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日元升值恐慌，正衝擊全球市場，新版廣場協議重現。 Wellington Altus 策略分析師和網紅博主 ZeroHedge 均認爲，在這次美日聯合救援行動中，美國財政部開始從市場上買入日元，因爲這表明美國政府明白，當前長期利率的走勢，主要由資金流動驅動，而不是華爾街反覆炒作的通脹恐慌。 日本如今已經成爲這個問題的核心，如果東京必須捍衛日元，日本財務省可能需要抵押或出售更多美債。 當美國國債最大的海外持有者，開始賣出時，美債長端收益率就會重新定價。 這正是爲什麼當前局勢，看起來遠不只是一場普通的匯率風波。它更像是一次新版廣場協議，以及佈雷頓森林體系 2.0 的開端。 自 20 世紀 80 年代以來，日本一直處於全球日元套息交易的核心位置，向海外輸出儲蓄、壓低全球收益率，並幫助維持，一個建立在廉價槓桿和央行調控之上的金融秩序。 大量的投資者，相信日元會持續貶值、利率較低，而借入日元，買入一定會升值的美國股票、美債和相關存款。 而隨着日本量化寬鬆政策結束，日元套息交易也即將走到盡頭，未來將越來越多地由資本市場，而非中央銀行決定利率水平。 大型科技公司，從儲蓄提供者轉變爲信貸需求方，也進一步加劇了這種壓力，這些公司過去曾經吸納長期資產，如今卻開始發行債券，爲 AI 基礎設施、數據中心、芯片和電力項目融資，這也是長端收益率上升的另一個原因。 而投資者，面對日本利率長期上漲，以及日元的升值，他們不得不收緊借貸出來的投資，去回補日元保證金。