Cruise橘子哥

清早起牀，昨晚美股存儲股逆勢暴走啊，閃迪收漲5.5% 登頂成交額第一，美光漲近 3%，SK 海力士、高通、英偉達全線上漲。

我一直看好存儲的，也一直踐行跌了就抄一點，至少當下AI大環境裏沒錯。
存儲爲啥這麼硬？
第一是財報，閃迪 Q4 營收環比暴增 51%，漲價是核心驅動，高盛都直接喊目標價 1875 美元，預測未來三年 EPS 翻 5 倍。
第二是漲價潮在傳導，中國巨石電子布 9 月漲價 15% 到 20%，三星配合英偉達開發HBM4E，高端存儲短缺的敘事從 SK 海力士 CEO 的"2030 年"到存儲模組廠商的"至少 2028"，全行業一個調調。
第三是資金在芯片內部輪動，光通信、邁威爾這些前期漲幅大的被砸，錢挪進漲價邏輯最硬、業績剛驗證的存儲。

再清晰點說，利率這把刀懸在估值頭上，但存儲有實打實的漲價和短缺撐着，成了芯片裏最抗揍、還能逆勢漲的方向。
馬上博通財報接力，這輪芯片行情是分化還是繼續擴散，先看看它的戰績。$AVGOB
個人我依然堅持下來就搞點。

庫克正式卸任蘋果CEO，今天起由特努斯接班。他掌舵15年，蘋果股價累計回報2200%，結果最後一天收盤還跌了0.89%，我看了一眼盤，市場是真沒給面子。

特努斯在蘋果乾了二十多年，從Mac工程師一路做到硬件工程老大，純硬件出身。可蘋果眼下最急的偏偏是AI，內部大模型被曝還比不過谷歌、OpenAI那幫人。9月9日發佈會是他當CEO後的首秀，首款摺疊屏iPhone要亮相，硬件老兵上來就得補AI的課，這劇本有點擰巴。

庫克沒走遠，轉任董事會執行主席，繼續管政府關係那攤事。換帥當天股價不漲不跌，大家其實都在等9號發佈會，看新老闆能不能找回點驚喜感。

有意思，英偉達上週財報和指引雙雙大超預期，結果週五股價直接跌 4.57%，市值還剩 5.25 萬億美元。整個芯片板塊跟着捱打：費城半導體指數跌超 3%，邁威爾更冤，上調了 2027 年收入指引照樣崩超 10%。

財報這麼猛還能跌，給我看愣了。這時候"大空頭"伯裏跳出來加碼做空英偉達，順帶做空甲骨文、Palantir；可他又偷偷買了英偉達看漲期權，等於自己也怕財報太猛直接把他打爆。同一晚亞馬遜、微軟、蘋果、Meta 都在漲，就 AI 算力鏈在跌，慘是真慘。

說白了，市場對"超預期"已經脫敏，數字再漂亮資金該跑還是跑。這周博通也要發財報，算力鏈能不能緩過來，就看它了。

英偉達剛用"下財年營收再漲 70%"的罕見指引把 AI 交易點着，接力棒就傳到博通手裏。市值 1.7 萬億美元，下週盤後發財報，和 9 月 4 日的 8 月非農擠在同一周，全市場都在等同一件事：它敢不敢也甩一份這麼清晰的長期指引。

博通跟英偉達不是一個路數。英偉達賣標準 GPU，博通專做定製：谷歌 TPU 這些超大客戶的定製 AI 芯片，基本都是它家的活，網絡芯片也佔一塊。路線差異決定財報看點，英偉達看銷量看毛利率，博通看幾個大客戶的資本開支啥時候兌現。巴克萊那筆賬算得明白，模型公司每賺 100 美元就有 35 到 40 美元流進算力供應商口袋，博通就是收租的房東之一。

但這次財報撞上的宏觀有點冷。沃什傑克遜霍爾首秀放鷹，9 月加息預期被擡起來，上週五芯片股集體捱打就是前車之鑑，財報再炸也頂不住利率這把刀。英偉達 70% 指引把胃口吊到天上，博通要是給不出同等量級的清晰預期，AI 板塊這口氣就得先緩一緩。

反轉了。馬斯克前腳剛花 600 億美元把 AI 編程工具 Cursor 收進 SpaceX（8月14日完成收購），OpenAI 後腳就宣佈 11 月 12 日切斷對 Cursor 的模型訪問，理由：信不過馬斯克控制的實體。

這理由還真有前科：Twitter 被收購後違反過合同，xAI 用 OpenAI 輸出訓練 Grok 也坐實過，馬斯克向 OpenAI 索賠 1500 億美元的官司還打着。這波操作給我整不會了，Cursor 官網上還掛着 GPT-5.6 系列給付費用戶用，斷供後要麼換模型要麼換供應商。馬斯克那邊只回了句"毫不在意"。

一個掐着模型，一個握着算力，Cursor 背靠 SpaceX 反而拿到了計算資源，誰更疼真不好說。OpenAI 自己也在籌備 IPO，計劃 2027 年上市，跟死對頭做生意的公司，防的就是自家模型喂進 Grok。

來聊聊馬斯克畫的餅😂
$SPCX
他放話說 SpaceX 到 2033 年一年營收能到 3.5 萬億美元，大摩的模型是 2040 年纔到這個數，等於直接說投行太保守，提前七年。

3.5 萬億什麼概念，沃爾瑪一年營收 6800 億美元上下，這相當於五個多沃爾瑪。SpaceX 現在一年營收還是百億美元級別，等於十年出頭要翻 30 倍。他 2030 年的目標剛喊過 1 萬億，現在 2033 年直接飆到 3.5 萬億，中間三年還要再翻三倍多，牛逼吧

不過話說回來，這賬也不是純拍腦袋。星鏈現在用戶和收入都在滾雪球，星艦一旦真做到高頻複用、一天幾發，發射市場全喫下來確實是個天文數字級的盤子，大摩敢給 2040 年 3.5 萬億，說明華爾街最樂觀那批人也是認這個方向的，只是覺得路要慢慢走。結果老馬嫌人家走得慢，自己先跑起來了
還有一點挺有意思~大摩 2040 年 3.5 萬億已經被當成激進預測了，他還能嫌晚，說明在他自己腦子裏，SpaceX 的終局比外界想象的還要大。等哪天星艦真做到一天好幾發、星鏈用戶翻個十倍，再回頭看他這句話，是吹牛還是保守，自然有答案。

好傢伙，隔夜美股指數表面穩得很，道指只跌 0.02%，納指也就跌半個點，芯片股卻血流成河。英偉達財報剛炸完場、股價飆了一天，轉頭被美聯儲主席沃什的鷹派發言拍下來，跌 4.57%，費半跌超 3%，ARM 跌超 6%，光通信更是重災區。

最離譜的是邁威爾：營收超預期，谷歌千億美元採購協議在手，結果照樣跌超 10%，華爾街連面子都不給。黃金跟着跳水，COMEX 金價失守 4500 美元，比特幣跌超 3%，24 小時全球 9.6 萬人爆倉，給我看愣了。

說白了，沃什一句“通脹沒放緩”，資金就集體改押加息。財報再炸，也頂不住利率這把刀。

有點想不通了，英偉達指引超預期，按理說最受益的就是賣存儲、賣光模塊的，頭天盤前邁威爾還漲超 5%，閃迪、美光、SK海力士也跟漲 4% 以上，一片狂歡。
結果隔個夜就全還回去了啊，邁威爾盤後跌超 7%，美光、閃迪、希捷跌超 1%。
邁威爾手裏還攥着谷歌 1200 億美元的大單啊，到 2033 年的定製芯片訂單，
這都能被砸成這樣，能怎麼說呢、只能說市場現在的情緒是"漲多了就先跑"，利好出盡就是利空，利好都當出貨用了，笑死。
跌吧跌吧，跌下來菜橘我繼續埋伏。$SNDK

英偉達這波真炸了。財報和指引雙超預期，股價收漲8.7%，市值一夜多出4420億美元，約合2.97萬億人民幣，直接衝到5.49萬億美元。營收翻倍，下財年指引漲約70%，華爾街原本只敢猜45%。

更狠的是還敲定了史上最大一筆收購：129億美元拿下開源AI平臺Hugging Face。這平臺年化收入才1.5億美元，相當於給了80倍估值，這價格擱哪個併購市場都算罕見。那邊賽富時跟Anthropic搞出個Claudeforce，單日飆了22%，軟件股跟着回魂。

給我看愣了。閉源芯片巨頭砸錢買開源平臺，另一邊"AI要幹掉SaaS"的鬼故事被一份財報打臉，算力、開源、軟件全攪一塊了。熱鬧是真熱鬧，不過129億買年收入1.5億的平臺，這賬怎麼算，反正我沒太看懂。

英偉達財報把我看愣了：營收962億美元同比翻倍，淨利也跟着翻倍，還頭一回提前一年給指引，說2028財年營收再漲70%。發財報前它連跌了一週，市場都怕增速見頂，結果盤後直接拉昇超4%。

黃仁勳在電話會上放話，AI到拐點了，算力直接等於收入，這話聽着跟三年前ChatGPT剛火時一個調調。但毛利率有坎：HBM、DRAM漲價太兇，下季度毛利要掉到71%-72%觸底。產能、電力、存儲全在緊缺，公司說短缺至少撐到2028財年底。

瓶頸在產能不在需求，翻倍增速還能照常給指引，我看了半天只想說一句，這輪AI的錢是真被它賺明白了。

英偉達今晚盤後發財報（2027財年Q2），財報前夜先挨一記冷槍：大摩頭一回給它信用評級，直接給了中性。理由是英偉達拿自家資產負債表給整個AI生態輸血，跟六家金融巨頭搞了超5000億美元的融資合作，擔保、租賃、收入分成全用上，這些風險傳統指標根本看不出來。週二股價倒先穩住了，漲2.19%終結七連跌，市值5.16萬億美元。

客戶這邊也在加戲。OpenAI說自研芯片Jalapeno測試性能幹過了英偉達GB300，又補一句不會全面替代、照常大量採購。時點卡在財報前夜，這哪是技術通報，明擺着給談判加碼。給我看愣了，芯片賣得越瘋，客戶越急着自己造。

真正的考驗在北京時間週四凌晨，增速撐不撐得住5萬億美元市值，比大摩那張評級實在多了。

拼多多 Q2 營收 1124 億，同比只漲 8%，沒夠着市場預期，淨利還掉了 12%。同一周，亞馬遜財報後股價單日漲 15%，AWS 增速 37%。兩家電商巨頭，一個像掛倒擋，一個像踩油門。

拼多多的問題出在海外，陳磊自己說 Temu 被各國監管和合規要求纏上，全球化遇到新挑戰，轉頭把主力調回國內做買菜，今年營收奔着四千億去。亞馬遜則是 AI 基建喫到飽，全年資本開支上調到 2200 億美元，連 Echo 音箱都因爲存儲芯片漲價被拉高價格，成本壓力照樣傳導。

一個喫 AI 紅利喫到飽，一個撞合規牆撞得頭疼。拼多多這個增速要是回不來，市場給的估值邏輯就得換一套說法了。

英偉達收 208.48 美元，跌 2.91%，日線七連陰，創 2022 年以來最長連跌紀錄。芯片板塊跟着集體跳水，費城半導體指數跌 2.7%，閃迪、美光、SK 海力士集體跌超 5%。這架勢，AI 敘事像是要被拉去驗貨了。

驗貨點就在明晚：美東 8 月 26 日盤後，英偉達發財報，2027 財年 Q2。作爲這輪 AI 基建投資的風向標，訂單和指引啥樣，直接決定市場還認不認算力需求沒見頂。好傢伙，跌七天攢的懸念全壓這一份財報上，說實話我看得有點懵。

外圍也沒好到哪去，納指七連陰，特斯拉跌近 4%，資金躲進黃金，金價突破 4670 美元。AI 信仰充值失敗的劇本，一時半會看不出要停的意思。

黃金站上 4650 美元，創三個月新高，紐約期金盤中摸到 4700，國內金期貨大漲 2.86% 重新破千元。四天前金價還在 4500 附近磨，這波 150 美元的加速全是避險資金推的。

美債這邊正被質疑"無風險"成色。貝森特上週搞"財政部版扭轉操作"壓長端利率，結果只靈了一天，長債收益率反彈，30 年期仍卡在 5.2% 上方。市場開始擔心，行政手段扭曲定價，最終侵蝕的是美元信用，於是資金用腳投票：拋美債、買黃金。連亞洲都從"危機時資金迴流歐美"變成"本土避險池"，美元的老根據地都在鬆動。

黃金和債券搶同一個"避險"標籤，這次搶得特別兇。債券還是那個債券，但"安全"的定義正在被重寫。

泡泡瑪特這財報，給我看愣了。營收 171.73 億、漲 23.8%，淨利 50.38 億漲 10.1%，數字不算難看，可市場預期更高，沒夠着，股價直接跌超 8%，比高點腰斬了，慘是真慘。

王寧倒是真敞亮，親口承認去年爆發有運氣成分，LABUBU 佔比也在回落，轉頭甩出 20 到 50 億回購計劃。高盛還在潑冷水，說需求疲軟、庫存高企。結果線下畫風完全反過來，星星人秒罄、二手溢價 13 倍，段永平巡店都說生意好得不行，到底該信誰，我也懵了。

回購是真金白銀，至少老闆心裏有底；但增速和庫存這兩道坎還擺在面前，LABUBU 之後能不能再出個爆款，纔是這票後面最要緊的事，星星人算個苗頭。今天反彈 4% 到 155 港元，情緒在修，想一口氣回去怕是難。

阿里巴巴 8 月 23 日完成 800 億港元新股配售定價，每股 112.7 港元，共 7.1 億股，比上週五港股收盤折價約 8%。這是阿里 2019 年回港上市以來頭一回配售，認購方限定美國境外的專業機構，8 月 26 日交割。

錢明確說全投 AI 建設，中東、歐洲、亞洲的主權基金都跑來認購了。我第一反應是，折 8% 也要配，雲廠商這是拿股本攤薄換一梭子算力彈藥，AI 軍備競賽真捨得下本。

巧的是英偉達 8 月 26 日盤後發財報，服務器剛被曝要漲價 15% 以上，內存芯片成本飆升是明面上的理由。算力越貴巨頭越提前囤，這錢是停不下來了。

英偉達服務器要漲價了，漲幅很多情況下超 15%。給微軟、谷歌、甲骨文建數據中心的那批服務器代工商，已經通知客戶準備提價，原因就一個：內存芯片成本飆升，英偉達自己沒回應。巧的是下週三美股盤後（北京時間週四清晨），它就要發第二財季財報，全市場都在等。

好傢伙，服務器本來就貴，再漲 15% 我聽着都肉疼。漲價還等於給亞馬遜、微軟、谷歌、Meta 的自研芯片遞了把刀，但英偉達軟件生態的護城河太深，新建的數據中心照樣繞不開它的卡。週五它收跌 0.98%，市值還有 5.2 萬億美元，穩坐全球股王。

說白了，內存漲價這口氣，英偉達轉頭就轉給下游，下週財報毛利率能扛成啥樣，就看黃仁勳怎麼講。

有意思，中美大模型定價這一輪直接劈叉了。8月21日OpenAI官方公告，GPT-5.6 Sol的API和積分定價未來3個月下調20%以上。國內反着來，DeepSeek領漲，智譜、Kimi、MiniMax陸續跟進，摩根士丹利統計二季度國產模型平均API輸入價漲到每百萬tokens 4.9元，2025年一季度還是3.3元，輸出價更是漲到21.9元。
我第一反應是看反了，再覈對沒錯。關鍵是漲價的主力：獨立模型廠商領漲，自有算力的大廠按兵不動或變相調價。說白了，算力成本壓在那兒，獨立廠低價換份額撐不住了，只能動價格；OpenAI那邊則是主動降價搶量，兩邊心思不一樣。
這輪漲價看着像回調，其實就是獨立廠先頂不住了。

SpaceX 昨天收 134 美元，跌超 4%，直接跌破 135 的發行價，市值還剩 1.77 萬億美元。砸盤理由就一個：鎖定期解禁還在持續放貨，整個安排要到 2027 年才結束，累計釋放全部 130 億股里約 88% 的籌碼。

說白了，解禁是明牌，市場早就知道籌碼要慢慢出來，真砸下來還破發，只能說明現在情緒就是弱。對衝的牌也有：特朗普剛籤備忘錄，給 2030 年每年 1000 次發射鋪路；馬斯克一邊喊 2030 年代末營收翻 20 倍，一邊承諾買 22 萬塊英偉達超級芯片。餅畫得挺大，賬還沒兌現，星艦回收反倒推遲了幾個月。

我的看法：解禁這事牌桌上早擺明了，破發纔是實打實的情緒溫度計。這種票短期跟着消息晃，別接飛刀也別慌着割，等籌碼自己磨完。不構成投資建議哈。

好傢伙，道指昨晚被沃爾瑪砸了 700 多點，英偉達只跌 0.33%，收 216.85 美元，全場最抗揍。8 月 13 日摸到 225 之後連跌三天，但跌幅一天比一天小（-2.34%→-0.99%→-0.33%），拋壓在衰竭。

現在都在等月底財報，市場就盯一件事：指引硬不硬。光看沃爾瑪就知道，營收超預期不頂用，增速和指引不行照樣被砸。消息面倒沒斷，黃仁勳女兒在北京機器人大會露臉，物理 AI 在鋪攤子，谷歌也確認了下一代液冷方案。位置上看，215.7-216.2 是短期底褲，跌破看 209-212；要是財報前就站回 222-225，說明有人提前搶跑，落地反而容易利好出盡。

我的看法：財報前縮量橫盤就別瞎折騰，重倉賭單邊就是送錢，等財報給方向。不構成投資建議哈。