذا كان المؤشر سيظل سالبًا بعمق خلال الأيام المقبلة، أم سيعود سريعًا إلى نطاق أكثر توازنًا بين الأرباح والخسائر. فهذا ما سيحدد ما إذا كان ضغط البيع قصير الأجل سيُمتص دفعة واحدة أم سيمتد على مدى فترة أطول.