Mek
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Trader Institutional & Analyst since 2018 · Binance KOL & BNBChain Martian. Building at Web3 and Sovereign Infrastructure.
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真實
美國失業率下降了，但不是因爲更多人找到了工作。🚨
而是因爲更多人選擇不再尋找工作。
7月的工資單（payroll）爲負，減少了2.3萬個崗位，遠低於預期的+8.3萬。5月和6月合計被下修了10.3萬個崗位，低於此前已知的數。
勞動力參與率降至61.4%，爲5年多以來的最低水平。
正是這種回落，而不是就業增長，推動失業率從4.2%降至4.1%。
勞動力市場同時失去動能，而失業率又以“人爲方式”改善——這種組合正是用來削弱那些主張更強硬美聯儲（Fed）立場者的彈藥。
未來的收益率曲線在重新定價，顯示9月加息的可能性更低。
而是因爲更多人選擇不再尋找工作。
7月的工資單（payroll）爲負，減少了2.3萬個崗位，遠低於預期的+8.3萬。5月和6月合計被下修了10.3萬個崗位，低於此前已知的數。
勞動力參與率降至61.4%，爲5年多以來的最低水平。
正是這種回落，而不是就業增長，推動失業率從4.2%降至4.1%。
勞動力市場同時失去動能，而失業率又以“人爲方式”改善——這種組合正是用來削弱那些主張更強硬美聯儲（Fed）立場者的彈藥。
未來的收益率曲線在重新定價，顯示9月加息的可能性更低。
部分真實
中國投資者重新開始買入黃金 🚨
6月和7月期間，賣壓一直存在，但到週一前已經連續14個交易日轉爲買入。
這是4個月來最長的連續買入期。
據彭博社報道，在此期間，中國的黃金ETF吸引了超過80億元人民幣，約合US$ 1十億美元。
在此之前，6月大部分時間和整個7月的資金流都爲負。
這一轉變並不是緩慢發生的。僅在這段連續買入期中的某一天，就有超過20億元人民幣集中流入，創下整個圖表中單日最大的漲幅。
6月和7月期間，賣壓一直存在，但到週一前已經連續14個交易日轉爲買入。
這是4個月來最長的連續買入期。
據彭博社報道，在此期間，中國的黃金ETF吸引了超過80億元人民幣，約合US$ 1十億美元。
在此之前，6月大部分時間和整個7月的資金流都爲負。
這一轉變並不是緩慢發生的。僅在這段連續買入期中的某一天，就有超過20億元人民幣集中流入，創下整個圖表中單日最大的漲幅。
查看翻譯
Esse é um dos gráficos de bitcoin mais incríveis que já vi. 🔥
Apesar de complexo na construção, ele é bastante simples na explicação.
Cada linha representa um grupo de bitcoins classificado por quanto tempo permaneceu imóvel. As linhas inferiores são compras desta semana, as superiores, foram compras há uma década.
O que extraímos aqui é que nenhum investidor acumulou prejuízos após holdar por mais um ciclo.
E note que o mesmo padrão de prejuízos emergiu em todos os estágios avançados de bear market (i.e. fundos).
Comprem quando os turistas estão em prejuízo.
Holdem por um ciclo.
Repitam.
Apesar de complexo na construção, ele é bastante simples na explicação.
Cada linha representa um grupo de bitcoins classificado por quanto tempo permaneceu imóvel. As linhas inferiores são compras desta semana, as superiores, foram compras há uma década.
O que extraímos aqui é que nenhum investidor acumulou prejuízos após holdar por mais um ciclo.
E note que o mesmo padrão de prejuízos emergiu em todos os estágios avançados de bear market (i.e. fundos).
Comprem quando os turistas estão em prejuízo.
Holdem por um ciclo.
Repitam.
使用人工智能的攻擊浪潮超越加密🚨
Citadel、Point72 和 Two Sigma 在過去幾天遭受了同一波攻擊。並非來自技術層面的漏洞利用，而是通過電話聯繫。
據彭博社報道，黑客使用了帶人工智能的聲學釣魚（vishing），通過克隆真實人物的聲音、語調和說話方式，讓員工相信並放行訪問權限。
管理着 US$ 75 十億美元的 Two Sigma 表示已及時攔截該攻擊。
這不是孤立事件，也不侷限於加密領域。在 Coldcard 因固件熵故障被掏空的同一周，傳統金融行業也遭到由人工智能“增強”的社會工程攻擊。
不同的攻擊載體，同一個根本原因：人工智能正在讓大規模攻擊變得更便宜，而過去只有國家級力量才能承擔。
安全不再只是保護密鑰。現在重點變成了保護那些擁有密鑰訪問權限的人。
你已經複覈過你的安全措施了嗎？
Citadel、Point72 和 Two Sigma 在過去幾天遭受了同一波攻擊。並非來自技術層面的漏洞利用，而是通過電話聯繫。
據彭博社報道，黑客使用了帶人工智能的聲學釣魚（vishing），通過克隆真實人物的聲音、語調和說話方式，讓員工相信並放行訪問權限。
管理着 US$ 75 十億美元的 Two Sigma 表示已及時攔截該攻擊。
這不是孤立事件，也不侷限於加密領域。在 Coldcard 因固件熵故障被掏空的同一周，傳統金融行業也遭到由人工智能“增強”的社會工程攻擊。
不同的攻擊載體，同一個根本原因：人工智能正在讓大規模攻擊變得更便宜，而過去只有國家級力量才能承擔。
安全不再只是保護密鑰。現在重點變成了保護那些擁有密鑰訪問權限的人。
你已經複覈過你的安全措施了嗎？
冷錢包事件（CASO COLDCARD）：目前正在混合64個被黑客竊取的比特幣。🚨
這種混幣模式很容易通過視覺識別，正如我下面附上的截圖所示。
資金被髮送到這個地址：bc1pynd6vswmxkghw6k5463xwcj7el7u4tpl2t2pnh0s8llmc2wgzfqsdu7h92，然後被混合。
首先是10 BTC被混合，隨後是小額的、少於7 BTC的交易，它們被
我認爲這很可能是 Wasabi wallet 的 Coinjoin 地址，資金已經在網絡中傳播。
每進行一輪新的混幣，追蹤最初來源就會變得更加困難，最終這些 UTXO 將與“正常”的幣混在一起。
我爲你們放大展示了一些交易以便直觀看到，但這是一個“無盡”的過程，想要手動識別輸出地址需要花費大量時間。
你們當中可能很多人想的是：“啊，但這些黑客肯定無法花掉這些資金，因爲所有人都在盯着他們。”嗯，我不太確定。
最可能的情況是：這些幣在不同的波次中被再次混合，然後再被髮送到 DeFi 協議中，通過與其他幣進行兌換（swap）——在這種情況下，攻擊者可以使用加密卡或通過 USDC/USD/或其他代幣連接到交易所來提取/花費資金（這些代幣已經與最初的 BTC 完全沒有關聯）。
這種混幣模式很容易通過視覺識別，正如我下面附上的截圖所示。
資金被髮送到這個地址：bc1pynd6vswmxkghw6k5463xwcj7el7u4tpl2t2pnh0s8llmc2wgzfqsdu7h92，然後被混合。
首先是10 BTC被混合，隨後是小額的、少於7 BTC的交易，它們被
我認爲這很可能是 Wasabi wallet 的 Coinjoin 地址，資金已經在網絡中傳播。
每進行一輪新的混幣，追蹤最初來源就會變得更加困難，最終這些 UTXO 將與“正常”的幣混在一起。
我爲你們放大展示了一些交易以便直觀看到，但這是一個“無盡”的過程，想要手動識別輸出地址需要花費大量時間。
你們當中可能很多人想的是：“啊，但這些黑客肯定無法花掉這些資金，因爲所有人都在盯着他們。”嗯，我不太確定。
最可能的情況是：這些幣在不同的波次中被再次混合，然後再被髮送到 DeFi 協議中，通過與其他幣進行兌換（swap）——在這種情況下，攻擊者可以使用加密卡或通過 USDC/USD/或其他代幣連接到交易所來提取/花費資金（這些代幣已經與最初的 BTC 完全沒有關聯）。
你知道如何通過建立倉位來辨別一個資產管理者，而不是靠交易臺在做交易嗎？
有一天，比特幣ETF損失了US$ 265百萬美元。
第二天，它們又吸收了US$ 170百萬美元。
這體現的是機構在進行戰術性交易。它並不需要“機構迴歸”才能發生。
兩者有着清晰的區別：
資產管理者在構建倉位 → 每週、每月都在買入，不管價格如何。
交易臺 → 在時機看起來合適時，以大額批次進出。
第一個是信念。第二個是機會主義。
在2024年，IBIT的資金流入是持續的。
幾乎每天都出現，規模也相近。這是正在發生的戰略配置。
到了2026年，7月收官爲正，達US$ 172百萬美元。
但結果來自少數幾天的大額流入，期間夾雜着同樣規模的大額流出。
機構性資金回來了。
但仍然是信念——尚未完全到位。
有一天，比特幣ETF損失了US$ 265百萬美元。
第二天，它們又吸收了US$ 170百萬美元。
這體現的是機構在進行戰術性交易。它並不需要“機構迴歸”才能發生。
兩者有着清晰的區別：
資產管理者在構建倉位 → 每週、每月都在買入，不管價格如何。
交易臺 → 在時機看起來合適時，以大額批次進出。
第一個是信念。第二個是機會主義。
在2024年，IBIT的資金流入是持續的。
幾乎每天都出現，規模也相近。這是正在發生的戰略配置。
到了2026年，7月收官爲正，達US$ 172百萬美元。
但結果來自少數幾天的大額流入，期間夾雜着同樣規模的大額流出。
機構性資金回來了。
但仍然是信念——尚未完全到位。
BTC+0.07%
IBITETF+0.79%
從歷史上看，這種在完整面板中出現的極端讀數大約出現在2015、2019和2022年附近——每次都在圖表中價格反轉出現之前，而從未出現在之後。
在市場承認“最糟糕的階段已經過去”之前，這41項指標中有多少需要先退出“資本投降（capitulation）”區域？
很多人會花時間去挑選敘事來作爲決策依據，而實際上有幾十項定量數據、公開且可審計，完全可以被使用。
這項研究由glassnode發佈，但也還有許多其他資料可供參考。
“啊，但霍爾木茲（hormuz）”
“啊，但LTB（L T B）”
“啊，但4年週期”
“啊，但bla bla bla”
數據 > 敘事。
在市場承認“最糟糕的階段已經過去”之前，這41項指標中有多少需要先退出“資本投降（capitulation）”區域？
很多人會花時間去挑選敘事來作爲決策依據，而實際上有幾十項定量數據、公開且可審計，完全可以被使用。
這項研究由glassnode發佈，但也還有許多其他資料可供參考。
“啊，但霍爾木茲（hormuz）”
“啊，但LTB（L T B）”
“啊，但4年週期”
“啊，但bla bla bla”
數據 > 敘事。
這就是比特幣中鏈上底層培訓如何形成。🔥
根據 Glassnode 這項研究，比特幣的 45 項鍊上指標中有 41 項處於該研究歷史數據的最兩個最低分位區間。
這是“投降/割肉”式解讀，而不是正常的修正。
Cycle Composite（一個從 0 到 100、用來概括整個週期的評分）目前爲 19.9。3 個月前，大多數指標還處在中性或偏溫和區域。
需要記住的是，隨着時間推移，一些“幣齡”類指標的行爲發生了結構性改變，主要是由於機構託管輪換（custody rotation），因此只看單一指標會產生誤導。
因此，多個指標之間的“共振/一致性（confluence）”配置，往往更能有效識別當前市場中的這些模式。
你真的在認真關注嗎？
根據 Glassnode 這項研究，比特幣的 45 項鍊上指標中有 41 項處於該研究歷史數據的最兩個最低分位區間。
這是“投降/割肉”式解讀，而不是正常的修正。
Cycle Composite（一個從 0 到 100、用來概括整個週期的評分）目前爲 19.9。3 個月前，大多數指標還處在中性或偏溫和區域。
需要記住的是，隨着時間推移，一些“幣齡”類指標的行爲發生了結構性改變，主要是由於機構託管輪換（custody rotation），因此只看單一指標會產生誤導。
因此，多個指標之間的“共振/一致性（confluence）”配置，往往更能有效識別當前市場中的這些模式。
你真的在認真關注嗎？
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INVESTIDORES ACELERAM EM ATIVOS DE RISCO 🚨
US$ 75 bilhões em 5 semanas. Nem no pico de 2021 o fluxo pra fundos de tecnologia acelerou nesse ritmo.
Foram 4 semanas seguidas com entrada acima de US$ 10 bilhões, incluindo US$ 15,7 bilhões só na última semana, o terceiro maior fluxo semanal já registrado.
A média móvel de 4 semanas bateu recorde em US$ 14 bilhões, 115% acima do recorde de 2025 e 180% acima do pico de 2021.
Esse retorno de capital parece demonstrar que a correção nos índices de tecnologia era uma pausa, não encerramento da tendência.
Bitcoin historicamente acompanha esse tipo de apetite institucional por risco, geralmente com atraso.
US$ 75 bilhões em 5 semanas. Nem no pico de 2021 o fluxo pra fundos de tecnologia acelerou nesse ritmo.
Foram 4 semanas seguidas com entrada acima de US$ 10 bilhões, incluindo US$ 15,7 bilhões só na última semana, o terceiro maior fluxo semanal já registrado.
A média móvel de 4 semanas bateu recorde em US$ 14 bilhões, 115% acima do recorde de 2025 e 180% acima do pico de 2021.
Esse retorno de capital parece demonstrar que a correção nos índices de tecnologia era uma pausa, não encerramento da tendência.
Bitcoin historicamente acompanha esse tipo de apetite institucional por risco, geralmente com atraso.
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Bear Market a pleno vapor nos ativos digitais! 🚨
US$ 100 bilhões foram negociados num único dia em fevereiro. Essa semana, a média diária mal passou de US$ 15 bilhões.
Segundo a Kaiko, que acompanha 44 exchanges à vista, esse é o menor volume diário do ano, queda de 70% frente ao pico de janeiro.
A média móvel também caiu pela metade desde dezembro, pra US$ 20 bilhões.
Volume nesse nível, numa tendência de queda, normalmente não é pânico. É apatia, o mercado saindo pra assistir em vez de operar.
E mercado de baixa liquidez costuma reagir de forma mais violenta ao próximo gatilho real, seja ele bom ou ruim, justamente por ter menos volume pra absorver o choque.
Prepare-se para volatilidade, está mais na cara que devemos ter algum agito em breve.
US$ 100 bilhões foram negociados num único dia em fevereiro. Essa semana, a média diária mal passou de US$ 15 bilhões.
Segundo a Kaiko, que acompanha 44 exchanges à vista, esse é o menor volume diário do ano, queda de 70% frente ao pico de janeiro.
A média móvel também caiu pela metade desde dezembro, pra US$ 20 bilhões.
Volume nesse nível, numa tendência de queda, normalmente não é pânico. É apatia, o mercado saindo pra assistir em vez de operar.
E mercado de baixa liquidez costuma reagir de forma mais violenta ao próximo gatilho real, seja ele bom ou ruim, justamente por ter menos volume pra absorver o choque.
Prepare-se para volatilidade, está mais na cara que devemos ter algum agito em breve.
寧靜應該很快結束。
通常，當我們在比特幣上看到這種如此低的 2 周實現波動率時，新的波動擴張階段通常不會等太久。
這種降低波動率的模式通常發生在擴張期之後，尤其是在大規模清算（capitulations）之後。
如果你覺得當前價格有點無聊，別擔心，可能不會等太久我們就會再次出現行情波動。
基於我在週五視頻裏提到的設置，我猜測這波波動開端會先出現一種“陷阱”。
通常，當我們在比特幣上看到這種如此低的 2 周實現波動率時，新的波動擴張階段通常不會等太久。
這種降低波動率的模式通常發生在擴張期之後，尤其是在大規模清算（capitulations）之後。
如果你覺得當前價格有點無聊，別擔心，可能不會等太久我們就會再次出現行情波動。
基於我在週五視頻裏提到的設置，我猜測這波波動開端會先出現一種“陷阱”。
真實
特朗普媒體再次開始出售比特幣 🚨
該公司以平均價格 118.522 美元收購了 11.542 BTC（13.7 億美元），在開始出售前已經過去 7 個月
截至目前，已一共賣出 7.281 BTC（5.45 億美元），平均價格爲 74.855 美元。
因此，特朗普的這家公司在 BTC 方面目前累計總虧損達到 5.55 億美元。
該公司以平均價格 118.522 美元收購了 11.542 BTC（13.7 億美元），在開始出售前已經過去 7 個月
截至目前，已一共賣出 7.281 BTC（5.45 億美元），平均價格爲 74.855 美元。
因此，特朗普的這家公司在 BTC 方面目前累計總虧損達到 5.55 億美元。
真實
有史以來科技股領域零售業的最大“投降”。
美國零售業在週一到週三期間淨賣出US$ 643百萬美元的科技類股票，創下該數據系列記錄以來最快的拋售速度。
在這種規模下的零售拋售——此前多年一直在逢跌買入——在歷史上通常意味着“信念耗盡”，而不是理性的退出。
當短期投資者如此迅速地從市場撤出時，往往交易另一方會受益。
我已經多次見過這種情況發生在比特幣上。甚至，現在也正在發生。
美國零售業在週一到週三期間淨賣出US$ 643百萬美元的科技類股票，創下該數據系列記錄以來最快的拋售速度。
在這種規模下的零售拋售——此前多年一直在逢跌買入——在歷史上通常意味着“信念耗盡”，而不是理性的退出。
當短期投資者如此迅速地從市場撤出時，往往交易另一方會受益。
我已經多次見過這種情況發生在比特幣上。甚至，現在也正在發生。
COLDCARD 揭露 VULNERABILIDADE（漏洞），用戶正在 損失比特幣 🚨
大約 594 BTC，價值約爲 US$ 38 萬美元，在前 25 分鐘內從 500 個地址中被轉走。
如果你在那裏有資金，請考慮 TRANSFERIR（轉移）。
大約 594 BTC，價值約爲 US$ 38 萬美元，在前 25 分鐘內從 500 個地址中被轉走。
如果你在那裏有資金，請考慮 TRANSFERIR（轉移）。
$20億美元黃金、石油與美股的合約已在加密交易所內流轉，🔥
這在兩個月內翻了一倍。
光是 @binance 就已掌握這個 TradFi 永續合約量的 35%，而且這個份額也正是它在「傳統加密永續」領域已經主導的那種水平。
傳統資產晚上與週末會收盤，但在加密交易所的永續合約永不停市。黃金與石油的交易者正在轉向這個 24 小時運作的產品。
這是同一種模式——我們本週也已經報導過：在新興市場中，代幣化股票快速成長；而且 B3 也推出了自有穩定幣。
加密基礎設施正在吸收以前只存在於傳統券商體系內的交易量。
現在，台灣的投資人可以在同一家他已經用來交易比特幣的交易所內，不必依賴交易所開盤時間，也不必仰賴海外券商，就能存取黃金、石油與美股。
這在兩個月內翻了一倍。
光是 @binance 就已掌握這個 TradFi 永續合約量的 35%，而且這個份額也正是它在「傳統加密永續」領域已經主導的那種水平。
傳統資產晚上與週末會收盤，但在加密交易所的永續合約永不停市。黃金與石油的交易者正在轉向這個 24 小時運作的產品。
這是同一種模式——我們本週也已經報導過：在新興市場中，代幣化股票快速成長；而且 B3 也推出了自有穩定幣。
加密基礎設施正在吸收以前只存在於傳統券商體系內的交易量。
現在，台灣的投資人可以在同一家他已經用來交易比特幣的交易所內，不必依賴交易所開盤時間，也不必仰賴海外券商，就能存取黃金、石油與美股。
真實
令人失望的GDP與美國PCE較上月同日回落。🚨
這正好抽走了爲更緊縮貨幣政策辯護的那一側的燃料。
美國GDP爲1.5%，低於預期的2.1%，也低於此前結果2.1%。
6月PCE當月爲-0.1%，符合預期，但較上個月下降。核心PCE爲0.1%，低於預期的0.2%。
從同比來看，全面PCE爲3.7%，核心爲3.3%，兩者均與預期一致；但同比指數此前在5月見到3.9%的高點，且目前已連續兩個月回落。
經濟活動更弱、同時通脹勢頭減弱的組合，正是能把“美聯儲繼續鷹派”的論點徹底掏空的那種搭配。
PEAK HAWKISHNESSSS !
這正好抽走了爲更緊縮貨幣政策辯護的那一側的燃料。
美國GDP爲1.5%，低於預期的2.1%，也低於此前結果2.1%。
6月PCE當月爲-0.1%，符合預期，但較上個月下降。核心PCE爲0.1%，低於預期的0.2%。
從同比來看，全面PCE爲3.7%，核心爲3.3%，兩者均與預期一致；但同比指數此前在5月見到3.9%的高點，且目前已連續兩個月回落。
經濟活動更弱、同時通脹勢頭減弱的組合，正是能把“美聯儲繼續鷹派”的論點徹底掏空的那種搭配。
PEAK HAWKISHNESSSS !
部分真實
發誓30年期上行、美元同時下跌。這不應該是這樣的。🚨
通常情況下，當美國利率上升，資金會爲追求更高回報流入美國，美元也會隨之走強。全年大部分時間都是這樣。
昨天下午晚些時候，這種關係被打破了。
在同一段數小時的窗口內，30年期收益率急速上衝，而DXY卻朝相反方向暴跌。
當市場一方面開始爲給美國債務融資索要更高的成本，同時又對支撐這筆債務的貨幣失去信心時，這就不再是關於經濟週期。
而是轉向對“財政風險”的定價。
這段內容幾乎就是“需要持有像比特幣這樣稀缺資產”的最大證據。
我們正親眼目睹法定貨幣信任度在惡化。
“我們沒有足夠的稀缺資產”
通常情況下，當美國利率上升，資金會爲追求更高回報流入美國，美元也會隨之走強。全年大部分時間都是這樣。
昨天下午晚些時候，這種關係被打破了。
在同一段數小時的窗口內，30年期收益率急速上衝，而DXY卻朝相反方向暴跌。
當市場一方面開始爲給美國債務融資索要更高的成本，同時又對支撐這筆債務的貨幣失去信心時，這就不再是關於經濟週期。
而是轉向對“財政風險”的定價。
這段內容幾乎就是“需要持有像比特幣這樣稀缺資產”的最大證據。
我們正親眼目睹法定貨幣信任度在惡化。
“我們沒有足夠的稀缺資產”
++ 美國聯邦儲備局維持利率不變於3,75% 🚨
這種事從未發生過 🚨
自2008年以來，美聯儲（Fed）舉行的135場會議中，只有4次市場曾像現在這樣徹底迷失。
8月的聯邦基金期貨合約將在本週決策後不久到期，目前未平倉部位為967,136份。
創下歷史新高，甚至超越2024年10月那次不確定性也同樣飆升的時期。
自6月第二週以來，這個數字已經翻了超過兩倍。這是兩邊同一筆押注中被實際卡住的真金白銀，不是媒體標題的噪音。
市場正在定價：今天利率上調的機率約為36%。自2008年金融危機結束以來，美聯儲已召開135場FOMC會議。
在其中只有4次（佔總數的3%），在決策日前的幾天裡，變動的機率落在33%到66%之間。
這意味著市場承認自己毫無把握。而美聯儲的猶豫在歷史上，通常會在所有風險資產（包括美元）上引發波動。
關注我分析的人早就預期會如此。為波動做好準備吧！
自2008年以來，美聯儲（Fed）舉行的135場會議中，只有4次市場曾像現在這樣徹底迷失。
8月的聯邦基金期貨合約將在本週決策後不久到期，目前未平倉部位為967,136份。
創下歷史新高，甚至超越2024年10月那次不確定性也同樣飆升的時期。
自6月第二週以來，這個數字已經翻了超過兩倍。這是兩邊同一筆押注中被實際卡住的真金白銀，不是媒體標題的噪音。
市場正在定價：今天利率上調的機率約為36%。自2008年金融危機結束以來，美聯儲已召開135場FOMC會議。
在其中只有4次（佔總數的3%），在決策日前的幾天裡，變動的機率落在33%到66%之間。
這意味著市場承認自己毫無把握。而美聯儲的猶豫在歷史上，通常會在所有風險資產（包括美元）上引發波動。
關注我分析的人早就預期會如此。為波動做好準備吧！
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