SVIATOSLAV GUSEV

Tether заходит в private credit на пике дефолтов — StableFund с Fasanara. Цифры. 9 сен: якорь 400$ млн от спонсоров, цель до 3$ млрд у институционалов. Fasanara (>6$ млрд AUM) — manager, short-duration asset-backed в 60+ странах. Tether — originator/adviser на рельсах $USDT. Galaxy: ~60% crypto-lending ~23$ млрд (~13,5$ млрд займов на конец июня). Сектор private credit ~3$ трлн; Blue Owl Q2 дефолты 2,8% — 5-летний хай. FSB ещё в мае предупреждал про leverage и redemption. Мой тейк: это не «ещё один $USDT на бирже». Settlement стейблкоина тащат в реальный кредит ровно когда WSJ/FSB пишут про стресс. Вопрос не «запустились» — а дотянут ли 3$ млрд без раскрытия доли downside у Tether. Вопрос: для тебя StableFund — зрелость $USDT или вход в чужой цикл на пике рисков? $USDT #Bitcoin

9 сен: 機構沒有從加密裏撤退——而是從 $BTC 轉向了山寨幣（alt）。連續第二天。

數據。SoSoValue 9月9日：現貨 BTC ETF −120,24$ 百萬（ARKB −77,98美元，GBTC −27,22美元，IBIT −19,53美元）——繼8月9日 −46,65% 之後的第二天資金流出。同日 ETH +34,75$ 百萬，$XRP +12,29，$SOL +11,73$ 百萬（SOL 9月最佳的一天）。現貨 BTC ETF 管理規模（AUM）約 99,33$ 十億美元。CMC $BTC 約 78 300。

我的觀點：昨天我問過——是圍繞 GBTC 的噪音，還是在做 $XRP 的輪動。答案：輪動更廣泛。連續兩天 BTC 在 ETF 上走弱（轉紅），而 ETH/XRP/SOL 爲綠色。這不是“加密死亡”——而是在今天 PPI、明天 CPI 之前，對倉位進行再平衡。

問題：對你來說，9月9日是 $BTC 的暫停，還是山寨幣（alt）ETF 的啓動季？
#Bitcoin #ETH #XRP #SOL

8月8日：$XRP吸引ETF資金流入，而比特幣、以太坊和SOL暫時被資金流出——這是輪動，而不是“加密紅利”。數據：SoSoValue 8月8日：現貨BTC ETF −46,65$ 百萬（GBTC −65,51$），ETH 24,29$ 百萬，SOL −0,67$ 百萬，XRP +1,55$ 百萬。現貨BTC ETF 的AUM再次約爲99,52$ 十億美元。CMC $XRP 約爲1,41。我的觀點：一天時間——只是噪音。機構沒有離開加密——而是把資金從別處換成了瑞波（Ripple）。如果明天在BTC流出情況下，XRP再次轉正，那就叫輪動，而不是隻有“囤GBTC”。投票：對你來說，8月8日是GBTC的噪音，還是$XRP輪動？ $XRP #Bitcoin

距FOMC還有一週，而 $BTC 已從 ~79 700$ 的區間反彈，重新走高；接下來是 CPI 數據。數字。CME FedWatch 9日：+25bp；16日約 ~60.4% / 維持 ~39.6%。另外 PPI 10日，CPI 11日——北京時間 8:30（ET，BLS）。CMC $BTC 約 ~79 650$ （+1.5% 過去24小時；日內 ~77 640–79 680 美元）。上週“漲/鷹”概率還是 50/50–70%；如今在現貨反彈之後仍卡在約 60% 左右。我的看法：從 78.5k 的反彈並不是“被證明更偏鷹”。這是在押注：軟 CPI 會讓此前至沃什（Warsh）決議前的概率回落到 40% 左右。若出現強於預期的熱印（Hot print）並站穩 60%+，那又會回測 78k。本週的關鍵在於 CPI，以及 FOMC。問題：對 $BTC 來說，更重要的是 11日的 CPI 印出來的數據，還是 16日的 FOMC？

STH鯨魚坐在$BTC創紀錄的紙面利潤上——那就不再是牛市的支撐，而是反彈的“回報”。數據。CryptoQuant（IT Tech）：STH鯨魚的未實現利潤 4日 9,07$ 萬億美元——自2016年以來的最高值。到週六約7,51$ 萬億美元，仍爲歷史前5；兩週內又增加了一截。Darkfost：持有者年齡>5年的90天MA消耗UTXO約1 500 $BTC（5月時大約是兩倍更少）。CMC $BTC約78 400。另一個觀點：下方的盤整確實支撐了行情，但上方是創紀錄的紙面漲幅——那羣很快會兌現的籌碼。OG的spent不一定等於立刻出貨（可能在冷靜等待），但STH鯨魚——在78–80k小幅波動時，纔是主要的潛在賣盤候選。問題：對$BTC來說，更危險的是STH鯨魚那筆創紀錄的9$ 萬億美元，還是5年期OG的spent重新活躍？

Strategy снова в атаке: +4 603 $BTC за 369,7$ млн после паузы ~10 недель. Купили по ~80 318$ — а спт уже ~78 500$. Цфры. 24–30 авг: +4 603 $BTC (avg 80 318$), стек 845 050 (~4% от 21 млн). Общий avg cost 75 412$, cost basis ~63,73$ млрд. Летом продали ~6 900 $BTC о ~62 250$ (~430$ млн). ATM MSTR: 4,53 мн акций → 602,8$ млн net; из них 369,7$ в BTC, 151,8$ выкуп STRC. USD Reserve+Cash ~6,71$ млрд, net leverage 0%. CMC $BTC ~78 500$. Мой тек: «We're back» — не топ-сигнал, а возврт структурного бида после ремота баанса. Ирония: подали в 62k, купили в 80k. На этом оте уже в минусе vs спот, на всём стеке ещё зелёные. Dilution платит за би — модель жива, поа открыт ATM. Вопрос: для $BTC вжнее возврт Strategy к покупкм или то, что этот лот уже под одой у 78,5k?

Hormuz снова жжёт нефть — а $BTC тоит у ~79 500$ как будто CPI уже не про нег. Цифры. Brent ~96,8$ (неделя +7,8%), WTI ~92,1$. В субботу US ударил 3 ирнских танкера (в т.ч. у Kharg), IRGC ответил по судам в проливе. Трафик Hormuz ~10 commodity ships/день — миимум с мая (Kpler); раньше ~1/5 мировй нефти. $BTC ~79 400–79 500$ а токм Labor Day tape. Мой йк: рынк держит «иституциольный пол» и пока глушит oil→нфляия→ставки. Если Brent закрепится у 97$ к CPI 11 сен — hike перестанет быть фоном и стнет ценой иска. Тихий понедельник не отменяет инфляцинный каал. Вопрос: для $BTC страшнее тонкий tape или Brent у 97$ д CPI?

Liquid (Blockstream) ста: баг Elements синтил необеспеченные L-BTC, федерация подписала peg-out ~3 996 $BTC (~320$ млн) — ~95% резерва. White hats дерат оеы до патча на всех нодах. Циры. 6 сен ~14:05 UTC SideSwap ~4 000 L-BTC; ~14:28 фдрация выплаила ~3 996 $BTC. Резер ~4 200 → ~197 $BTC. Хоер ~3 998,5 $BTC; возвраа на 7 сен нет. Баг Elements, не ключи SideSwap/PAK. Мосты L-BTC off; USDT/DePix/RWA якобы живы. Мой йк: это н «украли мультисиг» — протоол сам отал резерв за феовый L-BTC. Пока монеты не врнулись и птч не везде, буфра на peg-out не. Доверие к BTC-сайдейнам снва про цену бага, не про 11/15 подписей. Ворос: верут ли большую часть до отрытия мостов — ии L-BTC получит дисот к $BTC?

Labor Day в США — тонкий tape у $BTC ~79 450$, до FOMC 9 дней и один CPI. Рынок уже на 58% за hike, а спот почти стоит. Цифры. CMC $BTC ~79 450$ (день ~79 020–80 530$). CME FedWatch 16 сен: +25 б.п. ~58,3% / hold ~41,7%. Сегодня US closed (Labor Day), PPI 10 сен, CPI 11 сен 8:30 ET, FOMC 16 сен. Спот BTC ETF Aug 31–Sep 4: +986,7$ млн (IBIT +692$), AUM ~101,3$ млрд — сегодня притоков не будет. Мой тейк: праздничный понедельник — иллюзия спокойствия. 79–80k без US equity tape, а hike уже в цене. Hot CPI → 58% станет 70%+ и тест ~78k на тонком рынке; soft → 82k как пол до FOMC. Не путать «тихо» с «безопасно». Вопрос: для $BTC важнее print CPI 11 сен или тонкий Labor Day tape до FOMC?

美國債務已經超過40$ 萬億，10年期約4.78%，而$BTC維持在80k附近。資金利率比關於ETF的炒作更重要。數據如下。總債務在8月跨過40$ 萬億。Yahoo ^TNX 9月4日收盤爲4.784%（自2023年11月以來高點約4.81%）。CBO：2026財年淨利息約1$ 萬億（約3.18$ 億/天；10月至7月963$ 十億）。2026財年赤字約2.1$ 萬億/約佔GDP的5.8%。Bessent回購每次至少4$ 億。FedWatch 16日：加息概率約51% / 持平約49%，區間爲3.50–3.75%。Yahoo $BTC 約79 940$。我的看法：ETF資金流入是在買入弱勢，而長端收益率曲線是對風險的徵稅。如果在9月11日CPI前10年期收益率守住4.8%+，那麼$BTC更可能測試78k，而不是82k。回購會緩和拍賣壓力，但不會改變財政拖累。問題：對$BTC而言，更重要的是9月11日的CPI實際數據，還是10年期收益率能否在FOMC前維持在4.8%以下？

2026年最佳的比特幣現貨 ETF 三週連漲週期——約 3.8$ 萬億美元——而 $BTC 仍低於 8 萬。機構買盤是在逢弱吸納，而不是追高。數字如下。SoSoValue：截至週五當週淨流入 +986.9$ 億美元，三週合計約 3.8$ 萬億美元（今年最佳連勝）。AUM 約 101.3$ 萬億美元（前一天約 103.3 美元）。年初至今仍約爲 −1$ 萬億美元。輪動：$ETH 現貨 ETF 本週約 218$ 萬美元，較約 824$ （−74%），$XRP 約 19$ 萬美元，較約 110$ （−83%）。Yahoo $BTC 約 79 800 美元。下週：9 月 10 日 PPI，9 月 11 日 CPI，9 月 16 日 FOMC；週五後的加息概率約 59%。我的看法：週五跌破 8 萬的針刺是對偏鷹派美聯儲的恐慌，而整週則是在吸籌。連續三週、且流入強勁的走勢出現在整數關口下方 = 逢低買入。若 CPI 火熱，將坐實加息並測試約 7.8 萬；若數據偏軟，8.2 萬將重新成爲支撐。問題是：對 $BTC 來說，更重要的是 9 月 11 日 CPI 後能否守住這段三週連漲，還是在 FOMC 前的這份數據本身？

CLARITY 15 сен — не закон, а cloture на 60 голосов. Polymarket уже держит принятие в 2026 около 13–15%, а Bernstein при провале ждёт −10–25% у $BTC. Календарный риск ближе, чем кажется. Цифры. Сенат: cloture на motion to proceed по H.R. 3633 в 14:15 ET 15 сен, порог 60. House 294–134 (июль 2025), Banking 15–9 (май 2026). У GOP 53 места — нужно минимум 7 демократов (при дефектах республиканцев больше). Polymarket на закон в 2026: ~13–15% (в феврале было ~82%); Kalshi ~91%, что голосование до 1 окт вообще состоится. Bernstein: при fail −10–25% near-term у $BTC. Yahoo $BTC ~79 600$. Параллельно SEC с 18 авг катит Regulation Crypto Assets — агентские правила, не статут. Мой тейк: лента торгует NFP и FOMC 16 сен, а procedural clock тикает на день раньше. Cloture ≠ passage, но 59 голосов почти наверняка хоронят закон до 2029. Скепсис prediction markets уже в цене — upside surprise от прохода 60 важнее, чем ещё один «ожидаемый» fail. Вакуума не будет: без Конгресса остаётся enforcement + reversible rulemaking. Вопрос: для $BTC важнее сам cloture 15 сен или то, что рынок уже заложил закон-2026 около 13–15%?

NFP 16.2萬 vs ~5.5萬——$BTC 的上影線被從 82 240$ 砸到 8 萬下方，但週五現貨 ETF 還是拿到了 +1.746$ 億美元。宏觀打壓了價格，沒有打掉機構買盤。 數字。BLS 8 月：非農就業 +16.2 萬（預期 ~5.3–5.6 萬），失業率 4.1%，7 月數據上修。Yahoo $BTC ~79 600$ （當日約 ~79 480–79 755 美元；週五高點約 ~82 240 美元）。CME FedWatch 對 9 月 16 日 FOMC：+25 個基點概率約 ~58.6% / 按兵不動約 ~41.4%（NFP 之前在 Waller 發言後接近 50/50）。Farside/SoSoValue 9 月 4 日：BTC 現貨 ETF +1.746$ 億美元（IBIT +1.174 億美元，FBTC +5720 萬美元）——這是在 9 月 3 日 +7.308$ 億美元之後連續第三天淨流入；該類別 AUM 約 ~101$ 億美元。 我的看法：昨天那個問題“ NFP = 證明 ETF 需求，還是讓 hawkish 的 FedWatch 風險迴歸”被兩個答案同時回答了。價格被加息概率喫掉了，但現貨裏依然在爆表 payrolls 當天打進了 1.75 $ 億美元。這不是“oil risk-off 2.0”，也不是買盤消失——而是在 CPI 和 9 月 15–16 日 FOMC 之前，圍繞 8 萬美元的週末薄流動性行情。強 CPI 會把 58% 的加息預期坐實，並測試 ~7.8 萬美元；弱 CPI 會讓 8.2 萬美元重新成爲支撐位，而不是上影線。 問題：對 $BTC 來說，未來更重要的是現貨 ETF 能否在 hawkish NFP 之後繼續保持第三天淨流入，還是 FOMC 前的下一份 CPI？

貝萊德（BlackRock）通過1比3的ETHA反向拆股進行修復：從10月6日起——而在“eri”中斷之後，現貨$ETH ETF的資金流已在週四重新迴歸，淨流入+68$ 百萬（млн）。爆量（Plambig）與資金流走向並不一致。數據：SEC 8-K / iShares：ETHA 1-for-3，10月5日爲登記日；從10月6日開始按拆股進行交易；Balchunas——價差從約7日到約2個基點（b.p.）。Farside：2月48,2$ 百萬，3日+68$ 百萬。$ETH約2，520$ （當日約+5%）。對比：Bitwise的BSOL在8月底首次突破1$ 十億AUM（約10個月至Oct’25）；當時SOL ETF類別約爲1，49$ 十億美元。$SOL約104。我的觀點：拆股——不是“$ETH被清算”的信號，而是價格回撤之後的流動性工程。就在出現-48$ 百萬之後，第二天就又放入+68$ 百萬；與此同時，$SOL相關產品的AUM仍在數十億美元量級——機構是在爲下一輪週期“修路（鋪軌）”，而不是給山寨幣寫訃告。風險僅是圍繞10月6日製造噪音（noise creation），而不是需求反轉。問題：對$ETH而言，10月6日順暢的ETHA拆股更重要，還是在今天的NFP之後更能支撐/保持對另類-ETF的需求？

$BTC 移除約415$ 百萬空頭並觸及82k——在現貨ETF +730,8$ 百萬、以及週三和FedWatch相關預期的背景下，升息（hike）概率從約70%滑落到約50/50，隨後是今天的NFP。數字。Coinbase約81,100$。Farside 3日：現貨BTC ETF +730,8$ 百萬（IBIT +454百萬、ARKB +137,7百萬、FBTC +74,4百萬）——自1月以來最大的一天。CoinGlass約24小時：清算約510$ 百萬，其中空頭約415$ 百萬。CME FedWatch在9月16日FOMC：約50%押注 +25bp（昨日一度到約70%），在Waller評論之後。今天NFP：共識約55–58k（7月爲 -23k之後）；失業率4.1%。我的觀點：這不是“油品風險迴避（oil risk-off）”被取消。傳統金融（Tradfi）在數據前就買入了折價後的利率。當一天裏現貨流入有730$ 百萬，而空頭卻在燃燒415$ 百萬——價格交易的是“升息概率”，而不是 Hormuz。強勁NFP可能把升息概率從70%拉回並喫掉一半行情；弱勢NFP則會讓82k作爲底部立住，而不是僅僅出現下影線（wick）。問題：今天的NFP對$BTC而言，更重要的是用來確認ETF買盤，還是用來“打回”（撤銷）更鷹派的FedWatch預期？

$ETH 現貨ETF打斷了12天的資金流入紀錄：週三流入 −48$ млн；同一天 $BTC ETF 返還了 +101$ млн。沒有“離場加密”，而是收緊利率。

數據。SoSoValue：該系列在12個交易日內貢獻約 ~1,62$ 億；9月2日 −48$ млн（ETHA −53.4$，FETH −26.2$，ETHE −23.5$；ETHB ~+53$ 部分對衝）。$XRP ETF 也爲 −7,2$ mln，11天連漲的終結（~170$ mln）。$ETH ~2 400$ （Yahoo）。CME FedWatch：9月16日FOMC會議，約60%概率加息+25個基點（區間3.75–4.00%）；較一週前約36%上升。美債10年期UST約4.78%。

我的觀點：當市場交易自2023年以來首次加息時，山寨幣ETF資金流的斷檔通常比比特幣更早發生。機構並沒有“撤離”——他們保留了 $BTC 作爲核心，並在貼現率上升的同時削減了 $ETH/$XRP。週五的NFP與9月11日的CPI將決定：這是一次暫停，還是進入新的長期模式。

問題：在 $ETH ETF 的資金流入系列中斷之後，是更接近“數據前的暫停”，還是更接近長期的“只做 $BTC”？

$BTC 約 77 850$ 在刺穿 ~76 400 之後：油價小幅回吐昨日觸及的高點，但風險厭惡情緒尚未解除——今天 jobs report（就業報告）將在 16 日 FOMC 會議前發佈。

數據：Yahoo ~77 850$ （當日 ~76 994–78 094 美元）。Brent ~95,1$ / WTI ~90,5$ （Reuters，9 月 3 日早盤；昨日收盤價 ~95,6$ / ~91 美元）。現貨 BTC ETF：1 月 9 日後 AUM 約 ~97,1$ 0 億（8 月底峯值 ~99,6$ 0 億）；8 月資金流入約 ~3,5$ 0 億。8 月 31 日 +217$ 百萬美元 → 9 月 1 日 −236,5$ 百萬美元（IBIT −201 美元）→ 9 月 2 日再次 +101$ 百萬美元。

我的觀點：市場交易的並不是“8 月份 ETF-bid 是否被打穿”，而是油價在 95$+ 區間能維持多久來承受通脹衝擊。到目前爲止，截至 9 月 2 日，油價已把一部分資金流出回補——更像是 flush，而不是趨勢轉向。今天若 jobs 表現偏軟，可能讓 $BTC 更快獲得接近 78k 的空間，比任何關於 Hormuz 的講話都更直接。

問題：$BTC 今天更受油價/Hormuz 影響，還是更受 9 月份 FOMC 前的 NFP（非農）影響？

Robinhood Chain 在一天內創造了 2,66$ млн 應用收入，並超過了 Hyperliquid（1,70$ млн）和 $ETH（1,28$ млн）。領先的只有 $SOL——5,07$ млн。88% 的收入來自三個應用：GMGN、Pons 和 Uniswap。meme 幣和 launchpad（啓動臺）——不是 Robinhood 售賣的那種“非股票代幣”。在 30 天維度上，Hyperliquid 仍然領先：53,41$ млн，對比 Robinhood Chain 的 23,23$ млн。日內翻轉（daily flip）≠ 結構性顛覆。我的觀點：Arbitrum Orbit 上的 L2 能捕捉 fee（手續費）資金流，但基礎（受衆/規模）較窄。目前，在沒有 Stock Tokens 的 US 用戶尚未覆蓋之前——這是 HOOD 的標題新聞（headline），而不是真正的新以太坊（Ethereum）。問題是：meme 幣帶來的收入能否持續支撐網絡，還是一次性峯值（spike）？

16 сентября Circle 將 Arc 引入公開主網。不是又一個面向零售的 L1：$USDC 的 gas，網絡由 BlackRock、Visa、Mastercard、DTCC 以及另外 8 家機構共同維護，再加上 Circle 本身。

數據。流通中的 $USDC 約 ~74$ млрд（截至 8 月 30 日）。在私有主網上已有 100+ 構建者。BUIDL BlackRock 約 2,8$ 0 億——預計將通過 Arc：訂閱、贖回和部署在同一套流程中完成。DTCC 承諾：到 2027 年下半年將在 Arc 上對 DTC 資產進行代幣化。儘管 $BTC 目前仍被當作宏觀資產定價，但結算層正遷移到 permissioned（許可制）網絡：驗證者是 Visa，而不是礦工。

問題：Arc 一年後會成爲機構的結算通道，還是隊列中的又一個“機構級 L1”？

Hyperliquid 已引入 AQAv2：約 90% 的收入（約 5$ 0 億 $USDC）在該平臺上用於回購 $HYPE。驗證者給出的比例爲 69,08%。

Assistance Fund 已經以約 1,1$ 0 億的價格買入了 45,07 萬 $HYPE，平均約 24,90。
按新方案的首次付款將於 10 月 3 日進行。
基於 USDC 的資金流評估：每年約 135–160$ 百萬，回購金額是在佣金回購之外的增量。

但舊引擎在“泄氣”：來自佣金的月度回購額大約從 111$ 百萬下降到 37$ 百萬。
與此同時，從質押中取走了 519 480 $HYPE，約爲 28,6$ 0 百萬。

我的觀點：這不是“又一次 burn”。這是試圖用他人穩定幣質押的資金比例，去替代厚重的交易手續費。
只有在 5$ 0 億 $USDC 不會轉移、且利率不會崩塌的情況下才會奏效。
在 10 月 3 日之前，這更像是一場展示，而不是 P&L。

$BTC 的生命靠資金流入。
$HYPE 現在也在看：$USDC 是否爲回購買單。
到了秋天，哪個更可靠？