ما زال البيتكوين يتأرجح قرب 80 ألف دولار، فيما خلص تقرير بحثي متفائل إلى أن «السوق الهابطة انتهت».

في 26 أكتوبر، نشرت Galaxy علنًا مقالًا بحثيًا ترى فيه أن البيتكوين ربما بلغ قاع هذه السوق الهابطة في يونيو، وأنه يمر حاليًا بمرحلة تراكم. وفي 27 أكتوبر، وقت إعداد هذا التقرير، كان سعر BTC نحو 79,800 دولار. لم يبدأ السعر بعد موجة صعود مستمرة وواضحة، فلماذا باتت المؤسسات متفائلة؟

أرى أن أبرز ما يستحق القراءة في هذا التقرير هو تحليله لتركيبة حاملي البيتكوين. لكن تجدر الإشارة أولًا إلى أن التقرير أُرسل إلى العملاء في 22 أكتوبر، وأن الأسعار وبعض المؤشرات الواردة فيه تعكس الوضع آنذاك، ولا ينبغي اعتبارها قراءات آنية لليوم.

المؤشر الأول هو تراجع انتقال العملات القديمة. ووفقًا لإحصاءات Galaxy، انخفض متوسط كمية البيتكوين المحوّلة شهريًا، والتي لم تتحرك لمدة خمس سنوات على الأقل، من نحو 67 ألف عملة في عام 2024 إلى نحو 34 ألفًا في عام 2026.

يشير ذلك إلى تراجع نشاط العملات الخاملة منذ فترة طويلة، وقد يعني انحسار ضغوط العرض المحتملة. لكن التحويلات على السلسلة تشمل أيضًا إعادة تنظيم المحافظ ونقل الحفظ، لذلك لا يمكن اعتبار كل عملة محوّلة عملةً مبيعة، فضلًا عن الاستنتاج مباشرةً بأن «ضغط البيع قد اختفى».

المؤشر الثاني هو انحسار أموال المراجحة. ورصد التقرير تقلص بعض مراكز الشراء والبيع على حد سواء في CME، إلى جانب تضاؤل واضح في فرص المراجحة بين العقود الفورية والآجلة. في السابق، كان بعض المستثمرين يشترون الأصول الفورية أو صناديق المؤشرات المتداولة، ويبيعون العقود الآجلة في الوقت نفسه، محققين الربح من فارق السعر من دون تحمّل كامل مخاطر الصعود. وعندما تنسحب هذه الأموال، ينخفض الشراء والبيع معًا، وهذا لا يعني أن المؤسسات أصبحت جميعها متشائمة.

وهنا يبرز السؤال: بعد تراجع عروض البيع القديمة، هل تكفي طلبات الشراء الجديدة؟

قلة البائعين قد تُبطئ الهبوط؛ أما استمرار الصعود فيتطلب وجود من يرغب في الشراء بأسعار أعلى. فإذا كان الارتداد مدفوعًا أساسًا بتغطية مراكز البيع على المكشوف، فقد يفتقر السوق مجددًا إلى طلبات الشراء الداعمة بعد اكتمال التغطية. أما إذا واكب ذلك ارتفاع في تداولات السوق الفورية وتدفقات مالية مستمرة، فسيكون التعافي أكثر رسوخًا. وهذا أحد أسباب عدم اعتزامي وصف السوق مباشرةً بأنه دخل موجة صعود جديدة لمجرد صدور تقرير بحثي واحد.

إذا أراد المستثمر التداول بالأسهم الأمريكية والبيتكوين عبر منصة واحدة، فإن BiyaPay تظل خيارًا جيدًا. فهي لا تدعم تداول الأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ والبيتكوين فحسب، بل تتيح أيضًا إيداع العملات الرقمية مثل BTC وUSDT وتحويلها إلى عملات ورقية، مثل الدولار الأمريكي ودولار هونغ كونغ والجنيه الإسترليني واليورو، ثم إيداعها في الحسابات المصرفية.

في الفترة المقبلة، سأركز في متابعتي على ثلاثة أمور.

أولًا، هل يحظى الصعود بدعم من تداولات السوق الفورية؟ إذا ارتفع السعر من دون أن تواكبه التداولات، فقد يعني ذلك أن السوق لا يزال في مرحلة جس النبض. لكن بيانات منصة تداول واحدة لها حدودها أيضًا، لذا ينبغي النظر إلى عدة أسواق معًا.

ثانيًا، هل تستطيع التدفقات المالية الاستمرار؟ صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق المؤشرات المتداولة في يوم واحد لا يعني أن الاتجاه قد تأكد؛ فالتغيرات في الاكتتابات والاستردادات على مدى أيام متتالية، إلى جانب أداء الأسعار وحجم التداول، تكون أكثر دلالة عند النظر إليها مجتمعة. وينبغي أيضًا الانتباه إلى احتمال وجود تحوط وراء حيازات هذه الصناديق، فلا يصح تفسير كل زيادة في الحيازات على أنها تفاؤل صريح باتجاه الصعود.

ثالثًا، ما الظروف التي تستدعي مراجعة النظرة المتفائلة؟ وقد حددت Galaxy أيضًا شروطًا لانتفاء فرضيتها، ومنها هبوط السعر دون متوسط متحرك أسبوعي مهم، واستمرار العجز عن استعادته. وتتغير هذه المتوسطات بمرور الوقت، وليست «أرضية صلبة» صالحة إلى الأبد؛ كما لا ينبغي نقل مستويات السعر الواردة وقت نشر التقرير آليًا وتحويلها إلى تعليمات تداول.

يقدم هذا التقرير البحثي تفسيرًا يستحق الاختبار: فبعد التخلص من المراكز المتراكمة سابقًا وانسحاب أموال المراجحة، قد يكون هيكل السوق أكثر استقرارًا مما توحي به المعنويات. لكن بين تحسن هيكل السوق وتأكيد الاتجاه، تبقى عقبة الطلب الجديد.

ثمانون ألف دولار رقم لافت، لكن ما يحدد وزنه هو قدرة الأموال على التدفق إلى السوق باستمرار. فإذا اقترن الارتداد المقبل بارتفاع في التداولات، ووجدت الأسعار طلبًا داعمًا عند التراجع، فسيعزز ذلك أدلة التقرير. أما إذا ضعفت الأسعار وانسحبت الأموال معها، فستحتاج الرواية المتفائلة إلى إعادة تقييم.
#比特币 #BiyaPay