tyj天赢居

　　美國食品藥品管理局週一（8月24日）覈准羅氏與禮來合作開發的Elecsys Phospho-Tau（217P）血漿檢測（pTau217）。該檢測面向55歲及以上、已出現認知下降體徵、症狀或主訴的人羣，用於輔助判斷是否存在與阿爾茨海默病相關的澱粉樣病理。檢測結果分陽性、中間、陰性三類，須與其他臨牀信息一併解讀，不能單獨作爲診斷。價格尚未公佈。
　　羅氏稱，這是目前唯一獲FDA覈准、僅用單一生物標誌物、並在基層與專科使用同一套已驗證臨界值、同時支持“納入”和“排除”澱粉樣病理評估的血液檢測。檢測在血漿中測定磷酸化tau 217。水平高，提示澱粉樣病理更可能存在；水平低，提示更可能不存在。中間結果需進一步評估。

今年下半年，港股创新药板块经历了一轮显著的估值修复。自6月上旬创下半年内阶段性新低以来，板块指数(931787)最大反弹幅度已超38%。市场情绪回暖的背后，是资金逻辑的悄然转变——投资者的关注点正转向BD持续性和合作收入确认等更确定的价值兑现因素。
在此逻辑下，今年上半年再次达成重磅BD、还获得合作关键里程碑收入确认的和誉-B(02256)，无疑成了一个值得审视的样本。
当前正值和誉2026年中期业绩披露，投资者可以透过这份中期成绩单，看到一家Biotech从“卖管线”到“卖平台”的价值跃迁。
核心品种开启全球放量，现金流“造血”能力显现
和誉上半年最确定的价值兑现，来自核心品种贝捷迈?(盐酸匹米替尼胶囊)达成重磅BD并顺利获批上市是其中重要原因之一。这款用于治疗腱鞘巨细胞瘤(TGCT)的创新药，正从“十亿美元分子”的预期，走向实实在在的全球商业化。
2023年底，和誉就匹米替尼与默克达成一项“高首付、高里程碑、高分成”的BD交易，潜在付款总额高达6.06亿美元，外加两位数的净销售分成。
截至目前，和誉已从该笔交易累计收取近1.7亿美元首付款和里程碑付款。今年3月，贝捷迈?在中国开出首张处方，和誉随即开始确认销售分成收入。上半年，收到中国首张处方程碑付款9200万元，并确认了110万元的销售分成。这意味着，这款重磅产品已正式进入自我造血阶段，开始为和誉贡献稳定的经常性现金流。
与此同时，贝捷迈?的全球注册步伐也在加快。2026年1月，美国FDA正式受理了该产品的NDA申请;同年6月，加拿大卫生部通过优先审评途径批准其上市。这款被和誉及默克寄予厚望的重磅品种，正一步步兑现其商业潜力。
MNC集体押注：从“单项目授权”到“平台级合作”
如果说匹米替尼的成功是单一管线的胜利，那么近期和誉与礼来、阿斯利康的两次新合作，则揭示了更深层的逻辑——和誉持续产生创新资产的新药开发能力和平台开始成为MNC合作方押注的重要方向。
最具代表性的是与礼来的再度携手。今年6月24日，和誉宣布与礼来达成新一轮战略研发合作与授权协议，这是双方继2022年达成全球合作及独家许可协议后，合作关系的进一步升级。
在智通财经看来，此次合作与常见的单项目授权不同，是一次“平台级”的价值输出：和誉将依托自身AI驱动的早期药物发现平台及创新研发体系，负责礼来指定靶点相关项目的药物发现及早期研发工作;礼来则将发挥其全球研发与开发能力优势，推动候选项目后续临床开发及全球布局。根据协议，和誉将获得最高达19亿美元的首付款及后续里程碑付款，以及基于产品净销售额的阶梯式分成。
紧接着在7月，阿斯利康也选择与和誉联手，双方将共同推进口服PD-L1抑制剂Lumipodlin(ABSK043)联合奥希替尼，用于治疗特定EGFR突变非小细胞肺癌(NSCLC)的临床研究。阿斯利康之所以选择ABSK043，看中的是其作为口服小分子PD-L1抑制剂在联合用药中潜在的更好安全性——有望解决EGFR-TKI联合免疫疗法中高发的间质性肺炎等安全性痛点。
从默克到礼来，再到阿斯利康，三家顶级MNC的相继认可，印证了一个事实：和誉的创新资产质量和持续产出能力，已经在全球制药工业的高附加值分工中占据了一席之地。其AI驱动的药物发现体系，正成为MNC愿意为之付出高昂对价的核心资产。
管线梯队成型：不仅有“明星单品”，更有“明日之星”
当然，支撑平台价值的，最终还是扎实的管线梯队。除了已商业化的匹米替尼，和誉的后续管线同样看点十足。和誉已建立起20余条具有全球竞争力的差异化创新研发管线，其中多款在研创新药具有“同类最优”或“全球首创”潜力。
以和誉第二款“十亿美元分子”依帕戈替尼(ABSK011)为例，作为一款FGFR4抑制剂，它瞄准的是约30%存在FGF19过表达的肝细胞癌患者，目前在全球FGFR4赛道中处于领先地位。2025年，该产品在中国的单药注册性临床研究已启动，并于今年2月完成了全球多中心I期研究扩展阶段的美国首例患者给药。与此同时，依帕戈替尼联合标准疗法(特瑞普利单抗+贝伐生物类似物)的II期临床于今年3月完成首例患者给药，直指广阔的HCC一线市场。
另一个值得关注的新星是ABSK061。在今年的ASCO年会上，和誉公布了联合自家口服PD-L1抑制剂Lumipodlin(ABSK043)在FGFR2阳性晚期胃癌/胃食管结合部癌中的II期初步数据：在初治患者中，客观缓解率(ORR)高达90%，这一数据令人印象深刻。同时，ABSK061针对软骨发育不全(ACH)的临床也在推进中，已获得FDA的罕见儿科疾病认定和孤儿药资格。
在核心管线持续推进的同时，公司也在不断充实早期创新资产储备。包括KRAS G12D抑制剂ABSK141、pan-KRAS抑制剂ABSK211、PRMT5-MTA协同抑制剂ABSK131，以及CDK4/2抑制剂ABSK191、可入脑CDK4抑制剂ABSK192等项目均已取得不同阶段进展。
从已经商业化的核心产品，到处于关键临床阶段的创新管线，再到持续储备的早期项目，和誉正在形成具有梯度的创新资产组合。对于创新药企业而言，这种持续迭代的研发梯队，也意味着公司未来的增长并不依赖单一产品，而是建立在持续产出创新资产的能力之上。
小结
近期美元信用边际承压、港股配置动能增强的大背景下，港股创新药板块显示出了明显的板块新高效应。在当下港股创新药资金与产业趋势共振的关键窗口期，创新价值兑现的成色将决定板块下一步的走向，真正具备硬核创新价值释放的公司，有望在其中脱颖而出。
纵观和誉2026年上半年表现，一条清晰的发展路径正在形成：核心资产价值兑现→MNC合作持续验证→多层次管线接力推进→新一代创新资产储备。
这套创新体系的持续运转仍需要稳定的资金支持。2026年上半年，和誉研发投入达到2.46亿元，同比增长7.98%;截至报告期末，公司现金及银行结余达到23.79亿元，同比增长17.38%。
考虑到和誉“十亿美元分子”商业化管线价值正加速释放，全球创新合作步入全新阶段以及拥有稳中向好的基本面与现金流表现，因而在市场情绪回暖、板块趋势反转确立的当下，配置价值愈发明显，公司后续有望向市场投资者展现出可观的向上弹性。

（來源：中國醫藥報）
轉自：中國醫藥報
□?本報記者?常銳博
6月7日，在美國的新奧爾良，美國糖尿病協會（ADA）第86屆科學年會現場座無虛席。一場來自中國的口頭報告，吸引了來自全球的與會者——瑪仕度肽在中國中重度肥胖人羣中的Ⅲ期臨牀研究數據首次公開發布。數據顯示，在BMI≥30kg/m2的中國肥胖受試者中，接受瑪仕度肽9毫克劑量治療60周後，平均體重較基線下降18.55%，其中44.0%的受試者體重降幅≥20%。同日，該研究成果發表於《美國醫學會雜誌》（JAMA）。這是瑪仕度肽相關臨牀試驗結果先後登上《新英格蘭醫學雜誌》（NEJM）和《自然》（Nature）主刊後，第三次亮相國際頂級學術期刊。

（來源：財聞）
禮來與Amplitude合作開發傳染病taRNA疫苗候選產品；百時美施貴寶與Chai Discovery合作，利用AI推進治療性抗體發現。
8月21日，據藥明康德（603259.SH）官微，Amplitude（AMPL.US）宣佈與禮來（LLY.US）達成戰略研究合作及許可協議，共同發現和開發用於傳染病的反式擴增RNA（taRNA）疫苗候選產品。合作初期聚焦若干未披露、存在較高未滿足醫療需求的傳染病疫苗項目，禮來擁有最多增加兩個傳染病靶點的選擇權。taRNA技術將複製酶與編碼抗原的RNA組分分離，有望實現更高效力、更低給藥劑量並改善可製造性。根據協議，禮來獲相關許可產品獨家開發和商業化權利；Amplitude負責taRNA技術優化及部分臨牀前研究；禮來負責後續臨牀前開發、臨牀開發、生產製造、監管事務及商業化。

文｜酷玩實驗室
這年頭出現了一種新型理財產品：蛋白粉。
我年初在山姆買了一桶蛋白粉，才660塊，這兩天再一看，已經快800塊了，同樣的東西，去年還只要500多，一年時間，已經要高攀不起了。
打開各個社交媒體，哀嚎遍野。
2026年，多款主流品牌普遍漲了兩成左右，300元以下的蛋白粉在電商上已經很難找了。
原料端更誇張，做蛋白粉的乳清粉一年漲了快一倍。
原因也不復雜。

美股上市公司禮來（LLY）披露一筆內部人股票交易。文件顯示，公司內部人Alvarez (Ralph)（Director）2026-08-17增持公司股票，交易金額約11831.60美元。
交易數據顯示：
? 交易人：Alvarez (Ralph)（Director）
? 交易方向：買入
? 成交股數：10股
? 成交均價：1183.16美元/股
? 交易金額：約11831.6美元
? 最新持股：829股
一般而言，上市公司高管及董事的股票交易被市場視爲觀察管理層態度的重要參考指標之一。不過，內部人交易可能涉及薪酬安排、稅務規劃、資產配置等多種因素，單筆交易並不能直接代表公司未來經營走勢，仍需結合基本面及後續公告綜合判斷。

晶泰控股（2228.HK）發佈2026年中期業績，剔除去年大額授權項目高基數擾動，集團營收同比增長73.8%，AI4S智慧解決方案收入同比暴漲136.4%，截至6月末公司手握86.712億元現金，爲業務擴張提供充足保障。這一組經營數據標誌着AI4S行業正式告別早期技術原型驗證階段，進入商業化規模化放量週期。作爲業內少數實現AI4S全棧基礎設施規模化商業交付的企業，晶泰控股已經從技術服務商逐步演變爲深度嵌入全球藥企研發鏈路的數據基礎設施合作方，客戶合作深度、復購空間與長期產業價值持續擡升。

晶泰控股（2228.HK）發佈2026年中期業績，剔除去年大額授權項目高基數擾動，集團營收同比增長73.8%，AI4S智慧解決方案收入同比暴漲136.4%，截至6月末公司手握86.712億元現金，爲業務擴張提供充足保障。這一組經營數據標誌着AI4S行業正式告別早期技術原型驗證階段，進入商業化規模化放量週期。作爲業內少數實現AI4S全棧基礎設施規模化商業交付的企業，晶泰控股已經從技術服務商逐步演變爲深度嵌入全球藥企研發鏈路的數據基礎設施合作方，客戶合作深度、復購空間與長期產業價值持續擡升。

晶泰控股（2228.HK）發佈2026年中期業績，剔除去年大額授權項目高基數擾動，集團營收同比增長73.8%，AI4S智慧解決方案收入同比暴漲136.4%，截至6月末公司手握86.712億元現金，爲業務擴張提供充足保障。這一組經營數據標誌着AI4S行業正式告別早期技術原型驗證階段，進入商業化規模化放量週期。作爲業內少數實現AI4S全棧基礎設施規模化商業交付的企業，晶泰控股已經從技術服務商逐步演變爲深度嵌入全球藥企研發鏈路的數據基礎設施合作方，客戶合作深度、復購空間與長期產業價值持續擡升。

禮來股價上漲5.3%，報1290美元/股，續刷記錄新高，總市值報1.21萬億美元。

海思科依靠“國內產品持續放量+海外管線價值變現”的雙驅動模式，業績確定性極強。?
近期，以創新藥爲首的醫藥板塊成爲非科技板塊中最亮眼的存在。究其背後的原因，主要是在整體中報業績向好的前提下，從科技板塊中流出的部分資金進入創新藥板塊之中。不過，以恆瑞醫藥和百濟神州爲首的賽道龍頭股早已被機構牢牢鎖定，對於新佈局這一賽道的投資者來說，如何選擇性價比適宜的未來潛力龍頭就成爲當下的重要功課。?

經濟觀察網 禮來（LLY）旗下在研產品瑞他魯肽處於三期臨牀階段尚未獲批，目前黑市流通情況猖獗，公司已採取法律及舉報措施維護市場秩序。
近期事件：
瑞他魯肽還在三期臨牀、未獲批，但黑市流通猖獗，禮來已起訴6家美國公司，並將200多個涉嫌違規實體舉報給FDA等機構 。
以上內容基於公開資料整理，不構成投資建議。

8月17日，藥物臨牀試驗登記與信息公示平臺官網顯示，禮來(LLY.US)登記了一項Brenipatide注射液在成人抑鬱症參與者中的III期臨牀研究。Insight數據庫顯示，Brenipatide是全球首個啓動抑鬱症III期臨牀的GLP-1類產品。
Brenipatide是一款在研GLP1R/GIPR雙激動劑，也是繼替爾泊肽後，禮來第二款GLP-1/GIP雙靶點新藥，全球最高進度在Ⅲ期，尚未獲批上市。除了抑鬱症，禮來還啓動了2項Brenipatide針對酒精使用障礙的III期研究。除此之外，禮來還在拓展其他適應症，包括雙相情感障礙、哮喘、尼古丁依賴、精神分裂、腹瀉型腸易激綜合徵、便祕型腸易激綜合徵、慢性阻塞性肺疾病等等。

（來源：上觀新聞）
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　　來源：尺度商業
　　文 | 董武英
　　編輯 | 劉振濤
　　近年來，國內生物醫藥行業加速發展，醫藥類上市公司接連簽訂大額海外BD（商務拓展）大單。其中甘李藥業近期拿下的首付+里程碑金額高達7.26億歐元的授權許可大單，也讓這家加速轉型創新藥的老牌胰島素龍頭獲得市場高度關注。

原创出品 | 「创业最前线」旗下「子弹财经」
作者 | 张珏
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
过去一年，信达生物越来越频繁地出现在医院之外。
这家以肿瘤药起家的生物医药公司，频繁在一二线城市的商场、地铁和地标建筑投放减重品牌广告，为旗下减肥药信尔美引流造势。
2025年6月获批的信尔美，正在成为信达生物增长最快的新产品之一，也让这家公司第一次如此直接地面对数量庞大的普通消费者。
这与几年前的信达生物已经很不一样。过去很长时间，外界对它最深的印象还是达伯舒，以及国产PD-1激烈的医保和市场竞争。如今，肿瘤药仍是它的基本盘，但是从信达生物透露的部分2026年半年业绩来看，信尔美等慢病药物正在将公司推向新的规模。
产品销售迅速增长的信达生物，将要往何处去？
1、进入产品收获期
信达生物正在进入产品集中收获期，而且速度比市场预想得更快。
2026年上半年，信达生物产品收入超过82亿元，同比增长超过55%；其中第二季度超过43亿元，同比增长约60%。此前中信里昂证券在研报中给出的上半年产品收入市场预期只有69亿元，实际收入至少高出13亿元。
更明显的预期差发生在第二季度：一季度收入超过38亿元早已公布，如果按照69亿元的半年预期倒推，市场原本只给二季度留下不到31亿元，最终却卖出了43亿元以上。
?图 / 摄图网，基于VRF协议
摩根大通已将信达生物2026年产品收入预测上调至161亿元。这意味着，仅卖药一项，信达生物今年就可能超过2025年130.42亿元的整体营业收入。这个预测值距离公司此前提出的2027年产品销售额目标达到200亿元，也只剩不到40亿元。
这轮增长尤其值得关注，是因为信达生物过去最大的增长引擎其实已经开始降速。
其长久以来的核心产品、肿瘤药信迪利单抗（达伯舒）曾经撑起信达接近一半的产品收入。2024年，达伯舒销售额约38.22亿元，占当年82.28亿元产品收入的46%左右。
但进入成熟期后，这款PD-1已经很难维持早期的增长速度，2025年销售增速下降至5%左右。
对于一家高度依赖单品的生物医药公司来说，这通常是一个危险信号：一个接近40亿元的大单品每降低10个百分点增速，都需要数亿元的新增销售来填补。
目前达伯舒销售尚未完全达峰，且信达生物仍在不断延长其生命周期。2026年，达伯舒新增的二线子宫内膜癌适应症进入医保，至此八项获批适应症全部纳入医保，它仍然是信达生物最重要的收入基本盘。
但真正拉动增量的，已经是一批此前两三年陆续获批的产品：2026年信达生物一次性有七项新增纳入新版医保目录，其中五款都是肿瘤TKI：奥壹新、达伯特、达伯乐、睿妥和捷帕力，分别覆盖EGFR、KRAS G12C、ROS1、RET和BTK等靶点，过去几年积累的肿瘤管线在商业化端集中显现。
这也会在一定程度上提高信达生物的销售效率。达伯舒多年销售已经帮助信达生物覆盖大量医院和肿瘤科医生，新进入医保的肿瘤药可以直接接入原有商业化网络。
肺癌领域尤其如此，EGFR、KRAS G12C、ROS1、RET对应不同分子分型，但面对的是高度重合的医院和医生群体，同一套销售网络承载的产品越来越多。
但仅靠肿瘤产品，还不足以解释今年上半年超过55%的增长。真正让信达生物收入结构发生变化的，是慢病产品也开始同时放量。
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公司在上半年销售数据中特别提到，玛仕度肽（信尔美）、托莱西单抗（信必乐）和替妥尤单抗N01（信必敏）已经成为重要增长驱动力，这三款产品分别涉及减重及代谢、高血脂和甲状腺眼病市场。
到2026年上半年，信达生物实际上已经跨过了一个重要的产品周期：达伯舒增速明显放缓，公司整体收入却进一步提速，且随着其慢病布局中逐渐出现大单品，信达生物的产品结构已经越来越接近一家综合性药企。
2、减肥药迅速铺开
在信达生物新一轮增长中，最受关注的无疑是信尔美（玛仕度肽）。
信达生物在2019年从礼来引进了这款药物，2025年6月，信尔美获批用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制，也是全球首个获批用于体重管理的GCG/GLP-1双受体激动剂。
信尔美在上市前并不被看好，一方面市场认为玛仕度肽相比替尔泊肽，是礼来的“弃子”，另一方面减肥药领域当时已经不缺明星产品，诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽先后进入中国，国内还有大量GLP-1产品排队上市，留给信尔美慢慢铺市场的时间并不多。
于是，产品获批之后，信达生物几乎立即开始了信尔美的销售。
2025年6月27日信尔美获批，7月3日即在美团自营大药房上线，随后全国药店铺货，同一天北京大学人民医院等医院已经开出处方。从获批到全网可以买到药，只有不到一周。
相比院内渠道和线下药房，信达生物更乐于利用线上渠道推广信尔美，并要求销售团队拥有“新零售”能力。最新数据显示，信尔美在天猫和京东份额仅次于礼来的替尔泊肽。
信达生物创新事业部负责人杨婧瑜此前表示，电商可以帮助公司触达传统医院网络难以覆盖的下沉市场。
根据机构测算，信尔美的线上销售占比或超过五成，仅2026年第一季度，玛仕度肽网上药店终端销售额就超过2.6亿元。
过半销售来自线上，对于一款处方药并不常见。减肥药虽然具有很强的消费属性，但它终究不是普通消费品，仍然需要医生诊断和处方。
在线上平台，患者通常可以通过互联网医院完成问诊、开方，由平台药房直接配送，链路十分简单。
例如，人们在京东下单玛仕度肽，只用不到一分钟便可完成线上开方，且无需任何线下诊断结果或纸质处方作为补充。
而在线下的减重门诊，医生首先需要判断患者是否达到药物治疗指征，并进一步评估肥胖程度及合并疾病，还需结合患者的身体情况或既往疾病综合判断。
信达生物主要依靠电商渠道触达的新患者，如何保证首次评估和后续随访充分，从而保证安全性，之后或许也将成为公司需要面对的问题。
除了更主动试探卖药渠道，信达生物也将这种试探延伸到了营销端。
在信尔美上市后不久，“科学减重、自信而美”的广告开始出现在成都银泰中心、杭州滨江银泰、长沙金茂览秀城、北京崇文门、广州天河城等公共商业空间。
在信达生物总部苏州的地标东方之门上，更是直接出现了“信达生物制药、助力科学减重”的标语。
?图 / 小红书
随后，信达生物还推出了IP形象“玛肚肚”与“玛小燃”。按信达生物的说法，通过IP形象可以输出通俗易懂的肥胖合并脂肪肝防治内容，传递专业健康理念。
2026年6月，上海南京西路地铁站还出现了一整面以“玛小燃”、“玛肚肚”为形象的广告，文案直接提到“科学体重管理，让脂肪肝可逆转”。
虽然这些营销没有直接出现信尔美的药品名称，但显然使用了“谐音”，容易让受众产生联想。
?图 “玛肚肚”与“玛小燃”IP形象（来源：信达生物官方小红书）
《中华人民共和国广告法》明确限制处方药面向公众发布广告，信达生物上述营销传播方式是否已经触及处方药监管合规的敏感地带？
对此，「子弹财经」试图向信达生物发函了解，公司如何判断此类推广与处方药面向公众广告之间的合规边界，但截至发稿并未收到回复。
且需要注意的是，信尔美并没有获批脂肪肝或任何肝病相关适应症，在线上开药时也没有该适应症的选项，如果患者向医生表明没有高血糖症状、仅希望改善脂肪肝，则会被拒绝开药。这说明，信达生物在公共空间传播“让脂肪肝可逆转”已经属于超出获批适应症范围宣传。
?图 / 信尔美线上开方界面
线上营销的玩法更加直接。信达生物曾围绕“自信而美”主题在抖音发起减重打卡活动。相关内容并不直接宣传信尔美，而是以体重管理、生活方式等话题吸引用户参与。
价格也成为争夺市场的一部分。信尔美2025年6月上市时，2mg、4mg和6mg两支装分别定价630元、1071元和1460元，按照起始剂量计算，月治疗费用约1260元，当时并没有走国产低价路线。
但减重药市场很快进入价格竞争。到2026年初，信尔美电商价格已经下调约三成；到2026年6月，其月治疗费用进一步降至约700元区间，一年降幅约44%。
信达生物没有披露信尔美的具体收入，根据部分券商预测和电商订单推算，信尔美2025年上市半年后的销售额超过4亿元，2026年全年则可能达到18亿元。
大幅的降价、激进的销售，甚至游走在边界上的大众营销，是信达生物长期以来商业化风格的一种延续，也显示了公司对这款产品托付的厚望。
3、产品BD双丰收，利润留下多少？
信达生物2026年上半年业绩公告只展现了产品营收，但实际上整体收入中还将包括巨额的BD收入。2026年上半年，公司接连与礼来、辉瑞达成两笔大规模对外授权合作。
今年2月，信达生物与礼来签订肿瘤和免疫领域全球研发合作，信达获得3.5亿美元首付款，后续潜在里程碑最高约85亿美元；5月底，信达生物与辉瑞围绕12个肿瘤早期项目达成全球战略合作，交易包含6.5亿美元首付款，以及最高98.5亿美元的潜在里程碑付款。
仅这两笔交易，公司2026年上半年锁定的现金首付款便达到10亿美元。
此外，去年底信达生物与武田制药就肿瘤资产达成的合作，高达12亿美元（包括1亿美元战略股权投资）还没有完全入账。
虽然这些首付款最终有多少、以怎样的节奏确认为营业收入，仍取决于具体合同安排和会计处理，但清晰可见的是，未来一两年信达生物将拥有稳定的现金流进账。
即使对于信达生物而言，如此密集的大额BD也并不常见。过去公司虽然很早就与礼来等跨国药企建立合作，但连续出现十亿美元级首付款，还是最近一年才发生的事情。
?图 / 摄图网，基于VRF协议
背后的变化，是信达生物过去几年重点投入的“IO+ADC”管线开始走到临床价值集中验证的阶段，但具体运营数据还需要等待完整半年报。
对于现阶段的信达生物来说，收入已经不是唯一值得看的数字，甚至可能因为巨额BD收入的加入而变得更难直接反映真实经营质量。
2025年是信达成立以来第一次实现全年盈利。当年公司营业收入130.42亿元，而销售及市场推广费用就达到57.13亿元，较2024年的43.47亿元同比增加超过13亿元，销售费用率约43.8%。
这也是信达生物高速扩张的另一面。
18款产品需要同时商业化，肿瘤之外又新建心血管及代谢等销售体系，信尔美正在进行大规模院外推广，新增产品还在不断进入市场。产品卖得越多，短期内未必意味着销售费用同步下降。
2025年，信达生物研发费用为26.24亿元，同比略有下降，但公司目前正在把IBI363、IBI343等核心管线推向全球临床，公司研发端的支出压力同样可能重新上升。
2026年可能是信达生物成立以来营收数据最好看的一年，但随着公司的体量和规模越大，单纯的收入增长越不能回答所有问题。产品销售和BD同时丰收之后，信达生物自身卖药究竟能赚多少利润，才决定这艘已经做大的船能不能开得稳。
*风险提示：文中药品相关描述不构成任何诊疗、购药及用药指导，处方药请遵医嘱使用；本文亦不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。

文｜子彈財經 張珏
編輯｜蛋總
過去一年，信達生物越來越頻繁地出現在醫院之外。
這家以腫瘤藥起家的生物醫藥公司，頻繁在一二線城市的商場、地鐵和地標建築投放減重品牌廣告，爲旗下減肥藥信爾美引流造勢。
2025年6月獲批的信爾美，正在成爲信達生物增長最快的新產品之一，也讓這家公司第一次如此直接地面對數量龐大的普通消費者。
這與幾年前的信達生物已經很不一樣。過去很長時間，外界對它最深的印象還是達伯舒，以及國產PD-1激烈的醫保和市場競爭。如今，腫瘤藥仍是它的基本盤，但是從信達生物透露的部分2026年半年業績來看，信爾美等慢病藥物正在將公司推向新的規模。

禮來(LLY.US)正在加大力度打擊強勁發展的瑞他魯肽(retatrutide)黑市。瑞他魯肽是一款處於實驗階段的藥物，禮來寄望於通過該藥拓展其至關重要的減肥藥業務版圖。
近兩年來，禮來一直警告消費者不要使用在網上、健康診所和醫療水療中心銷售的仿製版瑞他魯肽注射劑。該藥尚未獲得全球任何地方監管機構的批准。
如今，禮來正在進一步施加壓力。這家制藥公司週三表示，計劃對非法銷售瑞他魯肽產品的美國企業提起訴訟，並要求監管機構採取更多措施遏制這一非法市場。禮來指出，爲這些銷售提供便利和支持的企業——包括信用卡公司、物流公司和社交媒體平臺——在保護消費者方面也負有責任，並稱這是一場“緊迫的公共衛生危機”。

　　記者|季媛媛  編輯|江佩霞 駱一帆
　　8月11日，甘李藥業（603087.SH）封板漲停，盤中一度炸板。截至8月12日收盤，甘李藥業報77.20元，當日上漲3.67%，振幅達9.05%，成交量3883萬股，換手率6.92%，最新市值461億元。自今年5月27日以來，甘李藥業股價累計漲幅達46%。
　　這主要得益於這家胰島素龍頭宣佈與意大利製藥企業美納里尼（Menarini）達成獨家許可協議，將自主研發的GLP-1受體激動劑（GLP-1RA）雙週製劑博凡格魯肽（GZR18）的超重或肥胖適應症在歐盟27國及英國、瑞士、挪威等39個歐洲國家和地區的開發及商業化獨家權利授予對方。

每經記者 陳星 每經編輯 李雨冰
　　近日，全球製藥巨頭相繼交出上半年成績單。禮來、諾和諾德、賽諾菲、阿斯利康、輝瑞、羅氏等頭部企業業績陸續揭曉。
　　GLP-1賽道的王座之爭已無懸念，而專利懸崖、集採衝擊與管線焦慮，正迫使跨國藥企加速尋找下一個增長引擎。
GLP-1王座之爭：禮來登頂
　8月5日，禮來公佈2026年上半年業績——總營收427.73億美元，同比增長49%。在目前已披露上半年業績的頭部跨國藥企中，禮來的製藥業務收入已位列全球第一。公司基於二季度的強勁表現，再次上調全年營收預期至850億至870億美元。