JENNA 1

對沖已在六種 RWA 上線了 👀 $SOL 的永續合約交易者知道這個設定，而 $ARB 的交易者則已經在鏈上衍生品上運作多年。這個在加密圈昨天之前還算「原生」的策略，如今套用到真實世界資產（RWA）上。在 Aevo 上，你可以做多 NVDAon，同時做空 NVDA 永續合約。兩個部位在同一個帳戶、同一套保證金引擎、零平台切換。對真實世界資產進行 Delta 中性，完全在鏈上。這就是整筆交易。Aevo 昨天上線了六個由 Ondo 驅動的代幣化 RWA 現貨市場，而且每一個上架的代幣資產，其對應的永續合約都已在平台上同步上線。對沖現在就在所有六個標的上可用：NVDAon、TSLAon、SPYon、QQQon、HOODon、GOOGLon。做多現貨、做空永續合約。六個名字。從第一天起就能全部對沖 🔥 #Altcoin Season#

你正在看錯的發射台指標 📈 $VIRTUAL 是每次討論發射台時都會被提到的名字。 $PUMP 則是另一個，且在同類中以非常大的差距成為最大的費用貢獻者。 但如果你在 Robinhood Chain 上用 DeFillama 查找發射台，這些差距就不會顯示出來。原因是預設會依 TVL 排序，但應該改以費用來排序。 這就是我關注的重點。 在 DeFiLlama 上，Robinhood Chain 上按 TVL 排名第一的發射台是 Noxa Fun，過去 30 天已累積了 1700 萬美元的費用。 往下看名單中的其他情況大致是這樣： - Sentry：37,779 美元 TVL，費用為 30,986 美元 - Peeps：26,700 美元 TVL，費用只有 115 美元 - RH.fun：1,270 美元 TVL，費用為 7,489 美元 - Bankr：0 美元 TVL，費用為 1.27M 美元（其中沒有一部分目前被 DeFillama 報導） 我的觀點是：按 TVL 排序會獎勵「託管」型的平台，但它對「費用活動」毫無說明，且也會遺漏那些完全不採取託管的非託管 DeFi 平台。 Bankr 就是這種平台。它幫助團隊推出代幣並組建流動性部位，但實際流動性放在 Uniswap 上。 TVL 仍然存在。只是會在 Uniswap 那一側被計入帳上，而不是 Bankr。 而費用則講述另一段故事：在 Base 上，Bankr 過去 30 天產生了 200 萬美元的費用。 這讓 Bankr 在 Base 上排名第 5，僅次於少數幾個協議，例如 Uniswap、Morpho 和 Aerodrome。 在同一期間，Virtuals 在 Base 上做到了 117K 美元，而 Binance Alpha 則是 30K 美元；Pump 在 30 天內跨 4 條鏈累積了 8100 萬美元的費用，但幾乎全部是 Solana 的交易量。只有 36K 來自 Base，在那裡它其實正在與 Bankr 正面競爭。 Pump 也沒有類似 Bankr 的自我資助代理模型。每個透過 Bankr 啟動的 AI 代理都會擁有自己的代幣與錢包，而它的交易費用用來支付自身運行成本，而不是把資金外包出去。 這就是如何推動一條鏈的成長。 #DeFi #RobinhoodChain

RWA 發現了一項沒人預料到的資產。 $AVAX 持有者被定位在這樣的論點之中：真實世界的價值屬於鏈上。大多數討論都在談收益。國庫債券。房地產。沒人提到汽車智慧財產（IP）。$DMC 就是 DeLorean 的 IP，並將其代幣化。40 年的全球品牌資產。電影、授權、在每個大洲的文化存在。那種一直都擺在市場面前的真實世界價值。RWA 的論點剛剛在 Solana 上擴展到一個沒有人為之定價的全新類別。#Altcoin Season#

匿名性剛剛成為一項負擔 🛡 $XMR 之所以能夠專注於忠實用戶基礎，正是因為它預設就會隱藏一切，毫無例外、沒有稽核軌跡，甚至連在被要求時也無從交付。 $RAIL 之所以存在，是因為那種模式有著明確的上限。它碰不到受監管的資本，而且永遠不會。混合器已經把這個教訓灌輸給整個產業了。只要某個隱私工具無法回答監管機關的直接提問，它就會成為房間裡最容易被盯上的目標。RAIL 為 DeFi 而打造的正是要填補這個缺口：能夠在需要的時候，仍能證明資金是乾淨的隱私。Midnight 採用相同的邏輯，並把它直接套用在底層本身。選擇性揭露讓使用者能證明某筆交易是合法的、資金是乾淨的，或是遵循了特定規則，同時該交易其餘所有資訊仍保持私密。因為這個邏輯存在於協議本身之中，所以所有建立在其上的應用都會自動繼承它，而不需要另外去打造一個獨立的合規層。負責保護網路安全的驗證者本身就是受監管的金融機構——這才說得通，前提是整體設計本來就要能回應合規。 我一直在想，隱私這個類別裡，有多少仍把監管機關當成敵人。無法通過監管機關提問的隱私工具，根本走不到機構資金的領域附近，而 Midnight 在設計之初就已經考慮到這一點。 #Privacy #Compliance

在 YEET 上體驗真實的真人娛樂場。真實荷官、即時互動、真實社群。 $PEPE 的整體價值建立在集體關注之上：整個社群一起盯著走勢圖，分享一個同樣的篤定時刻——最終市場一定會把這些價格納入考量。 $SHIB 則更進一步，打造了一支會監看、協調並在即時尺度上反應的“軍隊”，規模之大，許多社群從未達到。SHIB 群隊不會錯過任何一個動作。 這兩個社群的誕生，正是為了匹配真人娛樂場提供的內容。YEET 的真人娛樂場在黑傑克、輪盤、百家樂以及更多遊戲上配置真實荷官，現場串流、每個結果都以即時方式呈現；當蠟燭跳動時，聊天也會像 PEPE 與 SHIB 社群那樣同步起舞。不是老虎機。不是演算法。是一張真正的桌子、真正的荷官、真正會落點的結果，你看著它降臨。 你的 PEPE 與你的 SHIB 已可在 YEET 上原生直接支援，直接存入即可，不需要轉換、也不必多做多餘步驟。 來自 Pragmatic Play、Evolution、Hacksaw 與 Nolimit City 的 7,000+ 款遊戲。首層即可享 5%-25% 回饋。並且與娛樂場同步完整的真人線上運動博彩。 PEPE 建立了“等待當下到來”的觀察文化。SHIB 建立了一支永不移開視線的軍隊。YEET 的真人娛樂場，讓兩邊都有值得被注視的桌面。 立即遊玩：https://bit.ly/4dz05p3 #Meme Alpha#

匿名性剛剛變成了一項負擔 🛡 $XMR 之所以能維持一群忠實的支持者，正是因為它預設會隱藏一切、毫無例外、沒有稽核軌跡，就連被要求提供時也完全無法交出去。 $RAIL 之所以存在，是因為那種模式有一個明確的硬性上限。它碰不了受監管的資本，而且永遠也不會。 錢包混幣器早已教會整個產業這個教訓：一旦某個隱私工具無法直接回答監管者的問題，它在現場就會立刻成為最容易被攻擊的目標。 RAIL 建立的缺口，就是為 DeFi 專門補上：能在需要的時候，仍然能證明資金是乾淨的隱私。 Midnight 也採用了相同邏輯，並把它直接套用在底層本身。 選擇性揭露讓某人能證明一筆交易是合法的、資金是乾淨的，或已遵循特定規則；而交易的其他所有資訊則仍保持私密。 因為這個邏輯存在於協定本身，因此所有建立在其上的應用會自動繼承它，不需要再另外建置一層獨立的合規機制。 確保網路安全的驗證者本身就是受監管的金融機構，這只有在整體設計本來就打算要回應合規的前提下才說得通。 我一直在想：在「隱私」這個領域裡，仍有多少人把監管者視為敵人。 一個無法在監管者的提問下存活的隱私工具，永遠不可能接近機構資金；Midnight 是在進入這個現實之前就知道這一點並據此打造的。 #Privacy #Compliance

每天日交易RWA合約量達440億美元——這就是我現在會研究的圖表。對於$AVAX和$SUI的交易者來說，Pyth正在為加密中已從敘事轉向真實24/7宏觀市場的那一部分進行定價。頂級RWA合約市場如今正在鏈上交易半導體、商品、金屬、指數以及全球股票敞口。SanDisk：每天103億美元交易量；SK Hynix：每天79.8億美元；Micron：每天54.4億美元；SOXL：每天49.1億美元。黃金、原油、白銀、SpaceX、Nasdaq 100以及標普500，都在同一個看板上。看板最上方的12個標的中，97.6%的定價由Pyth驅動。這就是訊號。加密花了好幾年時間在談RWA。現在，交易者真的用帶規模的RWA永續合約了，而支撐這股資金流的定價層開始變得明顯。這也是為什麼我對Pyth Pro愈發感到有趣。日本股市已上線，涵蓋Toyota、Sony、Nintendo、SoftBank、Tokyo Electron以及Advantest。香港已有100+項掛牌，包括Tencent、BYD、ChinaAMC CSI300 ETF以及FTSE China A50 ETF。中國大陸現在包含Cambricon、GigaDevice、Montage與CXMT，其中CXMT在其記錄性STAR Market首秀的第一個tick起就由Pyth進行定價。Alpha很簡單：鏈上市場正成為24/7的宏觀交易場所，而在任何事情運作之前，那些場所都需要可靠的價格。此刻，Pyth就直接位於交易量之下。探索Pyth Pro：https://app.pyth.com/explore #Altcoin Season# #RWA

賭場，是文化建造出來的。$BONK 將一次空投變成了一場文化運動，某天早晨，Solana 錢包打開就發現了一份禮物，而社區把它發展成超越所有懷疑者的東西。$SHIB 起初只是“模仿”，卻打造了 ShibaSwap、Shibarium，並憑藉集體意志焚燬了數十億；它從一個梗（meme）成長爲生態系統，因爲社區決定讓它成爲現實。二者都從一無所有開始。二者之所以建成了真實的東西，是因爲文化來到了現場。YEET 的、以梗靈感打造的賭場，正是依靠同樣的能量。你的 BONK 和你的 SHIB 已在 YEET 上原生支持：直接存入，無需轉換，無需額外步驟。Yeet Originals 圍繞梗幣機制與加密圈的內部笑話打造：爲懂得“文化如何創造價值”的社區設計的遊戲。聊天裏有活躍的社區氛圍，會像 BONK 和 SHIB 社區那樣一起行動。來自 Pragmatic Play、Evolution、Hacksaw 和 Nolimit City 的 7,000+ 款遊戲。首個分層即可獲得 5%-25% 的返現（rakeback）。BONK 從單次空投引發了一場運動。SHIB 從純粹的社區意志構建了生態系統。YEET 則打造了同時運行二者的賭場。立即開始： https://bit.ly/4dz05p3 #Meme Alpha#

大多數代幣回購不過是營銷而已📊 $HYPE 展示了真正的回購長什麼樣：資金直接來自交易所收入，而不是靠國庫投票。 $JUP 採用同樣的原則：把協議費用按週期持續迴流到代幣中，而不是隻做一次性的公告。 絕大多數在項目里加入回購機制的嘗試都無法產生真正的影響。他們甚至不如把這筆錢直接燒掉，或拿去買橫幅廣告。原因在於：他們的代幣根本沒有真實需求，項目也從未找到 pmf。 Bankr 剛剛把自己加入了另一份“做對了”的清單：少數真正做事、創造出真實收入來源的團隊。 通過他們平臺上線的每一個 AI 代理都會擁有自己的一套錢包和自己的代幣，而該代幣產生的交易費會覆蓋它自身的運行成本，直到 LLM 推理賬單。這個策略讓單人開發者、單個代理的“獨角獸”能夠先自我孵化，直到找到 pmf。Bankr 就是用的同樣的策略。 如今，這種自我供給的模式也擴展到了平臺代幣本身：今年在上線其最新機制——“dog food”之前，Bankr 已經在公開市場上回購了將近 100 萬美元的 BNKR。今年本週起，來自新上線的 Bankr 代幣的每筆兌換中，有 0.25% 直接用於回購併爲 BNKR 增加流動性。 我們已經看到，即使不處在牛市，這套策略也同樣能奏效。它只需要 Bankr 的代理繼續交易，而這件事無論市場其餘部分在做什麼都會發生。 #AI 代理 🤖#

大多數做合約永續（Perp）的交易者從未開通過期權倉位 📊 $ARB 的交易者懂永續，$HYPE 的交易者懂機會所在，但他們中的大多數從未接觸過期權。這並不是因爲他們不想要上漲空間。而是因爲他們見過的每一個期權界面都是爲交易臺（trading desk）打造的，而不是爲交易者打造。你要先填寫四個輸入欄位才能設置倉位大小。屏幕上先展示希臘值（Greeks），你纔會明白自己買的到底是什麼。問題不在於產品本身，而在於它外面那層“包裝”。我一直在關注 Aevo 上的 PERPS+，自上線以來我就發現它的設計思路很明顯：一眼就能看出來，他們把界面精簡到真正重要的東西——擁有期權能力的永續（perp）。就這麼簡單。你在第一筆交易之前不需要先學會期權。你選擇你的方向，在你確認之前就先看到下行風險被定義清楚，然後你再開倉。現在就來試試： https://app.aevo.xyz/r/CMC

到 2026 年 12 月 31 日前，RWA 會達到 500 億美元嗎？現實世界資產在年末達到 500 億美元，開始看起來有點勉強了📉 現在的概率是 43%，相比一週前這個市場所處的位置大幅下滑。這個數字面臨三方面的阻力：- 代幣化資產的機構入駐速度仍然跟銀行一樣慢，而不是加密的速度。 - 主要市場中代幣化證券的監管清晰度仍然不夠到位。 - 今天的 RWA 交易量大多集中在少數幾個協議手裏，而不是實現這一目標所需的廣泛基礎。$ONDO 是交易者在談到真實 RWA 落地採用時常提到的名字，但即便是市場的這一角落，也不足以把總量拉上去。$10,339 的成交額不算大，但這次走勢表明人羣更傾向於“不”。如果你想押注這個數字在 12 月會落在哪個方向，那麼 $POL 是 Polymarket 接受的資產之一。除非入駐節奏真的發生變化，否則這裏“否”纔是合乎邏輯的選擇。#Altcoin Season#

你需要看的👀 我從三月開始關注 Hashi。測試網剛剛上線。$BTC 是加密領域最有價值的資產。它的絕大多數從未接觸過 DeFi。不是因爲沒有需求，而是因爲要做到這一點，安全的基礎設施還不存在。Hashi 完全改變了這一切。比特幣仍停留在其原生鏈上。在 $SUI 上通過形式化驗證的智能合約處理加密權利。無需橋接、無需包裝、無需對手方風險。BTC 不會移動。它只是變得更具生產力。 20+ 家機構合作伙伴已經爲此次發佈籌備了數月。BitGo、Ledger、Blockdaemon、Cumberland、SwissBorg（擁有超過 100 萬用戶）以及 Fluid 都已加入該聯盟。測試網已上線。建設正在真實推進。主網即將到來。加密裏“沉睡資本”的故事不會比這更大了。我已經站在了更前的位置。 #Altcoin Season# #BTC

我整個框架中，用來在糟糕的市場環境裏持續持有任何東西，最終都歸結爲一個問題：要讓這套體系還能運轉下去，究竟什麼必須正確？ $SOL 和 $HYPE 都能經受住這個問題，因爲它們的價值來自於已經在發生的活動，而不是某個人在幻燈片上投射出來的活動。Vanta 和 SN8 用同樣的方式回答，而且答案短得有些不尋常。它不需要牛市。也不需要合作伙伴公告。它只需要交易者繼續買入估值，而這在任何市場條件下都會發生，因爲人們想要交易那種你自己並不擁有的倉位的慾望永遠不會消失。把這點和我投資組合裏大多數資產做對比：我組合裏的一半需要有利的宏觀環境；四分之一需要一個特定敘事繼續保持溫度；還有部分需要一個團隊去交付某個尚不存在的東西。你需要依賴的假設越少，等到條件變了你就越能睡得安穩。Vanta 的清單隻有一條，而且那條早就已經成立了。 #Altcoin Season#

Kraken 目前還不值 150 億美元 📉 下跌了 34%，且跌幅擴大到 16%。當 NinjaTrader 的消息一爆出，拉昇就衝到了 50%。隨後，真實數據落地。 僅僅幾周前，Deutsche Börse 以 133 億美元的隱含估值買入了 1.5% 的股份。 Forge 二級市場的交易顯示，它目前的市值爲 105.8 億美元。到 12 月 31 日達到 150 億美元，意味着超過了最近所有實際給這家公司定價的交易。 $UNI 推動去中心化交易所的交易量達到某種規模，使得像 Kraken 這樣的中心化交易所估值可以直接對標。兩者之間的差距也在不斷擴大，繼續向 DeFi 傾斜。 尚未確認 IPO。未提交 S-1。未宣佈任何正式的銀行家路演。沒有公開定價事件，150 億美元只是一個目標，而不是估值。 在 $1.52 的“否”選項上，66% 的投票最終代表了在 NinjaTrader 拉昇曇花一現後，資金更現實地落定在那兒。 Polymarket 是全球最好的預測市場平臺，專門用於爲這類定價事件定價；而 $POL 是它接受用來在此持倉的資產之一。 #Altcoin Season#

AI 最大的風險？🤖 我一直在回到這一點：每一個 $FET 代理、每一個 AI 工作流、每一個在 $TAO 生態中的企業部署，都只和下面運行的計算層一樣值得信賴。當前這層主要是 AWS、Azure 和 Google Cloud。想想這種脆弱性帶來的後果吧。整個 AI 經濟的擴張速度前所未有，其中 90% 運行在三道企業防火牆之後，受三次定價決策和三套訪問策略的影響，而這些都可能在任何時候變化。監管壓力正在快速加劇。GDPR。歐盟《AI Act》。HIPAA。各大經濟體的數據主權要求也在收緊，而“我們在 AWS 上處理了你的數據”正變成合規風險，而不只是一個哲學層面的擔憂。Targon 的答案是 DePIN 計算基礎設施，並配備硬件支持的加密隔離。Intel TDX 和 AMD SEV 意味着基礎設施提供方在物理層面無法訪問其上運行的內容。這不是政策問題，而是物理定律。這就是爲什麼我把 SN4 Alpha 放在了關注清單裏。對它的需求並不是正在涌現——它其實早就存在了：由企業主導推動，而集中式替代方案在結構上根本不適合滿足它。能真正解決如此現實問題的基礎設施，不可能無限期地被低估。#AI #DePIN

人人都知道這個品牌 🪄 全世界已經熟知的這份 IP 其實才剛剛開始上鍊 $POL 基於一個核心理念打造而成。主流採用需要主流資產。DMC 是史上最主流的汽車 IP 之一、並已完成代幣化。德羅寧（DeLorean）曾出現在《堡壘之夜》（Fortnite）、《火箭聯盟》（Rocket League），以及跨越三代人、備受關注的電影系列之中。品牌認知已經覆蓋全球。 這輛車與其受衆之間的文化聯繫已有 45 年之深。即將公佈的合作伙伴將首次把那羣受衆直接帶入 DMC 生態系統。那些從這輛車一起長大的人，那些玩過把它作爲元素的遊戲的人，那些觀看讓它成爲傳奇的電影的人。 這份 IP 一直都在。現在，基礎設施已經就緒。 #Altcoin Season#

AI 是整個市場的支柱，而 $KAITO 是最早真正基於它進行構建的之一 🔥 Kaito AI 和 Kaito Pro 讓研究人員和項目能夠捕捉真正重要的數據，例如心智份額（mindshare）、增長，以及在實時中正在討論什麼的人是誰。 儘管大多數項目仍在弄清楚如何把 AI “掛”到他們的路線圖上，Kaito 卻已經在這方面跑了多年。 $TAO 從默默無聞走到了成爲最受熱議的 AI 案之一。 從它最初上線以來，Kaito 一直在持續構建，並且也在宣佈更多 AI 產品正處於研發/儲備管線中。 我不禁覺得它可能會是下一個。 #Altcoin season# #AI

信用與精選相遇 💎 真實世界的信貸一直是較慢真正向鏈上遷移的類別之一。$SYRUP 便是其中一個平臺，多年來一直在努力讓機構級借貸在 DeFi 中變得“天然”，而不是僅僅把它包裝成一個代幣。像 $FET 這樣的 AI 原生生態，關注的則是完全不同的方向：讓自治系統以機器速度運行。 這兩種理念往往很難交匯。Theoriq 通過將 AI 應用於持續的策略運作，把它們連接起來，同時讓資本配置保持在人的監督之下。 策展者負責定義策略、可接受的風險，以及資本可以被部署的範圍。AI 輔助的系統會在這些邊界內持續監控倉位和市場狀況。 這種分離之所以重要，是因爲“跑得更快”並不等同於“做出更好的資本決策”。隨着機構信貸繼續向鏈上遷移、AI 系統變得更強大，將自動化與問責結合起來將愈發關鍵。 #Altcoin Season#

$KAITO 正在構建投資者與建設者正在率先審視的這一層。👀 這並不是一個一夜之間冒出來、追逐敘事的項目。Kaito 多年來一直在打造其 AI 基礎設施，默默打磨其如何對影響力進行評分、如何對注意力進行排序，以及如何篩選敘事。我們以前見過這種模式。$DEXE 在大多數人甚至還沒弄清楚自己要解決什麼之前，就已經構建了一整套用於創建和管理 DAO 的 AI 驅動層。Kaito 也在爲社交媒體影響力做類似的事情，它正在成爲用於驗證到底是誰真正推動了一個社區、以及真實影響力是什麼樣子的首選工具。隨着 Kaito 的進展，輪子正以相當確定的速度在滾動；我會密切關注接下來會發生什麼。 #Altcoin season# #AI

尚未確認代幣。圖表已經說明一切。📉 17%並下跌4%。這筆交易市場一直很安靜，而這種平穩就是信號。該項目的摘要（Abstract）是由 Pudgy Penguins 團隊打造的 ZK L2。2025年1月上線主網。自那時起 XP 挖礦/養成計劃已開始運行。截至2026年7月尚未宣佈代幣。 XP 系統暗示未來可能會有空投。但暗示和宣佈是兩回事，團隊關於 TGE 時間表沒有任何正式表態。 截至2026年3月，Abstract 網絡方面沒有發佈任何關於原生代幣上線的直接聲明。情況並未改變。 Abstract 在5月曾兩次、且在兩週內暫停過證明提交。在潛在代幣上線前夕出現的技術可靠性問題，不會讓人對12月31日的截止期限建立信心。 Polymarket 上成交量達503,000美元，且其中83%都押在 No 上。告訴你的是：最瞭解這個生態的社區早已做出了他們的選擇。 $PENGU 是與 Pudgy Penguins 生態聯繫最緊密的資產，而 Abstract 也運行在同一套 Igloo Inc. 基礎設施之上。即便是這個社區，也沒有把2026年的 TGE 當作基本情景來定價。 這個預測的機會在於：在市場保持安靜時，選擇 No，回報爲 $1.20。 選擇 No，讓團隊自己的沉默替你完成其餘部分。 #Altcoin Season#