汉卿 hanqing 互粉版

KB证券：三星、SK海力士股价被低估程度已至全球金融危机水平

韩国头部券商KB证券最新研判：三星电子与SK海力士的股价被低估程度，已赶上全球金融危机时期的水平。两家公司盈利飙升，但股价却始终无法同步上扬。

虽然三星电子和SK海力士今年以来股价分别上涨 65% 和 88%，但截至 10 月 23 日收盘，两家公司股价仍分别较 6 月下旬高点回落 36% 和 52%。KB证券研究部门负责人金东원（Kim Dong-won）在 10 月 26 日发布的报告中指出，两家公司的市盈率已降至约 3 倍。

两家公司将于本周发布第三季度财报，预计本季度合并营业利润达到 184.4 万亿韩元（约 1391 亿美元）。投资者将聚焦三大看点：HBM4 供应情况、长期协议进展以及股东回报政策。

这份报告无疑为市场点燃一支“价涨利跌”的警钟——硬件盈利在飙升，为何股价却像行人过街、毫无存在感？答案或许在财报公布时浮出水面。

从“修剪草坪”到“拔树连根”，美军96小时备战伊朗

CNN援引两名美官员消息，中东驻军已就绪，接令96小时内可对伊朗发动大规模军事行动。此前美军长期实施“修剪草坪”式精准打击，仅削弱雷达发射阵地；但此次规模恐升级为“拔树连根”。一名官员直言“这是大规模行动”，内部人士透露：问题不在“打不打”，而在“何时打”。时间窗口锁定年内，大概率推迟至美国中期选举之后。

苹果首款折叠机iPhone Duo开卖即断货，供应链紧急追单30%抢占四成市场

据台湾经济日报，苹果首款折叠手机iPhone Duo需求爆发，迫使苹果要求供应链将订单量上调30%。业内指出，首批备货因组装良率受限且果粉需求远超预期，严重短缺，二波出货须等明年初。市调机构将今年备货预估从600万台上修至800万至1000万台，2027年出货目标直指3300万台。按此测算，iPhone Duo有望明年拿下全球折叠屏约四成份额，直接挤下三星登顶霸主。

马斯克：AI算力烧钱潮下，没有“独角兽”收入的新云厂商要倒闭了

SpaceX CEO埃隆·马斯克周日在 X 平台发帖称，SpaceX 刚刚完成 40 亿美元债务融资，这笔钱全用来买 GPU 了。

他点出一个残酷的真相：“当前债务市场的融资环境已经明显分化。但凡企业没有独立于 AI 数据中心之外的可观营收，基本很难拿到融资。”

也就是说，投资人们已经开始揪韭菜了——只要你靠举债扩张 AI 算力，没有其他稳定收入支撑，就休想再融到钱。

马斯克预判，新一批专做 AI 云算力的小厂——比如 Nebius、CoreWeave 这些面向科技客户的新云厂商，将迎来“大规模整合与倒闭潮”。

他同时明确态度：SpaceX 不会收购任何新云厂商，“毫无意义”。

不同于覆盖多行业、综合业务的大厂，新云厂商几乎都把命都悬在 AI 算力这条线上。但市场已经看空了——人们担心，这种“借钱买 GPU、卖算力”的模式根本无法持续，于是开始抛售相关股票。

马斯克这次不只是发个帖——他在告诉整个行业：烧钱赌 AI 算力的游戏，分出胜负已经是个时间问题。

على شاشة بورصة شيكاغو التجارية (CME)، قفزت عقود الدولار/الريال البرازيلي الآجلة مباشرةً إلى 5.23، بعدما كانت عند 5.01 قبل ثانية واحدة. وبمكاسب تجاوزت 4% في يوم واحد، جعل هذا «السقوط الحر» للريال قلوب أصحاب المراكز تكاد تتوقف — ومن المرجح أن البنك المركزي البرازيلي لن يغمض له جفن الليلة.

تتوقع «غاوشين ريتيل» خسائر بقيمة 5.2 مليارات دولار هونغ كونغي مع تفاقم أعباء إعادة هيكلة المتاجر

أصدرت شركة «غاوشين ريتيل» (6808.HK) تحذيراً بشأن الأرباح، متوقعةً تكبّد خسائر تُعزى إلى المساهمين بنحو 500 إلى 550 مليون يوان خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 سبتمبر، مقارنةً بخسائر بلغت 123 مليون يوان في الفترة نفسها من العام الماضي. كما يُتوقع أن تبلغ الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك نحو مليار إلى 1.05 مليار يوان.

وأوضحت المجموعة أن الخسائر تُعزى أساساً إلى العوامل التالية: رغم تباطؤ تراجع متوسط قيمة إنفاق العميل، أدت المنافسة في السوق إلى تحويل حركة الزبائن إلى منافسين، فتراجع عدد الزوار وتعرّضت الإيرادات لضغوط؛ وقد عوّض خفض التكاليف جزئياً خسائر الأرباح الناجمة عن تراجع الإيرادات؛ ولا تزال تعديلات المنتجات وسلاسل التوريد، إلى جانب تجديد المتاجر ومناطق التسوق التابعة لها، في مرحلة التحول؛ كما واصلت بعض المتاجر المزمع إغلاقها تكبّد الخسائر خلال الفترة الانتقالية، ما شكّل ضغطاً قصير الأجل على أرباح الفترة.

وفي مواجهة هذه الصعوبات قصيرة الأجل، قالت «غاوشين ريتيل» إنها ستواصل تحسين تكاليف إيجار المتاجر، وإعادة هيكلة أصول المتاجر ضعيفة الأداء، والمضي قدماً في تحولها الهيكلي. ومع تعمّق التحول تدريجياً، ستُرسّخ التحسينات في جاذبية المنتجات وكفاءة المتاجر وهيكل الأصول أسساً متينة للأعمال على المدى الطويل. وأعربت المجموعة عن ثقتها بأن تجاوز آلام المدى القصير سيفتح الطريق أمام نمو أكثر استقراراً.

صرّح نائب رئيس الوزراء الروسي ألكسندر نوفاك بأن بلاده مستعدة لتوريد أي كمية من الديزل إلى الولايات المتحدة. كان تصريحه حازمًا للغاية، وكأنه يقول: اشترِ ما تشاء، وسأوفره لك. فمن جهة، هناك دولة كبرى مصدّرة للطاقة، ومن جهة أخرى سوق ذات طلب قوي؛ وقد سلطت هذه الخطوة الضوء مباشرة على تجارة الديزل. ويبدو أن مشهد الطاقة العالمي سيشهد مجددًا تغيرات جديدة.

قال مؤسس SemiAnalysis إن أكبر اختناق في صناعة أشباه الموصلات، إلى جانب الذاكرة، يكمن في الركائز. ولا يقتصر نقص الاستثمار الحاد على الركائز نفسها، بل يشمل أيضًا مواد لوحات الدوائر المطبوعة (PCB). فالشركات اليابانية المنتجة لهذه المواد شديدة التحفظ ولا ترغب في توسيع طاقتها الإنتاجية، ما قد يؤدي خلال العامين المقبلين إلى تعطيل سلسلة التوريد بأكملها، من المسرّعات إلى وحدات المعالجة المركزية، بسبب نقص الركائز. وقد تكون هذه الحلقة هي عنق الزجاجة الأشد.

أعلن مركز ماس جنرال بريغهام الطبي في ولاية ماساتشوستس الأمريكية مؤخرًا أن فريقًا بحثيًا درّب النموذج التأسيسي للذكاء الاصطناعي FAHR‑Face (واسمه الكامل: النموذج التأسيسي للذكاء الاصطناعي للتعرّف الصحي) باستخدام أكثر من 40 مليون صورة للوجوه، ونشر ورقة بحثية في مجلة «لانسيت للصحة الرقمية». واستنادًا إلى هذا النموذج، طوّر الفريق أداتين: تقدّر الأولى العمر البيولوجي للمريض، فيما تتنبأ الثانية مباشرةً بمآل بقاء مرضى السرطان على قيد الحياة انطلاقًا من صور وجوههم.

أشار ماسك في منشور على تويتر بتاريخ 24 أكتوبر إلى أن الجيش الأوكراني استخدم «ستارلينك» في هجمات بطائرات مسيّرة هجومية، مخالفًا شروط الخدمة. وقد سُدّت الثغرة المرتبطة بذلك الأسبوع الماضي. وشدّد على أن النسخة التجارية من «ستارلينك» لا تسمح مطلقًا بالعمليات العسكرية الهجومية، وأن «ستارشيلد» نظام مستقل يخضع لسيطرة الحكومة الأمريكية.

قدّمت ديمينغلي (001309.SZ)، الرائدة الصينية في وحدات التخزين، تقريراً مالياً للربع الثالث يمكن وصفه بأنه «ضربة مدوّية». بلغت إيراداتها في الأشهر التسعة الأولى 28.555 مليار يوان (نحو 4.25 مليار دولار)، بزيادة هائلة قدرها 328.81% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى الشركة الأم 8.746 مليار يوان (نحو 1.3 مليار دولار)، قافزاً بنسبة 32399.91% على أساس سنوي — أي إن وتيرة النمو لم تكن مجرد تضاعف، بل بلغت «324 ضعفاً» مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

أما الربع الثالث وحده، فبلغت الإيرادات 11.645 مليار يوان (نحو 1.73 مليار دولار)، بزيادة 356.64% على أساس سنوي؛ ووصل صافي الربح إلى 2.729 مليار يوان (نحو 410 ملايين دولار)، بزيادة 2902.75%. ومقارنةً بالربع الثاني، حين بلغ صافي الربح 2.671 مليار يوان، سجّل الربع الثالث زيادة طفيفة قدرها 2%، ليستقر الربح بثبات عند مستوى مرتفع يقارب 2.7 مليار يوان.

والمنطق الأساسي واضح للغاية: تعافي قطاع التخزين + سلسلة إمداد مستقرة كالصخر + اعتماد شرائح التحكم الرئيسية المطوّرة ذاتياً. فقد ارتقت ديمينغلي بنموذج التصنيع التعاقدي التقليدي القائم على «شراء الشرائح وتنفيذ التغليف والاختبار» إلى مزوّد حلول متكاملة يشمل «شرائح تحكم رئيسية مطوّرة ذاتياً + برمجيات ثابتة + وحدات تخزين». كما ارتفعت حصة إيرادات أعمال التخزين المؤسسي بوضوح، وشهدت تشكيلة المنتجات انتقالاً من الفئة الاستهلاكية إلى الفئة المؤسسية الأعلى هامشاً.

وهنا تفقد المخاوف التي يعبّر عنها السوق بشأن «بلوغ دورة المخزون ذروتها» مفعولها. ففي الوقت الذي لا يزال فيه القطاع يتنافس على الأسعار، رسّخت ديمينغلي بالفعل حاجزاً تقنياً دفاعياً بفضل شرائح التحكم الرئيسية المطوّرة ذاتياً، واستفادت بالكامل من مكاسب الدورة.

موجة «السترات الصفراء» الفرنسية تجتاح أوروبا: تراجع يهدد حكم ماكرون

اندلعت في فرنسا احتجاجات مناهضة للحكومة غير مسبوقة في حجمها، شارك فيها نحو 410 آلاف شخص في أنحاء البلاد (وتقول النقابات إن العدد بلغ 800 ألف). ووقعت اشتباكات عنيفة بين الشرطة والمتظاهرين في باريس ومرسيليا ومدن أخرى، وأُلقي القبض على نحو 1000 شخص.

في العاصمة باريس، نزل أكثر من 110 آلاف متظاهر إلى الشوارع، وسارعت مصارف وبعض متاجر السلع الفاخرة والملابس والأغذية إلى تركيب ألواح واقية. وأُغلقت معالم ثقافية مثل متحف اللوفر والقصر الكبير ومتحف بيكاسو، كما أُجبر نحو 20 محطة مترو على الإغلاق. وأعلنت حركة «السترات الصفراء» تنظيم أكثر من 500 مظاهرة في أنحاء البلاد، مطالبةً الرئيس ماكرون مباشرةً بالتنحي، فيما عززت الحكومة تدابيرها الأمنية.

احتج المتظاهرون على سياسات الحكومة، وسوء الأوضاع في المدارس، وارتفاع تكاليف المعيشة. واستخدمت الشرطة الغاز المسيل للدموع لتفريق الحشود في باريس وليون ومرسيليا ومدن أخرى. وفي مرسيليا، أشعل شبان النار في حاويات القمامة لقطع الطرق، ورشقوا قوات الأمن بالحجارة والزجاجات. وقالت الشرطة إن متاجر عدة، منها متاجر مجوهرات، تعرضت للنهب، كما اندلعت اشتباكات متتالية في مدن مثل ليون وبوردو ونانت.

وقال وزير الداخلية مساءً إن عدد المعتقلين بلغ نحو 1000 شخص حتى وقت إدلائه بتصريحه. ولمنع انتشار أعمال الشغب، حشدت الحكومة نحو 70 ألف شرطي ودركي للتعامل مع أعمال العنف المحتملة، واتهمت ناشطين من اليسار المتطرف وعصابات إجرامية بالتحريض على الشغب.

وامتدت موجة الاحتجاجات الفرنسية سريعاً إلى الدول الأوروبية المجاورة. واشتبكت الشرطة البلجيكية مع المتظاهرين في بروكسل، مستخدمةً الغاز المسيل للدموع ورذاذ الفلفل. وحذت حذوها مدن إيطالية عدة وألبانيا، حيث اندلعت احتجاجات خلال عطلة نهاية الأسبوع الثانية على التوالي.

في 24 سبتمبر، أصدرت بورصة شنغهاي وشركة مؤشرات الصين المحدودة «إعلان تعديل منهجية إعداد سلسلة مؤشرات شنغهاي المركبة»، واقترحتا تعديل مؤشر شنغهاي المركب، ومؤشر أسهم الفئة A في شنغهاي، ومؤشر الأسهم المتداولة في شنغهاي، ومؤشر STAR المركب. ومن المقرر أن تدخل التعديلات حيز التنفيذ في 26 أكتوبر 2026. وتشمل التعديلات الرئيسية تحديد الحد الأقصى لوزن كل عينة عند 15%، وتغيير موعد استبعاد الأوراق المالية الخاضعة لتحذير من المخاطر من «يوم التداول التالي للجمعة الثانية من الشهر الذي يلي شهر تطبيق تحذير المخاطر» إلى «يوم التداول التالي للجمعة الثانية من الشهر الذي يلي شهر إعلان تحذير المخاطر». وتبقى سائر جوانب منهجية الإعداد دون تغيير.

هبوط حاد في أسعار الذهب... وإقبال محموم على شرائه

هبطت أسعار الذهب فجأة، وتراجع الذهب الفوري إلى ما دون 4000 دولار للأونصة، ليغلق عند 3995.63 دولار. وانخفضت أسعار المشغولات الذهبية محليًا تبعًا لذلك، لتقترب أسعار العلامات التجارية الكبرى من 1200 يوان للغرام. وبالمقارنة مع ما قبل شهر، تراجع سعر غرام الذهب بنحو 100 يوان.

ما إن انخفضت الأسعار حتى اشتعلت حركة الشراء في السوق. ففي عطلة نهاية الأسبوع، غصّ سوق شويبيه في شنتشن بالناس، وعلّق مستخدمون ساخرين: «عدد المقبلين على شراء الذهب يفوق روّاد سوق الخضار» و«هل يوزّع سوق شويبيه البيض مجانًا اليوم؟».

حلّل وانغ جون، كبير الخبراء في شركة غرين فيوتشرز للعقود الآجلة، أن هذا الهبوط نتج أساسًا عن ثلاثة ضغوط: استمرار ارتفاع أسعار النفط، وتزايد التوقعات برفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر، وتشديد السيولة العالمية وتقليص الرافعة المالية. ويتوقع أن تظل أسعار الذهب العالمية تحت الضغط من أواخر أكتوبر إلى أوائل نوفمبر.

هل موجة «التهافت على الذهب» الحالية فرصة لاقتناص الأسعار المنخفضة أم مجرد حماسة عابرة؟ السوق قدّم إجابته.

أصبح البيتكوين والنفط أصلين يرتبطان بعلاقة عكسية تمامًا؛ فحين يرتفع سعر النفط 📈، ينخفض سعر البيتكوين 📉!

الحدث الكبير قادم

اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة (FOMC) يومي 27 و28 أكتوبر
انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر 2026

حان وقت انتهاء تحرك بيتكوين الممل ضمن نطاق ضيق. واستنادًا إلى دورة السوق الصاعدة والهابطة التي تمتد لأربع سنوات، يُرجح أن يتجه بيتكوين صعودًا. هذا هو الوقت الأخير لبناء مراكزكم

ما إن انتشرت شائعة توقف إنفيديا عن إنتاج RTX 5090 حتى ضجّ سوق هوا تشيانغ بي، أكبر مركز لتجارة قطع الكمبيوتر في العالم.

قال شيونغ رونغ رونغ، مدير شركة جين شوولي للكمبيوتر، الذي أمضى 16 عامًا في العمل في هوا تشيانغ بي: «سمعت أن توريد RTX 5090 قد يتوقف، فعادت السوق إلى الحركة فجأة». ولاحظ أن أبرز المتغيرات في سوق مكونات الكمبيوتر بأكمله خلال الفترة من سبتمبر إلى أكتوبر تركزت في قطاع بطاقات الرسومات، حيث شهدت الأسعار جنونًا جعلها «تتغير يومًا بيوم».

وكان الارتفاع الحاد في الأسعار أوضح تجلٍّ لهذه التقلبات. فعلى سبيل المثال، بلغ سعر التجزئة الرسمي الأولي لبطاقة RTX 5090 من سلسلة RTX 50 المخصصة للمستهلكين نحو 15 ألفًا إلى 16 ألف يوان، فيما قفزت عروض الأسعار الحالية لدى الموزعين إلى 55 ألفًا–60 ألف يوان. أما RTX 5080، التي كان سعرها الأولي نحو 8 آلاف يوان، فقد ارتفع سعرها الآن إلى 17 ألف يوان. وأضاف شيونغ رونغ رونغ: «قبل نصف شهر، كان سعر RTX 5080 لدى الموزعين نحو 12 ألف يوان، لكنها قفزت خلال أسبوعين قصيرين بمقدار 4 آلاف إلى 5 آلاف يوان. أما RTX 5090، فكان سعرها نحو 30 ألف يوان، وقد ارتفع الآن مباشرة إلى مستوى 50 ألف يوان».

في نظر «المستشار الذهبي» في هوا تشيانغ بي، بات من المستحيل قياس واقع تجاوز الطلب فيه المعروض بالمنطق المعتاد؛ فشائعة واحدة عن توقف الإنتاج كافية لدفع السوق، التي كانت قد بدأت للتو في التراجع، مجددًا إلى قمة جنون الأسعار.

تُجري S&P مراجعة شاملة لقواعد تصنيف أسهم النمو وأسهم القيمة، ما يجبر أموالًا سلبية بقيمة 375 مليار دولار على إعادة موازنة كبيرة

أعلنت شركة ستاندرد آند بورز داو جونز إنديسز يوم الجمعة أنها ستعدّل قواعد تصنيف الأسهم إلى أسهم نمو وأسهم قيمة. وتُدرج القواعد الجديدة الأصول غير الملموسة والأرباح المتوقعة والتدفقات النقدية الحرة ضمن تقييم القيمة، لتحديد ما إذا كان سعر السهم منخفضًا نسبيًا. وفي الوقت نفسه، لن تشمل المؤشرات التي تقيس إمكانات نمو الشركات زخم أسعار الأسهم خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. وبعد مشاورات موسعة أُجريت مؤخرًا، سيدخل هذا التعديل حيز التنفيذ خلال إعادة التكوين السنوية للمؤشرات في 21 ديسمبر، قبل افتتاح السوق. ويقدّر المحلل جيمس سيفارت أن ما لا يقل عن 375 مليار دولار من أصول الصناديق السلبية مرتبطة بالمؤشرات المتأثرة، وقد تضطر إلى تعديل حيازاتها لتتوافق مع القائمة الجديدة للمكونات. وتأتي هذه الخطوة من S&P وسط جدل حول مدى صلاحية مؤشرات تقييم أسهم القيمة التقليدية على المدى الطويل، ولا سيما نسبة السعر إلى القيمة الدفترية. ويرى باحثون ومديرو صناديق أن ضعف أداء أسهم القيمة على مدى طويل يعود جزئيًا إلى عيوب في المعايير الحالية. وتهدف القواعد الجديدة إلى رصد إمكانات نمو الشركات بدقة أكبر، كما ستدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم استراتيجيات توزيع استثماراتهم بين أسهم القيمة وأسهم النمو.

لم يستردّ مصفّو إيفرغراند سوى 3.4 مليارات دولار هونغ كونغي خلال عامين، ولا يستطيعون سداد حتى 1% من ديونها البالغة 360 مليارًا. والأكثر إيلامًا أنهم عثروا في مقرّ إيفرغراند في هونغ كونغ على مجموعة من «الأصول الخفية» تُقدَّر قيمتها بـ1.3 مليار دولار هونغ كونغي: 95 لوحة شهيرة لبيكاسو ومونيه ووارهول، اشتُريت كلها من تاجر فنون واحد في هونغ كونغ خلال 18 شهرًا فقط من عام 2016.

فيما يطارد الدائنون حقوقهم بأحكام قضائية من دون جدوى، كان المسؤولون آنذاك ينفقون ببذخ على جمع الأعمال الفنية. واليوم أصبحت هذه اللوحات من أبرز الأصول التي يسعى المصفّون إلى استردادها، لكن حتى لو بيعت كلها، فلن تكون سوى قطرة في بحر ديون تبلغ 360 مليارًا. لقد أمضى فريق الإنقاذ قرابة ثلاث سنوات في انتشال حطام سفينة إيفرغراند الغارقة، ومع ذلك لم تكفِ الأموال التي عثر عليها حتى لسداد جزء يسير من الفوائد.

مع تقلبات السوق، تراجعت شهية المستثمرين للمخاطر، وشهد قطاع الأدوية المبتكرة تصحيحًا ملحوظًا. لكن اللافت أن عددًا من صناديق الاستثمار العامة والمؤسسات الأجنبية اتجهت بكثافة إلى الجنوب، مواصلةً الاستثمار في الأسهم الرائدة بقطاع الأدوية المبتكرة. وأكد عدد من مديري الصناديق في تقارير الربع الثالث أن السنوات القليلة المقبلة ستكون مرحلة حاسمة لظهور نتائج بيانات الأدوية المبتكرة الصينية، ومنح تراخيصها في الخارج، وتحقيق قيمة تسويقها تجاريًا. ويبدو أن استثمارهم عكس الاتجاه يعكس ثقة كبيرة لا تزال لديهم بهذا القطاع.