CryptoQuant Quicktake

- 累計買入/賣出差額（替代幣，排除BTC/ETH）：-209B

- 2025年1月：接近零 - 上一次需求與供應相匹配

- 從那時起：13個月內減少-209B。僅有一個方向。

- BTC在68.8K。從2025年10月的125K+歷史高點下跌。

散戶已退出。聰明資金進行了輪換。沒有機構的替代幣積累跡象。

這不是一次下跌。這是CEX現貨市場上連續13個月的淨賣出。

-209B並不意味着底部。這意味着買家已經消失。

作者：IT技術

面對比特幣當前的下跌，寧靜是關鍵詞。這種心態至關重要，尤其對於初學者投資者而言。對於那些剛進入市場的人來說，理解波動性並不是缺陷，而是資產的標誌，這一點至關重要。更重要的是，這也是爲什麼即使是以前的批評者現在也開始投資於比特幣的原因之一。他們在比特幣中看到了財富指數增長的可能性——這是他們在經濟的其他領域未曾見過的。

與此同時，那些將其長期價值視爲價值儲存的人——在一個不斷貨幣擴張的世界中——在熊市中毫不驚慌。所採用的策略專注於監測戰術配置的積累區域。而這種盈利的方法只有在具體的鏈上數據支持下才有可能。正是在這種背景下，比特幣鏈上指標MVRV Z-Score——在其改編版本中，積累信號——成爲了核心。畢竟，正是通過這個信號，人們可以識別比特幣是否低於其平均獲取成本的價值。

The November 2026 U.S. midterm elections could mark a structural turning point for crypto markets, not merely as a political event, but as a catalyst for regulatory implementation. The key driver is the GENIUS Act, enacted in 2025, which establishes a federal framework for stablecoins and is expected to enter full implementation within 12–24 months after the election.

Prediction markets currently indicate roughly a 60% probability of Republican Senate control and an 83% probability of Democratic House control, making a divided Congress the base case. Such a structure reduces the likelihood of abrupt regulatory shifts, favoring gradual regulatory clarity instead. This environment allows markets to reprice risk progressively as implementation details emerge.

On-chain data already reflects this transition. According to CryptoQuant, the total supply of ERC20-based stablecoins has rebounded since 2024 and exceeded $150 billion, approaching historical highs. Stablecoins represent the most direct measure of crypto market liquidity, and supply expansion signals capital positioning before risk allocation.

Historically, stablecoin supply growth has preceded major bull cycles. The current elevated supply suggests liquidity remains structurally present, even amid short-term volatility.

Meanwhile, broader market structure reforms such as the CLARITY Act remain politically dependent. Under a divided Congress, regulatory evolution is likely to be incremental rather than immediate.

Ultimately, regulation does not follow price—it reshapes the conditions under which price forms. The stablecoin supply structure indicates that the liquidity foundation for the next market cycle may already be in place.

Written by XWIN Research Japan

幣安的以太坊交易所供應比率數據顯示，持有者行爲最近發生了顯著變化，表現爲交易所持有的以太坊份額明顯下降。這表明市場供需平衡發生了變化。

以太坊在幣安的價格已降至大約0.0296，爲2024年8月以來的最低水平。這一下降表明，相對於總流通供應，交易所可用的以太坊數量減少。這表明投資者正在將以太坊提取到私人錢包或存儲協議中——這種行爲通常與積累或短期內減少銷售意圖相關。

比特幣的情況持續惡化，該資產仍交易在其歷史最高點下方超過45%。這種長期的修正對廣泛的投資者施加了壓力，甚至長期持有者也開始感受到這種不利市場動態的影響。

LTH SOPR，該指標衡量在其UTXO被花費時實現的利潤和虧損，最近已進入負值區域。雖然年度平均LTH SOPR仍保持在1.87的高位，但該指標已降至關鍵閾值1以下，降至0.88，這是自2023年熊市結束以來未見的配置。

比特幣的平均供應調整後的CDD數據在幣安提供了對舊幣行爲的深入視角，以及有效供應向交易所的流動，提供了關於比特幣持有者中期決策的重要信號。

根據最新數據，比特幣的交易價格接近68,000美元，而銷燬的幣天（USD）約爲2.92億美元，30天移動平均約爲6.67億美元。同時，供應調整後的CDD指標接近4.38億美元，而其周平均約爲7.41億美元。這些水平與反映舊幣強烈活動的先前峯值相比，被認爲是適中的。

自10月6日比特幣最後一次歷史最高點以來，價格現在下降了46%，經歷了一次超過52%的回撤。這代表了這一週期最大的回撤，突顯了當前修正的強度。

這次修正不僅反映了比特幣的自然波動性，也反映了特別不利的外部環境。

確實，在此期間，宏觀經濟和地緣政治環境顯著惡化，造成了對比特幣等風險資產的負擔。

根據SOPR，長期持有者也開始承受壓力，因爲這種修正仍在繼續，標誌着市場動態的顯著變化。

SOPR（支出輸出利潤比率）是一個簡單的衡量標準，用於評估UTXO被花費時實現的利潤或損失。在這種情況下，僅考慮LTH持有的UTXO，這使我們能夠直接評估他們對當前市場狀況的反應。當該指標低於1時，這意味着平均而言，BTC正以虧損出售。

雖然年度平均LTH SOPR仍然保持在1.87的高位，但該指標剛剛回落至1以下，達到了0.88。這種情況自2023年熊市結束以來尚未發生。

數據顯示，礦工從交易平臺提取比特幣的速度顯著加快，暗示持有策略或流動性管理可能發生變化。自2月初以來，約有36,000個比特幣在短時間內被提取——這一數字反映了礦工行爲與前幾個月相比的變化。

僅在幣安平臺上就提取了超過12,000個比特幣。剩餘的金額超過24,000個比特幣，分佈在其他幾個交易所，表明這是一種廣泛的資金流動，而不是孤立或單獨的交易。

穩定幣儲備的增長在2025年底的加密貨幣價格下跌前達到了頂峯，在截至11月5日的30天內增加了114億美元，但在12月23日下降了84億美元，伴隨着熊市的開始。最近，資金流出的速度有所緩和，過去一個月儲備僅減少了20億美元。

Binance仍然是穩定幣流動性的主要中心，持有475億美元的USDT和USDC儲備，比去年的359億美元增長了31%。它佔所有集中交易所持有的USDT和USDC的65%。

OKX、Coinbase和Bybit在穩定幣儲備方面明顯落後。OKX持有95億美元（13%的份額），Coinbase持有59億美元（8%），Bybit持有40億美元（6%），餘額分佈在以太坊和TRON網絡上。

此次修正正在考驗所有類型的投資者，從散戶參與者到鯨魚，甚至是機構。根據鯨魚流入比率，我們在Binance上看到鯨魚活動的明顯激增，反映了市場中的一種特定動態。

該比率是通過比較來自10筆最大交易的BTC流入與總流入來計算的。使用每週平均值有助於揭示更清晰的趨勢，過濾掉孤立、異常交易帶來的噪音。

在2月02日至15日之間，該比率從0.4急劇上升至0.62，標誌着在Binance上鯨魚活動的顯著復甦。需要注意的是，這反映了它們在流入中的份額增加，這可以解釋爲市場上賣方壓力的上升。

分析比特幣在各個交易所的未平倉合約顯示，自上次歷史最高點和10月10日的拋售以來，衍生品市場的收縮程度是多麼嚴重。在這一週期內，投機達到了前所未有的水平，初學者和專業投資者都付出了代價。

作爲比較，在幣安，比特幣計價的未平倉合約在2021年11月高峯後不久達到了94300 BTC。在2025年10月，當比特幣達到市場頂點時，未平倉合約攀升至120000 BTC。在所有交易所合併中，2024年4月的未平倉合約爲221000 BTC，而在週期高峯時爲381000 BTC。

狀態摘要：

Binance上的30天淨流量數據揭示了資產流動的關鍵分歧。雖然穩定幣和以太坊正在逃離交易所，比特幣卻在經歷淨流入，爲市場情緒描繪了一幅複雜的圖景。

關鍵數據點：

巨大的流動性抽取（穩定幣）：

在過去一個月中，約670億美元的穩定幣（53億美元的USDT和14億美元的USDC）已離開Binance。這一大量流出信號表明交易所“購買力”（乾粉）顯著減少，可能削弱對下行波動的支撐牆。

Binance的XRP儲備目前約爲2.57B XRP。SMA(50)和SMA(100)均呈現下滑趨勢。現貨儲備最近明顯處於下降趨勢。儘管有小幅短期反彈，但整體方向仍然向下。

➡️ XRP正在從交易所提取。

➡️ 賣方準備的供應正在減少。

➡️ 現貨市場流動性正在收緊。

從技術上講，這一結構表明供應緊縮。目前價格約爲1.4美元。在經歷了急劇下降後，它的交易價格接近底部區域。重要的是，價格在下跌的同時，儲備也在減少。通常，交易所儲備的下降被視爲對價格有利。然而，價格依然在下跌。這表明，儘管現貨供應在減少，但衍生品壓力更爲強勁。

持有1,000到10,000 BTC的錢包，稱爲鯨魚，截至2026年2月16日，目前持有4.483M BTC。

分佈：

短期鯨魚（新鯨魚）（持有BTC-155天）：1.287M BTC → 28.7%

長期鯨魚（舊鯨魚）（持有BTC+155天）：3.196M BTC → 71.3%

儘管短期鯨魚根據月度指標顯示出近期餘額增長，但結構主導權仍在長期鯨魚手中，他們控制着該羣體超過70%的供應。

分析每組的實現價格（鏈上平均成本基礎）時，決定性因素浮現：

Binance的XRP賬本上的鯨魚流量數據提供了近期大型投資組合行爲的詳細圖景，以及這些活動與XRP價格波動之間的關聯。該指標基於對Binance的大型轉賬的30日移動平均值，以及平均價格，爲理解主要市場參與者的供需動態提供了有價值的工具。

總鯨魚流量（30日移動平均）達到了約8210萬XRP，而XRP的平均價格接近1.47美元。這一流量水平是自去年十二月以來的最高點，反映出在一段相對平靜期後，大型投資組合活動的明顯迴歸。

這標誌着Binance的穩定幣淨流動已經連續第三個月保持負值，表明加密市場可用流動性持續收縮。

上次發生這種情況是在2023年熊市期間。

當流出主導，尤其是在像Binance這樣集中大量市場流動性的主要平臺上時，它反映了投資者去風險定位的真實階段。換句話說，資本正在逐漸離開交易所生態系統，而不是在其中重新部署。

最近的鏈上數據表明，比特幣和以太坊的積累地址的資金流入顯著增加。這些地址代表了符合嚴格標準的長期持有者：沒有近期的資金流出、多次購買事件、最低餘額閾值，以及排除交易所和礦工。簡而言之，它們反映了戰略資本，而非短期投機。

突出的是時機。資金流入正在加速，而價格正在修正，市場情緒仍然脆弱。歷史上，價格疲弱與長期積累之間的這種背離標誌着結構性供應轉移的時期。幣從情緒驅動的賣家轉移到耐心的持有者，後者擁有更長的時間視野。

📰 每日市場更新：

從2月5日開始，多次重大清算事件影響了XRP衍生品頭寸，晚期買家是主要受害者。

📊 [XRP] 交易所清算指標

XRP交易所清算指標圖表跟蹤主要交易所的多頭和空頭衍生品頭寸的強制清算。

該數據集提供了一個清晰的視圖，顯示交易者在何處被擠出市場，以及誰爲糟糕的時機付出了代價。

🔬 關鍵觀察

💥 2月5日 – 雙重多頭清算事件

上一次發生這種運動是在 2022 年 5 月。

在 MVRV 進入這個區域後，BTC 價格下跌了 50%，從 $30,000 降至 $15,000。

積累比特幣的最佳時機是當 MVRV 指標保持在 1.44 以下並可以達到 0.90 時。

由 G a a h 撰寫