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$GOOGL 谷歌的基本盤依然穩固。從搜索廣告來看，Q2收入633億美元，同比增長17%，連續多季保持雙位數增長，零售和金融行業是主要驅動力。AI並沒有侵蝕廣告收入，反而在提升相關性——購物廣告相關性提高了20%，AI Max工具讓轉化率平均提升15%。 但結構性變化確實在發生。傳統搜索引擎APP的月人均使用頻次同比下降了21.7%，而AI原生應用的用戶規模已達5.37億，月人均使用次數85.1次，同比增長67.1%。信息入口正在從搜索框遷往AI對話框，這個趨勢不可逆。 關鍵在於，谷歌並非被動挨打。AI Overviews的滲透率從15%飆升到43%，AI Mode月活已超10億，用戶用更長、更自然的對話式查詢替代了短關鍵詞搜索，用戶在谷歌平臺上的停留時間反而增加了。搜索廣告的"商業意圖"會不會被分流是市場最擔心的問題，但至少目前的數據顯示，AI在強化而非削弱谷歌的搜索護城河。 機構層面，Citizens在Q3財報前將目標價從515美元下調至450美元，理由是AI agent競爭加劇，但維持了"買入"評級。華爾街整體共識仍是"強力買入"，平均目標價427美元，較當前股價有約33%的上行空間。Q3廣告營收預期832-844億美元，同比增長12.5%-13%，搜索收入預期約650億美元，增速約15%。 所以回答你的問題：AI搜索的衝擊是真實的，但衝擊的對象是"傳統搜索的使用習慣"，而非"谷歌的廣告收入基本盤"。谷歌正在用AI重構搜索本身，護城河從"關鍵詞匹配"轉向"對話式意圖理解"。短期財報的核心矛盾不在搜索會不會崩，而在資本開支的燒錢節奏能否被雲業務的爆發式增長對衝——Q3雲業務預期增速在90%以上，這纔是決定股價反應的關鍵變量。#谷歌财报能否守住基本盘 #股票财报季