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早安，各位天使投資人 👼
首先先恭喜大家，比特幣在不知不覺中就破 6 萬了，在你 FOMO 感爆炸、賣肝賣腎決定要 All In 加密貨幣之前 — 先別急，看完今天的文章。我會分享自己的牛市佈局手冊，包括牛市的三個階段＆佈局時要注意的事情。
牛市正式開啟
在去年年底我曾在 Substack 寫過一篇文章，裡面有講到幣圈市場的四個階段，分別是 — Accumulation（累積期）、Markup（上漲期）、Distribution（分配期）、Decline（下跌期）。在當時，我註明了我們處在熊市尾巴的階段（1-3），等待著兩大牛市催化劑。
好在其中一個催化劑已經成熟，隨著比特幣 ETF 通過帶來的大量資金（截稿前約 $7B 美金），我們渡過了漫漫熊市，正式進入了牛市初期（2-1）的階段，我把我們現在所處在的位置畫起來了（紅圈圈處）。
取自 www.alphatrends.net，市場四大週期（加上我自己畫的紅圈圈）
沒錯，我認為加密牛市才剛剛開始，幣圈在接下來的 18～24 個月將會非常忙碌。在分享我的佈局策略之前，我們先來看看牛市的三大階段。
牛市三大階段
在我看來，牛市可以分為三個階段：振奮期、爆炸期、輪轉期，分別對應牛市的初期、中期、後期，我們一個一個聊。
🔶 振奮期（牛市初期）
這是我們現在所在的位置：幣圈徹底擺脫熊市陰霾，比特幣帶著幣圈往上飆漲，你的幣圈朋友們賺得很開心、隨時準備辭職，CoinMarketCap 每天都給你新的通知，你變得很喜歡看盤。
有趣的是，這時候的市場其實還沒有太多散戶進場，證據是：
使用 Google 搜尋「Bitcoin」、「加密貨幣」等等關鍵字的次數還沒有大的變化知名幣圈 YouTuber 的「訂閱增加數」還沒有大量增長現象你不在幣圈的其他朋友還沒有在 LINE 上密你（XXX，狗狗幣能買嗎？）其他更多數據，可以參考我的 Tweet
🔶 爆炸期（牛市中期）
經過一段時間後，大量散戶正式入場，資金的湧入產生了 FOMO 效應：比特幣、以太幣、XXX 幣的價格都已超過上輪牛市的 ATH（All Time High），往更高的地步前進。這時候的市場似乎每天都有新的敘事、VC 大力往 Web3 砸錢、主流媒體爭相報導幣圈「又回來了」、NBA 球星代言知名交易所，整體呈現一個派對狂歡的景象，大家都覺得比特幣會漲到 10 萬、100 萬、1000 萬。
🔶 輪轉期（牛市後期）
這時候的市場依舊火熱，但已經與真實世界脫節，泡沫隨時會被刺破。市場資金會在不同的板塊來回輪轉，可能今天炒 DeFi、明天炒 GameFi、後天換成炒迷因幣，散戶在買幣時不再考慮基本面，只在乎能不能用更高的價格賣給其他人。
…然而夢是會醒的，我們終歸要回到現實，幣圈在這個時期的總市值會慢慢往下，直到碰到黑天鵝事件，又或是監管介入而垮台（當然，這邊我們不考慮 Supercycle 的可能性）。
Supercycle（超級週級）：在幣圈裡，指的是國家、用戶對比特幣的需求持續高漲，超出總供應量。Supercycle 會讓牛市延續好幾年，雖不再有週期；也不再有大幅的上下波動
牛市佈局策略
如果你正在看在這份電子報，那麼你很幸運地屬於「幣圈人」，而非沒接觸過幣圈的散戶。現在這個時間開始正是你需要好好把握的時間，爭取在「爆炸期」之前規劃出屬於自己的佈局策略。
我總結了我上個牛市所犯的錯誤，以下是這次牛市我會認真執行、注意的事項。
🔶 確認目標
先問問自己：這次牛市結束前的目標是什麼？是擁有 10 萬美金、還是存夠買一棟房子的首付？接著我們就能夠依照目標來建構相對應的「投資組合」以及「進出場策略」。
舉例來說：你希望在牛市尾巴能夠至少累積 $100K 美金的資本額。
在本金只有 $10k 的情況下，你需要投資能翻 10 倍的項目代幣在本金只有 $1K 的情況下，你需要投資能翻 100 倍的項目代幣
以此類推，我想表達的是：根據目標的不同，你需要配比不同市值的項目代幣進入你的投資組合中，否則目標會很難達成。如果你把 $10K 都投在比特幣上，風險固然低，但也不太可能賺到 100K 美金（除非你認為 BTC 在這輪牛市的市值可以翻 10 倍，對比黃金）
🔶 投資組合
我自己會把幣圈項目依照市值分為三類，分別是大市值（大於 $10B）、中市值（介於 $1B～$10B）、小市值（小於 $1B），根據每個人的目標、風險承受能力不同，你可以配比不同比例的項目作為你的投資組合。
大市值：通常都已經是幾個賽道的龍頭，風險較低，但漲幅也有限，屬於較為安全的投資項目中市值：這是我認為投資風險報酬比最好的一個區間，市值不高、潛力巨大（當然還是要看個體項目）小市值：能翻 50 倍以上的應該都是小市值代幣，如果本金少但是又想要追求高回報，那就配一點小市值代幣
我在熊市的持倉以大市值項目為主（$BTC 、$ETH），現在會開始慢慢把資產分配到我認為被低估的中低市值項目上（已經選好了一些）。等到整理完畢，我會再把自己的投資組合發布在 Substack 電子報上給付費訂閱的用戶參考，如此你就可以看到我買了什麼項目、為什麼持有、以及每個項目佔的比例
🔶 進出場策略（Take Profit）
進場時機：不要總想著買在最低點，因為那是不可能的。一個已經漲了 50% 的項目不代表他不會再翻個 5 倍。基本面在牛市裡依然重要，但也需要搭配炒作與敘事（多去觀察項目市值、鏈上數據、情緒＆熱度）止盈策略：不管你有多愛你自己買的項目，永遠記得要階段止盈。你不可能永遠賣在最高點：自己制定一個止盈策略，並且遵守這個紀律。賣飛沒有關係，最怕的是一輪牛市過完又回到原點
建議根據項目的市值大小來制定止盈策略，假如比特幣的市值是 $1T，那你的第一階段止盈目標就不會是 $2T 的時候，因為那太難達成了。永遠記得用「市值」還衡量這個項目便不便宜，而不是用單個代幣的「價格」（去看看項目的代幣經濟模型2，狗狗幣並沒有比 Uniswap 便宜）
🔶 只專注在某幾個賽道上面
人的一天只有 24 小時，扣掉上班、陪朋友、吃飯，你每天可以追幣圈的時間可能就只有 2 小時 — 這代表你不可能追完所有賽道的項目並且賺到所有漲幅。看得廣不如研究的精，選 1~3 個賽道作為你這輪牛市的主要範疇，去看看他們的鏈上數據、治理提案、社群熱絡度，這會得到更多的 Alpha。
這次的 Uniswap 就是很好的例子，如果你一直有在關注項目並在看到治理提案被發布的第一刻去購買 $UNI，那你可以吃到全部漲幅（就算在這篇 Twitter 貼文發布時買入都不算晚）。
Uniswap 價格走勢（Source：CMC）
不要看到 KOL、YouTuber 推了 XYZ 代幣就跑去 FOMO 購買，因為很大可能的機率是你會成為這些人的「Exit Liquidity」。Alpha 永遠不是從「能簡單看到的資訊」得來的，而是自己研究得來的
🔶 不要被基本面綁住
項目基本面固然重要，但是有多少人看得懂「好項目」？在牛市裡，會暴漲的通常是那些會做行銷、會講故事、會炒作的項目方：散戶不會管「代幣經濟模型」、不會管這個代幣的真實用處、不會管市值大小。迷因幣就是最好的例子，本身沒有用處，但市值卻大得可怕。
長遠來說，基本面好的項目的確容易成功，但價格不一定會在短時間內反應。牛市裡，我們更需要花時間觀察「社群熱度」、「信仰力量」
Path To Altcoin Season
根據過去幾輪牛市的回測，幣圈資金的流動方式大概是以下這樣：
比特幣領漲 → 資金轉移到以太幣 → 資金轉移到大市值項目 → 資金轉移到中、小市值山寨幣
當然，這次牛市跟以往比較不一樣，是由機構買入比特幣現貨 ETF 產生的 $BTC 領漲 — 這些資金大部分會留在傳統金融，而比較難像上輪牛市一樣在幣圈裡面流動，所以很難說這次牛市是否依然會遵循這種循環（但我認為相似的可能性還是很高）
最後，如果你是撐過一整個熊市的幣圈人，請給自己一個掌聲 — We made it！接下來的 18～24 個月會非常忙碌，一起加油吧！
如果你喜歡這類型的文章，你也會喜歡我的電子報，歡迎去那邊看看！

（這篇轉自我的個人 Substack，好讀版可以到那邊看）
早安，各位天使投資人 👼
是時候聊聊 Cardano 了：身爲一個 2017 年主網就上線的 OG 項目，許多幣圈玩家應該對它都不陌生，甚至很多人都是 $ADA 代幣持有者。在這篇文章，讓我們從基本面切入，看看 Cardano 是否真如大家想像的這麼美好、在 2024 有沒有什麼值得期待的發展、以及我對 $ADA 的幣價分析。這篇是半公開報告（免費訂閱的讀者可閱讀 up to「盈利能力」前的內容）。歡迎使用付費訂閱支持我的報告產出 🔥 喜歡也請幫我按贊，或是留言給我反饋，以下正文。

（這篇轉自我的個人 Substack，好讀版可以到那邊看）
早安，各位天使投資人 👼
如果你相信區塊鏈的未來是 Web2 與 Web3 的組合，那你就不能錯過今天研究的項目：Polygon。這個項目在上輪牛市收穫了各大 Web2 巨頭作為合作夥伴（Nike、星巴克…），可以說是幣圈裡最會做行銷、最出圈的 Web3 項目之一。在今天這篇報告，我們從基本面切入，看看 Polygon 是否能繼續在這輪牛市綻放光芒，有哪些利好事件、以及我對 $MATIC 的幣價分析＆佈局想法。
文章目錄
0.0 Polygon 介紹
1.0 Polygon 團隊
2.0 Polygon 產品與服務
3.0 Polygon 未來展望
4.0 Polygon 盈利能力
5.0 Polygon 的風險＆挑戰
6.0 我的預測與想法（$MATIC／$POL 幣價）
7.0 參考資料
0.0 Polygon 項目介紹
Polygon 的前身叫做 MATIC Network，主要的使命是解決以太坊區塊鏈常常堵塞的問題，增強以太坊的「可擴展性」。Polygon 的主要產品叫做 Polygon POS，是一條 2020 年 12 月就啟動的「以太坊側鏈」，因為是 EVM-Compatible 的關係，許多以太坊的 Dapps 都可以無痛轉移到 Polygon 上。
隨著以太坊往「Layer2＋模組化」的方向前進，「可擴展性」問題似乎得到了解決，但另一個問題產生了：「以太坊 L2 與 L2 之間無法連貫，造成資產分散、使用者體驗不佳」。
因此，Polygon 在 2023 年 6 月宣布轉型，發佈了 Polygon 2.0 計畫：介紹了「Aggregation Layer」，試圖打造一個建構在以太坊上的中間層，增強鏈與鏈之間的互操作性。
Polygon 可以說是「零知識技術」（Zero-Knowledge）的行業領袖，如果要用一句話形容 Polygon 目前的策略佈局，那一定就是：「All In on 零知識技術！」，你等等會在「核心產品」這邊看到
1.0 Polygon 團隊
1.1 項目團隊
建設 Polygon 區塊鏈背後的建設團隊叫做 Polygon Labs，由一群來自印度的工程師在 2017 年創立，包括 Jaynti Kanani、Sandeep Nailwal、Anurag Arjun、Mihailo Bjelic，不過在 2023 年因為種種原因造成 Polygon Labs 的高層重組：
2023 年 3 月，Anuraj Arjun（共同創辦人）離開了 Polygon，繼續建造 Avail（Polygon Labs 分離出來的項目）2023 年 7 月，Ryan Wyatt（當時的 CEO）決定下台2023 年 10 月，Jaynti Kanani（共同創辦人）選擇離開 Polygon，沒有說特別原因
重組之後，目前 Sandeep Nailwal 成為 Polygon Labs 的董事長，而 CEO 則是由 Marc Boiron（Polygon Labs 的 Chief Legal Officer）接任。
Sandeep Nailwal：從在印度貧民窟長大到創辦 Polygon，他不是一般人在幣圈看到的天選之人，而是個勤勤懇懇的工程師與夢想家，新創經驗豐富Marc Boiron：是個律師，曾經在各大區塊鏈顧問公司工作過，也是前 dYdX 的 Chief Legal Officer，可以說對幣圈法律、監管很有經驗
通常來說，換 CEO 就代表公司營運方針會轉型：可以看到 Polygon 之前的「大品牌合作行銷策略」優先級似乎下降了，反而是專注更多在開發基礎設施，如 zkEVM、Aggregation Layer — 我認為對 Polygon 來說是一件好事情
1.2 VC 投資機構與投資人
Polygon 總共募得了 $457M 美金，以下我把有名的幾個投資機構、VC 列在下方供你參考：
Binance：在 2019 年 4 月份 $MATIC 上了幣安的 LaunchPad，總共募得 $5M 美金Coinbase Ventures：在 2019 年 4 月份，得到 Coinbase Ventures 投資的 $450K 美金Peak XV Partners（紅衫資本的印度分部）：在 2022 年 2 月，紅衫資本聯合 Softbank、Dragonfly Capital 等等大 VC，總共為 Polygon 投資了 $450M，當時 Polygon 估值是 $2B 美金Disney：在 2022 年 7 月被選為 Disney Accelerator 的六個參與成員之一（當時唯一的區塊鏈），幫助開發 AR、NFT、AI 領域的創新Mark Cuban：NBA Mavericks 球隊老闆，曾公開表示自己有投資 Polygon
1.3 合作夥伴 Partnership
Polygon 在上個牛市最出色的地方就是很會找 Web2 的大巨頭當作合作夥伴（aka 願意花錢做行銷），下面依照列出一些我認為很重要的。
Nike：數位商城「Swoosh platform」正部署在 Polygon 區塊鏈上Starbucks：忠誠度計畫「Starbucks Odyssey」正部署在 Polygon 區塊鏈上Reddit：美國最大的社群網站之一，使用了 Polygon 來發行自己的 NFT（Reddit Avatar）Meta：NFT 商城正部署在 Polygon 區塊鏈上其他還有包括 Adobe、Mercedes、Adidas 等等知名品牌，也宣布已與 Polygon 達成合作
除了 Web2 大品牌合作外，Polygon 在 Web3 領域中也受到許多 DeFi、GameFi 項目的喜愛，以下列出幾個重要的合作。
Immutable X：Immutable X 是專注於 GameFi 的平台，對標的是 Web3 世界裡的 Steam，將會使用 Polygon CDK 來建構自己的 Immutable zkEVMOKX X1：世界第二大的加密貨幣交易所 OKX 即將發行公鏈 X1，並使用 Polygon CDK 建構，會成為 Poylygon 生態系的一員Astar Network：日本團隊建構的 Layer2 區塊鏈，使用了 Polygon CDK 建構，是第一條連結 Polygon Aggregation Layer 的區塊鏈NEAR：將會幫助 Polygon 打造 zkWasm Prover，也提供了 Data Availability 解決方案供 Polygon 生態系作使用Manta Network：原本是使用 OP Stack 建構的 Layer2，在去年 10 月轉而使用 Polygon 的 CDK 建構，成為 Polygon 生態系的其中一員Canto：建構在 Cosmos 生態系的一條 Layer1 區塊鏈，將會使用 Polygon CDK 連結到 Polygon 生態系Celestia：為 Polygon CDK 提供 DA 的服務，成為項目方在建構新鏈時的多一個選擇
可以看到 Web3 的幾個大合作都是來自於 Polygon CDK（Chain Development Kit）的使用，這個神奇的工具我們等等在「產品與服務」會介紹到。
1.4 社群 / 用戶
在評估社群以及用戶量時，我喜歡看兩部分 — 社群媒體活躍度、鏈上活躍度。
社群媒體影響力（As of 3/23/2024），可以看到 Polygon 與一線龍頭 — Solana＆Ethereum — 對比還是有一些差距，尤其是 Reddit 上的討論度似乎不高，也許跟 $MATIC 的幣價一直沒有大變化有關。
但是當我們看到鏈上活躍程度的部分，Polygon POS 鏈的數據相當不錯，緊緊追在 NEAR 以及 Solana 後面，算是第一梯次的程度。
2.0 Polygon 產品與服務
現在，來看看產品與服務，我會分析 Polygon 的核心產品、價值主張，另外看看 Polygon 在目前賽道中表現如何。
2.1 核心產品與價值主張
Polygon 有四大核心產品，每種搭配著不一樣的價值主張。
Polygon POS（即將轉變為 zkPOS）
這是一條 2020 年就創立的以太坊側鏈，擁有高 TPS、低手續費、與 $1B 左右的 TVL。為了符合 Polygon 2.0 的計畫，目前計畫是把 Polygon POS 鏈升級成「Polygon zkPOS」，正式由側鏈變成以太坊上的一條 Layer2 區塊鏈，能夠享用以太坊的安全性、同時擴大 Polygon 的生態系。
👉 價值主張：高吞吐量（TPS）、低手續費
Polygon zkEVM
這是一條由 ZK Rollup 打造的以太坊 Layer2，與 zkPOS 最大的區別是：zkEVM 是以 Rollup 形式打造，會把交易資料儲存在鏈上；而 zkPOS 則是以 Validium 打造，會把資料儲存在鏈下。因此 zkEVM Rollup 會更為安全；而 zkEVM Validum 則可以提供更快、手續費更低的使用環境
👉 價值主張：高安全性
Polygon Miden（開發中）
Polygon Miden 是使用 ZK Rollup 建立的另外一條 Layer2 鏈。與前兩條最大的差別在於，Miden 並不是 EVM-compatible 的開發環境，可以讓一些「難以建構在 EVM 環境上」的 Dapps 當成主要的開發環境使用。另外 Miden 非常注重隱私性，之後應該可以看到有一些基於隱私的項目建構在上面。
👉 價值主張：強調隱私、鼓勵創新
Aggregation Layer
Aggregation Layer（AggLayer）是 Polygon 目前正在開發的一個互操作結構。AggLayer 部署在以太坊上，可以讓以 ZK 技術驅動的 L2 與 L2 間實現完美的互操作性，共享資金池。未來只要是使用 Polygon CDK 來開發的鏈，就可以無縫連接到 AggLayer 上面。
👉 價值主張：增強互操作性、使用者體驗
Polygon CDK：一個強大的區塊鏈開發工具，能幫助開發者輕鬆建構屬於自己項目的 ZK-L2、或是把其他 EVM-compatible 的區塊鏈（如 Arbitrum、Avalanche）「變成」ZK-Layer2。如此就能大大降低連結到 AggLayer 的成本
2.2 市場份額與競爭者分析
在評斷任何區塊鏈的市場份額時，我喜歡看三個數據：
TVL（總鎖倉量）：鏈上的資金有多少活躍用戶量（地址數）：有多少用戶正在使用 Polygon 上的應用DeFi 活躍度（交易量）：有多少 DEX 交易量正發生在 Polygon 區塊鏈上
（以下分析使用已經在運行的 Polygon POS，因為其他兩條鏈還沒有大量資金入駐）
Polygon 目前的 TVL 是 $1B 美金左右，排名第七，這個成績作為「以太坊側鏈」來說還算是不錯。
活躍用戶量部分，我把 Polygon 跟幾條知名的公鏈做比較，它的單日活躍地址數（七日平均）是 1M，與 NEAR、Solana 相去不遠，屬於第一梯次的部分，甚至高於 Ethereum 主網、Arbitrum 等等知名的區塊鏈。
DeFi 活躍度方面（a.k.a 有多少資金在區塊鏈上被轉換）：Polygon 的七日平均大約是 $786M，跟 Sui 區塊鏈差不多，屬於第三梯次。
從以上資訊可以簡單觀察到一個現象：Polygon 活躍地址數雖然排在第一梯次，但 DEX 交易量卻屬於中下游水準，顯然有點落差 — 這是因為大量活躍地址數都沒有在用 Polygon 的 DeFi 項目，而是…GameFi！
從 Dapp Radar 這份數據來看，我們可以看到 Polygon 鏈上 Dapps 的獨特地址數（UAW）排行榜，其中前五名都不是 DeFi 項目（DeFi 第一名 UAW 才 6K），自然，DEX 交易量不高也是正常的。Matr1x 是 Polygon 上的一個 GameFi 項目，目前正在進行比賽，熱度很高。
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以上是報告的其中一部分，其他還有 Polygon 的未來展望、盈利能力、幣價估值...等等，可以到我的 Substack 去閱讀。
我是加密貨幣研究員 Max 🕵️，我們下次見！
（這邊轉自我的個人 Substack，歡迎到那邊觀看全文）

（這篇轉自我的個人 Substack，好讀版可以到那邊看）
早安，各位天使投資人 👼
在 2022 年 11 月 FTX 倒下後，連帶被影響最深的區塊鏈就是 Solana 與 $SOL 代幣，畢竟 FTX 就是 Solana 最大的投資人之一。不過近三個月 $SOL 卻開始逆勢上漲，似乎成功擺脫了陰霾，又重回大眾的眼中。
今天就讓我們來看看 Solana 的基本面，包括團隊、產品及服務、未來展望、以及代幣經濟模型等等。如果你在考慮入手 $SOL 代幣，這是一篇你需要看的報告。