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#韩国拟将股票债券纳入代币化证券 這條熱榜容易被讀成‘韓國股票已經上鍊’。截至北京時間10月1日18:35，我能覈實的是韓國金融委員會9月4日公佈的分階段路線圖，而不是今天剛實施的新制度。路線圖確實把股票、債券、基金納入長期範圍，但首階段的範圍窄得多。 先看時間線。韓國國會1月15日通過相關法律修正案，金融委員會9月4日進一步說明發行、流通與登記基礎設施的政策方向。修法計劃在2027年2月4日生效，屆時才擬啓動首階段。這三個節點分別是立法通過、監管路線圖和預定施行日，不能壓縮成‘今天全面開放交易’。 第一階段具體包括面向機構投資者的私募貨幣市場基金及債券、通過信託結構處理的非上市股票，以及公開募集的碎片化投資證券。普通上市股票等所有公開證券類型放在第二階段；與穩定幣銜接的鏈上支付基礎設施屬於最終階段。後兩階段時間安排仍取決於首階段結果、技術進展及待定的穩定幣立法。因此‘納入規劃’與‘已經可買賣’之間仍隔着實施、許可和系統建設。 另一條容易漏掉的邊界是監管主體。金融委員會沒有宣佈一個供所有加密項目自由發行證券代幣的通道；已獲授權的金融投資機構只能在原許可業務範圍內處理相關證券，場外交易中介還涉及與監管方事前溝通。代幣化改變的是證券權利的記錄和流轉方式，並不自動改變證券屬性、投資者保護要求，也不意味着某個現有加密代幣直接受益。 這次熱點值得讀的是政策範圍與落地順序，不是短線幣價催化。後續應覈對配套細則是否公佈、韓國證券存管機構與券商的基礎設施進度，以及第二階段是否給出明確日期。若這些節點沒有新的官方文件，就不要把9月舊路線圖包裝成10月新開放。