R博士

$GIGGLE 20260205 晚 似乎有聰明錢關注到了這裏，繼續放了一點點量，我自己建立了一個模型，從100開始，日均全網1000萬的成交量，每天價格按照0.2平均比例下跌，大概需要3年多可以消耗掉30%代幣，價格會跌到8塊這樣，但現在前兩個月價格下降得很快，成交量並沒下降得厲害，所以代幣消耗得比預期要快，消毀3成代幣時間縮短!

很多人並不明白Giggle隱含的經濟學，每天交易量手續費按比例就是它的淨收入，成本爲0，而且固定用途是回收代幣，其他支出爲0。除非幣安修改規則，否則下降到一定程度，可能就有類似alpha的刷量黨出現，一天刷幾億幾十億這樣! 這樣代幣極度通縮情況下，去到天價都說不定! 那都是後話。

而我認爲，30%代幣銷燬是個拐點。做市商要一定量，平臺要儲備一定量，加上囤幣黨，屆時真正流通的沒多少啦!

我不知道未來怎麼樣，但我當前繼續沿用我的4:1加倉法，每間隔幾塊在合約建一筆合約，然後現貨網格最大持倉約是合約4倍，大詆如此!

一定要交易現貨，沒空就網格刷現貨! 純持有合約沒半毛錢意義!持有現貨還可以做下理財呢

當然，最大的風險在於，幣安改規則，雖然說可能性較小但不排除!

$ZHIPU 原來回應在 6 點就出來了，輕描淡寫外加重置額度一週，怪不得有些大戶人家不買賬，畢竟燒的是股東錢，現在市場最討厭的就是它的誇張的燒錢速度。

但也確實把事件降級了。對使用者來講，一週額度真香。

現在大模型公司都是這種套路了，動輒重置額度，用錢封住嘴，日後留不留得住，不管！這並不是智譜首創，這類事也不會是最後一單。

當然，這也證明 AI 還在早期，很多都不完善，人類也好，R S I 的 A I 也好，還有大片大片的領域需要填補完善。

幣圈的人也應該特別懂！

$ZHIPU 繼續滾倉，記得設止損，這個跌幅我覺得還不夠。最保守到 93，5 個點，初步預估到 88，更嚴重可能要破新低。

最近它正好處於風頭火勢！有這種風吹草動給到空頭，還不好好砸！

帶止損，一是紀律，二是怕公司公關到位！

事，我認爲是實錘了！

$ZHIPU 這怎麼看，都像是一次做空的好機會。來點吧。現在還沒怎麼回調。設好止損偷它一筆

$ZHIPU 稍微規避下風險，確實是嚴重了點哈，看這次公關吧。

不過，$ANTHROPIC 也有過類似的事情，追蹤代碼，強制數據留存政策等等。但我感覺吧，智譜這回還是離譜了點。

$UNI $HYPE SEC批准在鏈上平臺進行代幣化股票的有限交易

這個雖然在清晰法案時候已經拋出來，在法案沒通過後推出，有些問題沒解決的也繼續是這樣。

但落地，還是給了清晰的指引，這對於 Uni 來講，是一個長線的基本面變化。當然，對於 Defi 也是。

但我認爲對於大餅二餅未必是好事，因爲以前是基於它們爲底層的鏈上生態，隨着代幣化股票的逐漸深入到流動性底層，可能侵蝕的是它們的根基。這個是長期的事情。也不排除在 AI 主導策略的基礎上，配置大餅比配置黃金更有吸引力。

$ZEC 應該是坑了好多從大戶到小散的一個幣，不要聽它吹的什麼敘事，純粹是籌碼鎖定後的交易行爲。只要倉位控制略有不慎，就會被吞噬。注意，越是自信爆倉價在 2000 或以上的越危險。因爲它在靜悄悄的改變你當初交易時候的盈虧比。當時要是沒止損，想象下今天是什麼場景。

隨着幣價提升，空頭越發稀少，主力拉昇靠的是自己花錢而不是空頭燃料的時候，容易形成多殺多局面的時候，方可進場做空。前提是，你不信它的這套鬼故事。

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智譜和其他 AI 股的回暖拉動了跟單賬戶回升，只是人也早已不見。雖然說了很多次，但改變不了這種情形，很多人還是承擔不了這種較大幅度的回撤，這肯定能理解。

但是我的概念裏面，想靠投資賺錢，始終要靠大倉位的大盈利完成賬戶的躍遷，這個大倉位可以是單個標的也可以是板塊多個標的甚至指數。不管何時，小倉位碎單，適合做量化，依靠量來取勝。做法是完全不同的。

先這樣。

$ZHIPU 智譜的這個跌法，有點麻煩，麻煩點在於，可轉債的 30 億美元，公司肯定是想着全轉股的不想還錢的，它的錢大概率花掉了。

明年 9 月到期，這裏會要求它的股價在到期之前回到 825，或者 1130，到了股價的 130%，公司就有權全部贖回債券，逼着轉股！

回到今天的股價，它得漲多少啊？

等於所有寶都押注在它的新一代模型上面，燒錢回報的商業化，以及回 A 是否成功。

看市場反應吧，借新還舊也是一個可選項，但又迴歸到老問題，市場如何定價大模型公司股權的稀釋。

我做多的核心理由是大模型公司的商業模式是走通的，並且智譜的營銷我是認可的，但燒錢也是燒的最狠的，配股我也沒預料到那麼快。

目前還沒到出結果的時候，也沒理由根據當前股價就扔掉止損，先往後看一兩個季度吧。

至於加倉補倉，這一階段我是不太建議的。

1 0 年期美債破 5，最硬碰硬的邏輯來了，到底是 AI 硬，還是美債硬。

怎麼打都打不下來。也確實，現在除了 AI，你還能買什麼呢？風險資產變成現金流最確定的資產！

原先的結論是 10 年期美債破 5 只是時間問題，破 5 科技股必跌。

但目前感覺今晚 AI 還是硬啊。

先繼續觀察，不那麼快下結論。

10 年期美債維持 5 的時間越長，漲的越高，科技股還是會承壓的。這是空頭最大武器。

假如回落，假如加息次數沒那麼多，假如中東緩和，這幾個假如要出幾個你覺得科技股纔會反彈呢。

$SOXL 這波回調跑不掉了，得硬扛了。看調整到什麼時候了。發覺原來虧了那麼多呢。

也沒加倉，加了一丟丟戴爾空單對衝下。先等等這周局勢明瞭再看。

最近硬核事件還是一單跟一單，$ZHIPU 配股， 中東局勢也僵着，週末又出來個 A I 放緩。

我也沒啥好辦法。

沒什麼理由止損，只好硬扛了。其實我覺得至少目前來看，AI 還是比較能抗的，就是不知道接下來還有沒什麼事件繼續往下壓了。

新敘事開啓，是時候進入主權AI時刻了嗎？
這個週末真是信息量巨大。
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Amodei長文，引出OpenAI 暫停IPO，全部劍指一個核心點，因爲RSI和對齊問題，AI發展開始變得不可控了。
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具體表述，"本十年末有10%的概率殺死全人類"，"6至12個月後，這樣一羣AI智能體可能有能力通過持續運行的殭屍網絡控制整個互聯網，並可能造成數千億美元的損失，而此後損失規模還會繼續擴大"，
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現在，這個敘事似乎有些新苗頭，就是主權AI和安全AI。
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市場目前可能會先聚焦在最直接反映的問題，就是變緩後對於AI硬件衝擊，比如訓練減少對英偉達衝擊較大。主權AI也意味着價格不再完全是市場行爲控制。
其二，OPENAI暫緩IPO，市場並不完全相信它的冠冕堂皇的理由，大模型不值得那麼多錢也佔了部分因素。這也算是市場對於大模型估值的部分反應。
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我有在觀察AI股在下跌調整過程的順暢度，下跌阻力還是有點的。按照市場通常會沿着阻力最小的方向走，AI整體往下走有阻力的話，會不會沿着新敘事展開新的行情，這值得觀察和期待！

從初期的野蠻式發展到大聯盟式的規範成長，我覺得這是必由之路，在這個過程中，關於標準制定權的爭奪肯定有，但合規化的安全永遠不是對另一方的毀滅打擊，反而是更廣泛的範圍內放心去應用。

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接下來，AO兩家應該會持續推動業界共識，我會持續關注它們進展和對應AI股股價表現！
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另外，可能另一個值得關注的標的是PLTR，我暫時未有詳細研究，僅僅是提一下。大家可以稍微關注。
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現在還不太清楚做到什麼程度，當焦點從先進性競爭轉移到更廣維度之後，可能會清晰些。
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$ZHIPU 智譜下跌超預期有點多，隨行隨做一點，其他沒啥。

$ZHIPU 看來配股的消息應該早傳出去了，被搶跑了，所以早開始下跌，並不是 因爲 Deepseek，也並不是因爲不跟 $ANTHROPIC 的技術問題。

技術形態會告訴我們未知的消息，所以對於散戶投資者，這個是一個很有用的參考指標。

智譜大跌並不是因爲它要配股發債融資，所有人都知道大模型目前階段就是依靠融資，但重點是它在短短兩個月就要再度大額融資。

這到底是上市來印股圈錢，還是踏踏實實做實業？！

面對持續被稀釋的不確定性，股價回暖是挺麻煩的一個預期。我也真沒把這種情形納入在內。但這屬於遲早的事

當然，也並不排除一種商業競爭策略，不管用不用得上，先把糧草備着過冬，同時也把市場上的錢颳走，其他尤其是未上市的競爭對手要想融資或上市，發現池子裏的水又被抽了一大管，這就是提前上市好處。

不過我認爲更多應該要一致對外的。共同把技術突破，把蛋糕做大，把模式走順！

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回到股價，我認爲如果回升，需要觀察回到配股價 714 上方多少會受阻上不去，因爲配股隨時可以賣，不像 A 股定增會鎖定。

如果下跌，到多少止跌，這可能是參與大模型的長期投資者的心理價位(這個價位可能也部分也包含了再度配股的股權稀釋！！)

這是價格上面的擾動，價值這邊目前也並沒看到過多影響！

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Deepseek 的新技術減少對 H B M 和 N A N D 依賴，把閃迪$sndk 的股價又打下來一點。這並沒說明什麼，市場承接力也還在，但估值也真是高，市場參與者普遍持股信心不算特別足，一有風吹草動，就以爲狼來了，資金望風而逃。

這種情形也是比較膠着的一個局面。建議在存儲上依然維持低配置的狀態！

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總體而言，還不需要做出什麼特別應對！邏輯分析已經在前面文章都有。但如果不是身處其中的，我也建議等局勢明瞭再慢慢上。
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就這樣。

$ORCL $SNDK $SOXL 最新的甲骨文財報，市場從一開始的訂單激情到後面的資本支出大的迴歸平靜，正好體現了 AI 科技股的問題，一方面是未來極好的預期，另一方面是當下極爲現實的支出。

當前正處於一個整體弱平衡的狀態，這個弱平衡的打破需要什麼樣子的條件，還需要繼續觀察。

但有個邏輯鏈可能值得注意，就是上游的 AI 硬件公司實質上變成了穩定現金流的公司。

從甲骨文，新雲這些公司都清楚知道，鉅額合同簽了，你要想早賺錢，你就得越早擴大資本支出，提前建好算力中心才能變現！

這個邏輯鏈路現在沒得打破，目前，積壓訂單需要消化。可能出問題，好像只有一條路，下游沒錢給，上游供應爆棚，。

甲骨文等這類公司的看點可能不在於繼續積壓的訂單，而是訂單兌現速度有多快，積壓訂單健康拐點，所謂健康意思是訂單持續而兌現加速，屆時可能纔會迎來估值擴張。之前都是可以慢慢積累的。

當前，你覺得在 AI 衝擊下，其他行業你還敢投嗎？

AI 科技股會不會反而成爲大盤的避風港存在，是哪些，這個是我最近在觀察和確認的點。

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賬戶持股跟着行情波動而已。我目前不覺得有什麼問題。所有提前的分析思路均有記錄在案，決策權隨時都是留給大家的！

暫時不會大規模加槓桿加倉補倉，小打小鬧做點 T，不費勁，也不至於那麼無聊！

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4.95 的 10 年期美債距離 5% 一步之遙，前面我說過，破 5 看起來不是會否的問題，而是變成了時間問題，一語成讖！

九月份的美股還真的可能又一次驗證了不是個好月份。

今晚 CPI 又來助力了！也要小心！
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➕關注，多翻以前帖子，是個好習慣，我自己都是經常反覆看的，反覆對比，不斷糾正回到理解市場，跟隨市場裏面來。

$ZHIPU 像遇到這種幾天跌 3 ，4 成的，尤其是科技股，你就上某球看看那些人反應，吵成一團，互道 XX。

當前就沒有任何一個估值錨點， DS 出來新模型，就把智譜幹爆，知名機構出來研報，也會把它幹爆，那就不妨等到智譜上新模型的時候再看看，它股價會不會漲回來。

其實，說到底，我認爲都是源自於市場對於 AI 股高估值的又愛又恨，對 AI 時代迅速滲透的不確定性的深層焦慮！

發展太快了，快到你無法確認它是不是明天就落伍啦。不像債市找風險補償，股市只能通過劇烈震盪找出它的共識點！！

所以，咱們要找一些能確定的東西作爲估值根基。

1 大模型市場容量有多大，我的回答，很大！！哈哈

2 大模型是不是一門很差的生意？ 自答，不是

3 智譜目前處於什麼地位 ！！ 我本來想說國內頭部，怕被噴，就說弱雞的一批！

這其實就夠了！
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他們是世界上最聰明的一羣人，不是傻子賣包子！要交給專業的人士去做專業的事情。

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讀不懂公司，那就讀行業，只要你認爲未來是價值幾萬億的市場，那把全部的頭部都買一個遍。看好的買多點，其他配少點。
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誰都知道 AI 是時代紅利，但這趟車就那麼容易上嗎？

$ZHIPU $ZEC $ANTHROPIC 我也是有夠無語的。

zec 第一個坑，A÷第二個坑，還有個 CL 也是個坑，

今天智譜繼續暴跌是我沒想到的，港股市場如此看貶中國大模型是我沒料到的。

但這個標的我認爲按照我的認知做的沒問題，市場如何表現是市場的事，跌了就認，支撐位破了就等下一輪行情，先彆着急補哈！

昨天把跟單賬戶盈利的全清了個遍，把倉位全降下來！保全收益，只是回到了這一輪差不多起點前。但似乎這次比上一輪底部擡高了點。

白忙活這些天！收穫了接近半倉跌成💩的智譜，劃不划得來呢？

這就是市場，殺機四伏。

你們明白我這幾天爲什麼老強調，不要在淨值上漲的時候跟單。

現在要跟的機會來啦。可見到跌成這樣，還敢上車嗎？反身性就是如此，交易如此，人性也如此。

因爲每一輪上漲時候就好些人跟進來，我都替他們擔心。但以後我可能就不重複說了。

一頓瞎操作，幾乎全止盈了。等會再想想怎麼處理其他的！

確實有點鬱悶，早上纔剛止損$CL ，當然現在看止損對的，然後晚上又得止損$ANTHROPIC

看來老天爺有點不想讓我賺這波，那我就撤！！

$ANTHROPIC 又得止損一個，2.2 萬億幹上去，智譜還沒跟，慢慢止損吧。我以爲 2000 到頭了。

這個沒辦法，之前其實已經鎖到 1800 多了貌似，還是頂不住。

對衝失效，回撤也馬上跟上了。

兄弟們，別奶了，老天爺馬上就還給我 10 個點回撤。今晚還未知！

打算減倉了。

$CL 果然出現了我最擔心的問題，費率問題，既然出現了且去到 5 00 多年化，那就意味着它不再合適做空了。

目前看橫盤或在 80 多會持續很長時間，這筆交易再度被挫敗！

雖然說幣安肯定左右不了原油市場價格，但合約費率相當於期貨中如此大的貼水，根本無法想象！

撤退，止損！

$OPENAI $ANTHROPIC $ZHIPU 這三個傢伙的走勢很有意思，Minimax 已經掉隊了，因爲一旦 kimi 或者 ds 上市，市值估計都是碾壓它。

那又對比下，未上市的 Kimi，DS，哪一個市值會覺得超過智譜的。應該沒有吧！

今天這樣的走勢就很有意思，東特暗西特亮，有沒想過換一個角度，如果今天開始中美進行 AI 戰爭，按照當前的估值，一個頂 1 0 幾個智譜，那豈不是中國無一戰之力？

如果說是成立的，那麼做輸了就得認。

所以我在觀察，智譜是否會是否敢跌破 4000 億，而是一堆明白人通過價格傳遞出來的信號！既有買盤的不濟，也有空頭的強硬！

當前第一步成立，還沒有效跌破，繼續觀察！

淨值隨行情正常回撤了，減持閃迪加倉到智譜，想要新跟單的，建議等今晚美股走勢明可以決定，是 AI 主導還是油價通脹美債加息主導今晚見分曉。

我有說過的跟單上車原則，回撤進，這叫倒車接人！不要漲的時候進

$ZHIPU 智譜建倉完畢了，之後可能就是一些降本做 T 動作。已經喫飽了，短期內會暫不動，觀察觀察。我押注的是不破強支撐位。破了再說破了的話！

$SNXX 減持後已經是負成本啦，當然對於你們不是這輪一開始就跟單的，可能未必。

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負成本的作用，就是拿着利潤在奔跑。不涉及本金，在波動中心理負擔小，容易拿得住。

我也比較習慣用這種方式做，只不過，在跟單中如何均衡，是種考驗。

目前我的做法是加大種類間輪動頻率，能達到成本一統的這種效果。

當然這個也不屬於刻意求之，對於長期的反而不公平。

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間中科普下我理解的跟單小知識吧。

在你決定跟單的那一刻，實質上是自己先是在做一場交易。

所以，儘量，擇時選收益曲線一兩天沒什麼波動的時候，通常意味着倉位低或者是空倉時刻。

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$ZHIPU 提示下，我可能會持續買入智譜，淨值波動較大。

當前大跌可能因爲摩爾解禁暴跌的影響，以及近期國外大模型的壓制。

這些我都視爲短線因素，尤其解禁股出現暴跌的情形，短期的洪峯是撿漏的好時機。

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日元暴漲，可能帶來的美債拋售，提高美債收益率進而傳導到股市尤其美科技股，這是前一陣債市影響股市的邏輯。

不過日股已經經歷了一輪衝擊，結果貌似 AI 邏輯更勝一籌，跳水後馬上拉回。

今晚的美股開盤，將更是見分曉決勝負時刻。
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目前看起來偏強，但我暫時不會賭，繼續階段性止盈$SNDK ，不是不看好後市，只是更多是倉位管理需要，騰出來我纔可以買更多智譜。

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A 股，港股投資說難挺難的，很多時候不按套路出牌。但你說簡單也簡單，它不會脫離主線，只是鞦韆蕩的厲害，大倉位來講，你很難保持鎮定。

其次，經濟大環境，錢是真的少，增量長線資金少，到處是 AI在跑收割流動性的策略。

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但這並不代表我們不能執行反收割策略。

宏觀還是那個宏觀，但時代早已經進去 AI 驅動的時代。

Coding，是 AI 最完整最舒服的環境，而金融，我認爲是 AI 與人類的第一個真正主戰場。畢竟，離錢最近的地方！
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加油吧，人類！