2023 年 7 月摘要

7 月份，加密貨幣交易量普遍下降，但在 7 月中旬 Ripple 訴 SEC 訴訟案判決後，某些加密貨幣的交易活動大幅增加。芝加哥商品交易所 (CME) 的商業交易者持倉發生了轉變，他們利用了 6 月份的反彈。此外，隨着交易活動的減少，比特幣的年化波動率也有所下降。比特幣的價格保持區間波動，與其歷史季節性模式一致。

這些市場動態表明，投資者和交易者正在謹慎等待引發加密貨幣市場擴大價格發現的催化劑。美聯儲的貨幣政策立場和“長期高利率”的可能性，可能會導致不確定性和市場波動加劇，從而影響數字資產的短期表現。

值得注意的是，加密貨幣市場具有高度投機性，價格可能受到多種因素的影響，包括監管發展、採用率和技術進步。因此，投資者和交易者在做出任何投資決定之前應謹慎行事並進行徹底的風險評估。

宏觀經濟展望

量化緊縮

美聯儲的量化緊縮計劃仍在進行中，委員會將繼續減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券，從市場和經濟中去除流動性。參考：

FOMC 七月聲明。

通貨膨脹和利率

通脹數據出現緩和跡象，美國6月CPI (同比) 下降至3%，CORE CPI (環比) 下降至0.2%。

美聯儲在7月FOMC會議上決定加息25個基點。儘管通脹數據跌至年內低點，但在FOMC新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾表示，通脹回落至2%的過程還有很長的路要走。消息公佈後，CME FedWatch工具顯示，預計9月FOMC將再次加息。

歐洲國家通脹率持續高企，6月份CPI（同比）下降至5.5%。7月份，歐洲央行將利率上調25個基點。

市場評論

2.1 商業交易者利用 6 月反彈，將比特幣 CME 期貨倉位轉爲小幅淨空頭

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Glassnode、CBOT 和 CFTC，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份，芝加哥商業交易所的商業交易員調整了倉位，減少了淨多頭敞口，並利用 6 月份受機構看漲消息推動的反彈。在 7 月下半月，美元指數明顯上漲，表明風險偏好減弱。因此，比特幣價格在月底呈下降趨勢。

2.2 比特幣價格維持在短期和長期持有者的實現價格和成本基礎之上

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Glassnode，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份，比特幣價格在 200 周移動平均線和短期持有者成本基礎之上盤整。實現價格與長期持有者成本基礎收斂於 20,300 美元。自 3 月以來，我們觀察到短期持有者成本基礎附近的購買力增加。鑑於美元指數恢復走強且 CME 交易所的商業交易者已轉爲略微淨空頭倉位，我們預計比特幣價格將穩步向短期持有者成本基礎下跌。這就引發了一個問題：順勢投資者是否會介入並增加其倉位。

2.3 四大穩定幣總流通量持續下降，ETH 總質押量上升，穩定幣供應量比率振盪器預測比特幣價格處於中等水平

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

穩定幣供應率振盪指標顯示 7 月份比特幣價格處於中等水平，進一步表明投資者情緒謹慎。自 2022 年中期以來，前四大穩定幣的總流通供應量持續下降，截至 7 月底，總價值達到 1170 億美元。這種下降趨勢表明大多數加密貨幣的資本流入和購買力正在減弱。

與此同時，DeFi（ETH 鏈）的鎖定總價值保持相對停滯，落後於比特幣和以太坊的市場擴張。此外，ETH 的總質押量持續上升，在 7 月底達到歷史新高 2762 萬 ETH。這種表現上的差異可能表明投資者對山寨幣的風險規避意識越來越強，並將投資轉向比特幣和以太坊等更成熟的加密貨幣。

2.4 7 月份加密貨幣交易所交易量出現下滑，這可以被解讀爲市場活力和投資者參與度普遍下降的症狀

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Tokeninsight，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份，知名加密貨幣交易所的交易量與上個月相比有所下降。這種下降趨勢可以歸因於 6 月份市場活動增加之後 7 月份缺乏重大新聞事件。

然而值得注意的是，7 月 13 日至 14 日，包括去中心化交易所在內的各大加密貨幣交易所的交易量均大幅飆升。這一上漲很大程度上受到 Ripple 與美國證券交易委員會（SEC）之間法律糾紛備受期待的判決的推動，這給市場注入了樂觀情緒。

7 月下半月，由於缺乏重大新聞推動，交易量再次跌至平均水平以下。

2.5 7月份主要加密貨幣相對交易量下跌，跌破90天平均水平

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

在機構採用消息最初引起興奮之後，比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金的相對交易量下降，跌破 90 天平均基準。這表明市場可能已經進入盤整期，投資者獲利了結並等待進一步發展，然後再做出新的投資決定。

2.6 7 月份主要加密貨幣 30 天滾動波動率（按年化計算）有所下降

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

按年化計算，主要加密貨幣的 30 天滾動波動率在 7 月份有所下降。具體來說，比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金的波動率均有所下降。波動性的下降表明市場可能已經進入盤整期，投資者獲利了結並等待進一步的催化劑，然後再做出新的投資決策。此外，比特幣的價值跌破其第二季度的水平，進一步表明市場可能出現放緩。

2.7 按 15 分鐘間隔進行交易流量分析

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份交易活躍度與 6 月份相比有所下降，15 分鐘間隔總交易量爲 94523 BTC，低於 6 月份的 146845 BTC。每 15 分鐘間隔的總交易次數也有所下降，從 6 月份的 1341937 筆下降到 7 月份的 819965 筆。此外，每 15 分鐘間隔的平均位移從 84 美元下降到 60 美元，表明波動性較低。

最活躍的交易時段是兩個時段：倫敦收盤至紐約開盤期間 13:30 - 15:30（UTC）和紐約交易時段中段 18:15 - 19:15（UTC）。

2.8 比特幣交易量概況表明，28,000 美元時交易活動活躍，支持公允價值評估

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

比特幣的成交量分佈圖爲我們瞭解交易量的分佈和範圍提供了寶貴的見解，爲我們理解其價格走勢提供了獨特的視角。成交量控制點（VPOC）以紅色虛線表示，表示特定時期內交易量最高的價格水平。仔細檢查成交量分​​布圖，可以發現比特幣價格走勢中兩個值得關注的區域：3月中旬至6月中旬的28,000美元水平，以及以30,250美元爲中心的當前區域。 2023 年第二季度的 VPOC 爲 28,000 美元，具有特別重要的意義，因爲它代表了 3 月至 7 月之間交易量最高的價格點，可作爲評估比特幣公允價值的基準。這表明大量市場參與者願意在這個價格水平進行交易，可能表明比特幣處於公允價值區。

2.9 BTCTUSD 交易量超越 BTCUSDT，BTCTUSD 維持對 BTCUSDT 的溢價

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。僅供參考，不應視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份，BTCTUSD 對中的比特幣（BTC）價格繼續高於BTCUSDT 對。此外，BTCTUSD 的交易量大幅增加，從 7 月底的約 2 倍增加到 3 倍。值得注意的是，BTCTUSD 的交易量在峯值時是 BTCUSDT 的 5 倍。自 3 月份幣安推出 BTCTUSD 對零費用促銷活動以來，交易者已從 BTCUSDT 對的交易遷移到 BTCTUSD 對，增強了後者的流動性條件。

2.10 ETHTUSD 的交易量明顯小於 ETHUSDT，儘管其交易價格高於 ETHUSDT

ETHTUSD 對中的以太坊（ETH）價格繼續高於ETHUSDT 對。然而，ETHTUSD 的交易量佔 ETHUSDT 總交易量的比例明顯較低，不到 5%，因爲 ETHTUSD 對沒有零費用促銷。這與 BTCTUSD 相對於 BTCUSDT 的交易量形成了鮮明對比，後者表現出更高水平的活躍度。

2.11 比特幣繼續與以太坊保持緊密關聯

這種相關性由 0.9 的皮爾遜相關係數量化，強調了這些主要加密貨幣每天的一致平行運動。然而，值得注意的是，7 月初出現了相關性的暫時偏差，主要歸因於以太坊未能複製比特幣的回報。這種差異可以歸因於現行的看漲市場催化劑，其主要青睞比特幣而不是以太坊。

2.12 減半之前，萊特幣經歷了波動性增加，但已恢復與比特幣價格走勢一致

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

在整個六月和七月，隨着萊特幣在八月初接近減半事件，其波動性明顯升級。值得注意的是，儘管經歷了劇烈波動，萊特幣最終還是調整了其價格動態與比特幣的價格動態，這主要受到比特幣在加密貨幣市場的引力的影響。在我們的分析過程中，我們觀察到一個值得注意的模式，當萊特幣和比特幣之間的1天相關性降至0.4以下時，萊特幣往往會恢復到其平均值。平均相關性以 0.7 爲中心，表明萊特幣的價格走勢趨於與比特幣一致。這一觀察進一步凸顯了比特幣市場動態對萊特幣的影響及其在推動兩者價格走勢趨同方面的作用。

2.13  Ripple 與 SEC 的複雜裁決：隨着大多數加密貨幣獲得動力，市場情緒得到提振

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

2023年7月13日，美國紐約南區法院就Ripple出售XRP一案作出判決，法院認爲Ripple的機構銷售XRP行爲屬於未註冊的投資合約的要約和出售，從而違反了《證券法》。不過，法院也認定Ripple的程序化銷售XRP（通過交易所出售）並不構成違法行爲。這一對 Ripple 的褒貶不一的判決引發了 XRP 價格的大幅上漲，單日漲幅達 102%。此外，流行的加密貨幣交易所 Coinbase 在其平臺上重新列出了 XRP。然而，值得注意的是，Ripple 和 SEC 之間的法律糾紛仍在繼續，SEC 可能會選擇對該判決提出上訴。

值得注意的是，$XLM、$SOL 和 $LINK 的波動性有所增加，而大多數 L1 仍然停滯不前。

2.14 第 2 層性能趨勢（7 月）

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

在 Ripple 訴 SEC 案判決公佈後，L2 的波動性也加劇了。

2.15 GameFi/Metaverse 代幣表現趨勢（7 月）

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

GameFi / Metaverse 領域仍然停滯不前。

2.16 DeFi 代幣走勢（7 月）

來源：LTP Research，2023 年。數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

在與去中心化金融（DeFi）相關的加密貨幣中，$MKR 表現突出，超越了同行。

2.17 CEX 代幣和 Memecoins 表現趨勢（7 月）

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Tokeninsight，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

CEX 代幣的價值基本保持不變，而由於有未經證實的報道稱 X（之前稱爲 Twitter）將加密貨幣納入其支付系統，$DOGE 和 $SHIBA 的價值飆升。

2.18  8 月 歷史上 比特幣波動性增加

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Glassnode 和 yfinance，截至 2023 年 8 月 2 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

7 月份，標準普爾 500 指數、納斯達克、黃金和比特幣市場往往呈現盤整趨勢。進入 8 月份，標準普爾 500 指數、納斯達克和黃金的季節性模式趨於正向。然而，從歷史上看，比特幣在 8 月份波動性加劇，最終導致下跌趨勢。

新聞亮點

重新提交的申請顯示，Coinbase 將成爲富達及其他比特幣 ETF 的監控合作伙伴

法院命令 Kraken 向 IRS 移交歷史交易和賬戶信息

萊特幣在哈希率飆升和即將到來的“減半”中突破 100 美元

貝萊德首席執行官拉里芬克將比特幣視爲“數字化黃金”

《財富》雜誌：幣安高管因首席執行官對調查的迴應不當而辭職

紐約時報：FBI 搜查了 Kraken 前首席執行官的住所

Gemini 起訴數字貨幣集團 Barry Silbert 涉嫌欺詐

Multichain 被盜取逾 1.2 億美元資產

Circle、Tether 凍結了從 Multichain 轉移的 6500 萬美元資產

Ripple 和加密貨幣行業在美國證券交易委員會 (SEC) 就 XRP 的訴訟中獲得部分勝利

前美國證券交易委員會主席表示，如果滿足這些條件，比特幣 ETF 可能會獲得批准

歐洲首隻比特幣現貨 ETF 計劃於 2023 年上市，此前推遲了一年

根據澳大利亞新法規提交首份現貨比特幣 ETF 申請

Cboe 與 Coinbase 達成現貨比特幣 ETF 監控協議

幣安實驗室向跨鏈 DeFi 借貸機構 Radiant Capital 投資 1000 萬美元

SEC 起訴 Celsius Network 和 Alex Mashinsky

Worldcoin 主網、WLD 代幣上線

狗狗幣因 X Payments 投機而上漲 10%，狗狗幣期貨交易員損失 1000 萬美元

幣安上線零交易費新穩定幣 FDUSD

Ripple 與太平洋島國帕勞開展 CBDC 試點

價值 3600 萬美元的 Optimism 代幣將於週日解鎖；OP 下跌 3.5%

8 月份波動率

附錄

圖 A. 美聯儲資產負債表、美國財政部一般賬戶（TGA）、逆回購協議（RRP）和歐洲央行總資產

來源：LTP Research，2023 年。數據取自 Fred，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

圖 B. 清算熱圖

來源：Hyblock Capital，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

來源：LTP Research，2023 年，數據取自幣安，截至 2023 年 8 月 1 日。

僅供參考，不應被視爲投資建議或購買、出售或持有任何特定證券或加密貨幣的建議。

免責聲明

本加密貨幣市場評論中包含的信息、意見、估計和預測（統稱爲“信息”）由 LIQUIDITY TECHNOLOGIES INC.（“公司”）提供。此信息僅供參考，不旨在作爲投資建議或任何形式的認可或推薦。公司已採取合理措施確保所提供信息的準確性和有效性，但不對其準確性或完整性作出任何保證。所表達的觀點反映了作者在出版之日的判斷，如有更改，恕不另行通知。該信息不應被解釋爲購買、出售或交易任何加密貨幣、證券或金融工具的要約或邀請。它不考慮任何讀者的個人投資目標或財務狀況。加密貨幣是波動性較大且複雜的產品，存在較大風險，包括價格突然大幅波動的風險。如果公司破產，加密貨幣投資不受任何法定補償安排的保護。加密貨幣的價值可能會受到匯率變化、監管幹預或其他政治和經濟發展的影響。投資者應注意，其投資的價值可能下跌也可能會上漲，並且可能無法收回其原始投資金額。如果您對本文件的內容有任何疑問，您應尋求獨立的專業建議。

本信息中包含的任何歷史信息均基於我們自己的分析，僅供說明之用。過去的表現並不代表未來的結果，未來的結果可能會有所不同。在任何情況下，公司或其董事、僱員、代理人、合作伙伴、供應商或附屬公司均不對因使用本信息而造成的任何間接、偶然、特殊、後果性或懲罰性損害負責或承擔責任，包括但不限於利潤損失、數據損失、使用損失、商譽損失或其他無形損失。公司保留隨時以任何理由更改、修改、添加或刪除本信息部分內容的權利，無需另行通知。