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以太坊交易量Z-Score轉爲負值，暗示市場動能降溫
來自幣安的數據表明，日交易量約爲486,000 ETH，以太坊的交易價格接近$2,050，而Z-Score的讀數約爲-0.39。
這一交易量水平低於月平均水平，這一事實得到了負Z-Score讀數的證實。低於零的值表明當前活動低於30天移動平均水平。從歷史上看，這種讀數反映了流動性相對平靜的時期，通常與市場參與者的整合或重新定位階段相吻合，而不是強勁的上行勢頭。
這一交易量水平低於月平均水平，這一事實得到了負Z-Score讀數的證實。低於零的值表明當前活動低於30天移動平均水平。從歷史上看，這種讀數反映了流動性相對平靜的時期，通常與市場參與者的整合或重新定位階段相吻合，而不是強勁的上行勢頭。
本月幣安的賣出聲勢浩大——但並不是鯨魚
當我孤立分析幣安上個月的流入數據時，賣壓的組成變得非常明確。平均而言，短期持有者每天大約向幣安發送8.7K BTC。這個數字本身解釋了大多數可見的賣壓，並確認這次波動是由近期參與者對價格的反應驅動的，而不是由長期信念的破裂所引發的。
價值區間數據進一步清晰了這一圖景。流入的主要部分來自小魚和鯊魚規模的實體，平均分別約爲3.5K BTC和2.4K BTC每天。它們共同佔據了大多數交易所流入，顯示出賣出是廣泛分佈在中型參與者之間，而不是集中在單一羣體中。小蝦和螃蟹錢包也有所貢獻，但仍然是次要的，而鯨魚流入的平均值低於1K BTC，使其成爲壓力的少數來源。
價值區間數據進一步清晰了這一圖景。流入的主要部分來自小魚和鯊魚規模的實體，平均分別約爲3.5K BTC和2.4K BTC每天。它們共同佔據了大多數交易所流入，顯示出賣出是廣泛分佈在中型參與者之間，而不是集中在單一羣體中。小蝦和螃蟹錢包也有所貢獻，但仍然是次要的，而鯨魚流入的平均值低於1K BTC，使其成爲壓力的少數來源。
比特幣：$78K作爲市場復甦的結構樞軸
該圖表突出了比特幣的一個關鍵結構閾值：高度活躍地址的實現價格，目前接近78K。這個水平代表了最頻繁交易的參與者的總成本基礎，他們通常對市場條件的變化反應最快。因此，它作爲一個關鍵的情緒和定位分界線，而不僅僅是一個簡單的技術參考。
目前，現貨價格明顯低於這個實現水平。這種定位很重要。當價格保持在高度活躍地址的成本基礎以下時，這些參與者平均持有未實現的損失。從歷史上看，這種狀態改變了行爲，從吸收轉向分配，增加了任何上漲嘗試的供給。因此，78K區域從支撐轉變爲阻力。
目前，現貨價格明顯低於這個實現水平。這種定位很重要。當價格保持在高度活躍地址的成本基礎以下時，這些參與者平均持有未實現的損失。從歷史上看，這種狀態改變了行爲，從吸收轉向分配，增加了任何上漲嘗試的供給。因此，78K區域從支撐轉變爲阻力。
爲什麼比特幣當前的調整違背了歷史熊市模式？
當短期持有者開始遭受損失時，比特幣通常會觸底反彈。自 2014 年以來，每一次重大回調都遵循這一模式，但如今情況有所不同。
五個明顯的熊市週期顯示，短期持有者的損失均超過了30%。2014-2015年的暴跌導致損失高達83%。2021-2022年的熊市達到71%。2018-2019年的下跌觸及62%，2019-2020年達到57%。從歷史數據來看，當恐慌情緒將損失推高至57%至84%之間時，比特幣往往會形成持久的底部。
今天的情況有所不同。當前回調的峯值僅爲短期持倉者損失的40%，比68%的歷史平均水平低了近30個百分點。價格在66,928美元附近獲得支撐，並反彈至70,000美元上方，目前損失爲31%。長期持倉者仍保持27%的盈利，且未出現任何拋售信號。
五個明顯的熊市週期顯示，短期持有者的損失均超過了30%。2014-2015年的暴跌導致損失高達83%。2021-2022年的熊市達到71%。2018-2019年的下跌觸及62%，2019-2020年達到57%。從歷史數據來看，當恐慌情緒將損失推高至57%至84%之間時，比特幣往往會形成持久的底部。
今天的情況有所不同。當前回調的峯值僅爲短期持倉者損失的40%，比68%的歷史平均水平低了近30個百分點。價格在66,928美元附近獲得支撐，並反彈至70,000美元上方，目前損失爲31%。長期持倉者仍保持27%的盈利，且未出現任何拋售信號。
比特幣波動性挑戰零售和專業交易者
比特幣及整個加密貨幣市場的修正仍在繼續，加強了熊市正在掌控並進一步擴展的印象。
在2月6日，隨著比特幣跌破60,000美元的標記，從其歷史高點下跌超過52%，這標誌著當前修正階段的一個重要點。
在2月5日，我們觀察到BTC流入交易所的急劇增加，這是影響一些投資者（包括機構和零售）的恐慌的直接後果。
在2月6日，隨著比特幣跌破60,000美元的標記，從其歷史高點下跌超過52%，這標誌著當前修正階段的一個重要點。
在2月5日，我們觀察到BTC流入交易所的急劇增加，這是影響一些投資者（包括機構和零售）的恐慌的直接後果。
STH SOPR 重拾 1.0 — 短期反彈還是前拋售階段？
STH SOPR最近已移動到0.95的拋售區域以下，並且現在已經回升至1.0的水平。
在此階段，關鍵變量是SOPR是否能在幾天內持續建立在1.0以上的位置。
持續在1.0以上的持有將表明短期持有者的賣壓已基本被吸收，增加技術反彈延長的概率。
相反，未能維持在1.0以上的支持將重新開啟範圍束縛價格行動或額外下行的風險。
在此階段，關鍵變量是SOPR是否能在幾天內持續建立在1.0以上的位置。
持續在1.0以上的持有將表明短期持有者的賣壓已基本被吸收，增加技術反彈延長的概率。
相反，未能維持在1.0以上的支持將重新開啟範圍束縛價格行動或額外下行的風險。
Binance零售活動與機構ETF流動相遇
📰 每日市場更新：
隨着比特幣經歷劇烈波動，Binance上的交易者行爲和機構ETF流動呈現出截然不同的故事。
📊 [BTC] Binance零售交易者每日買入/賣出金額
該圖表通過跟蹤短期比特幣持有者的BTC餘額轉移到Binance，衡量短期比特幣持有者的淨利潤和損失，爲短期投資者行爲和波動性提供了見解。
🔬 關鍵觀察
📉 該圖表突出了2月6日的重大賣出事件，零售驅動的賣出壓力超過了28,000 BTC，恰逢比特幣跌破64,000美元。
隨着比特幣經歷劇烈波動，Binance上的交易者行爲和機構ETF流動呈現出截然不同的故事。
📊 [BTC] Binance零售交易者每日買入/賣出金額
該圖表通過跟蹤短期比特幣持有者的BTC餘額轉移到Binance，衡量短期比特幣持有者的淨利潤和損失，爲短期投資者行爲和波動性提供了見解。
🔬 關鍵觀察
📉 該圖表突出了2月6日的重大賣出事件，零售驅動的賣出壓力超過了28,000 BTC，恰逢比特幣跌破64,000美元。
宏觀經濟：何時應將比特幣視爲對衝工具？
1月通脹率降至2.4%表明，量化緊縮（QT）已於2025年12月1日暫時結束，現已生效。然而，市場並未表現出狂喜，因爲量化寬鬆（QE）並未如預期那樣實現。因此，謹慎的立場佔主導：投資者在美國降低風險或尋求國債避險，10年期收益率回落至4.08%。這種防禦性流動在某種程度上已結構性地轉向黃金和白銀。
這個場景僅確認，在宏觀經濟動盪期間，資本尋求保護並逃避風險。因此，我們利用比特幣對衝指標（WTBIH）來識別比特幣目前是作爲對衝工具還是投資者將其視爲需要避免的風險。
這個場景僅確認，在宏觀經濟動盪期間，資本尋求保護並逃避風險。因此，我們利用比特幣對衝指標（WTBIH）來識別比特幣目前是作爲對衝工具還是投資者將其視爲需要避免的風險。
宏觀：什麼時候應該將比特幣視為避險？
1月通脹降至2.4%表明量化緊縮（QT）已生效，該政策於2025年12月1日暫時結束。然而，市場並未表現出狂熱，因為預期中的量化寬鬆（QE）並未實現。因此，謹慎的立場依然佔主導地位：投資者在美國進行風險減少或尋求國債的避險，10年期收益率回落至4.08%。這種防禦性流動性在某種程度上結構性地向比特幣遷移。
這一點可以通過鏈上指標比特幣：來自累積地址的需求來證明，該指標記錄了30天內累積的387.93k BTC——這一數量超過了每月平均值，並確認了大型持有者的信心。在熊市期間，資本尋求戰略性錨定，而不是快速獲利。因此，我們利用當比特幣作為避險的指標（WTBIH）來識別比特幣當前是否在作為避險。
這一點可以通過鏈上指標比特幣：來自累積地址的需求來證明，該指標記錄了30天內累積的387.93k BTC——這一數量超過了每月平均值，並確認了大型持有者的信心。在熊市期間，資本尋求戰略性錨定，而不是快速獲利。因此，我們利用當比特幣作為避險的指標（WTBIH）來識別比特幣當前是否在作為避險。
宏觀經濟：何時應將比特幣視爲對衝工具？
1月通脹率降至2.4%表明，量化緊縮（QT）在2025年12月1日暫時結束後已經生效。然而，市場並未表現出狂喜，因爲量化寬鬆（QE）並未如預期那樣實現。因此，謹慎的態度佔據主導：投資者在美國去風險或尋求國債避難，10年期收益率回落至4.08%。這種防禦性流動在一定程度上結構性地遷移向比特幣。
這通過鏈上指標比特幣的證據得以證明：來自積累地址的需求，在30天內累計了387.93k BTC——這一量超過了月平均水平，確認了大規模持有者的信心。在熊市期間，資本尋求戰略錨定而不是快速利潤。因此，我們利用比特幣對衝指標（WTBIH）來識別比特幣當前是否作爲對衝工具。
這通過鏈上指標比特幣的證據得以證明：來自積累地址的需求，在30天內累計了387.93k BTC——這一量超過了月平均水平，確認了大規模持有者的信心。在熊市期間，資本尋求戰略錨定而不是快速利潤。因此，我們利用比特幣對衝指標（WTBIH）來識別比特幣當前是否作爲對衝工具。
衍生品警報：ETH看跌情緒加劇
來自幣安的新數據顯示，以太坊（ETH）交易者情緒在中期內發生了顯著變化。
當前信號狀態
根據30天移動平均線（SMA 30），幣安的以太坊Taker買賣比率已降至0.97。這標誌着自2025年11月以來記錄的最低值。
分析解讀
看跌主導：當該比率低於1.00的閾值時，表明“Taker賣出”量（通過市場訂單進行的激進賣出）超過“Taker買入”量。
當前信號狀態
根據30天移動平均線（SMA 30），幣安的以太坊Taker買賣比率已降至0.97。這標誌着自2025年11月以來記錄的最低值。
分析解讀
看跌主導：當該比率低於1.00的閾值時，表明“Taker賣出”量（通過市場訂單進行的激進賣出）超過“Taker買入”量。
自2024年以來最大的空頭清算
儘管這僅僅是一個非常小的上升走勢，但昨天我們看到了自2024年以來最大的空頭清算潮。
大約736M的空頭被清算，這是自2024年9月20日以來我們未曾超過的數字，當時一天的清算達到了773M。
這突顯了當前空頭交易者的激進程度。
融資利率通常受到空頭的主導，顯示投資者仍然主要在空頭方向上佈局。
這些頭寸的累積正在對衍生品市場施加壓力，而現貨市場則在努力產生足夠的流動性來抵消這一壓力。
大約736M的空頭被清算，這是自2024年9月20日以來我們未曾超過的數字，當時一天的清算達到了773M。
這突顯了當前空頭交易者的激進程度。
融資利率通常受到空頭的主導，顯示投資者仍然主要在空頭方向上佈局。
這些頭寸的累積正在對衍生品市場施加壓力，而現貨市場則在努力產生足夠的流動性來抵消這一壓力。
2026年初ETF的加密需求疲軟
年初的標誌是加密貨幣市場明顯缺乏需求，反映出投資者更加謹慎的態度。整個加密行業流動性的收縮正在被強烈感受到。
在現貨比特幣ETF方面，在經歷了兩年大資本流入和強烈投機動能的推動後，2026年初看起來更像是一個風險降低的階段。市場參與者似乎正在重新評估他們在不確定的宏觀經濟和地緣政治環境中的風險暴露。
在現貨比特幣ETF方面，在經歷了兩年大資本流入和強烈投機動能的推動後，2026年初看起來更像是一個風險降低的階段。市場參與者似乎正在重新評估他們在不確定的宏觀經濟和地緣政治環境中的風險暴露。
比特幣鯨魚正在顯示早期牛市的信號，而不是熊市。
總鯨魚 $BTC 持有量的 1 年變化再次轉爲增長趨勢。
這是一種典型的牛市早期階段的模式。
鯨魚通常在牛市的早期和中期進行購買，然後在市場接近峯值時開始出售。
他們現在再次轉爲淨買入，表明我們處於牛市的早期階段，而不是熊市。
撰寫者：CW8900
這是一種典型的牛市早期階段的模式。
鯨魚通常在牛市的早期和中期進行購買，然後在市場接近峯值時開始出售。
他們現在再次轉爲淨買入，表明我們處於牛市的早期階段，而不是熊市。
撰寫者：CW8900
信號正在移動——比特幣接下來會發生什麼？
這是市場週期信號圖表。
查看第一張圖，分配信號已經開始下跌。
這意味着什麼？
現在看看第二張圖。
這代表了第三次減半週期的情況。在雙重頂部形成之後，分配信號逐漸下降。請參閱紅色框。
然而，即使在比特幣價格持續下跌的情況下，投降信號和積累信號卻在上升。
只有在比特幣在第三次減半季節達到$15K的週期低點後，積累信號才與價格相遇並開始下跌。請參見藍色框。
查看第一張圖，分配信號已經開始下跌。
這意味着什麼？
現在看看第二張圖。
這代表了第三次減半週期的情況。在雙重頂部形成之後，分配信號逐漸下降。請參閱紅色框。
然而，即使在比特幣價格持續下跌的情況下，投降信號和積累信號卻在上升。
只有在比特幣在第三次減半季節達到$15K的週期低點後，積累信號才與價格相遇並開始下跌。請參見藍色框。
從恐懼到懷疑——一週測試穩定性 | BitTrade市場週報
本週的市場特點不再是購買力量，而是恐懼的連鎖反應。薄弱的訂單簿和擁擠的頭寸放大了拋售，觸發了清算和強制重新定位。隨之而來的反彈主要是由空頭回補和扭曲修復驅動的，而不是新鮮的現貨需求。關鍵問題從“價格上漲”轉變爲“爲什麼上漲？”
情緒已經從恐慌轉向懷疑。極度恐懼通常會產生反彈，但這些通常是機械性的反轉，而不是持久的趨勢變化。現在重要的不是反彈的幅度，而是資金流動是否能夠維持價格穩定。
情緒已經從恐慌轉向懷疑。極度恐懼通常會產生反彈，但這些通常是機械性的反轉，而不是持久的趨勢變化。現在重要的不是反彈的幅度，而是資金流動是否能夠維持價格穩定。
Binance XRP儲備激增；積累信號？
鏈上數據揭示了XRP在Binance持有量的顯著結構性變化。附圖表明交易所儲備已暴跌至25億XRP，標誌着自2024年初以來記錄的最低水平。
關鍵見解：
從2024年高點的大幅下降：在2024年11月，Binance儲備超過32億XRP達到峯值。在過去15個月中大約7億枚硬幣的流出表明賣方流動性急劇減少。
積累信號：下降的交易所儲備通常被解讀爲看漲信號。這一趨勢意味着投資者將資產轉移出交易所，進入冷儲存（自我保管），優先考慮長期持有而非即時交易。
關鍵見解：
從2024年高點的大幅下降：在2024年11月，Binance儲備超過32億XRP達到峯值。在過去15個月中大約7億枚硬幣的流出表明賣方流動性急劇減少。
積累信號：下降的交易所儲備通常被解讀爲看漲信號。這一趨勢意味着投資者將資產轉移出交易所，進入冷儲存（自我保管），優先考慮長期持有而非即時交易。
股市風險偏好創紀錄，儘管CPI利好，BTC仍在等待...
在過去六個月（2025年8月–2026年2月）中，金融市場的風險偏好達到了歷史高位。然而，這種強勁表現並不均勻地分佈在各個資產類別中。在美國股票市場，期權市場顯示出持續的看漲頭寸，認購量顯著超過認沽需求，而波動率仍接近歷史低點。這種環境反映了投資者的強烈信心和有利的流動性條件。
最近的CPI數據進一步強化了這一背景。整體CPI同比放緩至2.4%，低於2.7%；而核心CPI則降至2.5%。較低的通脹降低了對實際收益的壓力，並支持了最終貨幣寬鬆的預期，爲風險資產創造了一個支持性的宏觀環境。
最近的CPI數據進一步強化了這一背景。整體CPI同比放緩至2.4%，低於2.7%；而核心CPI則降至2.5%。較低的通脹降低了對實際收益的壓力，並支持了最終貨幣寬鬆的預期，爲風險資產創造了一個支持性的宏觀環境。
比特幣的“乾粉”指標在歷史閾值處發出警告
穩定幣供應比率（SSR）目前徘徊在9.6左右，這一水平在過去的週期中反覆作爲結構性支點。
但信號是有方向性的。
歷史上，當SSR從較高水平下降並達到這個區域時，比特幣往往會找到支撐。爲什麼？因爲下降的SSR意味着穩定幣供應相對於BTC的市值在增強。換句話說，閒置流動性正在積累。當比率從上方壓縮到~9.5時，購買力改善，價格在該區域反覆穩定或向上反轉。
但信號是有方向性的。
歷史上，當SSR從較高水平下降並達到這個區域時，比特幣往往會找到支撐。爲什麼？因爲下降的SSR意味着穩定幣供應相對於BTC的市值在增強。換句話說，閒置流動性正在積累。當比率從上方壓縮到~9.5時，購買力改善，價格在該區域反覆穩定或向上反轉。
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