Steven_Research

感謝 @Binance Square Official 和頭銜獨立研究員 2025

感謝各位老闆 @CZ @Yi He @Richard Teng

感謝各位老闆 @Daniel Zou (DZ) 🔶 和 Francis，以及 @Nyan 7

已經有了一個充滿情感和令人難忘的 2025 年，與加密貨幣和幣安一起！

結交了很多新朋友，投資效果良好，對行業有了更多的了解，擁有可靠的合作夥伴和同事！

一起迎接 2026 年，帶著新的預測！我們將更加活躍！對幣安非常看好！😍

新年快樂 2026！

無聊時買、想要時賣 $ETH - 快速彙總全景

- 在 2026 年 7-8 月期間，以 Vitalik Buterin 的 Strawmap/Lean Ethereum 繼續拓展以太坊的發展方向。

- 下一個重大升級是 Glamsterdam，目前在 H1 計劃被推遲之後，已被定向到 2026 年第四季度。這被視爲自 The Merge 以來最重要的 fork 之一。

- 約 34% 的供應 $ETH （約 4190-4200 萬 ETH）目前已被質押，質押收益率目前僅約爲 2.6%。提出的 EIP-8361——Tapered Issuance Burn 正引發爭議。

=> 從技術基礎設施角度來看，以太坊仍在尋找自己的發展路徑。以太坊正在打造大量基礎設施，但尚未能捕獲這些基礎設施所創造的全部經濟價值。Foundation 裁減人員並將重點主要放在協議上的做法，也可視爲一次改革。

=> 如果以太坊能夠成功實施 Lean Ethereum，包括隱私、原生 rollups、擴容以及後量子路線圖，網絡有可能滿足當前仍不存在的用例。

- 以太坊主網上的 DeFi TVL 約 410 億美元，佔全市場 TVL 的約 55%。

- 以太坊在 RWA/代幣化領域也繼續領先：目前 RWA 資產超過 150 億美元，基於現有統計數據佔據市場 56% 以上。

=> 目前 ETH 的角色仍不可被替代；未來則需要進一步觀察？

HYPERLIQUID AQAv2：$HYPE 可能還會產生更大規模的收入，並進行代幣回購

Hyperliquid 正在將 AQAv2（Aligned Quote Asset v2，對齊報價資產 v2）投入運營，把目前存放在 Hyperliquid 上的 USDC 轉化爲 $HYPE 的新收入來源。該機制將於 2026/8/26 開始累計收益，預計首筆款項將於 2026/10/3 進入 Assistance Fund（協助基金）。

*簡單理解，Aligned Asset（對齊資產）是被引入 Hyperliquid 的儲備管理機制中的穩定幣：既用於滿足流動性/交易需求，也能從儲備部分產生收益。

- AQAv2 的重大差異在於，Hyperliquid 不再將該機制僅限於生態系統內的單一穩定幣 USDH。Circle 的 USDC 被作爲對齊報價資產引入：由 cb 負責 treasury 部署，而 Circle 提供技術支持。

- 目前，Hyperliquid 上大約有 50-60 億美元的 USDC。該儲備被拿去產生收益，目前約爲 3.5-4%/年。

=> 根據 AQAv2，大約 90% 經 cost-adjusted（成本調整）後的儲備收益會再分配回 Hyperliquid。以當前規模估算，數字約爲 1.4-1.6 億美元/年；更樂觀的預測甚至可能達到 2 億美元/年——前提是 USDC 與利率維持在有利水平。

- 收益會被轉入 Assistance Fund，隨後 Fund 用這筆資金在市場上買入 HYPE 並進行永久銷燬（burn）。若按 1.4–1.6 億美元/年計算，AQAv2 每月可額外產生約 1170–1330 萬美元的 buyback；且未考慮如果 Hyperliquid 上的 USDC 數量繼續增加所帶來的額外提升。

=> 過去，HYPE 的回購主要依賴交易量。通過 AQAv2，Hyperliquid 還多了一項收入來源：來自 USDC 儲備收益。USDC 越多，或利率越高，用於回購的資金流就會越大。

比特幣相對於黃金和納斯達克處於歷史最低水平

Blockworks Research 最近發佈一份報告稱，$BTC 正逼近底部區域：在過去已下跌了 40 周，並且無論與 Nasdaq（納斯達克）還是 Gold（黃金）的估值對比，都處在歷史低位

1. BTC 相對於納斯達克處於歷史最便宜

- 報告使用了 Nasdaq 100 / BTC 的比率，並結合周線週期上的 RSI。結果顯示，BTC 目前記錄到了相較於納斯達克的、史上最強的“超賣”水平——貫穿全部歷史數據。

=> 在此前的週期中（2015、2019 和 2022），類似信號也曾出現在接近比特幣底部的區域附近。不過，該指標的優勢主要體現在 1–3 年的時間尺度上，而不是接下來幾個月。

2. BTC 相對於黃金也處於歷史最低價

- 報告將類似的思路應用在 Gold / BTC 比率上。報告指出，2026 年 2 月標誌着在這組資產歷史中，黃金相對於比特幣的估值達到最高水平。

=> 過去每當出現這一信號，比特幣在隨後幾年往往都會優於黃金。

3. 儘管如此，這些數據仍需要時間來驗證

- 該結論只基於 3–4 個週期，樣本量還相當小。這些指標並非完全獨立，且都在反映比特幣在較長時間裏大幅下跌的事實

- 當前週期之所以明顯不同，在於比特幣 ETF 的出現、機構資金流入、企業金庫（treasury）以及更成熟的衍生品市場

- 如果歷史模型繼續有效，從現在到 2026 年底的這段時間，可能會是本輪週期中最具吸引力的積累（盤整/籌碼沉澱）區域之一。反過來，如果本輪週期的運行方式不同於以往週期，這也將是一次檢驗

2026年第二季度：加密市場仍是連續困難季度——Prediction & Tokenized Collectibles 的亮點

CoinGecko 剛發佈 2026 年第二季度報告，其中有以下值得關注的要點：

- 加密總市值下降 12.6%，至 2.1 萬億美元，標誌着連續第三個季度下滑。交易流動性也走弱，交易量減少近 21%。

- 穩定幣自 2023 年第三季度以來首次收縮，市值降至 3050 億美元，反映資金正在從市場流出。

- 現貨 CEX 跌幅明顯，交易量減少近 28%；而永續期貨僅約下跌 10%，表明使用槓桿的需求仍在。

- 預測市場（Prediction Market）成爲本季度亮點：交易量增長近 49%，在 6 月創下新的歷史高位。

- Tokenized Collectibles 持續強勁增長，併成爲市場最突出的 narrative 之一。

*總結：

- 第二季度顯示市場仍處於去流動性階段，並呈現分化格局。

- 資金並未消失，而是正在流向具有明確增長故事的板塊，例如 Prediction Markets、Tokenized Collectibles，以及部分獨立的山寨幣，而不是在整個市場範圍內全面擴散。

策略已將美元儲備提高至2.25億美元。自2026年7月19日以來，他們在BTC儲備中持有₿843.775，金額爲$BTC ，並在美元儲備中持有32億美元

這是Strategy連續第4周不再額外購買BTC。而且他們也沒有再出售更多BTC

正式放棄社交以專注建設金融基礎設施

Jesse Pollak（Base 創始人）剛剛承認，發展 social products（社交產品）和 content coins（內容幣）的戰略是錯誤的，導致 Base 浪費了大量時間，並錯過了市場中至關重要的趨勢。

以下是要點：

1. Jesse 承認錯誤
當他過度專注於社交與創作者經濟時，而像 Perpetuals（永續合約）、Prediction Markets（預測市場）、Tokenization（代幣化）和 Stablecoin Payments（穩定幣支付）等領域卻呈現強勁增長。

2. Base App 交還給 Coinbase
由 Cobie（Echo 創始人）在接下來的階段負責產品開發。

3. Jesse 將不再專注於應用
而是將全部資源用於構建 Base 區塊鏈，讓其成爲全球金融的基礎設施。

*Base 在 2026 年的三大重點：

- 擴展交易（包括代幣化股票、app coins 等）。

- 在全球範圍內發展基於穩定幣的支付。

- 爲使用加密原生支付的 AI Agents（AI 代理）構建基礎設施。

=> 其實這只是從年初開始轉向進程中的最後一則公告：

- 2026 年 1 月：
Base 從 social-first（社交優先）轉向 trading-first（交易優先）。

- 2026 年 2 月：
Jesse 承認自己在創作者經濟方面走得太遠了。

- 隨後也確認 content coins 失敗，並決定停止 Creator Rewards（創作者獎勵）計劃。

=> 截至目前，Base 已正式放棄社交方向，並完全專注於金融基礎設施。

=> Jesse 表示，Base 的長期目標是與 Stripe 等平臺競爭，同時成爲未來全球資金將被支付與流通的區塊鏈。

策略是通知將 USD 儲備增加 4.5 億美元，使總額達到 30 億美元，而 $BTC 持倉仍保持在 ₿843,775

他們沒有賣出，也沒有再買入 BTC；這是他們連續第 3 周沒有再買入 BTC