Eric SJ

本條置頂：

以後每天做單前，尤其是早上，都要發佈一條對所做標的的日內走勢判斷，一般是大餅二餅和SOL

且當日做單方向和分析都沿着這一條爲主，方向要固定，除非提前說方向已經轉向

否則就給大家發紅包，違反一次發一次!

突然意識到

“Circle $CRCL 這類穩定幣發行公司，有點像站在互聯網媒體的時代卻依舊選擇古法ALL IN紙質媒體的感覺”

“任它鏈上如何兵荒馬亂，它還是基於規模喫它的儲備收益”

“未來降息週期下的Circle可能要遭”

補充個數據：

Circle第二季度USDC規模和使用量快速增長：

➠期末流通量733億美元，同比增長19%；季度鏈上交易量14.8萬億美元，同比增長151%

➠但Circle總收入及儲備收入僅7.01億美元，同比增長7%，低於預期

放在一起看：

USDC增長的是網絡規模，而Circle增長的主要是利息收入，兩者並沒有強正相關

因爲穩定幣發行方並不會從每筆鏈上交易中抽取手續費，USDC轉賬產生的Gas Fee主要進入對應鏈

所以14.8萬億美元交易量，代表USDC的使用和結算地位提升，但不直接代表Circle收入增長

真正決定Circle利潤的，是儲備收益

平均USDC流通量同比增長約25%，但儲備收入僅增長5%，核心原因是儲備收益率同比下降66個基點

規模在增長，但單位資產收益在下降

這也再次說明：

“任它鏈上如何兵荒馬亂，它還是基於規模喫它的儲備收益”

穩定幣是鏈上產品，但發行方利潤表卻高度依賴現實利率

如果進入降息週期，同樣規模的USDC，產生的收入會明顯下降

而目前儲備收入佔Circle總收入約95%，其他業務還不足以成爲第二增長點

Circle擁有巨大的美元儲備池，但還沒有建立與穩定幣網絡增長綁定的價值捕獲體系

所以它迫切需要第二增長曲線

否則，穩定幣發行公司就像站在互聯網媒體時代，卻依舊選擇古法ALL IN紙質媒體

這一次，$BTC 6w5恐怕要破上去了

放大週期看不太對頭

這一波$BTC 跌回通道上沿算走的很標準了

給上車機會，盈虧比也是很好的，止損直接放通道中線

最近我的分析風格變化很大，不想講太多有的沒的，直接一點

要漲

屬於支撐回踩做多

大餅，你不要再跟我鬧了，快點上去我要睡覺了

$BTC 到初步目標了，我連線都沒有動，盈虧比二比一

如果能破這個通道，那就得回65000了

給我起！

各單位注意各單位注意

$BTC 要上去了，依舊日內單

小週期往下插了一下收了個pinbar出來，沿着支撐趨勢線估摸得上去了

500點

拿牌照=標配≠成功

近兩個月，相信大家的時間線上都充斥着關於交易所開辦證券直連業務、囊括券商功能的消息

但刷久了看到不少平臺在反覆強調“我們可以買美股”的時候

大家可以看看FINRA年度報告披露的一項數據：去年市場上開了大約100家券商，關閉了160多家

而且券商數量下降趨勢已經持續多年

不是說交易所們做這件事跑不出來，而是這個市場存在已久，拿到業務資格也只是第一步

交易所的“穩定幣體系+7×24H”固然有着客觀上的優勢，畢竟解決了入金門檻和交易時段的傳統限制

但最終這塊業務拼的還是運營層面的獲客成本和產品體驗

再重複一遍：拿牌照=標配≠成功

大家進入這個市場面對的是一個比加密交易所競爭非常激烈的環境，而且“穩定幣體系+7×24H”這件事，傳統的金融機構也在搞

競爭格局在不斷加劇，但市場就這麼大

沒有找到外部增長點只是卷存量，依舊是圈內的功能自嗨

美股開盤
$BTC 大要來？

沃日，很少有看到$BTC 的5分鐘連陽連這麼多，這不太像僅僅是反彈啊，像是要掏波大的

$BTC 這一波走到真有點太猛了，63000這個位置小週期看沒什麼猶豫直接一棒子抽下來

這下支撐直接變上方阻力了，今天的方向就已經定調了，下跌爲主

對應的策略只能反彈空和低位多

反彈可以考慮63200做空，低位多掛在62500附近

"恆星鏈這個“老傢伙”，可能拿到了新週期的船票"

目前在RWA美債這一細分方向上，恆星鏈 $XLM 的資產規模位列第三，已經超過Solana

若看全部 RWA 資產規模，恆星鏈排第四，與Solana 的差距只剩約5億美元

過去一直主打企業級支付的一條鏈，現在可能正在被機構重點押注

恆星鏈常年被市場忽略，但它具有新週期裏最重要的氣質“合規化”

這是它的一些變化：

➠去年 8 月 1 日，恆星鏈上的 RWA 市值約爲 5 億美元，到今天整一年，這一數字已經超30億美元

與此同時，穩定幣市值達到約4.61億美元，過去30天增長40%

它的RWA資產結構並不是單一的某個品種撐起來的孤立性繁榮，而是已經開始形成一套的資產發行方結構：有傳統資管、有鏈上美債、有私人信貸產品

同時也有穩定幣

總之目前在行業內比較主流的RWA資產發行方，幾乎都有在恆星鏈上做發行

➠上個月，MoneyGram、Figure Markets和Range宣佈將成爲恆星鏈的Tier 1驗證節點，預計於本月中旬前完成接入

這三家公司有做支付的巨頭，有RWA的主導者之一，也有合規化的工具，是恆星鏈構建機構金融閉環所需要的三種能力

而且機構使用一條鏈，與機構願意維護一條鏈，是完全不同的事情

這些我認爲都在告訴我們一件事，恆星鏈這個“老傢伙”有可能獲得了新週期的“船票”

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再切到盤面上看

目前 $XLM 的日線結構，正在重新靠近此前形成的橫盤支撐區域

如果在0.16-0.17這個區間切入，賠率不錯

這個區間曾經承擔了較長時間的籌碼交換，也是此前價格快速啓動的位置，向下的風險清晰，向上潛力很大

爲什麼會突然發這一條

是因爲看到恆星鏈最近這些變化後，我認爲它可能在新一輪週期重新獲得市場主流注意力

所以纔有了上述從RWA的發展動向進而傳導到 $XLM 的觀點

大餅$BTC 進多了，依舊日內單子

看着像要來個弧形

今夕何夕？

剛剛刷到一條推文說在波卡$DOT 上構建應用

這已經不是49年入國軍可以形容了

我現在的表情包還留有當年的一首“古老民謠”

先有波卡後有天 以太比特都靠邊
異步同構加分鏈 平行線程新體驗
隨時隨意能出塊 世間萬物都上鍊
笑看幣圈皆阿斗 插槽上線可破千

我敢說刷到這條帖的人，99%都聽不懂

前天發的這篇Perp DEX季度報告

選的四個協議雖然不能代表整個Perp DEX行業，但基本構成了一個從頭部、腰部到尾部的經營樣本

它們Q2收入合計環比下降了21.4%，而且這是在二季度波動比一季度波動要明顯的情況下

我又去看了一下CEX的衍生品成交數據，統計後發現也是環比下降

上面放的是合集的收入下降情況，在圖2的數據中

雖說四個協議均有所下降，但比例差異很大，中間兩個下降比例最多，均是50%以上

這意味着在市場交易活躍度下降時，用戶和流動性並沒有平均地從所有平臺撤退

推斷資金可能先離開了用戶黏性較弱或者依賴激勵的平臺，最後纔會影響擁有更強網絡效應的頭部平臺

➠又或者說，腰部的協議可能被作爲備選，在“市場溫度”下降的時候，“備胎”被更輕易的棄用

而尾部的協議則是由於用戶羣體相對小範圍，所受的影響並沒有腰部有一定體量協議所受到的影響那麼大

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然後從利潤率看，可以暫時以70%作爲觀察線，將四家Perp DEX分成兩個基礎層次：

Hyperliquid @HyperliquidX 與Lighter @Lighter_xyz 的利潤率超過70%，edgeX與ApeX則低於70%

這條線反映的不只是平臺議價能力，也包括成本控制、流動性效率以及生態激勵支出，因此不能單獨代表完整的經營質量

如果要進一步判斷一家Perp DEX的經營質量，還需要同時觀察三個維度：收入規模、利潤率穩定性以及成本

成本項每個協議有一定差異，但基本繞不開這幾個要素：做市商返傭、推薦獎勵和流動性激勵以及其他生態分配

這些支出甚至有一半和交易量之間不是正相關關係

➠比如流動性：一家交易平臺即使當季交易量下降，也必須維持盤口深度、做市質量和用戶體驗，否則收入下降會進一步演變成用戶流失

在幣圈出入金

如果馬上就知道有問題一般是卡有問題，這種因素很多

有時候只是觸發風控，去銀行解比較容易

資金有問題一般不會立刻就知道，但一旦被凍，這種情況很多就是涉案資金了

這種比較大條，會人財兩空

有的U商自己就是在某個灰黑產業鏈裏的，這筆錢什麼時候會出問題他們大致能知道

$ETH 到了結構支撐了，日內做單喫反彈的話

阻力位在1900，在那附近就得平掉，按現價只能喫20個點

個人評估一下，我覺得還是有一定機會的，盈虧比二比一，所以止損放1870