CryptoQuant Quicktake

幣安的比特幣儲備剛剛創下新紀錄，達到兩年來的最高水平。
今天，幣安持有超過693 000枚比特幣，約佔主要交易所儲備中所有比特幣的30%。
僅在4月下旬至今天這段時間內，幣安的BTC儲備就增加了77 000枚比特幣——這在如此短的週期裏絕非小幅增長。
這種增長很大程度上可以歸因於投資者利用5月的反彈以及今天的行情，將自己的BTC轉移到交易所，以便進行出售。由於幣安的流動性尤其充足，因此市場上最大的BTC資金流向那裏也就不難理解。

觀察：比特幣於9月9日收於78,315美元——比9月6日的80,336美元低2.5%；自9月5日起一直保持約2.6%的波動區間。加權交易所淨流入平均爲+669 BTC/日，較周環比上漲259%，較季度基準上漲542%。
背景：來自10年以上持有者（10y+）的支出平均爲469 BTC/日（37.4M美元），周環比上漲161%。然而，交易所受限部分幾乎可以忽略——10y+資金流入Coinbase的平均僅爲0.88 BTC。最老的流通供給似乎正在發生遷移，而不是被實際交付；僅看百分比變化會掩蓋這種差異。

比特幣在未能突破 $81.5K – $82K 區間內遭遇的強勁賣牆後，進入了明確的回調。自從從高點出現這輪急劇修正以來，BTC 價格已回撤至 $76.8K – $77.2K 區間。結合當前的市場動態來看，這一下跌的主要驅動因素似乎是發生在各大交易所的沉重“賣單吸收”。
隨着價格下跌，買方試圖吸收流動性的行爲會立刻被激進的市場賣單吞沒。該吸收機制阻止多頭積累成交量動能，同時持續對價格施加不間斷的下行壓力。

在幣安的比特幣衍生品交易員出現了明顯的轉向，更積極地進行賣出操作；在美國公佈8月PPI數據後，淨做空量（Net Taker Volume）降至-4.4億美元。
從累計淨做空量（Cumulative Net Taker Volume）來看，交易員行爲的更廣泛變化更加清晰。
CVD從8月21日的57.7億美元降至今天的26.7億美元，下降約31億美元，或54%。
不過，在同一時期，幣安比特幣未平倉合約（Open Interest）保持相對穩定，從約49億美元回落至47億美元，僅下跌約4%。

比特幣正在出現強勁復甦，但近期數據表明，獲利了結可能已經開始。
Binance的總BTC儲備爲691,845 BTC，這是一箇中期預警信號。自5月以來，該儲備總體呈上升趨勢，從供給側看形成了偏謹慎的態勢。儘管BTC在8月下旬和9月初出現反彈，Binance的儲備水平仍然保持在較高位置。這種背離表明，即使反彈繼續，獲利了結或出現急劇回調的風險可能正在上升。

Gate的股票交易活動正越來越多地由一小羣高信念（高看好）的股票代碼驅動。
最近幾周，該平臺的領先傳統金融（TradFi）股票名稱帶來了可觀的交易量。自7月下旬以來，Gate的主要股票代碼每週成交額持續超過100億美元。其中特別一週超過200億美元，創下平臺新高，並實現了94%的周環比增長。
最突出的名字包括：
SNDK（SanDisk）以創紀錄的單日成交量超過36億美元領跑。

USDC 多半代表機構資金以及大額交易者的資金規模。當這項儲備在 7 月到 8 月期間一直處於低位時，市場幾乎沒有真正的支撐。看到 USDC 在不到一個月的時間內又流回交易所，顯示有相當一部分資金再次準備好在帳戶中待命。
資本不再只是冷錢包裡“久坐不動”——它正在轉移到交易所（CEX）上。這意味著人們願意承擔託管風險，只為了等待某個機會的到來。
它在幣安（Binance）上直接建立了一層厚實的買方流動性緩衝。不過這些“乾粉”（資金）是否真的會被部署、並立刻推高價格，仍很難說。但至少就不會像幾週前那樣，市場完全靠“快沒油了”在硬撐。

在近期波動之後，以太坊正在 2,420 美元至 2,470 美元區間內盤整，而在幣安上出現了一個值得關注的供應信號。
CryptoQuant 數據顯示，幣安的以太坊儲備已降至約 374 萬枚 ETH，爲三個月以來的最低水平。這一下降是更廣泛的交易所持有 ETH 減少的一部分，近期主要交易所的總儲備已達到約 1488 萬枚 ETH 的多年低點。
幣安上的下滑之所以重要，是因爲它會減少在全球按交易量計算的最大交易所之一上，能夠立即用於出售的 ETH 數量。當 ETH 從交易所轉移到自我託管或質押時，用於短期拋售的流動供應量通常會下降。

今天下午，市場面臨兩則相當不利的消息。
第一個是歐洲央行（ECB）宣布的0.25個基點（bps）升息。這是今年的第二次升息，驅動因素是對通膨上升的擔憂。
我們也剛剛收到美國生產者物價指數（PPI）數據，表現強於預期。剔除食品與能源的核心PPI年增至4.6%，高於預期的4.5%；而整體（headline）PPI則為5.4%，高於預期的5.1%。
這些數據加劇了對通膨可能加速升溫的擔憂，而市場也立即將其納入定價。

BNB智能鏈的日總收入在9月9日升至320萬美元，爲自2025年10月以來的最高水平，表明網絡上所有協議的創收型活動大幅增長。
最新讀數比7月31日記錄的225萬美元高出約42%。當時，比特幣交易價格接近62.4K美元。
在同一時期內，BTC上漲約26%至78.4K美元，這意味着BSC協議的收入增長速度明顯快於比特幣價格。
即便比特幣目前大約比其1月12日的91.2K美元價格低14%，當前水平也仍約比1月12日的268萬美元高19%。

比特幣的表觀需求結構開始改善，但市場尚未呈現出通常與持續看漲體制相關的那種需求擴張。
表觀需求旨在捕捉市場是否正在吸收新的比特幣供給。就實務而言，正值表示淨需求正在擴張；而負值則表示可用供給正在超過被吸收的量。
最具建設性的發展正出現在該指標的負值一側。

BTC重新站上8萬美元，但總覺得有點不對勁
交易所淨流入剛剛再次出現一波相當大的激增，我們在5月至7月的拋售期間也看到了類似的尖峯
當然，這並不意味着BTC馬上要暴跌，但在價格持續走高的同時看到這些大額流入，是我不想忽視的
可能是賣家在利用這種強勢，或者也許市場只是消化了所有這些流動性，然後繼續向上推進
想看看最後會是哪一種情況兌現
由 nocoffeenobrain 撰寫

從1月1日到9月9日，按100進行指數化：價格最終大約在88左右，比特幣的未平倉合約（OI）大約在100左右。也就是同樣數量的比特幣在永續合約中持有。價格卻完全不同。6月低點把價格帶到了接近5.85萬美元的附近。8月的突破兩次觸及8萬美元。但這兩次走勢都沒有在“以幣計價”的未平倉合約（OI）中表現爲持久性的變化。
美元計價的未平倉合約（OI）看起來像是牢牢貼在價格上。這在很大程度上取決於計量單位。當名義價值以美元衡量時，只要價格上漲，OI就會上升——即使根本沒有人開了更大的比特幣合約倉位。把它除以價格，再除以BTC的下注規模，OI的趨勢幾乎沒有什麼變化。它在相同的水平附近來回震盪。8月的突破並沒有讓它爆發，6月的低點也沒有讓它崩塌。

比特幣在短暫跌破 200 周均線之後，重新站回其 200 日 SMA 和 200 周 MA。此前它在 6 月初短暫跌破 200 周均線，並在其附近盤整了將近兩個月。8 月 19 日出現突破，但在 365 日 SMA（約 82K 美元）處的阻力已拒絕了一次測試：9 月 3 日價格曾衝高至 82,293 美元，隨後回落，重新接近 79,000 美元附近。
鏈上數據顯示，價格仍高於短期與長期持有者的實現價格（Realized Price）。短期持有者 SOPR（STH-SOPR）徘徊在約 1.00 附近——接近平衡（breakeven）。長期持有者的 SOPR（LTH-SOPR）更具指示性：它在 2026 年的大部分時間都低於 1，意味着長期持有人在年內多數時間是在實現虧損而非盈利。只有過去兩週的讀數高於 1（9 月 8 日爲 1.20），但仍然波動很大——次日就回落至 0.89。NUPL 目前爲 0.32，處於“樂觀”（Optimism）區間：情緒已轉爲正面，但距離欣喜若狂（euphoric）仍有很大差距。

財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）關於美國對日元的干預所說的一句標誌性名言。
與此同時，貝森特（Bessent）宣佈，美國財政部將購買超過60億美元的10至20年期國債，此舉意在遏制債券收益率急劇上行的趨勢。
一則公告，結果對許多人來說相當令人失望，甚至使得美國10年期國債收益率正在接近5%，並接近其在2023年的最新高點——這一水平與2008年相似。美國20年期國債同樣如此：自7月以來，其一直在5%以上交易。

幣安的XRP成交量Z分數（30天）指標顯示，在8月下半月市場活動激增之後，XRP在幣安平臺的交易量動能出現下滑。數據表明，Z分數在4以上達到峯值，這與XRP價格從約1.00美元上漲至超過1.40美元相吻合，反映出相對於過去30天平均水平的交易量出現了異常激增。
不過，隨後該指標進入下行趨勢，目前徘徊在零附近。9月9日時約爲-0.09，而XRP價格則穩定在約1.419美元。該水平意味着當前交易量非常接近所測期間的平均水平，未表現出相對於典型活動的顯著正向或負向偏離。

隨着比特幣接近熊市階段的尾聲，CME一側的機構淨多空偏向指數回落到了2021–2022年間所見的低位。美國的機構投資者、對衝基金以及資產管理公司會定期對其持倉進行調整和再平衡。
在2022年的宏觀底部期間，比特幣跌至約15,000美元，而淨多空偏向指數則下探至8,000–10,000的區間。目前，比特幣的交易價格約爲78,000美元，機構淨多空偏向指數爲11,000——這一指標在比特幣處於60,000美元時甚至低至8,000。

大約一週內，USD/JPY 從 160.17 下跌至 152.89。原因是人們對日本央行再次加息的預期推動了日元買盤，並促使空倉/短倉頭寸的平倉撤退。
更強勢的日元可能通過兩條渠道對比特幣施壓。投資者借入日元買入風險資產，隨着償付成本上升，他們可能會出售這些持倉來還款。日本投資者還會面臨匯兌損失：BTC 的日元價格等於其美元價格乘以 USD/JPY。在每枚 BTC 78,500 美元的情況下，從 160.17 變動到 153.81，會將其日元價值削減約 ¥500,000。

近期 CryptoQuant 帖子呈現出複雜的畫面：比特幣顯示出復甦跡象，但尚未確認持續的牛市。
淨實現利潤和損失轉爲正值，而長期持有者 SOPR 已回升至 1.2，表明虧損兌現正在緩和。當前的累計地址持有量約爲 230 萬 BTC，且對衝基金的空頭頭寸有所下降。儘管 BTC 接近 80,000 美元，大型交易所存款並未出現激增。
不過仍需要更強勁的買盤。90 天現貨 CVD 仍處於中性，暗示本輪反彈的很大一部分由期貨推動。幣安穩定幣儲備在一個月內增加了 16 億美元，但流動性仍令人擔憂。此外，Coinbase Premium 爲負值以及鯨魚存款比率偏高也需要保持謹慎。

儘管從近期低點反彈了約45%，比特幣的市場仍在承受低流動性帶來的影響。
這在現貨需求中表現得尤爲明顯：儘管累計成交量差（90日DMA）仍保持中性，但現貨需求依然相對疲弱；與此同時，在期貨端，買方顯然已經佔據上風。
缺乏新增流動性在交易所的穩定幣儲備上同樣可見。這個週期的高點時，幣安的穩定幣儲備創下了平臺的歷史新高，超過500億美元。