أصدر نُوامورا تقييمه لوجهة نظره حول سوق الذاكرة العالمية، وذكر ما يعرفه الجميع
فيما يلي النقاط الرئيسية لوجهة نظر نُوامورا حول سوق الذاكرة العالمية
الذاكرة العالمية:
- يزعم المصنعون أن نقص الإمدادات الشديد سيستمر
- ستعيد LTAs هيكلة أعمالها لتصبح نشاطًا واضحًا ومستقرًا
- يقبل العملاء بشروط غير جذابة لكسب الإمدادات
- بسبب نقص الإمدادات، لا يمكن تجنب خفض مواصفات الذاكرة
- بحلول 2027، يُتوقع أن يلبّي الطلب على مراكز البيانات 70% فقط، بينما يلبّي الطلب غير المتعلق بمراكز البيانات نحو 50%
- يعتقد نُوامورا أنه بسبب النقص، لا يمكن لـ $NVDA التبني الواسع للـ HBM عالي الطبقة
- من غير المرجح أن تشكل التحديات من اللاعبين الصينيين تهديدًا كبيرًا
- أسعار الفائدة والصرف يشكلان تهديدًا
- من المتوقع أن تستمر قطارات الإنفاق الرأسمالي في التقدم
LTAs:
- لا تزال هناك حالة كبيرة من عدم اليقين بسبب استمرار المفاوضات، ما يُجبر المؤسسات على وضع بعض الافتراضات
- ستشكل LTAs حوالي 50-70% من إجمالي مبيعات $DRAM وNAND وSSD. والجهات المستهدفة بشكل رئيسي هي CSPs (10-20 عميلًا)
- سيلُبي ما تبقى 30-50% السوق مباشرة عبر الأسعار الفورية
- تعمل LTAs بشكل أساسي لمدة 5 سنوات، إذ توجد اتفاقيات قوية لمدة 3 سنوات، ومرونة خلال السنتين التاليتين
- تمثل الدفعات المسبقة حوالي 20-30% من الإيرادات. وغرامات إلغاء الالتزام تعادل قيمة مشتريات تقارب سنة واحدة
- باختصار، توفر LTAs درجة كبيرة جدًا من الوضوح في الرؤية، وسلطة التسعير، وتدفقات نقدية
من زاوية الاستثمار
- يعتقد نُوامورا أن أسهم الذاكرة يمكن أن تحافظ على نمو قوي
- ويرى أن الارتداد والنمو مجرد مسألة وقت
- إجمالي DRAM
- تبلغ نسبة استخدام الطاقة الإنتاجية لرقائق $DRAM نحو 100%
- من المتوقع أن ترتفع حصة مراكز البيانات من إيرادات الذاكرة من 40% في 2025 إلى 83% في 2030
- يُتوقع أن تصل إيرادات الذاكرة إلى 3 تريليونات دولار بحلول 2029
- حددت سامسونج للإلكترونيات مضاعف السعر إلى الربحية بناءً على FY26E عند 5.2 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية عند 2.2 مرة. وبناءً على FY27E: مضاعف السعر إلى الربحية 2.9 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية 1.4 مرة
- يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية لـ $SKHY بناءً على FY26E 4.8 مرات، ومضاعف القيمة الدفترية 2.8 مرة. وبناءً على FY27E: مضاعف السعر إلى الربحية 3.1 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية 1.7 مرة
- تم تصنيف الشركتين كـ "شراء"، بناءً على تحسن هامش الربح، وتدفق نقدي حر، واحتمالية عوائد أعلى للمساهمين
تم تحديد السعر المستهدف لسامسونج عند 670K (إمكانية صعود 167.5%)، وتم تحديد السعر المستهدف لشركة SK هاينكس عند 4.7M (إمكانية صعود 191.4%)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX
فيما يلي النقاط الرئيسية لوجهة نظر نُوامورا حول سوق الذاكرة العالمية
الذاكرة العالمية:
- يزعم المصنعون أن نقص الإمدادات الشديد سيستمر
- ستعيد LTAs هيكلة أعمالها لتصبح نشاطًا واضحًا ومستقرًا
- يقبل العملاء بشروط غير جذابة لكسب الإمدادات
- بسبب نقص الإمدادات، لا يمكن تجنب خفض مواصفات الذاكرة
- بحلول 2027، يُتوقع أن يلبّي الطلب على مراكز البيانات 70% فقط، بينما يلبّي الطلب غير المتعلق بمراكز البيانات نحو 50%
- يعتقد نُوامورا أنه بسبب النقص، لا يمكن لـ $NVDA التبني الواسع للـ HBM عالي الطبقة
- من غير المرجح أن تشكل التحديات من اللاعبين الصينيين تهديدًا كبيرًا
- أسعار الفائدة والصرف يشكلان تهديدًا
- من المتوقع أن تستمر قطارات الإنفاق الرأسمالي في التقدم
LTAs:
- لا تزال هناك حالة كبيرة من عدم اليقين بسبب استمرار المفاوضات، ما يُجبر المؤسسات على وضع بعض الافتراضات
- ستشكل LTAs حوالي 50-70% من إجمالي مبيعات $DRAM وNAND وSSD. والجهات المستهدفة بشكل رئيسي هي CSPs (10-20 عميلًا)
- سيلُبي ما تبقى 30-50% السوق مباشرة عبر الأسعار الفورية
- تعمل LTAs بشكل أساسي لمدة 5 سنوات، إذ توجد اتفاقيات قوية لمدة 3 سنوات، ومرونة خلال السنتين التاليتين
- تمثل الدفعات المسبقة حوالي 20-30% من الإيرادات. وغرامات إلغاء الالتزام تعادل قيمة مشتريات تقارب سنة واحدة
- باختصار، توفر LTAs درجة كبيرة جدًا من الوضوح في الرؤية، وسلطة التسعير، وتدفقات نقدية
من زاوية الاستثمار
- يعتقد نُوامورا أن أسهم الذاكرة يمكن أن تحافظ على نمو قوي
- ويرى أن الارتداد والنمو مجرد مسألة وقت
- إجمالي DRAM
- تبلغ نسبة استخدام الطاقة الإنتاجية لرقائق $DRAM نحو 100%
- من المتوقع أن ترتفع حصة مراكز البيانات من إيرادات الذاكرة من 40% في 2025 إلى 83% في 2030
- يُتوقع أن تصل إيرادات الذاكرة إلى 3 تريليونات دولار بحلول 2029
- حددت سامسونج للإلكترونيات مضاعف السعر إلى الربحية بناءً على FY26E عند 5.2 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية عند 2.2 مرة. وبناءً على FY27E: مضاعف السعر إلى الربحية 2.9 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية 1.4 مرة
- يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية لـ $SKHY بناءً على FY26E 4.8 مرات، ومضاعف القيمة الدفترية 2.8 مرة. وبناءً على FY27E: مضاعف السعر إلى الربحية 3.1 مرة، ومضاعف القيمة الدفترية 1.7 مرة
- تم تصنيف الشركتين كـ "شراء"، بناءً على تحسن هامش الربح، وتدفق نقدي حر، واحتمالية عوائد أعلى للمساهمين
تم تحديد السعر المستهدف لسامسونج عند 670K (إمكانية صعود 167.5%)، وتم تحديد السعر المستهدف لشركة SK هاينكس عند 4.7M (إمكانية صعود 191.4%)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX