Babaipal

市場都盯着美聯儲和美債，但今天真正的定價權在日本央行。 日本今天大概率加息25BP至1.25%，市場噪音全是「加息=日元走強=套息交易終結=牛市見頂」。 我看法完全相反：這次加息不是終點，是不確定性出清，是牛市中繼確認。 先看利差邏輯： 美國基準利率3.75%-4%，日本加息後1.25%，利差還有2.5個點以上。套息資本從日本1.25%借錢，換美元佈局全球資產，鎖定接近4%無風險收益。只要日元不暴力升值、利差不閉合，這個閉環就永遠存在。 日本根本追不上美國利率節奏。 爲什麼？債務枷鎖。日本政府債務/GDP超230%，全球第一。10年期國債收益率本月破3%，創1996年新高。日本央行持有近半數本國國債——每加息一次，央行自己虧最多。 負債這麼高的經濟體，根本不敢激進加息。市場定價年底1.5%，兩年內極限2%。美日利差的結構性缺口是長期的，短期絕對抹不平。 再看歷史：日本2024年開啓加息週期以來累計五次加息，早期每次都引發踩踏，去年8月日股單日暴跌12%。但現在市場早就喫透這套邏輯，完全適應了。 日元從7月164低位回撤到156，一個月升值2.3%，加息利空早就Price in了，沒有增量恐慌。 即便今天決議後日元短期跳升、風險資產小幅震盪，也只是脈衝擾動。底層邏輯沒變： • 廉價日元套息基礎沒崩 • 美日結構性利差依舊寬 • 日本債務枷鎖註定加息有限、節奏極慢 擾動是短暫的，趨勢是永續的。 超高日本債務→超低日元利率→超大美日利差→海量廉價日元出海→持續推升全球風險資產。這條鏈條從未斷裂。 今天日本加息，改變不了債務、改變不了利差、改變不了資金流向。 市場最大的謊言：日本加息終結牛市。 市場最大的真相：本次加息徹底消除不確定性，夯實本輪行情繼續上行的基礎。 只要美日利差結構性缺口沒閉合，只要日本債務天花板無法突破，廉價日元套利資金就會持續涌入風險資產。 短期波動不改中級上行趨勢。今天落地，就是新一輪行情的新起點。