أبقى مورغان ستانلي على السعر المستهدف للذهب عند 5000 دولار للأونصة، مع طرح مقارنة لافتة بعض الشيء: فاستنادًا إلى العلاقة بين العائد الحقيقي وسعر الذهب خلال الفترة من مارس إلى يوليو من هذا العام، ينبغي أن يكون السعر النظري للذهب دون 3000 دولار للأونصة عند مستويات الفائدة الحالية، لكن السعر الراهن لا يزال أعلى قليلًا من 4000 دولار، بفارق يبلغ نحو 28%.
ويعزو مورغان ستانلي ذلك إلى دعم الأموال الهيكلية للسوق. فقد بلغ معدل مشتريات البنوك المركزية من الذهب في الربع الثاني نحو 1155 طنًا سنويًا، وسجلت صناديق الذهب المتداولة عالميًا تدفقات صافية داخلة بنحو 31 مليار دولار في الربع الثالث، محققةً رقمًا قياسيًا. وقد حوّل هذا الطلب طويل الأجل على التخصيص والاحتياطيات الذهبَ من مجرد أداة للمضاربة على أسعار الفائدة إلى أصل تحركه «عوامل بطيئة التغير».
في المقابل، حذّر يو شوان تانغ من بنك جيه بي مورغان الخاص من أن السيولة لا تزال شحيحة نسبيًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل رفع أسعار الفائدة في ديسمبر من هذا العام والربع الأول من العام المقبل، كما يُتوقع أن تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعها. وفي مثل هذه الظروف، لا يزال الذهب معرضًا لضغوط تصحيحية، ولن يتشكل قاع متين فعليًا إلا بعد بلوغ أسعار الفائدة ذروتها.
وبالنسبة إلى الأسواق، يتمثل المتغير الحاسم الآن في ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة الحفاظ على وتيرة مشترياتها من الذهب، وإلى أي مستويات سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والعوائد الحقيقية. والقوة الأرجح بين هذين الطرفين هي التي ستحدد ما إذا كان الذهب سيدخل نطاقًا عرضيًا عند مستويات مرتفعة، أم سيعود إلى مستوى توازني أدنى تشير إليه نماذج أسعار الفائدة.
ويعزو مورغان ستانلي ذلك إلى دعم الأموال الهيكلية للسوق. فقد بلغ معدل مشتريات البنوك المركزية من الذهب في الربع الثاني نحو 1155 طنًا سنويًا، وسجلت صناديق الذهب المتداولة عالميًا تدفقات صافية داخلة بنحو 31 مليار دولار في الربع الثالث، محققةً رقمًا قياسيًا. وقد حوّل هذا الطلب طويل الأجل على التخصيص والاحتياطيات الذهبَ من مجرد أداة للمضاربة على أسعار الفائدة إلى أصل تحركه «عوامل بطيئة التغير».
في المقابل، حذّر يو شوان تانغ من بنك جيه بي مورغان الخاص من أن السيولة لا تزال شحيحة نسبيًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل رفع أسعار الفائدة في ديسمبر من هذا العام والربع الأول من العام المقبل، كما يُتوقع أن تواصل عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعها. وفي مثل هذه الظروف، لا يزال الذهب معرضًا لضغوط تصحيحية، ولن يتشكل قاع متين فعليًا إلا بعد بلوغ أسعار الفائدة ذروتها.
وبالنسبة إلى الأسواق، يتمثل المتغير الحاسم الآن في ما إذا كان بإمكان البنوك المركزية وصناديق المؤشرات المتداولة الحفاظ على وتيرة مشترياتها من الذهب، وإلى أي مستويات سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والعوائد الحقيقية. والقوة الأرجح بين هذين الطرفين هي التي ستحدد ما إذا كان الذهب سيدخل نطاقًا عرضيًا عند مستويات مرتفعة، أم سيعود إلى مستوى توازني أدنى تشير إليه نماذج أسعار الفائدة.
