远山洞见
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远山洞见
永远持有BTC | 专注投研分析 | 相信周期轮动，看好加密未来。
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真實
在加密行業，錢從來不在乎你的審美。
TRON上的 USDT 比以太坊還多。你可能要再讀一遍。
TRON，890億美元。以太坊，650億左右。全球47%的USDT跑在CT上幾乎沒人正經討論的鏈上。
說實話這組數據我第一次看到也愣了一下。
TRON在 CT 上基本等於笑話，提到 Justin Sun 大家條件反射就是陰陽。嗯，除了孫學。
但把情緒拿掉只看數字：Q2穩定幣市場份額28.7%，350萬日活，協議費用8900萬美元全行業第二，只有Hyperliquid比它高。
細分數據上，1000美元以下的小額USDT轉賬，TRON的份額Q1是43%，Q2漲到了52%，超過一半。
但這890億一直有個問題：半封閉。
TRON跟其他鏈之間的跨鏈通道不好用，錢在那兒，流不動。
deBridge最近把MCP server接進了TRON。開發者和AI Agent可以程序化調用TRON的跨鏈流動性，做路由，做執行。
一個輕量接口，接的是全球最大的穩定幣池子。上線之後，TRON貢獻了deBridge約40%的月交易量，一個被看不起的鏈，用量比大多數"正經"鏈都大。
熊市，繼續看好deBridge。
TRON上的 USDT 比以太坊還多。你可能要再讀一遍。
TRON，890億美元。以太坊，650億左右。全球47%的USDT跑在CT上幾乎沒人正經討論的鏈上。
說實話這組數據我第一次看到也愣了一下。
TRON在 CT 上基本等於笑話，提到 Justin Sun 大家條件反射就是陰陽。嗯，除了孫學。
但把情緒拿掉只看數字：Q2穩定幣市場份額28.7%，350萬日活，協議費用8900萬美元全行業第二，只有Hyperliquid比它高。
細分數據上，1000美元以下的小額USDT轉賬，TRON的份額Q1是43%，Q2漲到了52%，超過一半。
但這890億一直有個問題：半封閉。
TRON跟其他鏈之間的跨鏈通道不好用，錢在那兒，流不動。
deBridge最近把MCP server接進了TRON。開發者和AI Agent可以程序化調用TRON的跨鏈流動性，做路由，做執行。
一個輕量接口，接的是全球最大的穩定幣池子。上線之後，TRON貢獻了deBridge約40%的月交易量，一個被看不起的鏈，用量比大多數"正經"鏈都大。
熊市，繼續看好deBridge。
幣圈到底什麼是安全的？
之前行業在說 CEX 不安全，趕緊自託管。
接着 Coldcard 被盜1億美元，黑客沒碰過一臺設備？
CEX不安全，自託管也不安全。那到底什麼是安全？
過去30天，三家交易所宣佈關門，一個估值30億的項目資產剩不到50萬，"最安全"的硬件錢包被盜超過1億美元。
號稱加密世界最安全的存儲方式，一個藏了5年的固件漏洞，72小時內被抽走了超過1億美元。黑客沒碰過任何一臺Coldcard設備。他們甚至不需要。
2021年3月的一次固件更新，把私鑰生成的隨機數源從硬件芯片切到了軟件。這意味着過去5年裏，所有用這批固件生成的錢包，私鑰的"隨機性"遠沒有你以爲的那麼隨機。黑客離線算出了私鑰，分四波清空了4585個地址，到現在第四波還沒停。
Coinkite已經停止發貨，銷燬了所有庫存機器。
過去一個月，AscendEX關了，BitMEX宣佈9月23號關門，BitMart緊跟着說明年1月關。一個月三家CEX。Q2永續合約交易量整體下降了10%。BMX代幣一度歸零。
這個時候想起自己持倉的 deBridge 。越看它的架構越覺得這個東西的設計思路跟上面這些"安全事故"剛好是反面。
它做跨鏈不鎖任何資金，零資金池。你要跨鏈的時候發一個intent，solver競爭執行，資產在流動中完成結算，從不停下來變成一個目標。
沒有資金池，就沒有可以被盜的東西。不是"把錢放在更安全的地方"，是根本就沒有"那個地方"。
對比一組數據你就知道什麼叫真實需求：Movement融了1.41億，鏈上收入約等於零。deBridge總共融了1050萬，協議累計收入超過1300萬，而且100%的收入在回購DBR。
Coldcard銷燬庫存，BitMEX倒計時關門，Movement在法庭上算誰欠誰的錢。deBridge上個月在接TRON，拿到了TRON上860億USDT生態的40%跨鏈流量。
說實話這個行業能活過這輪的東西越來越少了。
之前行業在說 CEX 不安全，趕緊自託管。
接着 Coldcard 被盜1億美元，黑客沒碰過一臺設備？
CEX不安全，自託管也不安全。那到底什麼是安全？
過去30天，三家交易所宣佈關門，一個估值30億的項目資產剩不到50萬，"最安全"的硬件錢包被盜超過1億美元。
號稱加密世界最安全的存儲方式，一個藏了5年的固件漏洞，72小時內被抽走了超過1億美元。黑客沒碰過任何一臺Coldcard設備。他們甚至不需要。
2021年3月的一次固件更新，把私鑰生成的隨機數源從硬件芯片切到了軟件。這意味着過去5年裏，所有用這批固件生成的錢包，私鑰的"隨機性"遠沒有你以爲的那麼隨機。黑客離線算出了私鑰，分四波清空了4585個地址，到現在第四波還沒停。
Coinkite已經停止發貨，銷燬了所有庫存機器。
過去一個月，AscendEX關了，BitMEX宣佈9月23號關門，BitMart緊跟着說明年1月關。一個月三家CEX。Q2永續合約交易量整體下降了10%。BMX代幣一度歸零。
這個時候想起自己持倉的 deBridge 。越看它的架構越覺得這個東西的設計思路跟上面這些"安全事故"剛好是反面。
它做跨鏈不鎖任何資金，零資金池。你要跨鏈的時候發一個intent，solver競爭執行，資產在流動中完成結算，從不停下來變成一個目標。
沒有資金池，就沒有可以被盜的東西。不是"把錢放在更安全的地方"，是根本就沒有"那個地方"。
對比一組數據你就知道什麼叫真實需求：Movement融了1.41億，鏈上收入約等於零。deBridge總共融了1050萬，協議累計收入超過1300萬，而且100%的收入在回購DBR。
Coldcard銷燬庫存，BitMEX倒計時關門，Movement在法庭上算誰欠誰的錢。deBridge上個月在接TRON，拿到了TRON上860億USDT生態的40%跨鏈流量。
說實話這個行業能活過這輪的東西越來越少了。
寫給你我，寫給普通人。
巴菲特說過一句被引用爛了但真的沒幾個人聽進去的話，
他說他死後，留給老婆的錢，90% 放標普 500 指數基金，10% 放短期國債。
全世界最會選股的人，給自己家人選的是指數。
我們比他更會選股嗎？
我自己也持有個股，但比例相當小，之前也和大家同步過，整體以指數爲主。而且永遠留現金。個股進攻，指數底倉，現金入場券。這三樣的配比因人而異，但任何一樣佔到 100%，遲早會出問題。
尤其是剛進美股的人。我們在美股市場連一個完整的漲跌週期都沒經歷過，就直接衝進去買個股，這跟不會游泳的人直接跳進深水區沒什麼區別。
先從指數開始，先經歷一輪完整的波動，感受一下自己的心理承受力到底在什麼水平，再考慮要不要拿一部分錢去碰個股。
這個月有很多人虧了錢，也有很多人賺了錢。但不管賺還是虧，你都該趁這個記憶還新鮮的時候，問自己幾個問題。
我的錢是閒錢嗎。如果不是，先把不是閒錢的那部分撤出來，不管現在是賺是虧。用要還的錢做投資，你永遠不可能拿得住。
我有沒有槓桿。有的話，今天就卸掉。Leopold 兩百億的基金，方向全對，死在槓桿上。你覺得你比他更能扛？
我有沒有留現金。如果滿倉，下一次暴跌的時候你就只有兩個選擇，要麼扛着難受，要麼割肉。有現金你纔有第三個選擇，加倉。
我買的到底是什麼。如果你連這家公司是幹什麼的、賺的是什麼錢、爲什麼值這個價都說不清楚，那你買的不是投資，是賭注。
每一輪暴跌都是一次免費的體檢。
與其罵市場，不如趁着記憶最清楚的時候，把自己的倉位好好調整一遍。
下一次暴跌一定會來，區別只在你有沒有準備好。
巴菲特說過一句被引用爛了但真的沒幾個人聽進去的話，
他說他死後，留給老婆的錢，90% 放標普 500 指數基金，10% 放短期國債。
全世界最會選股的人，給自己家人選的是指數。
我們比他更會選股嗎？
我自己也持有個股，但比例相當小，之前也和大家同步過，整體以指數爲主。而且永遠留現金。個股進攻，指數底倉，現金入場券。這三樣的配比因人而異，但任何一樣佔到 100%，遲早會出問題。
尤其是剛進美股的人。我們在美股市場連一個完整的漲跌週期都沒經歷過，就直接衝進去買個股，這跟不會游泳的人直接跳進深水區沒什麼區別。
先從指數開始，先經歷一輪完整的波動，感受一下自己的心理承受力到底在什麼水平，再考慮要不要拿一部分錢去碰個股。
這個月有很多人虧了錢，也有很多人賺了錢。但不管賺還是虧，你都該趁這個記憶還新鮮的時候，問自己幾個問題。
我的錢是閒錢嗎。如果不是，先把不是閒錢的那部分撤出來，不管現在是賺是虧。用要還的錢做投資，你永遠不可能拿得住。
我有沒有槓桿。有的話，今天就卸掉。Leopold 兩百億的基金，方向全對，死在槓桿上。你覺得你比他更能扛？
我有沒有留現金。如果滿倉，下一次暴跌的時候你就只有兩個選擇，要麼扛着難受，要麼割肉。有現金你纔有第三個選擇，加倉。
我買的到底是什麼。如果你連這家公司是幹什麼的、賺的是什麼錢、爲什麼值這個價都說不清楚，那你買的不是投資，是賭注。
每一輪暴跌都是一次免費的體檢。
與其罵市場，不如趁着記憶最清楚的時候，把自己的倉位好好調整一遍。
下一次暴跌一定會來，區別只在你有沒有準備好。
雖然不知道該信哪個，但總有一個在說謊吧。
跌了30%的存儲，跌了60%的光模塊，和賣到2027年的訂單。
三星、SK海力士、美光，三家的DRAM和HBM全年產能全數分配完畢。NAND也基本預售一空。是2027年的。明年的貨，今年8月就鎖死了。
SK集團會長自己說的，2027年AI半導體需求可能比今年再漲60%到100%。但三家加起來能供的量，只夠下游需求的六到七成。
供不應求，訂單鎖死，價格還在漲。HBM4單價預計2027年從2美元/Gb直奔4到5美元，翻一倍。
然後打開二級市場看一眼。美光從52周高點$1255跌到$830，跌了30%多。AAOI更慘，5月份$233，現在不到$110，腰斬再打七折。
產業端在瘋搶產能，3到5年長單往死裏籤。二級市場跌麻了。。
這兩個畫面同時存在。總有一個是錯的。
要麼產業端的人全瘋了，在花幾十億美元搶一個即將崩盤的產品。要麼二級市場的人全瘋了，在拋售一個供不應求到2027年的資產。
我傾向於後者瘋了。因爲產業端籤的是真金白銀的長期合同，違約要賠錢的。二級市場賣的是情緒，不需要爲恐慌付違約金。
再看AAOI。白毛股神Serenity 6月初喊它，12到24個月看4到5倍。兩個月過去，先跌了60%。
今天又來了一個變量。
FCC準備禁止進口中國新型號光模塊，年內落地。中際旭創一家就佔全球數據中心光模塊27%的份額，6月已經被列進了五角大樓涉軍名單。
但說句實話，真要一刀切，北美廠商幾年都填不上這個缺口。中國光模塊佔全球產能太大了，你今天禁了明天美國自己的數據中心建設節奏先被拖死。所以大概率是分階段限制，不會一步到位。
但即便是分階段，對AAOI這種本土替代標的來說也是長期利好。因爲每限制一批中國產品，就有一批訂單流向它。
回到最開始那個問題。
跌了30%的存儲，跌了60%的光模塊，和賣到2027年的訂單。到底誰在說謊？
跌了30%的存儲，跌了60%的光模塊，和賣到2027年的訂單。
三星、SK海力士、美光，三家的DRAM和HBM全年產能全數分配完畢。NAND也基本預售一空。是2027年的。明年的貨，今年8月就鎖死了。
SK集團會長自己說的，2027年AI半導體需求可能比今年再漲60%到100%。但三家加起來能供的量，只夠下游需求的六到七成。
供不應求，訂單鎖死，價格還在漲。HBM4單價預計2027年從2美元/Gb直奔4到5美元，翻一倍。
然後打開二級市場看一眼。美光從52周高點$1255跌到$830，跌了30%多。AAOI更慘，5月份$233，現在不到$110，腰斬再打七折。
產業端在瘋搶產能，3到5年長單往死裏籤。二級市場跌麻了。。
這兩個畫面同時存在。總有一個是錯的。
要麼產業端的人全瘋了，在花幾十億美元搶一個即將崩盤的產品。要麼二級市場的人全瘋了，在拋售一個供不應求到2027年的資產。
我傾向於後者瘋了。因爲產業端籤的是真金白銀的長期合同，違約要賠錢的。二級市場賣的是情緒，不需要爲恐慌付違約金。
再看AAOI。白毛股神Serenity 6月初喊它，12到24個月看4到5倍。兩個月過去，先跌了60%。
今天又來了一個變量。
FCC準備禁止進口中國新型號光模塊，年內落地。中際旭創一家就佔全球數據中心光模塊27%的份額，6月已經被列進了五角大樓涉軍名單。
但說句實話，真要一刀切，北美廠商幾年都填不上這個缺口。中國光模塊佔全球產能太大了，你今天禁了明天美國自己的數據中心建設節奏先被拖死。所以大概率是分階段限制，不會一步到位。
但即便是分階段，對AAOI這種本土替代標的來說也是長期利好。因爲每限制一批中國產品，就有一批訂單流向它。
回到最開始那個問題。
跌了30%的存儲，跌了60%的光模塊，和賣到2027年的訂單。到底誰在說謊？
部分真實
在一個遍地空氣幣的市場裏，
"能證明自己在賺錢"本身就是最強的護城河。
deBridge六月月報出來了。
跨鏈交易量$8.63億，協議收入$68.4萬，
儲備基金累計持有6.05億枚DBR，總供應量的6.05%。
大部分DeFi項目的數據是靠代幣排放刷出來的，用高APR補貼吸引資金進來，錢進來數據好看，補貼一停資金就跑，代幣價格跟着崩。
deBridge走的是反過來的路。用真實的協議收入，在公開市場回購自己的代幣，鎖進儲備基金。不是印token發補貼，是賺了錢買回來。
這個循環已經跑了很久。
一個協議能形成"有真實交易→產生真實收入→回購自己代幣"的正循環，這在鏈上是稀缺的。儲備基金攢到佔總供應6%的規模，非常強。
美股這邊AI主線剛走完2020年以來最強的一個季度，納指Q2漲了20%，資金情緒已經很熱。加密這邊BTC還在6萬附近，山寨估值和情緒都在低位。
如果佈局山寨幣，一定關注DBR，因爲資金第一批會被找到的一定是有真實收入、有回購、基本面能自證的項目。
"能證明自己在賺錢"本身就是最強的護城河。
deBridge六月月報出來了。
跨鏈交易量$8.63億，協議收入$68.4萬，
儲備基金累計持有6.05億枚DBR，總供應量的6.05%。
大部分DeFi項目的數據是靠代幣排放刷出來的，用高APR補貼吸引資金進來，錢進來數據好看，補貼一停資金就跑，代幣價格跟着崩。
deBridge走的是反過來的路。用真實的協議收入，在公開市場回購自己的代幣，鎖進儲備基金。不是印token發補貼，是賺了錢買回來。
這個循環已經跑了很久。
一個協議能形成"有真實交易→產生真實收入→回購自己代幣"的正循環，這在鏈上是稀缺的。儲備基金攢到佔總供應6%的規模，非常強。
美股這邊AI主線剛走完2020年以來最強的一個季度，納指Q2漲了20%，資金情緒已經很熱。加密這邊BTC還在6萬附近，山寨估值和情緒都在低位。
如果佈局山寨幣，一定關注DBR，因爲資金第一批會被找到的一定是有真實收入、有回購、基本面能自證的項目。
用戶不忠於鏈，忠於機會。
Phantom 接入 Hyperliquid 之後帶來了 450 億美元交易量。
Solana 錢包的用戶跑到 Hyperliquid 上做永續合約，中間隔着兩條完全不同的鏈，但用戶根本不在乎。
他看到交易機會在 Hyperliquid 上，錢就往那邊轉了。
以前聊 DeFi 總在爭哪條鏈會贏。"你是 Solana 用戶還是 ETH 用戶還是 Arbitrum 用戶"，搞得跟站隊一樣。
現在看這個爭論本身就是錯的。沒人在乎自己是哪條鏈的用戶，大家在乎的是今天哪裏能賺錢。
用戶要的不是"在某條鏈上交易"，是"用最快的速度完成交易"。
這個過程裏面有一個很現實的卡點。你的錢在 Solana 上，你看到 Hyperliquid 上有個交易機會，你怎麼過去？
以前的流程是這樣的。先找個橋把 SOL 跨到目標鏈，等確認，到了之後發現 gas token 不夠，再搞一筆 gas，然後 swap 成需要的資產，最後才能下單。等你搞完這一套，行情可能已經沒了。
而且傳統橋還有一個更大的問題，它需要鎖一大池子資金在合約裏。過去幾年跨鏈橋被黑客各種盜，根本原因就是這些鎖在池子裏的錢太誘人了。
deBridge 的架構跟這些橋完全不同。它是零 TVL 的，協議裏面不鎖任何資金。
你發一筆跨鏈交易，本質上是廣播了一個意圖，"我要把 Solana 上的 USDC 換成 Hyperliquid 上的資產"。
然後一羣專業的 solver 互相競爭來完成這筆交易，誰給你的價格好誰接單。
450 億的交易量能跑出來，不只是因爲 Hyperliquid 產品好 Phantom 用戶多，是因爲中間有deBridge 。
路不通的話用戶看到機會也過不去，或者等你繞到了機會已經沒了。
deBridge 做的就是這個連接層的事。它不跟任何鏈競爭，不跟任何交易所競爭，它讓所有鏈上的資金都能最快地到達任何一個有機會的地方。
鏈不是終點，機會纔是。誰能最快把資金送到機會面前，誰就拿走了下一波的流量分發權。
$DBR
Phantom 接入 Hyperliquid 之後帶來了 450 億美元交易量。
Solana 錢包的用戶跑到 Hyperliquid 上做永續合約，中間隔着兩條完全不同的鏈，但用戶根本不在乎。
他看到交易機會在 Hyperliquid 上，錢就往那邊轉了。
以前聊 DeFi 總在爭哪條鏈會贏。"你是 Solana 用戶還是 ETH 用戶還是 Arbitrum 用戶"，搞得跟站隊一樣。
現在看這個爭論本身就是錯的。沒人在乎自己是哪條鏈的用戶，大家在乎的是今天哪裏能賺錢。
用戶要的不是"在某條鏈上交易"，是"用最快的速度完成交易"。
這個過程裏面有一個很現實的卡點。你的錢在 Solana 上，你看到 Hyperliquid 上有個交易機會，你怎麼過去？
以前的流程是這樣的。先找個橋把 SOL 跨到目標鏈，等確認，到了之後發現 gas token 不夠，再搞一筆 gas，然後 swap 成需要的資產，最後才能下單。等你搞完這一套，行情可能已經沒了。
而且傳統橋還有一個更大的問題，它需要鎖一大池子資金在合約裏。過去幾年跨鏈橋被黑客各種盜，根本原因就是這些鎖在池子裏的錢太誘人了。
deBridge 的架構跟這些橋完全不同。它是零 TVL 的，協議裏面不鎖任何資金。
你發一筆跨鏈交易，本質上是廣播了一個意圖，"我要把 Solana 上的 USDC 換成 Hyperliquid 上的資產"。
然後一羣專業的 solver 互相競爭來完成這筆交易，誰給你的價格好誰接單。
450 億的交易量能跑出來，不只是因爲 Hyperliquid 產品好 Phantom 用戶多，是因爲中間有deBridge 。
路不通的話用戶看到機會也過不去，或者等你繞到了機會已經沒了。
deBridge 做的就是這個連接層的事。它不跟任何鏈競爭，不跟任何交易所競爭，它讓所有鏈上的資金都能最快地到達任何一個有機會的地方。
鏈不是終點，機會纔是。誰能最快把資金送到機會面前，誰就拿走了下一波的流量分發權。
$DBR
1/ 鏈上做swap，大部分人的習慣是打開一個聚合器，輸入金額，點確認。從來不比價。
2/ 傳統金融有個概念叫最佳執行，券商有法律義務幫客戶找到全市場最優的成交價格。
鏈上沒有這回事，你用哪個聚合器就是哪個價，中間差了多少你也不知道。
同一筆交易，不同聚合器之間的報價差異比大部分人以爲的要大。估計很少人會對着報價手動比，太累了。
3/ 看了 @Sherrypeter 這個視頻，才發現已經在認真解決這個事了。
一個程序同時去查多個聚合器的報價，比完價之後自動選最優路徑執行。不是對接一個DEX，是把幾個聚合器當供應商比價，挑最便宜的那個幫你成交。
4/ 對，就是我持有的 $DBR 。
過去三個月，deBridge上同鏈swap的交易量7.5億美金，佔總交易量18.575億的40.38%。同鏈交易筆數超過45萬筆，佔總筆數84萬的53%。
5/ 持有DBR好久了，買的時候邏輯很簡單，團隊交付能力強，數據底色過硬。
現在回頭看，它確實沒有守着"跨鏈橋"三個字不動。橋是起點，但不是邊界。
看好~！
2/ 傳統金融有個概念叫最佳執行，券商有法律義務幫客戶找到全市場最優的成交價格。
鏈上沒有這回事，你用哪個聚合器就是哪個價，中間差了多少你也不知道。
同一筆交易，不同聚合器之間的報價差異比大部分人以爲的要大。估計很少人會對着報價手動比，太累了。
3/ 看了 @Sherrypeter 這個視頻，才發現已經在認真解決這個事了。
一個程序同時去查多個聚合器的報價，比完價之後自動選最優路徑執行。不是對接一個DEX，是把幾個聚合器當供應商比價，挑最便宜的那個幫你成交。
4/ 對，就是我持有的 $DBR 。
過去三個月，deBridge上同鏈swap的交易量7.5億美金，佔總交易量18.575億的40.38%。同鏈交易筆數超過45萬筆，佔總筆數84萬的53%。
5/ 持有DBR好久了，買的時候邏輯很簡單，團隊交付能力強，數據底色過硬。
現在回頭看，它確實沒有守着"跨鏈橋"三個字不動。橋是起點，但不是邊界。
看好~！
真實
Real builders, real numbers.
CEX 的永續合約月均交易量，從 25 年的 7.11 萬億美元降到了 26 年的 4.69 萬億。
同一時間，Hyperliquid 一家鏈上DEX，月交易量幹到了1900億美元
上週 deBridge 發了一組數據，過去一年通過跨鏈橋流入Hyperliquid 的資金超過17億美元。我看到這個數字的時候想了一下，這不就是我前幾天乾的事嗎
印象裏15號左右，大家在炒作 Hyperliquid 上alt fun，鏈上版本的 pump fun，但是加了永續合約槓桿。
當時社羣裏很多人想玩但不知道怎麼把錢跨過去，我試了一圈發現 #deBridge 最絲滑，損耗也小，就在羣裏推薦了
一個人的體驗，放到17億美元的資金流裏面看，突然就不只是"好用"了。是整條鏈的虹吸效應在起作用
Hyperliquid 現在 TVL 超過 51 億美元，5 月初還只有 42 億。HYPE 從年初低點漲了超過 156 %，
昨天剛創了歷史新高 64 塊。上週機構流入 7200 萬美元， a16z 的錢包買了將近 1000 萬美元的 HYPE 然後直接質押
最讓我在意的不是價格，是一組對比。CEX 月均永續合約交易量在縮，鏈上 DEX 月均在漲。25 年 DEX 月均 5316 億，2026 年前 四個月漲到了 6115 億。
方向性的東西，已經不用爭了
說實話我身邊有兩個很典型的朋友，一個去年 $HYPE 20美元的時候就一直跟我說定投，說這是鏈上的大趨勢，我當時沒聽進去。
另一個，前兩天50美元以下直接買入。兩種人，一個看得早，一個下手快，我都不是
我目前沒有持倉 HYPE 。但我在找的是，當資金持續往這條鏈上遷移的時候，鏈上有沒有新的 alpha 機會。alt fun就是這麼被我注意到的
而在這個過程中，有一類項目在悶聲賺錢，跨鏈橋。不管你是跟風去玩 meme 還是正經做交易，錢要過去，都得經過橋。
deBridge 就是其中一個，協議收入是真實公開的，基金會拿這個錢持續回購 DBR。
不是所有基礎設施都能穿越週期。個人持有 $DBR
CEX 的永續合約月均交易量，從 25 年的 7.11 萬億美元降到了 26 年的 4.69 萬億。
同一時間，Hyperliquid 一家鏈上DEX，月交易量幹到了1900億美元
上週 deBridge 發了一組數據，過去一年通過跨鏈橋流入Hyperliquid 的資金超過17億美元。我看到這個數字的時候想了一下，這不就是我前幾天乾的事嗎
印象裏15號左右，大家在炒作 Hyperliquid 上alt fun，鏈上版本的 pump fun，但是加了永續合約槓桿。
當時社羣裏很多人想玩但不知道怎麼把錢跨過去，我試了一圈發現 #deBridge 最絲滑，損耗也小，就在羣裏推薦了
一個人的體驗，放到17億美元的資金流裏面看，突然就不只是"好用"了。是整條鏈的虹吸效應在起作用
Hyperliquid 現在 TVL 超過 51 億美元，5 月初還只有 42 億。HYPE 從年初低點漲了超過 156 %，
昨天剛創了歷史新高 64 塊。上週機構流入 7200 萬美元， a16z 的錢包買了將近 1000 萬美元的 HYPE 然後直接質押
最讓我在意的不是價格，是一組對比。CEX 月均永續合約交易量在縮，鏈上 DEX 月均在漲。25 年 DEX 月均 5316 億，2026 年前 四個月漲到了 6115 億。
方向性的東西，已經不用爭了
說實話我身邊有兩個很典型的朋友，一個去年 $HYPE 20美元的時候就一直跟我說定投，說這是鏈上的大趨勢，我當時沒聽進去。
另一個，前兩天50美元以下直接買入。兩種人，一個看得早，一個下手快，我都不是
我目前沒有持倉 HYPE 。但我在找的是，當資金持續往這條鏈上遷移的時候，鏈上有沒有新的 alpha 機會。alt fun就是這麼被我注意到的
而在這個過程中，有一類項目在悶聲賺錢，跨鏈橋。不管你是跟風去玩 meme 還是正經做交易，錢要過去，都得經過橋。
deBridge 就是其中一個，協議收入是真實公開的，基金會拿這個錢持續回購 DBR。
不是所有基礎設施都能穿越週期。個人持有 $DBR
真實
跨鏈橋被黑的歷史，幾乎可以用一句話概括：池子裏有錢，黑客就會來。
Ronin被黑6.25億，Wormhole被黑3.2億，Nomad被黑1.9億。每一個都是同一個故事，鎖在橋裏的資金變成了一個巨大的蜜罐。
Alex這條推聊的是安全，但他真正想說的不是"我們安全做得好"，而是一個更根本的問題：你不應該去加固蜜罐，你應該讓蜜罐消失。
deBridge的0-TVL架構就是這個思路。協議裏不鎖任何資金，用戶只表達意圖，做市商用自己的錢墊付執行。
沒有共享池，沒有TVL，黑客來了發現保險櫃是空的。 這跟大多數項目的安全邏輯完全反過來了。
行業主流還是在比誰審計多、誰監控快、誰賞金高，但這些都是在假設"池子一定會存在"的前提下打補丁。
Alex說得很準，審計和監控是下游手段，架構纔是上游。 當然，0-TVL也不是沒有代價。你需要足夠多的solver願意墊資，需要做市商網絡足夠深。這不是每個團隊都能跑通的模式。
但方向上，把"需要被保護的東西"從協議裏拿掉，可能是DeFi安全最大的一次範式切換。
AI讓攻擊越來越便宜這件事，只會讓這個判斷更成立。
Ronin被黑6.25億，Wormhole被黑3.2億，Nomad被黑1.9億。每一個都是同一個故事，鎖在橋裏的資金變成了一個巨大的蜜罐。
Alex這條推聊的是安全，但他真正想說的不是"我們安全做得好"，而是一個更根本的問題：你不應該去加固蜜罐，你應該讓蜜罐消失。
deBridge的0-TVL架構就是這個思路。協議裏不鎖任何資金，用戶只表達意圖，做市商用自己的錢墊付執行。
沒有共享池，沒有TVL，黑客來了發現保險櫃是空的。 這跟大多數項目的安全邏輯完全反過來了。
行業主流還是在比誰審計多、誰監控快、誰賞金高，但這些都是在假設"池子一定會存在"的前提下打補丁。
Alex說得很準，審計和監控是下游手段，架構纔是上游。 當然，0-TVL也不是沒有代價。你需要足夠多的solver願意墊資，需要做市商網絡足夠深。這不是每個團隊都能跑通的模式。
但方向上，把"需要被保護的東西"從協議裏拿掉，可能是DeFi安全最大的一次範式切換。
AI讓攻擊越來越便宜這件事，只會讓這個判斷更成立。
AI 數據中心下一個 10 倍機會在哪？
這是英文區一個 57 萬瀏覽的帖子，在討論的一個問題。
不是 GPU，不是光模塊，不是存儲芯片。是給它們供電的那顆芯片。
英偉達正在推一個大多數中文區投資者還沒注意到的東西：800V 直流電架構。
現在的數據中心，用的是傳統交流電。電從電網進來，要經過好幾層轉換才能喂到變壓器、UPS、整流器、配電單元，每轉一次就損耗一部分能量。
一個大型數據中心，光電力轉換的損耗，就佔總用電的 10%–15%。
英偉達的方案是：把整個數據中心的配電系統，從交流電直接換成 800V 直流電。
電從電網進來，一步到位轉成 800V DC，直接送到服務器機架，中間那些層層轉換全部砍掉。
目前效果是這樣的：
-- 端到端電力效率提升 5%，
-- 佈線減少 70%，
-- 維護成本降低 70%，
-- 單機架功率從現在的 100–150 千瓦，拉到 600 千瓦，甚至 1 兆瓦。
Vertiv（維諦技術，全球最大的數據中心配電廠商之一）在最新財報電話會上確認，800V 是“2027 年的事”，產品今年下半年開始發佈。
施耐德的判斷更激進：2028 年開始大規模鋪開。
這個架構變革需要什麼？需要能扛住 800V 高壓的功率半導體——碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN）。
傳統硅基芯片，在這個電壓下效率和散熱都扛不住，只有 SiC 和 GaN 能玩。
所有人都在盯着 GPU。很少有人在看，給 GPU 供電的那顆芯片。
Everyone watches GPUs. Few watch what powers them.
下一條聊英文區高共識的具體標的。
這是英文區一個 57 萬瀏覽的帖子，在討論的一個問題。
不是 GPU，不是光模塊，不是存儲芯片。是給它們供電的那顆芯片。
英偉達正在推一個大多數中文區投資者還沒注意到的東西：800V 直流電架構。
現在的數據中心，用的是傳統交流電。電從電網進來，要經過好幾層轉換才能喂到變壓器、UPS、整流器、配電單元，每轉一次就損耗一部分能量。
一個大型數據中心，光電力轉換的損耗，就佔總用電的 10%–15%。
英偉達的方案是：把整個數據中心的配電系統，從交流電直接換成 800V 直流電。
電從電網進來，一步到位轉成 800V DC，直接送到服務器機架，中間那些層層轉換全部砍掉。
目前效果是這樣的：
-- 端到端電力效率提升 5%，
-- 佈線減少 70%，
-- 維護成本降低 70%，
-- 單機架功率從現在的 100–150 千瓦，拉到 600 千瓦，甚至 1 兆瓦。
Vertiv（維諦技術，全球最大的數據中心配電廠商之一）在最新財報電話會上確認，800V 是“2027 年的事”，產品今年下半年開始發佈。
施耐德的判斷更激進：2028 年開始大規模鋪開。
這個架構變革需要什麼？需要能扛住 800V 高壓的功率半導體——碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN）。
傳統硅基芯片，在這個電壓下效率和散熱都扛不住，只有 SiC 和 GaN 能玩。
所有人都在盯着 GPU。很少有人在看，給 GPU 供電的那顆芯片。
Everyone watches GPUs. Few watch what powers them.
下一條聊英文區高共識的具體標的。
真實
今年美股會崩盤麼？
說實話我不知道，沒有任何人知道。但我可以把幾個關鍵指標擺出來，自己判斷。
先說支撐的一面。
Q1 財報季剛結束，標普 500 成分股整體盈利增速 28.6%，是過去三年最好的一個季度。
蘋果大中華區 +28%，微軟 AI 業務年化翻倍，Palantir 營收 +85%。
美聯儲雖然還沒降息，但通脹已經從 9% 回落到 3% 區間。市場預期下半年至少降一次。一旦降息週期啓動，對股市是直接的利好。
AI 這個變量是過去幾輪週期裏沒有的。這不是 2000 年那種“互聯網公司沒有收入但市值幾百億”的泡沫。
英偉達一個季度賺 400 多億美元，微軟 AI 業務年化 370 億美元。AI 的商業化已經在產生真實現金流了。
再說風險的一面。
標普現在的市盈率大概 22 倍，不算便宜。納斯達克的一些 AI 標的已經 50-100 倍 PE。如果盈利增速放緩，這些估值會被快速壓縮。
地緣政治是最大的不確定性。關稅、臺海、中東，任何一個黑天鵝都可能引發短期暴跌。
而且交易擁擠度在上升。就比如上週存儲芯片板塊一天跳水 3%-6%，費城半導體指數一天跌 3%，說明部分賽道已經很擠了，資金稍微動搖就會踩踏。
所以我的結論是什麼？
2026 年美股出現 10%-15% 回調的概率？相當高，幾乎可以說是一定會發生。過去 46 年裏，標普 500 每年平均經歷 14% 的最大回撤。每一年。回調不是意外，是常態。
2026 年美股出現 20% 以上崩盤的概率？不是零，但不高。歷史上崩盤通常需要兩個條件同時滿足：盈利惡化 + 流動性收緊。
現在盈利在加速，流動性雖然沒放鬆但也沒有進一步收緊，兩個條件都不滿足。
其實真正的問題不在這裏。真正的問題是：你在等什麼？
說實話我不知道，沒有任何人知道。但我可以把幾個關鍵指標擺出來，自己判斷。
先說支撐的一面。
Q1 財報季剛結束，標普 500 成分股整體盈利增速 28.6%，是過去三年最好的一個季度。
蘋果大中華區 +28%，微軟 AI 業務年化翻倍，Palantir 營收 +85%。
美聯儲雖然還沒降息，但通脹已經從 9% 回落到 3% 區間。市場預期下半年至少降一次。一旦降息週期啓動，對股市是直接的利好。
AI 這個變量是過去幾輪週期裏沒有的。這不是 2000 年那種“互聯網公司沒有收入但市值幾百億”的泡沫。
英偉達一個季度賺 400 多億美元，微軟 AI 業務年化 370 億美元。AI 的商業化已經在產生真實現金流了。
再說風險的一面。
標普現在的市盈率大概 22 倍，不算便宜。納斯達克的一些 AI 標的已經 50-100 倍 PE。如果盈利增速放緩，這些估值會被快速壓縮。
地緣政治是最大的不確定性。關稅、臺海、中東，任何一個黑天鵝都可能引發短期暴跌。
而且交易擁擠度在上升。就比如上週存儲芯片板塊一天跳水 3%-6%，費城半導體指數一天跌 3%，說明部分賽道已經很擠了，資金稍微動搖就會踩踏。
所以我的結論是什麼？
2026 年美股出現 10%-15% 回調的概率？相當高，幾乎可以說是一定會發生。過去 46 年裏，標普 500 每年平均經歷 14% 的最大回撤。每一年。回調不是意外，是常態。
2026 年美股出現 20% 以上崩盤的概率？不是零，但不高。歷史上崩盤通常需要兩個條件同時滿足：盈利惡化 + 流動性收緊。
現在盈利在加速，流動性雖然沒放鬆但也沒有進一步收緊，兩個條件都不滿足。
其實真正的問題不在這裏。真正的問題是：你在等什麼？
2026 年美股會崩盤麼？崩盤的概率有多大？
昨晚的一條私信，這個問題最近被問了不下十次，措辭不同但意思一樣：美股是不是太高了，現在進去會不會接盤。
理解這種焦慮。標普從去年低點到現在漲了 30% 多，納指漲了 40%，英偉達市值比整個德國股市還大。每一個數字看起來都在尖叫“泡沫”。
但在回答“會不會崩”之前，還是想馬後炮一下。
過去 50 年，美股一共經歷了 7 次超過 20% 的大跌。
1973 年石油危機，2000 年互聯網泡沫，
2008 年金融危機，2020 年新冠，2022 年加息週期。
每一次跌的時候，所有人都覺得這次是世界末日。
但如果你在這 50 年裏的任何一個時間點買入標普 500，只要拿滿 10 年，回報都是正的。
任何一個時間點。包括你買在 2007 年金融危機前的最高點。
下條續。
昨晚的一條私信，這個問題最近被問了不下十次，措辭不同但意思一樣：美股是不是太高了，現在進去會不會接盤。
理解這種焦慮。標普從去年低點到現在漲了 30% 多，納指漲了 40%，英偉達市值比整個德國股市還大。每一個數字看起來都在尖叫“泡沫”。
但在回答“會不會崩”之前，還是想馬後炮一下。
過去 50 年，美股一共經歷了 7 次超過 20% 的大跌。
1973 年石油危機，2000 年互聯網泡沫，
2008 年金融危機，2020 年新冠，2022 年加息週期。
每一次跌的時候，所有人都覺得這次是世界末日。
但如果你在這 50 年裏的任何一個時間點買入標普 500，只要拿滿 10 年，回報都是正的。
任何一個時間點。包括你買在 2007 年金融危機前的最高點。
下條續。
支付要的是確定性，不是概率。
deBridge 去年上的 Exact Output 其實解決的不是技術問題，是信任問題。
發多少到多少，這纔是跨鏈支付能真正進入生產環境的前提。
一邊喊着要替代 SWIFT，一邊連精確到賬都做不到，這個行業之前是有點離譜的。
Sit back and enjoy $DBR
deBridge 去年上的 Exact Output 其實解決的不是技術問題，是信任問題。
發多少到多少，這纔是跨鏈支付能真正進入生產環境的前提。
一邊喊着要替代 SWIFT，一邊連精確到賬都做不到，這個行業之前是有點離譜的。
Sit back and enjoy $DBR
昨晚看了CZ的AMA，他說熊市裏他只找一種創始人。
就是市場跌的時候還在推出協議並持續建設的人，"我也會在那裏待上兩年"。
牛市的估值誰都看得懂，但牛市看不出誰能活下來。CZ的判斷標準很樸素，跌下去之後還在做事的人，大概率是真的想做好一件事，是有使命感的。
今天剛好讀到 deBridge CEO 這篇長文。
他講2021年決定做 Solana 支持的時候， $SOL 從260跌到了10。情緒沒了，流動性沒了，他們就在這種"感覺像是對着空氣建設"的狀態裏做了兩年，
但仍然把跨鏈橋從15分鐘壓到了幾秒。上線之後每天只有10-20個新用戶，又這麼做了好幾個月。現在這個數字是當時的100倍。
CEO原話："只盯着當下反應的話，會錯過正在底下成形的東西。"
到今天，deBridge累計跑了191億美元的跨鏈交易，583萬筆，DAO收入2341萬美元。細分賽道的頭部。
CZ說的那個標準，deBridge一條一條對上了。
這種團隊，值得一句 respect 。祝他們順利。
就是市場跌的時候還在推出協議並持續建設的人，"我也會在那裏待上兩年"。
牛市的估值誰都看得懂，但牛市看不出誰能活下來。CZ的判斷標準很樸素，跌下去之後還在做事的人，大概率是真的想做好一件事，是有使命感的。
今天剛好讀到 deBridge CEO 這篇長文。
他講2021年決定做 Solana 支持的時候， $SOL 從260跌到了10。情緒沒了，流動性沒了，他們就在這種"感覺像是對着空氣建設"的狀態裏做了兩年，
但仍然把跨鏈橋從15分鐘壓到了幾秒。上線之後每天只有10-20個新用戶，又這麼做了好幾個月。現在這個數字是當時的100倍。
CEO原話："只盯着當下反應的話，會錯過正在底下成形的東西。"
到今天，deBridge累計跑了191億美元的跨鏈交易，583萬筆，DAO收入2341萬美元。細分賽道的頭部。
CZ說的那個標準，deBridge一條一條對上了。
這種團隊，值得一句 respect 。祝他們順利。
我沒買過LABUBU，對這種產品也沒什麼感覺，身邊喜歡的人不少，我一直不太理解
之前看到那些排隊搶盲盒的視頻，我心裏想的詞是"泡沫"，再難聽一點的詞是"洗錢"和"龐氏"。就是那種你看到一個東西火得沒邏輯，第一反應是"這肯定有問題"
段永平這次翻牌讓我老實想了一下這件事。不是想"我要不要買泡泡瑪特"，是想——我之前那種"看不懂就是泡沫"的判斷，本身是不是一種偷懶
看不懂只是看不懂，
看不懂不等於它沒有價值，
更不等於它是騙局
一個幹了二十年價值投資的人，花了八個月時間反覆看，最後說"我要收回我的話"。他至少在告訴我一件事：有些東西看不懂的時候，先別急着定性
這件事的啓發不在泡泡瑪特上，在我們怎麼對待"看不懂"這三個字上
那這件事跟我們普通人有什麼關係？
不是讓你去抄段永平的作業買泡泡瑪特，13F持倉出來都是滯後的，普通人抄作業基本是接盤。真正有用的東西是另外兩個
第一，區分你看的是"加速度"還是"總量"
你手上拿着的資產，不管是A股、美股、還是BTC，你每天打開App看的是什麼
是這周漲了多少跌了多少（加速度），還是這家公司這個資產五年後會變成什麼樣（總量）。這個問題會過濾掉80%的焦慮
第二，承認看錯比看對更難，而且要趁跌的時候認
大部分人能在漲的時候改主意，那叫追漲。很少有人能在跌一半的時候改主意，那才叫真的重新評估
下次你再面對一個自己之前判斷錯的東西，問自己一句——如果它現在是高點，我會承認錯嗎。如果不會，那你就還沒真的想明白
之前看到那些排隊搶盲盒的視頻，我心裏想的詞是"泡沫"，再難聽一點的詞是"洗錢"和"龐氏"。就是那種你看到一個東西火得沒邏輯，第一反應是"這肯定有問題"
段永平這次翻牌讓我老實想了一下這件事。不是想"我要不要買泡泡瑪特"，是想——我之前那種"看不懂就是泡沫"的判斷，本身是不是一種偷懶
看不懂只是看不懂，
看不懂不等於它沒有價值，
更不等於它是騙局
一個幹了二十年價值投資的人，花了八個月時間反覆看，最後說"我要收回我的話"。他至少在告訴我一件事：有些東西看不懂的時候，先別急着定性
這件事的啓發不在泡泡瑪特上，在我們怎麼對待"看不懂"這三個字上
那這件事跟我們普通人有什麼關係？
不是讓你去抄段永平的作業買泡泡瑪特，13F持倉出來都是滯後的，普通人抄作業基本是接盤。真正有用的東西是另外兩個
第一，區分你看的是"加速度"還是"總量"
你手上拿着的資產，不管是A股、美股、還是BTC，你每天打開App看的是什麼
是這周漲了多少跌了多少（加速度），還是這家公司這個資產五年後會變成什麼樣（總量）。這個問題會過濾掉80%的焦慮
第二，承認看錯比看對更難，而且要趁跌的時候認
大部分人能在漲的時候改主意，那叫追漲。很少有人能在跌一半的時候改主意，那才叫真的重新評估
下次你再面對一個自己之前判斷錯的東西，問自己一句——如果它現在是高點，我會承認錯嗎。如果不會，那你就還沒真的想明白
【腰斬之後，段永平究竟看到了什麼 】
段永平拒絕過泡泡瑪特三次。
這周，他公開收回了前面所有的話
是什麼讓一個幹了二十年價值投資的人，願意承認自己看錯了？
這一年半時間，他給泡泡瑪特說了四次話
第一次說"看不懂"
第二次說"看不懂10年後"
第三次說"萬一過兩年大家都不要了呢"
第四次，他說的是"我要收回前面那些話"
時間是這周。泡泡瑪特股價從最高點340港幣跌到149港幣，腰斬，市值蒸發1858億港幣
爲什麼這件事是個事。
因爲"不懂不碰"是段永平投資聖經裏幾乎從不破的一條鐵律。他守着蘋果二十年沒賣，茅臺拿了十幾年，拒絕看不懂的東西的次數，比他買入的次數多得多
這次他公開說"我收回"，在價投圈，相當於一個和尚承認自己破了戒
我去查了泡泡瑪特2025年的財報。營收371億，同比漲185%。淨利潤130億，同比漲293%。
海外收入佔比43.8%，美洲增長748%，歐洲增長506%。這不是"還可以"，這是史詩級的數字。但財報發佈當天，股價跌了22%。
市場看到的是"2026年指引只有20%增長"，意思是加速度在變小。
段永平看到的是另一件事，他在雪球上寫："經濟學的速度其實是物理的加速度，投資買的是未來的總量"
你們盯着加速度變小，我盯着速度本身已經很快了，再乘以足夠長的時間，未來的總里程數依然驚人。
續集，下條。
段永平拒絕過泡泡瑪特三次。
這周，他公開收回了前面所有的話
是什麼讓一個幹了二十年價值投資的人，願意承認自己看錯了？
這一年半時間，他給泡泡瑪特說了四次話
第一次說"看不懂"
第二次說"看不懂10年後"
第三次說"萬一過兩年大家都不要了呢"
第四次，他說的是"我要收回前面那些話"
時間是這周。泡泡瑪特股價從最高點340港幣跌到149港幣，腰斬，市值蒸發1858億港幣
爲什麼這件事是個事。
因爲"不懂不碰"是段永平投資聖經裏幾乎從不破的一條鐵律。他守着蘋果二十年沒賣，茅臺拿了十幾年，拒絕看不懂的東西的次數，比他買入的次數多得多
這次他公開說"我收回"，在價投圈，相當於一個和尚承認自己破了戒
我去查了泡泡瑪特2025年的財報。營收371億，同比漲185%。淨利潤130億，同比漲293%。
海外收入佔比43.8%，美洲增長748%，歐洲增長506%。這不是"還可以"，這是史詩級的數字。但財報發佈當天，股價跌了22%。
市場看到的是"2026年指引只有20%增長"，意思是加速度在變小。
段永平看到的是另一件事，他在雪球上寫："經濟學的速度其實是物理的加速度，投資買的是未來的總量"
你們盯着加速度變小，我盯着速度本身已經很快了，再乘以足夠長的時間，未來的總里程數依然驚人。
續集，下條。
deBridge 月報出了，幾個關鍵信號值得拎出來。
1/ 先看收入。3月協議收入 48.1 萬美金，跨鏈交易量 5.33 億，21.7 萬筆交易跑在 23 條鏈上
目前這個市場環境下，還能產生這個量級現金流的協議，一隻手數得過來
2/ 再看錢去哪了。基金會用協議收入在公開市場持續回購 DBR，目前累計 4.86 億枚，佔總供應 4.86%。
真金白銀從市場上買回來。協議賺的錢迴流到代幣本身，這條路越跑越實。
3/ 最後看方向。這次月報裏最有意思的是 deBridge MCP，一套面向 AI agent 的跨鏈交易協議。Claude、Cursor 這些 AI 工作站可以直接調用，讓 agent 自主完成鏈上覆雜操作。
收入撐住基本面，回購鎖住籌碼結構，產品指向下一個週期的敘事。
不愧是我看好的 $DBR ！
1/ 先看收入。3月協議收入 48.1 萬美金，跨鏈交易量 5.33 億，21.7 萬筆交易跑在 23 條鏈上
目前這個市場環境下，還能產生這個量級現金流的協議，一隻手數得過來
2/ 再看錢去哪了。基金會用協議收入在公開市場持續回購 DBR，目前累計 4.86 億枚，佔總供應 4.86%。
真金白銀從市場上買回來。協議賺的錢迴流到代幣本身，這條路越跑越實。
3/ 最後看方向。這次月報裏最有意思的是 deBridge MCP，一套面向 AI agent 的跨鏈交易協議。Claude、Cursor 這些 AI 工作站可以直接調用，讓 agent 自主完成鏈上覆雜操作。
收入撐住基本面，回購鎖住籌碼結構，產品指向下一個週期的敘事。
不愧是我看好的 $DBR ！
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