#JPMorgan يكشف التحول المؤسسي الذي يدفع السوق مع اقتراب نهاية العام
بلغت التدفقات إلى سوق الأصول الرقمية 50 مليار دولار منذ بداية العام، مسجلةً وتيرة سنوية تبلغ 66 مليار دولار. ورغم أن هذا الرقم يعادل نصف المستويات القياسية المسجلة العام الماضي، فإنه يُظهر تسارعًا واضحًا مقارنةً بوتيرة 52 مليار دولار المتوقعة في مايو.
بحسب أحدث تقرير صادر عن JPMorgan بقيادة نيكولاوس بانيغيرتزولو، لا تكمن المسألة في حجم الأموال المتدفقة فحسب، بل أيضًا في الجهات التي تقف وراء هذا التدفق.
التحوّل الاستراتيجي في الربع الثالث (من التركّز إلى الاهتمام العام): خلال النصف الأول من العام، اعتمد تدفق رأس المال بصورة غير متناسبة على مشتريات #strategy ورأس المال المغامر (VC)، في حين شهدت صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) تدفقات خارجة كبيرة في مايو ويونيو. لكن منذ أغسطس، عادت صناديق ETF إلى تسجيل صافي تدفقات إيجابي منذ بداية العام، كما انتعشت المراكز المؤسسية في العقود الآجلة في بورصة CME (#bitcoin و#Ethereum ) حتى قاربت أعلى مستوياتها التاريخية أو تجاوزتها. وبدأ متداولو الاتجاه (CTA) إعادة بناء مراكز الشراء.
تبيع شركات التعدين #BTC لتمويل طفرة الذكاء الاصطناعي: سجّل معدّنو البيتكوين صافي مبيعات متواضعًا بلغ نحو 1.8 مليار دولار. ويبرز التحول الاستراتيجي لدى شركات التعدين المدرجة في البورصة؛ إذ توقفت عن تراكم الاحتياطيات وبدأت ببيع إنتاجها المُعدّن حديثًا — بل وجزء من خزائنها أيضًا — للاستفادة من أصولها وتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI).
إعادة تشكيل رأس المال المغامر (VC): تُظهر استثمارات رأس المال المغامر في Web3 علامات تعافٍ مقارنة بعام 2024، ولكن وفق ديناميكية جديدة: جولات تمويل أقل عددًا، لكنها أكبر حجمًا، تقودها شركات راسخة. ويُلاحظ تحوّل مهم من التمويل بالأسهم (equity) إلى التمويل بالدين لدى شركات البنية التحتية ذات التدفقات النقدية المتوقعة، إلى جانب تزايد الرهان على ترميز الأصول مع التركيز على قطاع الأعمال بين الشركات (B2B).
ضغوط مالية على خزائن الشركات: في حين اشترت الشركات الخاصة كميات أقل بسبب قيود السيولة والتقلبات، واصلت الشركات العامة — بقيادة Strategy — عمليات شراء مكثفة. ومع ذلك، انتقلت تدريجيًا في نموذج تمويلها من الديون التقليدية إلى الأسهم الممتازة، ما يزيد التزاماتها المالية جراء مدفوعات توزيعات الأرباح والفوائد.
