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$MUB earnings電話中最重要的評論之一是：FQ1應當成爲FY27的毛利率（gross margin）底線。

Micron預計FY27期間每個季度的營收都將環比增長，而毛利率在Q1之後應當上移。定價仍預計會改善，只是改善速度會比之前更慢。

我的觀點是，FY27每股收益（EPS）有望超過200美元。

FQ1的EPS指引已經是38.15美元。如果從這裏開始盈利繼續增長，我認爲要達到200美元並不需要非常激進的假設。

JPM的渠道調查顯示，FY27 EPS大約在180美元左右，而FY28共識大約在234美元。我也認爲，如果當前的存儲週期能夠持續，FY28的盈利仍可能繼續上行。

資本回報（capital return）是另一件我在密切關注的事情。

在EPS爲200美元、且稀釋股數約爲1.15B的情況下，Micron將產生大約2300億美元（約230B）的收益。

即便只有其中大約一半轉化爲可用於資本回報的超額自由現金流，潛在的回購能力仍然會非常可觀。

Micron已經表示，其計劃將資本回報從12月9日起提高，主要通過股票回購實現，並且將尋求額外的回購授權。

關於定價，我仍覺得市場預期與我從行業聽到的情況之間存在差距。

在我最近與存儲行業聯繫人交流之後，我看到的需求比幾個月前更緊。

在中國我也聽到了同樣的情況。中國的互聯網公司甚至在二級市場上更積極地買入存儲芯片，同時還包括RTX 5090 GPU。

此外，也有人討論存儲價格上漲可能存在30%的季度上限。

根據我自己的渠道覈查，我尚未看到在傳統DRAM或NAND上存在廣泛的30%季度定價上限的證據。
#EarningsSeason

$MUB 很可能是本週最重要的財報數據。#EarningsSeason
目前，內存仍是最受青睞的交易之一，但即便近期反彈之後，倉位看起來也並沒有過度擁擠。期權市場也在講述類似的故事。

對於這次公佈，我主要關注兩點：12月開始的回購，以及管理層的定價展望。

市場似乎正將從此處開始更趨平緩的內存定價曲線計入其中。我認爲這過於保守。

我最近的渠道走訪仍顯示，DRAM和SSD價格可能會繼續上漲，而且環比的定價動能仍保持。最值得我在這次財報前後密切關注的，就是這兩者之間的差距。