得鹿梦鱼Delu

爆了，完犢子啦，利潤下滑，國家隊還撤了。
昨晚貴州茅臺半年報公佈，味道不對了。整體表現明顯低於預期。

上半年營收約907億元，同比增長僅1.47%；扣非淨利潤約444億元，同比下降2.04%。
如果單獨看二季度，壓力更明顯：
營收同比下滑約9.2%，扣非淨利潤下降約6.88%，相比機構此前預期低了約10%上下。
這已經不是簡單的“增速放緩”，而是核心利潤開始出現負增長。

但我覺得茅臺這份財報裏，真正值得關注的其實有幾個變化：
第一，直銷越來越強，經銷商越來越弱。
上半年茅臺直銷收入約519億元，佔總營收已經超過一半，以前依賴龐大經銷商體系，現在正在加速轉向直營和C端。行業景氣的時候，經銷商體系可以幫忙鋪市場；但行業進入調整期以後，這些中間環節反而變成成本和風險。所以茅臺現在做的，本質上是在重新整理自己的銷售體系。
第二，現金流漂亮得有點誇張。
經營活動現金流淨額約707億元，同比增長超過400%。
賬上的貨幣資金也已經達到約1848億元。
一年還能賺800多億，手裏又趴着這麼多現金。
我的觀點很簡單：
錢別一直躺賬上。
要麼提高分紅，要麼回購股票，反正應該想辦法把真金白銀還給股東。
當然，茅臺這些年分紅本來就不低，核心原因也很好理解——茅臺集團持有上市公司約60%的股份。
分紅越多，大股東拿到的現金也越多。
所以相比回購，分紅顯然更符合大股東的現金流需求。

第三，也是我覺得最值得注意的一張圖：國家隊退出。
從這次十大流通股東名單來看，中央匯金和中國證券金融股份有限公司已經不再出現。
至於是不是全部清倉、具體減持路徑，還需要結合完整持倉數據進一步確認。
但至少從股東結構來看，信號已經非常明確：
茅臺正在經歷一輪從渠道、利潤到股東結構的全面變化。

超級哇塞，宇樹科技IPO發行價正式敲定，因中籤難度網友調侃假如中籤爲氣運之子。

發行價最終定在150.8元/股，按一簽500股計算，中籤後需繳款約7.54萬元。以2025年扣非淨利潤約5.91億元測算，發行市盈率約103倍。放在傳統制造業來看並不便宜，但考慮到人形機器人賽道仍處於高速成長階段，機構定價更多反映的是未來2-3年的業績預期。

本次IPO募資約60億元，發行約4000萬股，佔總股本約10%，對應公司整體估值約600億元。對於近幾年關注度極高的機器人企業，不少投資者認爲這一估值仍有成長空間，上市後的市場表現值得持續關注。

真正的難點其實不是估值，而是中籤概率。

相比此前長鑫存儲的大規模發行，宇樹此次發行股份數量少了百倍以上，流通盤明顯更小，也意味着中籤難度大幅提升。附圖有AI推演的中籤概率，有網友調侃，假如中籤，要不就是天龍人，要不就是氣運之子。

關於打新收益，市場預期同樣存在分歧。有人喊出"一簽賺30萬元"，也有觀點認爲這一目標過於樂觀。按照目前鏈上Pre-IPO市場約74美元/股的成交價格折算，約合人民幣500元/股，對應一簽理論收益約17萬元。不少市場人士認爲，15萬至20萬元或許是相對合理的預期區間，而30萬元則需要上市後出現極強的資金追捧。

需要注意的是，鏈上Pre-IPO價格屬於場外市場交易，波動較大，只能作爲市場情緒和預期的參考，並不代表最終上市後的真實成交價格。

總體來看，宇樹科技最大的看點或許已經不是"值多少錢"，而是稀缺流通盤疊加機器人賽道高熱度，能否繼續推動上市後的溢價表現。真正決定最終收益的，除了市場情緒，還有一個更現實的問題——你是否能夠中籤。

Google母公司Alphabet最新財報釋放了一個重要信號：AI軍備競賽還沒有降溫。
Alphabet公佈二季度業績：
📌 營收：1198億美元，同比增長24%
📌 營業利潤：408億美元，同比增長30%
📌 淨利潤：1121億美元，同比增長298%
營收和營業利潤均超過市場預期。
不過，淨利潤的大幅增長主要受到一次性因素影響，其中包括投資 spcx 和 Anthropic 帶來的收益，並不能完全代表主營業務增長。
市場真正關注的，是AI投入。
Alphabet將全年資本開支預期上調至：
1950-2050億美元
此前指引爲：
1700億美元
此次上調幅度約 17%。
對於整個AI產業鏈來說，這是一個重要信號。
此前市場一直擔心，AI基礎設施投入經過快速擴張後，科技巨頭會不會開始放緩資本開支。
而谷歌繼續加碼，至少暫時打消了一部分市場疑慮。
但財報背後也存在隱憂。
Alphabet二季度自由現金流爲：
-59億美元
這是公司上市以來首次出現季度自由現金流爲負。
主要原因，就是AI基礎設施投入巨大。
資本市場對此給出了自己的判斷：
財報公佈後，Alphabet股價下跌約5%。
投資者擔心的不是谷歌沒有AI機會，而是：
AI投入需要多久才能轉化爲實際回報？
這個問題同樣影響整個AI硬件產業鏈。
無論是：
AI芯片 HBM存儲 光模塊 高速連接線纜 液冷設備
本質上都依賴微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等雲計算巨頭持續增加資本開支。
如果這些巨頭開始收縮預算，上游供應鏈的景氣週期也可能隨之見頂。
所以，Alphabet這份財報傳遞出的信息很矛盾：
一方面，AI需求依然強勁，巨頭仍在瘋狂投入；
另一方面，鉅額資本開支正在考驗投資者耐心。
未來AI行業的核心問題已經從：
“誰會投入更多？”
變成：
“誰能最快把投入轉化爲商業回報？”
這將決定下一輪AI產業鏈贏家。
#AI #Google #Alphabet #英偉達 #半導體 #科技投資 #人工智能

🏆西班牙重返世界之巔！時隔16年再次捧起世界盃冠軍！
2026美加墨世界盃決賽落下帷幕。
西班牙與阿根廷鏖戰120分鐘，雙方常規時間互交白卷。直到加時賽，費蘭·託雷斯挺身而出，打入全場唯一進球，幫助西班牙1-0擊敗衛冕冠軍阿根廷，成功奪得隊史第二座世界盃冠軍。
這是屬於西班牙足球的新黃金時代。
相比2010年那支以傳控聞名的"鬥牛士軍團"，如今這支西班牙更加年輕，也更加務實。整屆賽事，他們防守穩定、節奏控制出色，關鍵戰從未掉鏈子。
📊西班牙本屆世界盃晉級之路：
✅ 小組賽
0-0 佛得角
4-0 沙特阿拉伯
1-0 烏拉圭
✅ 淘汰賽
3-0 奧地利
1-0 葡萄牙
2-1 比利時
2-0 法國
1-0 阿根廷（加時）
值得一提的是，進入淘汰賽後，西班牙連續4場零封對手，僅在對陣比利時時丟掉1球，攻防兩端都展現出了冠軍級別的穩定性。
對於阿根廷來說，連續兩屆世界盃闖入決賽已足夠令人尊敬，但這一次，他們沒能完成衛冕。
而對於西班牙而言，從歐洲盃冠軍到世界盃冠軍，這支青年軍正式完成蛻變，再次站上世界足球最高領獎臺。
⚽16年的等待，終於迎來第二顆星。
這次您買中了嗎？兄弟，話說回來，世界盃結束，流動性回來，美股交易員度完假回來，大概率會有一波修復性行情。
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宇樹科技IPO時間正式確定：8月5日初步詢價，8月10日啓動網上申購。

作爲國內機器人賽道最受關注的企業之一，宇樹科技擬登陸科創板，計劃發行約4044萬股，發行後總股本約4.04億股。創始人王興興仍掌握近69%的表決權，有利於保持公司長期研發戰略的穩定性。

今年科技股IPO備受關注，長鑫存儲率先點燃市場熱情，接下來燧原、宇樹等明星企業也將陸續登場。不過，近期全球AI與科技板塊經歷大幅調整，市場情緒降溫，雖然美聯儲議息會保持利率不變及韓國政府救市回了口血，或將對宇樹的上市估值帶來一定影響。

宇樹憑藉四足機器人和人形機器人在全球積累了較高知名度，多次登上大型舞臺展示運動能力。但需要注意的是，目前公開演示中的多數機器人仍以預設程序或人工操控爲主，與大衆期待的完全自主具身智能仍有一定距離。

機器人產業的發展仍處於早期階段，真正的競爭將取決於自主智能、量產能力以及商業化落地，而不僅僅是展示效果。

#宇树科技 #机器人 #AI #科创板 #IPO