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耐心是優勢

承受你的損失

交易不是騙局

@TermMax #TermMax

我在查看 TMX TGE 公告時，有一個細節比標題數字更吸引了我的注意。

TGE 計劃於 8 月 25 日舉行。TermMax 將報告 9000 萬美元以上 TVL、150 萬以上已註冊錢包、9 萬以上日活用戶，並且覆蓋 10 條 EVM 鏈的活動。

但有趣的地方在於如何平倉高槓杆 GT 持倉。默認界面並不總是執行的最佳路徑。TermMax 提供了另一份針對進階用戶的指南，教大家如何直接通過 Etherscan 解開持倉，並可能降低滑點。

這就形成了一個有意思的差距：兩個用戶可能遵循同一個協議，但理解進階路線的人可能會獲得更好的結果。

XP 的積累或許很直觀，但執行似乎仍會獎勵更深入的理解。

由於預挖將在 8 月 11 日結束，而 XP 賽季將繼續到 9 月，我很好奇這套進階工作流會在 TGE 之前還是之後被納入主界面。

#termmax @TermMax
TermMax 數字裏有一個比例一直讓我記在心裏。

我查看了 DefiLlama，發現 TVL 約爲 31.22M 美元，過去 30 天下降了 7.2%。這倒也沒什麼異常。但活躍貸款停留在 27.28M 美元。

這意味着大部分 TVL 實際上在被使用，而不是閒置着。

當我更仔細看了設計之後，原因就明白了。TermMax 使用的是 FT 和 GT 的頭寸，而不是典型的資金池借貸模式。出借人通過一個 FT 來獲得固定收益這一端，而借款人則用 GT 頭寸將其抵押/鎖定。收益從一開始就被內置在 FT 的價格裏。

所以這裏的 TVL 含義有點不一樣。

現在我在想：這是真正的資本效率，還是隻是一個規模更小、閒置流動性更少的市場？

@TermMax #TermMax

在 TGE 之前，我花了一些時間研究 TermMax，結果有一件事一直困擾着我。

頭條數據很亮眼：註冊錢包 150 萬+，日活 9 萬+，10 條 EVM 鏈，以及 TMX 的 TGE 定在 8 月 25 日。

但隨後我查看了 DefiLlama。TVL 約爲 3100 萬美元，本月下降 7.2%，而過去 30 天的費用仍低於 2 萬美元。

這個差距講述了一個很有意思的故事。

也許其中很大一部分錢包其實並沒有真正進行借貸。它們只是提前在 TGE 之前刷“積分”。

這感覺就像比賽開始前已經擠滿了看臺。大家都在場，但真正的問題是：等激勵消失後，又會有多少人留下。

當 TMX 變爲可領取後的一個星期，DAU 會變成什麼樣？

#dusk $DUSK @Dusk

我自己親自走了一遍黃昏（Dusk）橋的流程，而不是隻看攻略，有一點特別引人注目。

原生的 Dusk L1 目前已經上線，質押了 2.1 億+（210M+）的 DUSK；而 DuskEVM 仍然標記爲測試網（Testnet）。

更大的意外來自橋的設計。DUSK 既可以作爲 Moonlight 存在——它是透明的、基於賬戶（account-based）；也可以作爲 Phoenix 存在——它是受保護的（shielded）、基於記賬/憑證（note-based）。

橋確實是能用的，但要弄清你手裏實際握着的到底是哪一種，並不直觀。我得把兩者的區別看了兩遍。

這讓我意識到，“無縫”（seamless）和“易於理解”（easy to understand）並不總是同一件事。真正的問題在於：有多少用戶在不清楚自己最終拿到的是哪一版 DUSK 的情況下，只橋接了一次？

我曾經以爲，固定利率貸款只是把利率“鎖死”。

後來我更仔細地研究了 @TermMax 的處理方式，固定利率代幣（FT）讓我徹底明白了其中的概念。

TermMax 並不是把未來的償付作爲貸款頭寸的一部分保留，而是將固定利率的債權轉化爲一種代幣。你可以在低於面值的價格購買 FT，並在到期時用其兌換全額。

因此，回報本質上就是你支付的價格與最終收到的金額之間的差額。

這也讓固定利率借貸不再像屏幕上的一個數字，更像是一種真實的鏈上資產。

#TermMax

第 6 天 — 幣安活動

在“暮光貿易（Dusk Trade）”的故事中，我尤其覺得有意思的一點是 DeFi 級別的可組合性。@Dusk 不只是談論把傳統金融資產上鍊；暮光貿易將自己定位爲 DuskEVM 上代幣化資產的應用層，產品包括貨幣市場基金、ETF、債券以及其他 RWA。

可組合性的概念之所以重要，是因爲代幣化資產可以成爲可編程區塊鏈環境的一部分，而不是繼續作爲傳統產品的孤立替代品存在。只要這些資產能夠與其他鏈上應用和基礎設施進行交互，就可能出現更多圍繞它們構建金融服務的方式。

這也是我認爲“暮光貿易”對真實所有權、即時結算以及 DeFi 級別可組合性的關注能夠相互契合的原因。代幣化只是一步，但讓這些資產在鏈上金融市場中真正發揮作用，纔是更大的挑戰。

對我來說，這也是爲什麼“暮光貿易”不只是一個代幣化的故事。它關乎將熟悉的金融資產連接到可編程的鏈上基礎設施。
$DUSK #dusk

#termmax @TermMax 確認 TMX TGE 時間爲 8 月 25 日，而數據讓我又看了一遍：$90M+ TVL、1.5M+ 已註冊錢包，以及覆蓋 10 條 EVM 鏈的 90K+ 日活用戶。

我開始關注 TermMax，是因爲它的零清算槓桿模型，但更深層的故事似乎在借貸端。流動性的重要來源來自放款人和在金庫中存款的用戶，他們通過賺取固定收益獲得回報；而實際的主動借款規模則明顯小於總存款。

這讓我在想：TGE 之後，TMX 會更多由追求收益的用戶推動，還是會由槓桿玩家所驅動？

讓我印象最深的，是 Dusk Trade 並不僅僅着眼於把金融資產上鍊。更大的理念在於：這些資產完成代幣化之後，會發生什麼。

Dusk Trade 被定位爲 neobroker（新型券商）以及部署在 DuskEVM 上的代幣化金融資產應用層，面向的產品包括貨幣市場基金、ETF、債券以及其他現實世界資產（RWAs）。對真實所有權、即時結算以及達到 DeFi 級別的可組合性的關注，是讓我覺得這種路徑很有意思的原因。

如果傳統金融資產變成鏈上資產，那麼能夠快速完成結算，並在可編程環境中使用它，就可能開啓與該資產互動的不同方式。同時，Dusk Trade 的設計圍繞受監管的 MTF（多邊交易設施）與投資平臺模型，並在考慮適用的歐盟法規。

對我而言，關鍵在於：在不忽視受監管市場要求的前提下，把熟悉的金融產品與鏈上基礎設施連接起來。

@Dusk $DUSK #dusk

我一直在查看 @Dusk 的另一個部分，它讓這個項目的重點感覺更貼近真正的金融基礎設施：Dusk Trade。它被描述爲一家新型經紀商（neobroker），並且是 DuskEVM 上代幣化金融資產的應用層。吸引我注意的是，它所瞄準的資產範圍包括貨幣市場基金、ETF、債券以及其他 RWA，而不是把代幣化僅僅當作又一個加密用例。

這個想法是把這些金融資產以真實所有權、即時結算以及達到 DeFi 級別的可組合性引入 Dusk。Dusk Trade 還被設計爲以受監管的 MTF（多邊交易設施）和投資平臺形式運作，並遵循適用的歐盟法規。

對我來說，這使得 Dusk Trade 的故事變得很有意思，因爲它把區塊鏈基礎設施直接連接到人們已經理解的金融產品。問題不僅是資產如何被代幣化，而是它們如何真正成爲一個受監管的鏈上市場的一部分。 $DUSK #dusk

我一直反覆想到，關於 @Dusk 的一件事是：金融市場中的隱私必須比“把一切都隱藏起來”更具細緻性。受監管的機構可能需要保護敏感的交易信息，而監管機構或其他獲授權的主體仍然可能需要某種方式來審查正在發生的事情。

這也是在 DuskEVM 的故事裏，Hedger 變得有意思的地方。Hedger 是 Dusk 面向 EVM 的隱私模塊，旨在通過同態加密和零知識證明來支持保密的 EVM 工作流。我之所以覺得“可審查的隱私”特別突出，是因爲它試圖同時解決問題的兩方面：對敏感金融活動的機密性要求，以及支持獲授權審查的能力。

對於受監管的應用而言，這種平衡可能比把隱私與合規當作對立面要更切實。也正因如此，我對 DuskEVM 和 Hedger 如何共同發展感興趣。

$DUSK #dusk

我覺得關於 @Dusk 的一個有趣之處在於，它如何在 EVM 環境中處理隱私。DuskEVM 不僅僅是爲開發者提供一條熟悉的 Solidity/EVM 路徑；藉助 Hedger，它還旨在支持機密的 EVM 工作流。

對於受監管的金融應用來說，這是一項相當重要的理念。金融數據並不總能完全公開，但機構可能仍需要一種方式，讓授權方能夠查看或驗證信息。Hedger 正是圍繞這一挑戰而設計，使用同態加密和零知識證明，以支持 Dusk 所說的“可審查的隱私”。

我認爲，要以更務實的方式看待區塊鏈隱私：不是簡單地把所有內容都隱藏起來，而是讓應用具備在保護敏感信息私密性的同時，仍能滿足受監管金融的審查要求。

這也是我最感興趣的部分：DuskEVM 與 Hedger 組合所帶來的價值。$DUSK #dusk

第 1 天 — DuskEVM

讓我注意到 @Dusk 的，是他們在 DuskEVM 方面所採取的方向。與其爲開發者打造一個完全陌生的環境，DuskEVM 被設計爲一個與 EVM 兼容的應用層，爲構建者、合作伙伴和機構提供一條更爲熟悉的 Solidity/EVM 通往 Dusk 生態的路徑。

我認爲，當目標是將金融應用帶上鍊時，這一點非常重要。開發者可以在一個他們已經瞭解的環境中工作，而 Dusk 則專注於受監管金融的特定需求。有趣的是，DuskEVM 並不僅僅被當作另一層 EVM 來呈現，它也被設計爲通過 Hedger 支持機密（保密）EVM 工作流。

對我來說，熟悉的 EVM 開發體驗與以隱私爲導向的基礎設施相結合，正是讓 DuskEVM 值得關注的原因。 $DUSK #dusk

檢查一下

#baby $BABY 閱讀有關無信任比特幣金庫（TBV）的內容時，我腦海裏冒出一個問題：如果有人相信比特幣能長期持有，但突然需要現金怎麼辦？出售 BTC 並不總是首選，尤其是當你打算持有多年時。

因此，當我看到 TBV 與 Aave v4 的第一個用例時就被吸引了。TBV 不需要你出售比特幣，而是讓你能夠將原生 BTC 作爲抵押，並借用受支持的資產。我認爲這對那些想要短期流動性、同時又不放棄長期比特幣倉位的人來說，是更聰明的選擇。

我還喜歡的是，這個流程圍繞原生比特幣構建。無需包裝（wrapping）、無需跨鏈（bridging），也不必依賴中介。這樣一來，思路更簡單，也更接近許多比特幣用戶真正想要的——擁有權與控制權。

對我來說，這不只是又一個借貸功能。它更像是一種讓比特幣變得更有用的務實方式，而不去改變它原本就具備的價值所在。我期待嘗試 TBV 的公開測試網，並從用戶視角看看借貸體驗究竟如何運行。@BabylonLabs_io

#baby $BABY 我真正覺得令人印象深刻的一個無信任比特幣金庫（TBV）的特點，是“自我託管”的理念。這個說法在加密領域我聽過很多次，但直到我開始閱讀關於 Babylon（巴比倫）的內容，才真正開始思考它爲什麼如此重要。

許多比特幣持有者並不只是把 BTC 當作另一種數字資產。他們看重的是能夠在不依賴他人的情況下擁有它的自由。這也正是爲什麼 TBV 的做法讓我覺得很有意思。TBV 並沒有要求用戶將比特幣進行包裝（wrap）或交給中介，而是圍繞使用原生 BTC 作爲抵押進行設計，同時在整個過程中保持“無需信任”。

我也喜歡它不只是關於借貸這件事。它給人的感覺是，Babylon 正在嘗試搭建一個基礎框架，讓原生比特幣能夠在不同的金融應用中使用，同時不偏離比特幣的核心原則。這使得這個想法遠不止是單一的使用場景。

我對 TBV 瞭解得越多，就越能理解爲什麼“你的密鑰，你的比特幣”這句話如此重要。在保持資產掌控權的同時，解鎖新的使用方式——聽起來像是很多比特幣用戶一直在等待的發展方向。我很期待繼續探索公開測試網，並看看在實際中一切將如何運作。
@BabylonLabs_io

交易與風險管理的實踐

不要給市場太多