ما المقصود بمنطقة الخطر في تنصيف البيتكوين؟
تبدو البيتكوين على وشك الدخول في مرحلة حرجة يُطلَق عليها "منطقة الخطر". تشير هذه العبارة الدرامية إلى انخفاض محتمل خلال الأسابيع التي تسبق حدث الهالفينج، وهو سيناريو يتوافق مع النماذج التاريخية في الدورات الصعودية السابقة. وسلَّط المحلل الشهير Rekt Capital الضوء على الحالات السابقة التي هبطت فيها البيتكوين بشكلٍ حاد خلال الـ 14 إلى الـ 28 يومًا السابقة لحدوث التنصيف، وهو ما يعزز حذر المستثمرين في الأيام القادمة. في الأمثلة السابقة لتصحيح ما قبل التنصيف، هبطت البيتكوين بنسبة تتراوح بين 20% إلى 38% خلال الدورات التي شهدناها بين عامي 2016 و2020.

تقترب البيتكوين من حدث التنصيف القادم الذي سيخفض مكافأة التعدين إلى النصف، والذي من المتوقع أن يحدث في 18 أبريل. وفي وقت كتابة هذا التقرير في 19 مارس، من المتوقع أن يحدث التنصيف في 18 أبريل. إذا كرر التاريخ نفسه، فقد تشهد الأسابيع القادمة نمطًا مألوفًا من ارتداد الأسعار كما لوحظ في تواريخ أحداث التنصيف السابقة. "منطقة الخطر" هي تصحيح يصل إلى 40% ويمثِّل اختبارًا لأعصاب العديد من متداولي البيتكوين، لكن المزاج العام في سوق العملات المشفرة ما زال صعوديًا لأسباب وجيهة.

مراقبة الحيتان
أحد المؤشرات على الاتجاه الذي قد تسلكه البيتكوين هو سلوك كبار الحائزين. ويبدو بوضوح أن هؤلاء مازالو متعطشين للمزيد. وفقًا لبيانات Glassnode، ما زال هوامير البيتكوين، وهو مصطلح يُطلَق على من يمتلكون 1,000 بيتكوين أو أكثر، نشطين في جمع المزيد من العملة الرقمية، حتى عند مستويات الأسعار الحالية.

ينهمك الهوامير والقروش (الكيانات التي تمتلك ما بين 100 إلى 1000 بيتكوين) بقوة في تجميع العملة الرقمية كما يتضح من التدفقات بين محافظ هؤلاء ومنصات تبادل العملات المشفرة؛ إذ زاد الهوامير من حيازاتهم بمقدار 84,000 بيتكوين في 17 مارس مقارنةً بما كانت عليه في الـ 30 يومًا السابقة. على النقيض من ذلك، قام أصحاب الحيازات الصغيرة، والذين يُطلَق عليهم الأسماك (الذين يمتلكون ما بين 10 إلى 100 بيتكوين)، بتوزيع أصولهم على مدار الشهر.

يرى المحللون هذا التناقض الصارخ في سلوك التراكم كعلامة إيجابية تعكس ثقة الكبار في ارتفاع الأسعار، وهم منهمكون في جمع المزيد تحسبًا لتحقيق مكاسب إضافية بعد حدث التنصيف.

كبار المستثمرون يواصلون دعم البيتكوين.
سجَّلت التدفقات الاستثمارية في صناديق البيتكوين مستوى قياسيًا جديدًا بعد أن بلغت 2.9 مليار دولار في الأسبوع الفائت؛ ليصل إجمالي التدفقات الرأسمالية منذ بداية العام إلى 13.2 مليار دولار. استفادت هذه القفزة في حجم التدفقات الاستثمارية من إطلاق صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة، والتي تمتلك حاليًا أصولًا تزيد عن 74.61 مليار دولار، ما يمثِّل 97% من إجمالي التدفقات.

وفي الوقت الذي شهدت فيه منتجات البيتكوين اهتمامًا غير مسبوق، بدا المستثمرون أقل حماسًا نسبيًا تجاه الإيثريوم (ETH) ومنتجات الاستثمار في العملات البديلة الأخرى؛ إذ تتخلف إجمالي تدفقاتها المجمعة منذ بداية العام بفارق كبير عن البيتكوين.

في هذه الأثناء، شهدت منتجات العملات المشفرة المتداولة في منصات التبادل خارج الولايات المتحدة تدفقات استثمارية جيدة، خصوصًا إلى صناديق البيتكوين في منصات تبادل دولية متعددة، لا سيما مع توجيه المستثمرين الأوروبيين جزءًا من أموالهم إلى المنتجات الأمريكية. يُعزى ذلك على الأرجح إلى أن صناديق البيتكوين في الولايات المتحدة تفرض رسومًا بسيطة على التدفقات الداخلة، والتي تصل في بعض الأحيان إلى 0%. حصلت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة على أكثر من 80% من حصة السوق العالمية لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة منذ موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على إطلاقها في يناير.

وساهمت شعبية صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في تحفيز تحولات تنظيمية في بلدان عديدة مثل المملكة المتحدة وهونغ كونغ؛ إذ أبدت السلطات المالية هناك استعدادها لاستيعاب تلك المنتجات، ما يشير إلى قبول متزايد لصناديق الاستثمار في العملات المشفرة المتداولة في البورصة.

برغم هذه التدفقات القياسية إلى منتجات الاستثمار في البيتكوين، تراجع سعر العملة الرائدة خلال الأسبوع الماضي، ولكن يجب النظر إلى هذا التناقض باعتباره مؤشرًا على أن المستثمرين الكبار من المؤسسات يتوافقون مع رؤية "الهوامير" في تحقيق عائد أكبر على استثمارهم في المستقبل بعد حدث التنصيف وخلال المرحلة التي تليه. وعلى وجه التحديد، ضاعفت اثنتين من المؤسسات الكبرى استثماراتهما في البيتكوين هذا الأسبوع:

أكملت MicroStrategy جولة جديدة من طرح سندات قابلة للتحويل بقيمة 603.75 مليون دولار لتعزيز احتياطياتها من البيتكوين، وهو ما يأتي في إطار استراتيجيتها الطموحة للاستحواذ على أكبر قدر ممكن من البيتكوين. وأعلن الرئيس التنفيذي السابق مايكل سايلور عن استكمال الطرح السابق في 18 مارس، وذلك بعد الترويج لسندات قابلة للتحويل بقيمة 800 مليون دولار في 8 أبريل. تُخصَّص عوائد هذه الطروحات لشراء المزيد من البيتكوين. استخدمت MicroStrategy العائدات الأخيرة في شراء 9,245 بيتكوين إضافية، ليبلغ إجمالي حيازاتها 214,246 بيتكوين، أي ما يعادل 1.02% من إجمالي المعروض من العملة الرقمية. وكرر سايلور التزام MicroStrategy بالاحتفاظ بالبيتكوين مشيرًا إلى أنها ستظل استراتيجية الاستثمار الرئيسية للشركة، ومؤكدًا في الوقت نفسه أنه لا توجد أي خطط لبيع جزء من ممتلكاتها.
بدوره، عدَّل Standard Chartered توقعاته لسعر البيتكوين بحلول نهاية العام إلى 150,000 دولار أمريكي، أي بزيادة 50% عن تقديراته السابقة التي رجحت وصول العملة الرقمية إلى 100,000 دولار أمريكي. ويتوقع البنك أن تسجل البيتكوين قمة قياسية جديدة عند 250,000 دولار أمريكي في 2025 قبل أن تستقر عند حدود 200,000 دولار أمريكي. علاوةً على ذلك، يتوقع Standard Chartered أن الموافقة على إنشاء صندوق فوري متداول في البورصة قد دفع سعر الإيثريوم إلى 8,000 دولار أمريكي بحلول 2024. ويعزي البنك تحليلاته إلى مقارنات أجراها مع تأثير إطلاق صناديق الذهب المتداولة في البورصة والارتباط بين أسعار البيتكوين والتدفقات إلى صناديق المؤشرات.
التفاؤل يهيمن على العملات المشفرة مع متابعة القطاع المالي للاحتياطي الفيدرالي
برغم ذلك، فإن قادة صناعة العملات المشفرة ما زالوا متفائلين بشأن مسار البيتكوين على المدى الطويل. ويتوقع هؤلاء القادة استمرار النمو مدفوعًا بالاستثمار المؤسسي والاتجاه نحو صعود تدريجي قبل انخفاض المعروض في المرحلة القادمة.

بينما تكافح البيتكوين للتعافي من الاضطرابات التي شهدتها في عطلة نهاية الأسبوع، فإنها تواجه مقاومة في استعادة قمتها القياسية السابقة وسط تقلبات متزايدة، ومراقبة المستثمرين للتحركات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي، وقياس تأثيرها على الأصول الرقمية والتقليدية على حدٍ سواء.

وينصب التركيز على اجتماع السياسة النقدية القادم للاحتياطي الفيدرالي؛ إذ يترقب العديد من المستثمرين لنتائج الاجتماع في 20 مارس قبل زيادة انكشافهم على العملات المشفرة، وذلك برغم التوقعات بعدم تغيير أسعار الفائدة. ومن المفترض أن يعكس القرار الذي سيتخذه المركزي الأمريكي يوم الأربعاء ثقته في استمرار قوة الاقتصاد الأمريكي.

يتوقع المحللون أن الاستئناف المحتمل للاتجاه الصعودي للبيتكوين في 2024 سيتوقف على انتقال الاحتياطي الفيدرالي من سياسة نقدية انكماشية إلى أخرى توسعية استنادًا إلى عوامل مثل التضخم والمؤشرات الاقتصادية. وبالتالي، فإن الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة سيقلل من احتمالات ارتفاع البيتكوين، فيما سيعطي خفض الفائدة دفعة ثقة للمستثمرين لمواصلة الشراء.